יורים ובוכים: אלטשולר מזהיר מפני החברות האמריקאיות, אבל משתתף בהנפקות
"פחד אלוהים. זה ייגמר בבכי", אמר הבוקר דני ירדני, סמנכ"ל השקעות בבית ההשקעות אלטשולר שחם בנוגע להנפקות האג"ח של חברות הנדל"ן האמריקאיות בבורסה של ת"א.
זו לא הפעם הראשונה שבאלטשולר שחם יוצאים נגד הנפקות החוב של החברות הזרות. לפני מספר שבועות אמר גלעד אלטשולר, מבעלי השליטה בבית ההשקעות: "האג"ח האלה, שרובן רשומות באיי הבתולה או בכל מיני חורים כאלה, הריקברי יהיה לדעתי אפס. לכן אנחנו לא מתקרבים לשם בכלל".
אולם בדיקת תשקיפי החברות האמריקאיות חושפת כי אלטשולר שחם בהחלט לוקח חלק בהנפקות. מבין ההנפקות שיצאו בשבועות האחרונים בלבד השתתף בית ההשקעות במספר הנפקות. חלק מההזמנות עוד בשלב המוסדי נעשו על ידי אלטשולר שחם נץ - קרן הגידור של בית ההשקעות; וחלק על ידי כספי העמיתים בקרנות נאמנות.
בהנפקת אג"ח של חברת אול-יר סדרה ה' (סדרה חדשה) שהתקיימה בשבוע האחרון הזמינו קרנות הנאמנות של אלטשולר שחם בסכום של של 22.3 מיליון שקל. בהנפקת אג"ח של חברת אול-יר סדרה ה' (סדרה חדשה) שהתקיימה בתחילת פברואר הזמינה אלטשולר שחם נץ בסכום של 8 מיליון שקל. בהנפקה של הרץ פרופרטיס הזמינה אלטשולר שחם נץ בסכום של 3 מיליון שקל, וכן בהנפקה של מויניאן - בסכום של 3 מיליון שקל.
המשקיעים המקומיים נוטים לאמץ גישה חשדנית כלפי חברות הנדל"ן הזרות שהגיעו לגייס חוב בתל אביב. הספקנות נוצרה, בין השאר, בשל הנפקת אורבנקורפ הקנדית שקרסה כמה חודשים לאחר שגייסה בתל אביב 180 מיליון שקל, וחלקה בשל המבנה המשפטי של חברות הנדל"ן המגייסות, המאגד את החברה באיי הבתולה הבריטיים (BVI) ומקשה על המשקיעים מישראל לנקוט בצעדים משפטיים במקרה הצורך. אולם למרות הגישה החשדנית החברות הצליחו לגייס עד כה עשרות מיליארדי שקלים.
הנפקת מויניאין
הנפקת הרץ פרופרטיס
הנפקת אול-יר
סאותרן פרופרטיס
- 7.עירית 14/02/2018 08:17הגב לתגובה זומצד אחד מזהירה מפני החברות מצד שני משתתפת בהנפקות ורונה סחורה שלהם?! וכשהכל יפול מה תגידו? אמרנו לכם שאנחנו לא אמינים ואתם לא יכולים להפקיד אצלנו את הכספים שלכם?!
- 6.גדלו כל כך שהשנה ייתקשו להציג ביצועים (ל"ת)הגורילה גדלה מדי 13/02/2018 20:30הגב לתגובה זו
- 5.GUY 13/02/2018 20:09הגב לתגובה זוהלו פסגות מה שלום הקרן מקמ+ שלכם ? אה הייתם עסוקים בלבדוק מה אחרים עושים .
- 4.משה 13/02/2018 19:43הגב לתגובה זוכ 30 אחוז תשואה ב2017 ו 28 אחוז ב 201
- 3.אלה אגח עוקץ, מנפיקים זבל (ל"ת)רוני 13/02/2018 18:12הגב לתגובה זו
- 2.לשורט 13/02/2018 16:34הגב לתגובה זואתם מבינים שהחברות האלה מוכנות לטוס לצד השני של העולם בשביל לגייס חוב ב-8-10% שנתי בסביבת ריבית 0? אתם מבינים שזה אומר שלא רק שהן לא יכלו לקבל מימון מבנקים בארה"ב שמכירים את הנכסים טוב בהרבה מאיתנו בריבית סבירה, אלא שגם שוקי ההון שם לא מוכנים לקנות את האג"חים שלהן אפילו בריבית יפה! רק פה יש פרייארים שמוכנים לתת להן הלוואות ב-3-4% שנתי (ובגלל זה הן גם הורידו את הריביות בהנפקות בשנים האחרונות, כי אם נותנים להן כסף בזיל הזול, למה לא).
- השוק לא מטומטם, אז כנראה שהאגחים סבירים (ל"ת)לא מסכים 13/02/2018 20:32הגב לתגובה זו
- 1.יוסי 13/02/2018 16:03הגב לתגובה זועם כל הכבוד לכתבה התוצאות על פני שנים מצביעות על ניהול סיכונים תקין מןל התןצאות החברה
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
