מניית אסם אחרי הדו"חות - האם היא שווה קניה?

הטלטלה האחרונה בשוקי המניות שלחה משקיעים רבים לחפש מניות דפנסיביות בכדי לעבור את התקופה הקרובה

גיא ארז | 31/08/2015 09:00 (1)

נושאים בכתבה אסם גיל דטנר דורין פלס

אתמול פרסמה חברת אסםאת דו"חותיה הכספיים לרבעון השני של 2015. בשורה התחתונה – הרווח הנקי של החברה צנח בכ-10%. לאחר פרסום הדו"חות נסחרת המניה תחת לחץ מכירות.

כפי שניתן לראות בדו"חות, חברת אסם עומדת בפני אתגרים לא פשוטים, כאשר הצרכן הישראלי משנה לאחרונה את דפוסי הצריכה שלו, ופונה יותר ויותר למותגים פרטיים ולמוצרים מיבוא מקביל - כשהוא מסתכל לרוב על השורה התחתונה - מחיר המוצר. בנוסף לכך, קיים חשש כבד של האטה במשק, דבר שצפוי לפגוע במכירות של אסם גם כן.

מנגד, אולי דווקא לקראת תקופה של טלטלה בשוקי המניות, מניה כמו אסם, העונה על הגדרת ה'דפנסיביות' תהווה מקלט למשקיעים. (בשנת 2008, במשבר הקודם, הציגה המניה את הביצועים הטובים ביותר במדד ת"א 100 כשירדה 2.2% בלבד במהלך השנה - כשמדד ת"א 100 צלל 51%).

לכתבה על המניות הטובות בזמן משבר 2008 - לחץ כאן.

להמלצות האנליסט אייל דבי על מניות דפנסיביות - לחץ כאן.

Bizportal פנה לשני אנליסטים המסקרים את המניה, ושאל לדעתם על הדו"חות, ועל עתיד המניה:

דורין פלס מ-IBI מסרה כי "עבור אסם, המכירות בחו"ל הן מנוע צמיחה, והחברה שמה דגש עליהן בשנים האחרונות, בפעילות בארה"ב ובאירופה – אבל מהדו"חות רואים שהתוצאות שם לא היו טובות, עם ירידה בהכנסות, וכן הפסד תפעולי (זהו רבעון ראשון שהיא מציגה הפסד תפעולי בתחום הבינלאומי). הסיבות להפסד הן הפעילות באירופה שנחלשה, ומהלך של החדרת מוצר חדש בארה"ב – מהלך יקר מבחינה כלכלית".

מבחינת הפעילות בארץ, אומרת פלס כי "כמעט כל נגזרי הפעילות חוו ירידה בהכנסות, אבל מנגד, גם שיפור ברווחיות. השורה התחתונה עבורה היא שהחברה 'יציבה': "הדוחות לפי הצפי בשוק המקומי, וחלשים בחו"ל".

לשאלה לאן הולכת אסם עם כל האתגרים שצויינו מעלה, ענתה פלס כי "מבחינת החברה, כיצרנית, היא עומדת בפני תקופה לא פשוטה: הצרכן הישראלי נבון יותר, הרשתות מפתחות את המותג הפרטי יותר מבעבר, כאשר כרגע המותג הפרטי מהווה בממוצע רק 6% מהשוק, כך שיש לו המון לעלות (שיעורו העולמי הוא 20%) עלייה כזאת, אם תהיה, תבוא על חשבון אסם מן הסתם".

"איום נוסף על אסם הוא האיום הרגולטורי, כמו חוק הקורנפלקס, שיביא מותגים עולמיים שיתחרו בחברה, וכן היבוא המקביל. הנקודות החיוביות עבור החברה הן מנוע הצמיחה בחו"ל, וירידת מחירי הסחורות: החברה תוכל לקזז את הפגיעה בה דרך שיעור הרווחיות, בעיקר הודות לירידת מחירי חומרי הגלם".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לפי פלס, המניה נסחרת סביב מחיר היעד שלה, 75 שקלים למניה.

גיל דטנר, מלאומי שוקי הון: "עבור אסם, השוק המקומי ממשיך להיות חלש. במחצית הם מדווחים שבניקוי כל ההשפעות של חוק המזון יש צמיחה של 1.3%, שזה אמנם יותר טוב מהשוק לדבריהם, אבל במבט היסטורי זה נתון חלש. יש תחרות אגרסיבית במחירים וגם ביקוש חלש יותר (של הצרכן)".

דטנר טוען כי "מבחינת המכירות בחו"ל - גם שם הצמיחה ממשיכה לאכזב. מצד אחד, תקופה רבה מחכים לבשורה מהפעילות שם, והקימו חטיבה ייעודית לזה, אבל בפועל לא רואים את הפעילות תופסת. כהרגלה, החברה מתפקדת בצורה מאוד יעילה, מצליחה לשמר את הרווחיות התפעולית ומצליחה אפילו לשפר קצת".

דטנר אומר שהו רואה דאונסייד במניה. "יש המשך מגמה מאוד חזקה, בה תקופה ארוכה החברה לא ייצרה צמיחה של ממש ,ואני לא רואה שזה ישתנה בזמן הקרוב. מבחינת הביקוש למוצרים, הצרכן הישראלי יותר זהיר, ומבחינת ההיצע, יש 'פייט' רציני של היבוא המקביל והמותג הפרט - וזו מגמה שרק הולכת וגדלה".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
צרכן 31/08/2015 10:08
הגב לתגובה זו
מתחילה לפגוע להם בעסקים. הציבור כבר לא פראיר של אף אחד.

צילום: אתר החברה

ראיון

"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"

"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, מנהל ההשקעות הראשי בברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח, מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את הסיכון ולמה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים

מנדי הניג | 30/12/2025 05:40

נושאים בכתבה ברומטר אמיר חדד

"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

להמשך הכתבה לחץ כאן