בנק ישראל: המצב בארץ טוב, הבעיה - הפוליטיקאים והכלכלה הגלובלית
בנק ישראל מפרסם היום את דוח היציבות הפיננסית למחצית השניה של 2019 - בשורה התחתונה, לפי כלכלני הבנק יציבות המערכת הפיננסית נשמרת ברמה בינונית, ללא שינוי ביחס למחצית הראשונה של השנה. על פי הדוח - בגדול המצב בארץ טוב, הבעיה היא הפוליטיקאים והכלכלה הגלובלית, בשוק המניות צפוי תיקון, בשוק האג"ח יש עיוות, רמת הנזילות בבורסה השתפרה במעט אך עדיין נמוכה והיחס בין מחירי הדירות לשכר הממוצע נמצא במגמת ירידה. הסיכון המרכזי למשק: חוב המשכנתאות התופח והאשראי החוץ בנקאי.
"בהתחשב במאפייניו הייחודיים של המשק הישראלי ובהיותו משק קטן ופתוח, אנו מעריכים שהסיכונים מהסביבה העולמית, המרצה מחודשת לעלייה במחירי הנכסים, על רקע המדיניות המוניטרית המרחיבה שנמשכת בארץ ובעולם ואי-ודאות פוליטית, הם הסיכונים העיקריים שנשקפים ליציבותה של המערכת הפיננסית בישראל בטווחים הבינוני והארוך", כותבים כלכלני הבנק.
מדד הלחץ הפיננסי - לחץ נמוך יחסית בשנה האחרונה
מקור: בנק ישראל
בגדול המצב בארץ טוב, הבעיה היא הפוליטיקאים והכלכלה הגלובלית
המשק ממשיך לצמוח בקצב שתואם את שיעור הצמיחה הפוטנציאלי, שיעור האבטלה ממשיך לרדת והביטחון התעסוקתי גבוה. האינפלציה נמצאת מתחת לגבול התחתון של היעד. חברות דרוג האשראי אשררו את הדרוג הגבוה של המשק הישראלי וציינו את תרומת ההי-טק לצמיחת המשק, את עמידות המשק לזעזועים ואת חלקו הנמוך של החוב החיצוני ביחס לתוצר, כשיקולים שתומכים בהחלטתם.
אולם לצד אלה צוינו החולשות, הגירעון הממשלתי הגבוה ביחס ליעד והמציאות הפוליטית-שלטונית שמקשה על ביצוע שינויים פיסקליים נחוצים. בנוסף, התחזיות להמשך הצמיחה במחצית הנסקרת עודכנו כלפי מטה, במקביל להורדתן בעולם על ידי הגופים הבינלאומיים המרכזיים.
שוק המניות - צפו לתיקון
ההתפתחויות במחירי הנכסים בישראל ממשיכות להעיד על רמת סיכון בינונית בערוץ זה. הסיכונים בשוק המניות מצויים מתחת לממוצע ארוך הטווח, אולם בבנק ישראל מציינים כי מאחר והגורם המרכזי לכך הוא ירידה ברווחיות החברות, בעוד ששווי השוק שמר על יציבות יחסית, לא מן הנמנע שהתיקון יגיע בצורה של ירידה במחירי המניות.
סימנים להערכת חסר של הסיכונים בשוק האג"ח הקונצרני
בשוק אג"ח החברות יש סימנים להערכת חסר של הסיכונים. בבנק ישראל מציינים כי המרווח הממוצע של המגזר העסקי ירד לכ-2.8% ושל המגזר העסקי הלא פיננסי לכ-2% (במחצית הראשונה עמד על 3% ו-2.5% בהתאמה) ונמצא ברמה נמוכה מאוד, אם כי גבוהה מזו שנצפתה ערב המשבר הפיננסי - בסוף 2007.
ראוי להתעכב על מרווח האג"ח בדירוג BBB, שכן במהלך השנה הוא ירד מכ-0.95% לרמה של 0.6%. לצד הירידה במרווחים בדירוגים אלה, עלו במעט במחצית השנייה של השנה המרווחים בדירוג A, כך שהפער בין מרווח האג"ח בדירוג BBB למרווח האג"ח בדירוג A הצטמצם. על רקע זה ועל רקע התרחבות הפער בין מרווח האג"ח בדירוג A למרווח האג"ח בדירוג AAA, מעריכים בבנק כי המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני מבטאים באופן חלקי את ההפרדה בין רמות הסיכון בדירוגים השונים.
שיפור ברמת הנזילות בבורסה
סיכוני הנזילות בשווקים הפיננסיים ובפירמות ממשיכים להתקיים בעוצמה בינונית. נתונים מהמחצית השנייה מעידים על שיפור מסוים ברמת הנזילות בשווקים הפיננסיים, למרות שבהסתכלות היסטורית, הנזילות ברוב שוקי הנכסים הפיננסיים בישראל נותרה נמוכה.
היחס בין מחירי הדירות לשכר הממוצע נמצא במגמת ירידה
לאחר חצי שנה של ירידות רצופות (יולי עד דצמבר 2018) שינה מדד מחירי הדירות כיוון ועלה מאז ינואר 2019 (למעט ירידה חד פעמית ביוני). באוגוסט 2019 עמד שיעור העלייה השנתי של מחירי הדירות על 1.9%, אך בשנתיים האחרונות מחירי הדירות לא עלו. גם יחס מחיר הדירה לשכר הממוצע למשרת שכיר ישראלי, נמצא בירידה, כשקצב עליית השכר השנתי עמד באוגוסט 2019 על 2.5%.
הסיכון המרכזי למשק - החוב הגבוה
הסיכון שנשקף ליציבות הפיננסית מערוץ האשראי נותר ללא שינוי, ברמה בינונית-גבוהה. החוב של המגזר העסקי לתוצר ולתוצר העסקי נותר כמעט ללא שינוי, תוך המשך הגידול בחשיפת המערכת הפיננסית לאשראי לדיור, שמהווה מרכיב משמעותי במאזני הבנקים בישראל וגידול באשראי שלא לדיור, שמקורו בערוץ החוץ-בנקאי.
רמת הסיכון במחצית השניה של 2019 ביחס למחצית הראשונה של השנה
מקור: בנק ישראל
- 3.מה זה מד לחץ פיננסי? (ל"ת)עמי 20/12/2019 12:24הגב לתגובה זו
- 2.נגיד הזוי ! (ל"ת)בנק הזוי 18/12/2019 17:00הגב לתגובה זו
- 1.מבין 18/12/2019 15:50הגב לתגובה זווגם בשער הדולר בכמה סיבות ,בינהם הגרעון שלפי בנק ישראל עשוי עוד לעלות בשנתיים הקרובות, העדר ממשלה בחודשים הקרובים, עיוות בשוק האגח שעשוי להביא להיצעים וחלק מהכסף יעבור למטבע חוץ, ונסחכוי להעלאת מיסים כגון מע''מ, מס חברות שיםגע בבורסה. הדולר צפוי לדעתי לעלות חזק בימים הקרובים.

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום
פרנקל רכש ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום
אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.
שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.
לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.
ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום, וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.
- אהרן פרנקל מגדיל אחזקות בתמר: רכש מניות ב-320 מיליון שקל ממנורה
- תמר פטרוליום מסכמת רבעון: ירידה ברווח הנקי ל-10.3 מיליון מול גידול בתזרים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.
תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה
העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.