חברת וויטסמוק פרסמה אתמול לאחר נעילת המסחר בבורסה נתונים פיננסיים של חברת קאן פרמצבטיקה, הפועלת בתחום הקנאביס הרפואי תחת השם המסחרי "בטר" (Better), איתה חתמה על הסכם מיזוג בשבוע שעבר. על פי הדיווח, הרווח הנקי של בטר לשנת 2017 הסתכם בטווח של כ-1-0.5 מיליון שקל, כאשר בהתאם למחיר המניה הנוכחי, לאחר השלמת המיזוג תיסחר וויטסמוק בשווי שוק של כ-438 מיליון שקל, המשקף מכפיל רווח של 438 על תוצאות העבר, ובטווח של 97-39 על כושר הייצור המקסימלי.

מיהי בטר?

בטר הינה מחלוצות גידול הקנאביס הרפואי בישראל, הפועלת מזה מספר שנים בגידול ייצור ושיווק של מוצרי קנאביס רפואי, כאשר הייצור (אריזה, מיצוי שמנים וייצור עוגיות) מתבצע על ידי צד שלישי. על פי הדיווח, בשנת 2017 הסתכמו הכנסות בטר בטווח של 13-12.5 מיליון שקל, על רווח נקי בטווח של כ-1-0.5 מיליון שקל. כלומר שולי הרווח הנקי עמדו בטווח של כ-8%-4%. בנוסף, תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת הסתכם בטווח של כ-2-1.5 מיליון שקל.

מה כושר הייצור הנוכחי של בטר?

בישראל פועלת בטר תחת רישיון היק"ר והיא מפעילה חוות גידול בשטח של כ-10 דונם עם פוטנציאל גידול מסחרי של כ-4 טון בשנה. כמו כן, לבטר מאגר של כ-5,000 מטופלים פעילים אשר מקבלים קנאביס רפואי מידי חודש. בנוסף, לבטר יש 3 חברות בנות, בגרמניה, אוסטרליה וצ'כיה, אשר נמצאות בתחילת דרכן ועדיין ללא פעילות ממשית כלשהי. 

גיוס הון וצפי לדילול כפול

לצורך מימון עסקת המיזוג עם בטר, חתמה החברה הסכם מחייב עם חברת אינווסט פרו שוקי הון לפיו תשקיע עד 2.5 מיליון דולר בוויטסמוק, תמורת הקצאת עד כ-31% ממניות החברה (לפני ההקצאה המתוכננת בהמשך של 80% ממניות וויטסמוק לבעלי בטר). בנוסף, תקצה וויטסמוק לאינווסט פרו כתבי אופציה לרכישת מניות נוספות אשר יהוו 5% ממניות החברה (לאחר כל הדילולים כאמור), לפי מחיר מימוש המשקף לחברה שווי של 70 מיליון דולר. 

• וויטסמוק: בעלי העניין מתחילים לצאת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מחיר המניה משקף שווי שוק של 438 מיליון שקל לחברה הממוזגת

כנגד העברת 100% ממניות בטר, תקצה וויטסמוק 80% ממניותיה לבעלי מניות בטר. שיעור אחזקות הציבור במניות החברה אשר עומד כיום על כ-70.7%, יעמוד לאחר הדילול (ולפני מימוש האופציות) על כ-9.1% ממניות החברה. כאשר שער הבסיס של המניה הבוקר (219 אגורות) משקף לאחר הקצאת המניות כאמור, שווי שוק של כ-438 מיליון שקל, עבור חברה אשר הנכס המרכזי שלה הינו חוות גידול של 10 דונם, בה ניתן לגדל כ-4 טון תוצרת בשנה, המשקפים פדיון שנתי של כ-12 מיליון דולר (לפי מחיר של 3 דולר לגרם) או כ-45 מיליון שקל.

מה אומר המכפיל?