למרות הירידות בשווקים: קרנות הנאמנות גייסו 7.2 מיליארד שקל באפריל
למרות הירידות שנרשמו בשווקים בארץ ובעולם בחודש שעבר, קרנות הנאמנות גייסו 7.2 מיליארד שקל באפריל. מסיכום שערכו בבית ההשקעות מיטב עולה כי סך נכסי קרנות הנאמנות רשם באפריל עלייה של כ-1.4 מיליארד שקל והגיע ל-497.7 מיליארד שקל. העלייה נובעת כאמור מכניסת הכספים לתעשייה שקוזזה על ידי תשואה שלילית (כ-5.8 מיליארד שקל).
שוקי המניות בחו"ל סיימו את אפריל במגמה שלילית כאשר מדד S&P 500 ירד בכ-4.2% לאחר חמישה חודשים רצופים שבהם השיג תשואה חיובית, מדד הנאסד"ק רשם ירידה של כ-4.4%, מדד הדאקס הגרמני ירד בשיעור של כ-3%, ומדד הניקיי היפני נחתך בשיעור של כ-4.4%.
גם שוק המניות הישראלי סיים את חודש אפריל במגמה שלילית, כאשר מדד ת"א 35 ירד בכ-3%, מדד ת"א 125 רשם ירידה של 3.6%, ומדד ת"א 90 השיל מערכו 4.4%. איגרות החוב הקונצרניות סיימו את חודש אפריל במגמה מעורבת עם נטייה שלילית. מדד אג"ח קונצרני כללי נותר ללא שינוי ומדד אג"ח ממשלתי כללי, סיים את החודש בירידה בשיעור של כ-1.1%.
הקרנות האקטיביות המסורתיות המשיכו במגמת הגיוסים שהחלה בדצמבר 2023 עם 710 מיליון שקל, אולם כל הגיוס הגיע לקטגוריית אג"ח בחו''ל שמסכמת את חודש אפריל כקטגוריה המגייסת ביותר עם גיוס של כ-720 מיליון שקל, ואחריה בפער משמעותי קטגוריית אג"ח כללי שגייסה סכום של כ-200 מיליון שקל.
- בריחה מהקרנות הכספיות של הראל; מיטב מובילה בגיוסים
- רבעון שלישי כספיות: הטובות והגרועות ביותר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קטגוריית מניות בחו''ל זכתה להזרמת סכום של כ-90 מיליון שקל , אחריה קטגוריית ממונפות ואסטרטגיות עם גיוס של כ-20 מיליון שקל. קטגוריית אג''ח מדינה מסיימת את החודש עם גיוס של כ-10 מיליון שקל אחרי תקופה ארוכה מאוד של יציאת כספים ממנה. קטגוריית אגד קרנות הוסיפה לגיוס גם היא סכום של כ-10 מיליון שקל.
מנגד, קרנות אג"ח חברות והמרה סיימו את חודש אפריל כקטגוריה הפודה ביותר, עם פדיונות בהיקף של כ-320 מיליון שקל, ואחריה קטגוריית מניות בארץ עם פדיונות של כ-20 מיליון שקל.
הקרנות הכספיות ממשיכות עם גיוסים גבוהים
עוד עולה מהסיכום שערך נאור כהן, מנהל קשרי יועצים במיטב, כי הקרנות הכספיות ממשיכות עם גיוסים גבוהים תוך הגברת הקצב כאשר סיימו את חודש אפריל עם גיוס גבוה של כ-3.9 מיליארד שקל. הקרנות הכספיות השקליות גייסו כ-3.8 מיליארד שקל והקרנות הכספיות הדולריות הוסיפו סכום של כ-100 מיליון שקל.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
ב-25 החודשים האחרונים מאז החלו הקרנות הכספיות לגייס סכומים משמעותיים, גייסו הקרנות הכספיות סכום גדול של כ-97.8 מיליארד שקל ונתח השוק שלהן נסק מכ-4.2% לכ-24.3%. סך נכסיהן של הקרנות הכספיות עומד על 121.1 מיליארד שקל, שיא של כל הזמנים.
הקרנות הפסיביות גייסו 2.6 מיליארד שקל
חודש אפריל בקרנות הפסיבית התאפיין במגמה חיובית, עם גיוס כולל של כ-2.6 מיליארד שקל, כאשר קרנות הסל גייסו סכום של כ-2.1 מיליארד שקל והקרנות המחקות גייסו סכום של כ-500 מיליון שקל. קטגוריית מניות בחו''ל מרכזת את עיקר הגיוס גם החודש בתעשייה הפסיבית עם סכום גדול של כ-1.85 מיליארד שקל, שהגיע כמעט כולו מקרנות הסל שגייסו כ-1.6 מיליארד שקל, והקרנות המחקות הוסיפו גיוס של כ-250 מיליון שקל.
קרנות המתמחות במניות בארץ סיימו את אפריל עם גיוס של כ-340 מיליון שקל, שברובו המוחלט הגיע גם הוא מקרנות הסל שגייסו סכום של כ-320 מיליון שקל והקרנות המחקות הוסיפו סכום של כ-20 מיליון שקל. קטגוריית חברות והמרה גייסה סכום של כ-250 מיליון שקל, כשקרנות הסל גייסו סכום של כ-150 מיליון שקל והקרנות המחקות תרמו לגיוס סכום של כ-100 מיליון שקל.
בתחום אג"ח בחו''ל רשמו הקרנות גיוס של כ-175 מיליון שקל, כאשר רובו ככולו הגיע מהקרנות המחקות שגייסו סכום של כ-170 מיליון שקל. בקטגוריית ממונפות ואסטרטגיות קרנות הסל גייסו כ-30 מיליון שקל.
- 1.כמה כסף מדמי ניהול תענוג להם (ל"ת)רוני 02/05/2024 12:10הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2.04% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי -9.72% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
