הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

"המכסים הם רק ההתחלה" - גורו השווקים שמזהיר

ריי דליו אולי נשמע כמו תקליט שחוק כשהוא חוזר ומזהיר מפני משבר חובות, אבל הסיברות להתפרצות משבר, לרבות משבר חוב עולה במקביל לעלייה בתנודתיות בשווקים ועל רקע משבר המכסים; משנתו של דליו

רוי שיינמן | (6)
נושאים בכתבה ריי דאליו מלחמת הסחר

מדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ, שהוכרזה ב"יום השחרור" ב-2 באפריל, עוררה סערה גדולה בשווקים העולמיים וחששות עמוקים מפני מיתון. מאז ההכרזה המדדים קרסו וה-VIX, "מדד הפחד", זינק ל-60 – רמה שנראתה לאחרונה באוגוסט 2020. היום המדדים יפתחו בעלייה וגם מדד הפחד יירד. יש אופטימיות מסוימת בשווקים. ריי דליו, מייסד קרן הגידור ברידג'ווטר, ממש לא אופטימי.

הוא טוען שהמכסים הם "סימפטום, לא המחלה", והזהיר מפני שינוי עמוק בסדר העולמי שמתרחש "פעם בדור".

תחזיות קודרות ל-S&P 500

השווקים מגיבים בחשש כבד למכסים של טראמפ – 34% על סין, 26% על הודו, ו-10% בסיסי על כל היבוא לארה"ב. בגיי פי מורגן חתכו את תחזיתם ל-S&P 500 ל-5,200 בסוף 2025 (מ-6,500), וצופים מיתון בארה"ב כבר השנה. גולדמן זאקס העלו את הסבירות למיתון ל-45%

מדד הפחד בשיא נדיר

ה-VIX, שמודד את התנודתיות הצפויה ב-S&P 500, זינק ל-60 ב-7 באפריל – רמה חריגה שנראתה רק פעמיים ב-30 השנים האחרונות מחוץ למשברים גדולים (2008 ו-2020). עלייה זו משקפת את אי-הוודאות סביב המכסים, שגרמו לתנודות של אלפי נקודות בדאו ג'ונס ביום אחד.

דליו: המכסים הם רק ההתחלה

דליו כותב בפוסט רחב: "אל תטעו ותחשבו שמה שקורה עכשיו נוגע בעיקר למכסים". הוא טוען שהמכסים הם תוצאה של "התמוטטות קלאסית של הסדרים המוניטריים, הפוליטיים והגיאופוליטיים" – תהליך שמתרחש "פעם בחיים" אך נראה בעבר בתנאים דומים, כמו בשנות ה-30. הוא מציין שהסדר הכלכלי הישן, שבו סין מוכרת בזול לארה"ב וקונה חוב אמריקאי, הפך לבלתי יציב עקב חוב לאומי של 120% מהתמ"ג בארה"ב ופערים כלכליים שפגעו במעמד הביניים. "הסדר הזה יצטרך להשתנות", הוא כותב, ומזהיר מפני השלכות רחבות על שוקי ההון.

"אנחנו עדים להתמוטטות קלאסית של הסדרים המוניטריים, הפוליטיים והגיאופוליטיים הגדולים. זה קורה פעם בחיים – אבל קרה פעמים רבות בהיסטוריה כשתנאים דומים היו קיימים". לדבריו, הגורמים האמיתיים הם חובות גבוהים, אי-שוויון הולך וגובר, ואובדן אמון בין מדינות חייבות כמו ארה"ב למדינות נושות כמו סין.

"מכסים הם לא רק עניין של הכנסות ממס – הם דרך למדינות להכין את הכלכלות שלהן לעימותים ולמלחמות", הוא כותב ומדגיש שהם מפחיתים תלות בייצור ובהון זרים, מה שחשוב בזמני קונפליקט גיאופוליטי. לגישתו מלחמת הסחר יכולה להיות טריגר למשברים נוספים -  "אם מכסים יענו במכסים הדדיים, ההשפעות יהיו רחבות יותר ויובילו לסטגפלציה עולמית. המכסים מביאים אינפלציה למדינה המטילה אותם ודפלציה ליצואניות המוטלות"

דליו סבור שהדאגה הגדולה צריכה להיות לחוב של הממשל  - היחס הלאומי של החוב לתמ"ג עומד על 120% וזה לגישתו חייב לרדת,ף זו המטרה הראשונה. בכך אגב, המטרה שלו זהה למטרת העל של הנשיא טראמפ. .לגישתו אנחנו נמצאים בחוסר איזון במערכת הסחר ובמאזן הממשל ויש לעשות שינויים גדולים. הוא רואה במכסים חלק ממאמץ רחב יותר של ארה"ב להתמודד עם חוסר האיזון הזה, אך מזהיר מפני "שינויים פתאומיים ולא שגרתיים".

קיראו עוד ב"גלובל"


תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    חנן 13/04/2025 00:45
    הגב לתגובה זו
    תמיד הוא אומר אותו דבר
  • 5.
    אנונימי 08/04/2025 23:28
    הגב לתגובה זו
    הרי אם נצא עם מטריה כל יום בסוף יתפוס אותנו גשם. תחזיות שלא חוזות כלום קל להגיד שיהיו ירידת כשם עליות.
  • 4.
    קשקשן (ל"ת)
    פלג 08/04/2025 22:31
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    בעברית 08/04/2025 18:56
    הגב לתגובה זו
    אז מעלים את המיסים לעניים ומורידים מיסים לעשריםמה כבר יכול להשתבש
  • 2.
    אנונימי 08/04/2025 18:15
    הגב לתגובה זו
    לא מזמן הs
  • 1.
    הסינים ינצחו את טראמפ. 08/04/2025 17:15
    הגב לתגובה זו
    פלישת סין לטיוואן ומכירת האגחים זה עניין של ימים.
אנטליה טורקיה (AI)אנטליה טורקיה (AI)

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון

אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה;  מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים;  1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג

עמית בר |
נושאים בכתבה תיירות טורקיה

ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.

המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.

וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים. 

המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות

הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.

אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

להמשך הכתבה לחץ כאן