הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניתוח

נגד הזרם: זו המניה הגדולה שאלטשולר פתחו עליה שורט אגרסיבי - ניתוח מיוחד

בדר"כ ציבור המשקיעים נחשף להמלצות בסגנון 'קניה' או 'ניטרלי', הפעם Bizportal מספק הצצה לשורט אגרסיבי בבורסה בת"א
תומר קורנפלד | (27)
נושאים בכתבה אלטשולר שחם רמי לוי שורט

רשת הקמעונאות רמי לוי היא אחת המניות הטובות בבורסה בת"א בשנים האחרונות. בשנת 2013 רשמה המניה תשואה של 54% וגם את 2014 פתחה המניה בעליות חדות, אבל אז הגיעו מימושים. היו אלו 2 קרנות זרות (FMR ו-AMD) שדחפו את המניה לשיאים ושווי שוק מדהים של 2.5 מיליארד שקלים, אותן 2 קרנות מחזיקות כעת 17.3% מהחברה ולא מממשות, אבל בארץ יש מי שחושב שהכיוון הוא מטה.

מבדיקת Bizportal בשיתוף 'דה-אינבסטור', חברה שמבצעת ניתוחי אחזקה בחברות ציבוריות, עולה כי מי שמאמין שהשווי של הנייר "מנופח" הוא בית ההשקעות אלטשולר שחם. מהניתוח עולה כי קרנות הנאמנות של בית ההשקעות אלטשולר שחם החזיקו נכון לתאריך ה-22 בפברואר פוזיציה שלילית (שורט) בשווי של כ-13 מיליון שקל - כ-66,000 מניות.

רשת רמי לוי היא אחת הרשתות הקמעונאות הגדולות בישראל עם כ-28 סניפים. בשנת 2013 רשמה הרשת מכירות של 3.21 מיליארד שקל ורווח נקי של 120 מיליון שקל. חישוב פשוט מעלה שהרשת נסחרת במכפיל רווח של קרוב ל-21 על הרווח בשנה שעברה - מכפיל אשר נחשב לגבוה עבור רשתות קמעונאות. ייתכן וזה היה אחד הגורמים שגרמו לאלטשולר שחם להעריך כי מחיר המניה יקר.

כיצד נפתחה הפוזיציה בנייר?

מבדיקת היסטורית של התפלגות פעילות קרנות הנאמנות של אלטשולר שחם עולה כי הפוזיציה השלילית על המניה נפתחה בין ה-22 באוקטובר ל-22 בנובמבר. ב-22 באוקטובר לא החזיקו הקרנות של אלטשולר מניות של רמי לוי כלל ואילו חודש מאוחר יותר נוצרה בנייר פוזיציה של כ-11,700 מניות.

בחודש שלאחר מכן גדלה הפוזיציה בשיעור מתון לכ-14,900 מניות אך בחודש העוקב קפצה הפוזיציה בצורה דרמטית ל-54,900 מניות ב-22 בינואר 2014. בחודש פברואר כאמור הפוזיציה המשיכה לגדול ל-65,900 מניות.

האם אלטשולר שחם מורווחים על ההשקעה עד כה? קצת קשה לאמר. ניתן לראות כי בד בבד עם יצירת הפוזיציה המשמעותית בתחילת השנה - קפצה המניה של רמי לוי עד ל-20,800 נקודות. לכן, ניתן להניח כי באלטשולר פתחו את הפוזיציה כנגד מהלך העליות במניה. אגב, המניה היום עומדת על כ-18,300 - ולכן ניתן להניח כי לבית ההשקעות יש עד כה רווח על הנייר שאת היקפו הכספי קשה לאמוד.

אילו קרנות חשופות לרמי לוי?

על פי התקנות, קרנות הנאמנות מחויבות לדווח אחת לחודש על הרכב המניות שהן מחזיקות. לכן - הנתונים ידועים באיחוד של חודש-חודשיים בממוצע. נכון ל-10 באפריל, כמות המניות בשורט על רמי לוי מסתכמה בכ-276,000 מניות ולכן ניתן להעריך כי אלטשולר שחם מחזיקים בכרבע מיתרות השורט הנוכחיות בנייר. פוזיציית שורט שלילית קלה במניית רמי לוי ניתן לראות בקרנות הנאמנות של הראל פיא (כ-3,500 מניות) בשווי של פחות ממיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מי מחזיק בלונג על רמי לוי? קרנות הנאמנות אשר מחזיקים בפוזיציית לונג בנייר הם IBI (כ-40,300 מניות), פסגות (32,400 מניות), מגדל שוקי הון (29,000 מניות) ואיילון (19,500 מניות). יתר בתי ההשקעות מחזיקים בפוזיציות זניחות בנייר.

נציין כי השורט הכללי על מניית רמי לוי עומד כיום על 52 מיליון שקלים, וזו המניה בעלת השורט השמיני הכי גדול בת"א. לפי הניתוח, רבע מפוזיציית השורט על רמי לוי - שייכת לאלטשולר שחם.

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 26.
    דניאל 03/12/2014 14:34
    הגב לתגובה זו
    רמי לוי מגדיל את ההחזקות בחברה
  • 25.
    עוף החול 23/04/2014 11:59
    הגב לתגובה זו
    בטאואר אלטשולר מחקו את כל מה שהצליחו ללקט שנים. הם מהמרים ולא משקיעים.
  • 24.
    נאפה 23/04/2014 00:52
    הגב לתגובה זו
    כמו ששודדים אותנו
  • 23.
    משה ראשל"צ 22/04/2014 18:06
    הגב לתגובה זו
    היום יש יופי של כלים להשקעות חכמות לא צריך ללכת אחרי העדר כמו כל גופי ההשקעות שלא נוגעים בשורטים
  • 22.
    איך עושים שורט על מניית רמי לוי????? (ל"ת)
    סוחר סוחר 22/04/2014 16:57
    הגב לתגובה זו
  • באמת איך ??? (ל"ת)
    עמוס 22/04/2014 17:33
    הגב לתגובה זו
  • 21.
    אנדי מאיר 22/04/2014 16:39
    הגב לתגובה זו
    רצינות של חברה חברה שמעונינת בלקוחות צריכה להבין כי יסודות האמת הינם חשובים יותר מכל דבר אחר במילה שירות ואדם שאינו בקיע או מבין או יכול להוכיח אחרת צריך לתת את המפתחות זאת לא בושה חבל חברה כמו אלטשולר שכנראה לא הצליחה כמו רבות אחרות להיכנס בזמן למניה זו מנסה במשך למעלה משנה לדבוק במטרה אחת הורדת מחיר המניה של רמי לוי איזה אחלה ניתוח אה,ומה אתם חושבים שאחרי מה שאני קורא כאן הערב אעביר לכם את ניהול קופות הגמל שלי מחברת אנליסט? לא! אתם לא מוכיחים כלום ,סתם,לא הצלחתי ואני לא מודה, לא היו רבים שהאמינו במהלך של הורדת המניה ל 7500 נק ולאחר מכן לתת לה אויר עד מכירת 20% לקרנות חול אז,אני יוצא נגד!!! מישהו מהמנתחים בכלל יודע מה זה הקמת סניף? מישהו בכלל מבין מה המשמעות של נתינת מפתח,דלת כניסה למנהל,עובד חדש,שאתה כבעל מניות לא מכיר אותו,ואתה מתחיל לסמוך עליו? אתה בכלל מבין מה המשמעות? אתה בכלל מבין מה קרה כאן במהפך של העשרים שנה האחרונות בקמעונאות? כלום!!! לא הצלחתי להיכנס אז אני הולך דווקא,! ניתוח כזה מוכיח חד משמעי כי: עד עכשו ההצלחה נובעת ממזל לא יותר,תתחילו להיות מרושתים, אתם לא מבינים מסתבר
  • 20.
    המניה תגיע ל 230 בקרוב (ל"ת)
    יודע דבר 22/04/2014 16:16
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    יוסי 22/04/2014 15:59
    הגב לתגובה זו
    מבטיח מחיקת כל האמצעים עד כדי התרוששות מוחלטת. כעובד בחברה וכעד לעליה במספר הקונים וכמויות המכירה שעולות מידי יום עד כדי זימון סבבי אספקת מוצרים יותר מפעם ביום אני מציע לשורטיסטים להזהר ולהשמר פן ימחקו כל השקעותיהם.
  • 18.
    בדרך ל-230 שח למניה (ל"ת)
    לא מתרגש-ניעור ידיים 22/04/2014 15:57
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    הפוך גוטה הפוך (ל"ת)
    זמן כניסה 22/04/2014 15:10
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    אין מה לגעת. לא קונה ולא מוכר. (ל"ת)
    מכפיל 20 22/04/2014 15:05
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    נצרכו מזון ובמזון אין האטה זה לא ביגוד (ל"ת)
    כל עוד אנשים חיים 22/04/2014 14:57
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    שלא יטעו אתכם 22/04/2014 14:54
    הגב לתגובה זו
    570 אחוז בחמש שנים
  • 13.
    גם סרגל כילים לא מעודכן גם הדב לא במקום (ל"ת)
    דודו 22/04/2014 14:48
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    זהו מעכשיו עליות (ל"ת)
    רפי 22/04/2014 14:47
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    גלעד אלטשולר טועה ומטעה כפי שעשה כבר הרבה (ל"ת)
    אז הוא אומר 22/04/2014 14:23
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    במשברים דווקה מניות המזון ממשיכות לעלות (ל"ת)
    סוחר 22/04/2014 14:11
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    גילי 22/04/2014 13:58
    הגב לתגובה זו
    אל תאמינו לכלום, כל הכתבות בסגנון הזה מוזמנות תבדקו איך הגיע המידע לכתב--שם את ראשי שזה "הדלפה" מכוונת כדי להוריד את המניה . אלטשולר עכשיו מנצלים את הירידה כדי למכור את השורט שלהם לפרייר אחר.
  • 8.
    יוס 22/04/2014 13:53
    הגב לתגובה זו
    ממתחריו בכ30 אחוזים בכל סל קניות. לפחות. בקרו פעם אחת בחנות שלו ברמת גן , ותראו למה משקיעים זרים נכנסו בהמוניהם. האיש יודע למכור בזול ולהרויח וקהל היעד שלו הולך וגדל. כוולם קונים אצלו. רק שלא יכנס למיזמים שטותיים כמו הסלולר , ואל על. שיתמקד במה שטוב בו.
  • 7.
    שוק המזון בארץ הולך להאטה ותחרות קשה בשנים הקרובות (ל"ת)
    שלמה מעוז 22/04/2014 13:18
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    סוחר יום 22/04/2014 13:16
    הגב לתגובה זו
    שהם בשורט הפוזיציה עלתה נגדם ים ורק עכשיו הם ניכנסו לאיזור הקניה שלהם הם רוצים שתימכרו להם אני קניתי ניראה טוב
  • 5.
    דודו 22/04/2014 13:14
    הגב לתגובה זו
    ותחרות גוברת בענף יכניסו את החברה לעצירה ואף הפסדים , בסה"כ רמי לוי לוקח את הכסף שאנשים ששי בבורסה כדי לממן את הרשתות שלו ואת הסניפים החדשים שהוא פותח וכאשר יגיע משבר ( והוא כבר פה ) המניה תקרוס .
  • 4.
    אין בכלל ניתוח בכתבה. שום נתון פונדמנטלי לא הוזכר אפילו (ל"ת)
    יוני 22/04/2014 13:05
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אלטשולר יפסידו על השורט (ל"ת)
    חכמים קטנים 22/04/2014 12:49
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אכן מנית רמי לוי תרד לפחות ל12000 פוזיציה נכונה (ל"ת)
    שלמה מעוז 22/04/2014 12:30
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אבנר 22/04/2014 12:24
    הגב לתגובה זו
    בסך הכל השווי האמיתי כיום הוא 2 מיליארד ואם נניח נעשה שווי עתידי של עליה ברווחים אז הוא 2.3 מיליארד זה הכל.
נשיא המדינה לשעבר, רובי ריבלין. קרדיט: רשתות חברתיותנשיא המדינה לשעבר, רובי ריבלין. קרדיט: רשתות חברתיות

אלקטריאון: כניסתו ויציאתו של רובי ריבלין

ארבע שנים, הרבה ציפיות ומעט תוצאות: מסע הכניסה והיציאה של ריבלין מאלקטריאון הסתיים בקול ענות חלושה, ללא הישגים לצד ירידת ערך ומשקיעים מאוכזבים

רן קידר |
נושאים בכתבה רובי ריבלין אלקטריאון

אי שם בקיץ 2021, חודש לאחר שסיים את תפקידו כנשיא המדינה, ראובן (רובי) ריבלין מונה לנשיא חברת אלקטריאון אלקטריאון -2.45%  , מפתחת הטכנולוגיה לטעינת רכבים חשמליים תוך כדי נסיעה. החברה, שנסחרה אז בשווי של כ־1.6 מיליארד שקל לאחר זינוק חד בתקופת הקורונה, ציפתה שריבלין יפתח עבורה דלתות ברחבי העולם, יחזק קשרים מול ממשלות ויגביר את אמון המשקיעים, וזאת למרות שהחברה עדיין לא הציגה הכנסות מהותיות. המשקיעים, שציפו למימושים בינלאומיים ולחוזים משמעותיים, קיוו שכניסתו של ריבלין תבלום את הירידה במניה, שהחלה עוד לפני כן בעקבות צמיחה איטית מהצפוי בפרויקטים המסחריים. 

והנה, קצת יותר מארבע שנים לאחר ההצטרפות, החברה הודיעה על סיום תפקידו של ריבלין כנשיא וכחלק מהדירקטריון ובזאת מושלם מהלך שלא הניב פירות, בטח לא לחברה ולמשקיעים בה. שכרו של ריבלין מעולם לא פורסם, אך ניתן רק לשער שהוא כן יצא נשכר מהמהלך שהושלם אתמול.

לא חתונה קתולית 

גם לאחר הצטרפות ריבלין, ולמרות הציפיות, אלקטריאון התקשתה להציג פריצת דרך מסחרית. המניה המשיכה להידרדר. ריבלין, לעומתה, לא חיכה וכמעט במקביל לכניסתו לתפקיד, השתתף בקמפיין פרסומי למותג "יכין", מהלך שעורר ויכוח ציבורי לגבי אדם שמילא תפקיד ממלכתי בכיר זמן קצר קודם לכן.

אלקטריאון, מצידה, לא הסתפקה בריבלין, ובהמשך למאמציה של אלקטריאון בחיפוש אחר השפעה גלובלית, בתחילת 2022, הודיעה החברה על צירופו של קורט ג'ונסון, יו"ר מועצת ניו יורק לשעבר, כיועץ אסטרטגי. החברה זיהתה את ארה״ב, ובעיקר את ניו יורק, כשוק יעד מרכזי לטכנולוגיה שלה, והקמת חברת בת בארה"ב נועדה לתמוך בכך.

ועדיין, למרות כל המאמצים, המניה המשיכה להידרדר ובסך הכל הציגה ירידה של כ-66% מאז מינוי ריבלין, ושווי השוק שלה כיום עומד על כ-733 מיליון שקל. החברה עדיין מציגה גידול בהוצאות ושריפת מזומנים, ולא מזמן החדשנות שבמוצר שלה התערערה, לאור פתרון טכנולוגי אחר של BYD, שהציגה טעינה מהירה שמייתרת את הפתרון של אלקטריאון (למרות שזו טענה שהדבר אינו פוגע בה). 

להמשך הכתבה לחץ כאן
ארז רוזנבוך, יו"ר מגוריט, צילום: ענבל מרמריארז רוזנבוך, יו"ר מגוריט, צילום: ענבל מרמרי
ראיון

יו"ר מגוריט: "הגענו לרגע שבו אפשר להתחיל לשתף את הציבור בתזרים באופן חודשי"

"מגוריט היא אוניה ששטה על תנודות המאקרו, ואני אופטימי על כלכלת ישראל" אומר יו"ר מגוריט, ארז רוזנבוך; מניית מגוריט טיפסה בחצי שנה האחרונה אבל עדיין נסחרת מתחת להון "ב-2026 אנחנו מקבלים מסה גדולה של דירות לאורך כל השנה, השוק ידע לתמחר את זה" רוזנבוך מציין כי הדיבידנד החודשי "יהפוך את התזרים למוחשי הרבה יותר למשקיעים"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה מגוריט ארז רוזנבוך

מגוריט מסכמת את הרבעון השלישי ואת תשעת החודשים הראשונים של השנה עם נתונים שמראים על התייצבות והתרחבות של הפעילות שלה. ה-NOI מהשכרת דירות עלה בכ-22% והגיע ל-60.3 מיליון שקל, התזרים מפעילות שוטפת גדל בכ-39% לכ-31.3 מיליון שקל, והרווח המצטבר לתקופה הסתכם ליותר מ-86 מיליון שקל. חלק גדול מהשיפור מגיע ממספר רב של דירות שנכנסו לאכלוס בחודשים האחרונים, מה שמתחיל לשקף את ההשפעה של בניית הפורטפוליו לאורך השנים. ההון העצמי של מגוריט עומד כעת על כ-1.77 מיליארד שקל. אבל מסתבר שהקפיצה הגדולה תגיע ב-2026 אז מסה של דירות, מאות דירות יכנסו לאכלוס ויחזקו את התזרים בצורה משמעותית. 

בהמשך לתוצאות, הדירקטוריון אישר שינוי במדיניות החלוקה - דיבידנד חודשי קבוע, לראשונה בישראל בקרן ריט למגורים. לפי התוכנית, יתבצעו חלוקות של כ-60 מיליון שקל ב-2026 (תשואה של כ-4.8% לפי השווי הנוכחי), כ-72 מיליון שקל ב-2027 וכ-86.4 מיליון שקל ב-2028 (תשואה של כ-7%). כשהרעיון הוא לייצר תזרים שמתנהג כמו שכר דירה קבוע, שוטף וצפוי אבל דרך הבורסה.

בעולם, ובעיקר בארצות הברית, ריטים זה חלק טבעי מתיק ההשקעות של הציבור הרחב. מאוד מקובל לוותר על רכישת דירה פיזית ולהחזיק במקום זאת סל של נכסי נדל"ן מניב דרך שוק ההון. מעבר לנוחות שאתם לא צריכים להתעסק עם שוכרים, בעיות תחזוקה וכדומה, בריטים יש פיזור, יש ניהול מקצועי (בתקווה), ואחת לתקופה הרווחים מחולקים כדיבידנדים שמדמים במידה רבה את ההכנסה שהייתם מקבלים משכר דירה רק בלי הצורך לקחת משכנתא.

בארץ, המודל הזה הוא אולי פחות מושרש. רוב המשקיעים כאן רגילים לראות בדירה ובנדל"ן משהו שעושים כהשקעה פרטית ולא השקעה מוסדית. הרעיון של "להשקיע בדירה דרך הבורסה" עדיין נתפס כמשהו אבסטרקטי מדי. אבל מגוריט מנסה לשנות את התפיסה הזו בשנים האחרונות. קרן הריט בנתה פורטפוליו של דירות להשכרה, בניהול בסטנדרטים גבוהים וחיתום ארוך ואיכותי של דיירים לצד מדיניות חלוקת דיבידנד שוטפת.

אחת הנקודות שמבליטה את מודל הריט מהשקעה פרטית היא המעטפת. למשקיע פרטי שמחזיק דירה שנייה מותר לקבל עד 50% מינוף, ולפעמים אפילו פחות בהתאם לדירוג האישי. מגוריט, לעומת זאת, יכולה להגיע למינוף של עד 80% על פי חוק, ונהנית מעלויות מימון נמוכות בהרבה מאלו שהיה מקבל משקיע פרטי. היא גם אינה נדרשת לכתבי ערבות אישיים, וחשופה פחות לאותם מגבלות שמקשות על משקיע להשיג משכנתא לדירה להשקעה. 

להמשך הכתבה לחץ כאן