מעל 90% מהלקוחות של מגדלור הגיעו אליה דרך בית הסוכנים פרופיט. זה היה בשנה שעברה (השנה הנתון עוד לא פורסם), אבל זה מעיד גם על הדומיננטיות של פרופיט בשיווק והפצה של ההשקעות בכל השנים וגם על העוצמה הגדולה של בית הסוכנים הגדול שמציע לסוכנים השקעות. 

 

הוצאות גדולות למשקיעים  

עד כאן, לכאורה, אין בעיה, אבל נזכיר לכם שמגדלור שהונפקה לפני שנתיים בבורסה בת"א כבית השקעות אלטרנטיבי היא בשליטת אסף בנאי ושלומי אלברג שהם בעלי השליטה בפרופיט. עכשיו זה נשמע בעייתי יותר - הם בעצם גם משווקים את המוצרים האלו דרך פרופיט וגם מנהלים אותם דרך מגדלור; הם בעצם גובים דמי שיווק-הפצה וגם דמי ניהול על ניהול הקרן וגם דמי הצלחה אם יש הצלחה. המשקיעים שמגיעם דרך הסוכנים מקבלים מוצר יקר כבר ביום הראשון - המשקיעים בוטחים במגדלור, בסוכנים, בפרופיט, אבל כולם עושים עליהם רווחים.

לזכות הסוכנים, צריך לומר שחלק גדול מהם פשוט לא מבין במוצרים האלטרנטיביים ובסיכונים בהשקעות האלו. הם יכולים לשווק ולהציע מוצרים כאלו כי עמית גל, הממונה בפועל על שוק ההון והביטוח מאפשר זאת, אבל לרוב הסוכנים אין מושג בהשקעות. הם לא מנהלי השקעות והם לא כפופים לתקנות ולחוקים בנושא השקעות וניהול השקעות.     

לזכות פרופיט ומגדלור, אפשר לשער, בלי טיפת ציניות, שגם הם לא באמת היו מודעים למכלול הסיכונים בהשקעות אלטרנטיבות. בעלי השליטה אפילו השקיעו בעצמם בנכסים הלא סחירים. הבעיה שבדרך הם עלולים להסב הפסדים למשקיעים בקרנות והסבו הפסדים גדולים במגדלור וזה במקביל לכך שהם עצמם גובים עמלות שמנות. 

• פאנל ההשקעות: ארה"ב או ישראל - ואילו מניות יבלטו בשנה הקרובה?
• מגדלור סוגרת קרן הלוואות - עוד הוכחה לכישלון של בית ההשקעות האלטרנטיבי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כך או אחרת, מגדלור שילמה בשנה שעברה 4.1 מיליון שקל למפיצים, מפנים ומתכננים פיננסים (בעיקר לפרופיט). היא צברה בהשקעות 320 מיליון שקל בשנת 2022 ובסה"כ הגיעה להיקף כספי מנוהל של קרוב ל-1.5 מיליארד שקל כאשר אחרי החזרים עומד הסכום על כ-1.32 מיליארד שקל. מהדוחות עולה כי מגדלור כשותף כללי זכאית ל-7.5% מהיקף נכסי הקרן ובהמשך לדמי הצלחה. 

מהדוחות גם עולה ששוב ניצלו את הציבור. חברה שמנהלת 1 עד 1.5 מיליארד שקל לא יכולה להיות שווה מאות מיליונים. מי שמנפיק אותה בשווי כזה הוא אשף פיננסי ושיווקי ומי שקונה אותה בשווי כזה - חי בסרט וצריך למנוע ממנו לנהל השקעות. מקובל לקנות נכסים מנוהלים סביב 0.5% עד 1% מערך הנכסים. אם נתפרע, נגיע ל-2%, אם מדובר בלהיט על, כזה של פעם בדור, ישלמו עליו 4%. כאן שילמו קרוב ל-30% מהסכום המנוהל. 

 

הנפילה של מגדלור והמעורבות של מור

מגדלור גייסה לפני כשנתיים 63 מיליון שקל לפי שווי של 313 מיליון שקל אחרי הכסף כשביום הראשון זינק השווי למעל 400 מיליון שקל. החברה שמנהלת קרנות השקעה של הלוואות ונדל"ן דיווחה על גידול בהיקף הנכסים בקרנות ההשקעה שלה ובמקביל גידול בהכנסות שלה. מספר המשקיעים שהשקיעו בקרנות שלה (שרובם הגדול הגיע דרך פרופיט) עמד ב-2021 (שנת ההנפקה) על 747 כששנה קודם זה עמד על 588 משקיעים. ב-2022 חלה צניחה ל-288 משקיעים. ועדיין החברה הרוויחה במחצית הראשונה של 2023 3.7 מיליון שקל על הכנסות של מעל 20 מיליון שקל, לעומת הפסד של 2.9 מיליון שקל על הכנסות של 6.7 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2023. אלה הדוחות המעודכנים של החברה   ומהם עולה כי ההון של החברה כ-51 מיליון שקל.

• להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
• היום בבורסה: שבבים, בנקים והשקעות של צעירים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית...

לפני כשבועיים דיווחו אסף בנאי ושלומי אלברג שמחזיקים בכ-40% ממגדלור על כוונתם למחוק את מגדלור - פרופיט שבבעלותם המלאה מציעה לרכוש 60% ממגדלור בתמורה לכ-30 מיליון שקל. מדובר על 42.5 אגורות למניה.

השווי של העסקה -כ-51 מיליון שקל, נמוך ב-85% מהשווי בהנפקה והוא על פי ההון העצמי של מגדלור. כלומר שווי הפעילות הוא אפס. שווי הפעילות בהנפקה היה 230 בערך, עכשיו הוא אפס, האם זה הגיוני? האם הציבור מתכוון לתת מתנות לבנאי ואלברג אחרי שאלו עשו עליו סיבוב:

אם בנאי ואלברג יצליחו זה סיבוב מהסרטים. החברה גייסה 63 מיליון שקל תמורת 25% ממניותיה ועכשיו משתמשים ב-30 מיליון שקל מתוכם כדי לקנות 60% - מהלך מבריק. אבל מעניין לראות את תגובת בעלי המניות מקרב הציבור והמוסדיים. להם לא אמורים לאשר את העסקה. מור שהשתתפה בהנפקה של מגדלור, מחזיקה 7% ממגדלור ובין החברות יש קשר עסקי - "מגדלור ביצעה השקעה באמצעות פידר באחת הקרנות של מור קרנות השקעה פרטיות. מכיוון שהקרן מיועדת למשקיעים כשירים בלבד אין באפשרות מור קרנות השקעה פרטיות למסור פרטים כדוגמת תשואות והיקף הנכסים שלה. נציין שחברתנו הגישה תביעת דיבה כנגד אתר ביזפורטל".

מור תבעה את ביזפורטל (ראו גילוי נאות בתחתית הכתבה) על כך שכתבנו שמור מזייפים בתשואות והרגולטור ישן. הרגולטור פשוט מתעלם מהטריקים של מור לשיפור מלאכותי של התשואות ומפיל בפח את גברת כהן מחדרה. אבל, זה יתברר בבית משפט. בחזרה לעניין שלנו - מור לא מוסרת פרטים על היקף הקשר עם מגדלור בטענה מופרכת, אבל בלי קשר להיקף ההשקעות של מגדלור בקרנות של מור, קבוצת מור בניגוד עניינים -  היא השקיעה בהנפקה של מגדלור מעל 23 מיליון שקל (כשליש מההנפקה) ורכשה 8% ממניות מגדלור. ההשקעה הזו גרמה למשקיעים בגמל הפסד של קרוב ל-20 מיליון שקל, כ-85% . מור אמורה להצביע בקרוב על הצעת הרכש. היא תקבע אם ההצעה תושלם או לא. מכירת המניות לבנאי ואלברג תהיה לא רק הודאה בכישלון ההשקעה, אלא רמז עבה לחוסר תקינות - לא מוכרים חברה בשווי פעילות של אפס. במור עם עשרות האנליסטים, כמובן יודעם זאת. ניתן את הקרדיט לאנשים במור שהם לא יאשרו את העסקה.

גם אלטשולר שחם השקיעה במגדלור בהנפקה. הם רכשו כ-4% ממניות מגדלור והפסידו  סדר גודל של 10 מיליון שקל. גם הם כמובן עם מחלקת אנליזה רצינית וגם הם לא אמורים לאשר עסקה בשווי פעילות אפס. 

 בעלי סוכנות פרופיט - מוכרים ביוקר, קונים בזול  (קרדיט: אתר הסוכנות)

פרופיט מאמינה כי במידה והצעת הרכש תיענה ניתן יהיה להוביל את החברה קדימה ולהוציאה לדרך חדשה כחברה פרטית אשר שואפת לשפר את מצב המשקיעים והלקוחות של החברה. כן, זו היתה תגובתה לכתבה הראשונה בסדרה. אבל, מה הקשר, למה אי אפשר להשביח את החברה, אם תהיה חברה נסחרת?

כשמוחקים חברה ציבורית, הגיוני יותר שרוצים להסתיר מידע מהציבור. למגדלור יש הרבה להסתיר. גם את התשואות בקרנות הציבוריות, גם את ההפסד בהשקעה במגדלור עצמה ואולי גם את ההפסדים שבדרך בקרנות הפרטיות. בקרנות הלא שקופות האלו בדומה לקרנות נדל"ן ומימון אלטרנטיביות נוספות כמו שיש לאי.בי.אי ולאלקטרה נדל"ן יש נכסים לא סחירים שלא ברור אם הם שווים את המחירים שמוצגים בתדפיס הסופי למשקיעים. אם צריך לנחש, אז סביר שהם לא שווים את מה שרשום בספרים.