רפי ניב: "יש גופים מוסדיים שהחליטו לאחרונה להגדיל אחזקות בבורסה בת"א, המשך הראלי תלוי כעת ב-3 גורמים"
שוק המניות המקומי עובר ימים טובים של ראלי מרשים. אחרי כברת דרך שכללה עלייה של כ-10% במדד המעו"ף, צריך שוב לעצור ולשאול - האם נכון כעת להגדיל את החשיפה?
בשיחה ל-Bizportal התייחס רפי ניב, מנכ"ל מיטב דש קרנות נאמנות, לראלי בבורסת ת"א ולכניסת הכספים המשמעותית לשוק ההון, "יש כאן שילוב של שני גורמים. האחד - מתחילת החודש הקודם הבנו ש"האיום הסורי" ירד מהפרק ויש יותר וודאות גיאופוליטית. כתוצאה מהירידות שנבעו מחשש להתלקחות, אנשים ראו בשערים הנמוכים שהיו כאן עדיפות על השווקים בחו"ל והגדילו את החשיפה למניות כאן."
"הגורם השני שתדלק את השוק הייתה הורדת הריבית המפתיעה. זה היה בניגוד לקונצנזוס. במצב החדש ההשקעה הבטוחה הופכת לפחות טובה והציבור מעביר כספים מאלטרנטיבות בטוחות וכמעט בלי תשואה, למקומות עם תשואה גבוהה יותר וגם יותר סיכון."
לאן זורם הכסף ומי בדיוק מזרים אותו?
"אנחנו רואים הזרמה גדולה יותר של כספים לאג"ח הממשלתיות, לקונצרניות וגם למניות. הגידול במחזורי הבורסה נובע מגיוסי הקרנות. מעבר לכך, נראה שגופים מוסדיים החליטו להגדיל החזקה במניות. מדובר בגופים שעד עכשיו הייתה להם החזקה נמוכה והם החליטו להגדיל אותה. אלה הסיבות לגידול במחזורים."
ניב התייחס לעוצמת העליות בשוק המקומי והסביר, "היינו בעמדה ברורה של פיגור מול חו"ל. בנוסף, היו כאן מניות בודדות שהשפיעו לרעה על השוק כולו, כמו כיל וחברה לישראל. רמת השערים הייתה נמוכה וזו הסיבה לראלי האחרון. כשהקונים מגיעים הם מעלים את המחירים. הקונים הגיעו כמו בימים שקדמו לתקופת הדשדוש ולא מצאו מוכרים. השוק נמשך למעלה."
איזה אפיקים אטרקטיביים בתקופה כזו?
"כל הנכסים הסחירים אמורים ליהנות מהורדת הריבית. האג"ח הממשלתיות הופכות לאלטרנטיבה טובה יותר הודות למדד הנמוך שמטיב גם עם השוק הקונצרני (שמושפע משוק האג"ח הממשלתי) והמניות. כל המקומות לרווחי הון בריבית קבועה ובטוחה לא מספקים רווחים. כרגע אנשים מוכנים להגדיל את הסיכון."
אתה יודע שאומרים שכשהציבור נכנס לבורסה, היא נמצאת כבר בישורת האחרונה של העליות, כשיש כבר פחות בשר...
"יכול להיות שיש בזה משהו, אבל ה'ישורת האחרונה' הזו יכולה להמשך אפילו שנה. ברור שככל שהשערים עולים גם באג"ח וגם במניות הסיכון יגדל, אבל בוא נשים את הדברים על דיוקם - לא נעשה כאן מהלך עליות ענק. המדדים עלו בשנתיים האחרונות אולי בעשרים אחוזים, אלא בהחלט לא תשואות פנומנאליות. הכל עניין של אלטרנטיבה, ברור שרמת הסיכון עשויה לגדול, אבל העליות האלה יכולות להמשך גם תקופה ארוכה. תזכור שמהרגע שמדברים על בועה לוקח שנה לפחות עד שקורה משהו, כרגע לא מדברים על בועה בכלל. המחירים אולי גבוהים מאלו שראינו לפני חודש, אבל הם עדיין סבירים."
מה צריך לקרות כדי שהראלי יימשך וכיצד כדאי להשקיע?
"באפיק הקונצרני יש פחות הזדמנויות, אבל מבחינת מניות - אם הסביבה תמשיך להיות טובה כפי שהיא עכשיו, אין סיבה שהעליות לא יימשכו. המשך המגמה תלוי בשלושה גורמים: המשך סביבת ריבית נמוכה שנובעת מאינפלציה נמוכה, שקט בגזרה הגיאופוליטית וסביבת צמיחה של 3% ומעלה. התחזיות שלי יכולות להשתנות אפילו תוך חודש, אבל רק אם יחולו שינויים משמעותיים בגורמים האלה. האינדיקטורים הנוכחיים תומכים בהמשך מגמת העליות."
ניב נשמע נחרץ בכל הקשור לאופן ההשקעה, "קודם כל לשים דגש על פיזור. לא להתמקד רק בקונצרני או מניות, יש קרנות מעורבות שמשלבות גם אג"ח וגם מניות, שם פרופיל הסיכוי-סיכון הוא הטוב ביותר. יש אפסייד מהמניות, רמת המחירים באג"ח הממשלתי סבירה, הייתי ממליץ להשקיע דרך קרנות נאמנות או תעודות סל. יש שם פיזור וידע מקצועי. משקיעים שאינם מקצועיים לא צריכים להסתכן בהשקעה ישירה שמחייבת מחקר מעמיק ושוטף מאוד, שלא כל אחד יכול לעשות."
- 6.בא 03/10/2013 14:32הגב לתגובה זוגאון של אמא .
- 5.שתחנקו כבר מאיזה "ראלי". מושחתי העולם. (ל"ת)וואצ'ר 03/10/2013 11:34הגב לתגובה זו
- 4.החליטו להשקיע ברציו בגדול ממקורב מאד (ל"ת)גופים מוסדיים 03/10/2013 10:51הגב לתגובה זו
- 3.השקולה 03/10/2013 10:50הגב לתגובה זואמורה לטפס בתוך 3-4 שנים למעל 2000 במעוף. אבל מה שמשבש את העניין זה מס הבורסה, שלא היה בעליות הקודמות, ופוגע בכדאיות. אז אני פחות אופטימית, אבל עליות יהיו לפי המחזוריות הרב שנתית.
- אמיר 04/10/2013 00:08הגב לתגובה זועליות לא מחזיקות יותר מחמש-שש שנים. כך היה תמיד. עברו כבר 4 וחצי שנים ממרץ 2009. יש עוד מקסימום שנה-שנה וחצי. התאוששות מהירה כמו ב 2009 לא תחזור בקרוב.
- 2.המפולת בדלת - מה הוא מבין (ל"ת)אבי 03/10/2013 10:45הגב לתגובה זו
- 1.חכם 03/10/2013 10:44הגב לתגובה זואתם יכולים לישון בשקט. הכל טוב.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
