ברבור שחור. אירוע קולוסאלי. משבר עמוק. אין "סופרלטיב" שלא הוענק למשבר הקורונה. עכשיו, כבר יש מי שמכנים זאת כוח עליון. דלק קבוצה 1.14% ליתר דיוק. יצחק תשובה, מי שמחזיק בשני המאגרים הגדולים ביותר שהתגלו בים התיכון בעשרות שנים האחרונות, ביקש - וקיבל - אישור לצו מניעה נגד סיטיבנק, שרוצה לפרוע את החוב אליה, על בסיס העובדה שמדובר בכוח עליון.

לפי הדיווח של דלק, לאור הירידה שחלה בשער היחידות של דלק קידוחים המשועבדות להבטחת החוב לסיטיבנק, קמה עילה להעמדת החוב לפירעון מיידי. בפועל המשמעות שהשווי נחתך מ-150 מיליון דולר ל-57 מיליון דולר. במוצ"ש האחרון, הבנק הריח את הסדר החוב המתקרב ודרש לפרוע את מלוא החוב. 

כאמור תשובה פנה לבית המשפט, שהורה היום לסיטיבנק להקפיא את מכירת 12% היחידות ההשותפות שקיבל קבטוחה להלוואה. בית המשפט נתן לסיטיבנק אפשרות להגיב עד מחר. 

"היום בבוקר פנתה דלק אנרגיה לבית המשפט המחוזי בבקשה לקבלת צו מניעה זמני כנגד הבנק הזר שימנע ממנו מלממש את היחידות וזאת בין השאר מהטעם שלאור המשבר העמוק בשווקים שנגרם בשל אירועי הקורונה, אשר מהווה בבחינת 'כוח עליון'", נכתב בהודעה מטעם דלק.

• פאגאיה משיקה תכנית פיננסית חדשה בתחום ה-POS
• הבנקים וחברות האשראי שוב ירוויחו על חשבון הציבור
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"לטענת דלק אנרגיה, הדרישה למימוש היחידות בעת הזו אינה סבירה ואינה עומדת בדרישות תום הלב, להם כפוף סיטיבנק. בית המשפט המחוזי בתל אביב קיבל את בקשת החברה והוציא צו ארעי כנגד הבנק הזר שתוקפו עד החלטה אחרת", כתבו בדלק. 

תיתכן דחייה של הסדר החוב

אז האם טיעון הכוח העליון יכול להביא את דחיית הסדר החוב? עו"ד עופר שפירא, הנאמן של דורי בנייה ופקר ברזל, ובעל 28 שנות ותק במקצוע הקשה והטעון הזה, אומר שבהחלט כן.

"צריך לעשות הבחנה בין עסקים שההשפעה עליהם היא השפעה מהמשבר הנוכחי וכשהוא יחלוף וירגע הם יוכלו לחזור שגרה - לבין אלה שהיו מתרסקות בלי קשר", אומר שפירא. 

• ישראל וקפריסין מקדמות את שיתוף הפעולה האנרגטי: הכבל החשמלי התת ימי מתקדם
• "המשבר באירופה הפך את האנרגיות המתחדשות לאסטרטגיה, ואנחנו שם"
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• מלאי הנפט של סין הם "הפיל שבחדר"

במקרה של דלק, הוא חושב שהיא נפגעה מהמשבר, למרות שלפניו נראה היה כי מדובר בעסק יציב בסך הכול. "זה לא מצדיק פעולות קולוסאליות. חלק משמעותי של חברות שסופגות אש שלא תאומן מהמשבר הנוכחי. לא צריכה להיות הגעה לעולם המשפט, אלא יותר להפיתר כהבנה עסקית בין הצדדים. אני ממש לא בטוח שכל דבר מצדיק עניין משפטי", הוסיף.

כלומר, טיעון הכוח העליון יחייב את הצדדים להגיע להבנות, מאחר ומדובר באירוע אקסוגני. לא בכישלון ניהולי מתמשך. השאלה אילו סנטימנטים יהיו לסקטורים הנפט והגז לאחר המשבר היא שאלה חיונית בפני עצמה. בכל אופן, כרגע הנפט (ברנט) צונח ב-12% מתחת לרמה של 30 דולר לחבית.

"לתשובה יש בור של מיליארד שקל"

מנגד, לירן לובלין, האנליסט הבכיר של בית ההשקעות IBI, העוקב אחר דלק, אומר שכרגע, אין מנוס מהסדר חוב. "יש הלוואה שנלקחה, שועבדו כנגדה מניות. השווי של הבטוחה ירד אז היו צריכים לשעבד עוד מניות. כשלא היה מה לשעבד, אז זה בנקים אמריקאים. אין להם רחמים. הם רואים שזה הולך למצב של הקפאת הליכים - אז הם רוצים את הכסף", אומר לובלין.

"לוקחים לו נכס שהיה שווה 150 מיליון דולר ומוכרים אותו ב-57 מיליון דולר. אז אני מבין גם אותו. השוק מתמחר לתשובה הסדר חוב. המספרים שהוא פרסם לא נראים ריאליים. גם אצל אלשטיין ואי.די.בי. יש את אותה הבעיה", מוסיף לובלין. 

"השוק לא מחכה אם סקטור כזה או אחר יתקן, או אם יש פה עניין משפטי. קודם כל יעצרו הכול ויגידו בואו נחלק את העוגה ממה שנשאר. התזרים שהוא הציג נראה לא ריאלי, אני לא רואה איך הוא מביא מיליארד שקל מאיגוח של כריש תנין ולוויתן כשהמסחר בתמלוגים עומד על 17.5%, אין מצב שהוא מאג"ח ב-20%. אז הנה כבר בור של מיליארד שקל בתזרים. 

"הוא מדבר על דיבידנדים מדלק קידוחים, האג"ח נסחר ב-24% תשואה, אני לא רואה בעלי האג"ח נותנים לחלק דיבידנדים. נוצר מצב של אין ברירה, כי התזרים לא מאפשר את זה. יכולים לטעון שהנכסים שווים את החוב אבל תזרימית אין לו איך להביא את הכסף. גם המימושים שהוא עושה עכשיו זה טיפה בים", סיכם.