בזק יורדת 2%; "גם ב-2013 נראה המשך פגיעה בשורת ההכנסות והרווח"
חברת בזק פירסמה אתמול (ד') לאחר המסחר בת"א דוחות חלשים ומנייתה יורדת היום תוך שהיא מובילה את המחזורים בבורסה. החברה דיווחה על ירידה של 14% בהכנסות שהסתכמו בכ-2.5 מיליארד שקל וצניחה של 36% ברווח. עיקר הפגיעה בתוצאות החברה נבעה מהירידה החדה שנרשמה ברווחיות פעילות הסלולר בה מחזיקה ענקית התקשורת הישראלית באמצעות החברה הבת פלאפון שאיבדה כ-20 אלף מנויים ברבעון השלישי ודיווחה על ירידה בהכנסה החודשית הממוצעת למנוי וכן כתוצאה מירידה ברווחיות ממכירות נחושת ונדל"ן בתחום הקווי. האנליסטים המסקרים את החברה מנתחים היום את הדוחות הכספיים ויוצאים עם מסקנות מעניינות.
חיים ישראל ממריל לינץ' נותן המלצת 'קנייה' לבזק ואומר כי המניה צפויה לזנק ב-30% "הרבעון השלישי היה עין הסערה כאשר בו באה לידי ביטוי באופן מלא התחרות בשוק, הרבעון השלישי יתאפיין בשירת הברבור של המפעילים החדשים בשוק התקשורת הישראלי וכי הרבעון הראשון של 2013 כבר יסמן את היציאה מהתחתית" ישראל מתרשם מכך שגם בעין הסערה הצליחה בזק לרשות תשואה על המזומן החופשי של 24%.
אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI אמר בתגובה לדוחות בזק: "דוח כספי חלש - הרווח הנקי עמד על 342 מיליון שקל - הנמוך ביותר שזכור לנו בעידן החדש של בזק. תהליכי התייעלות בקווי נעצרו כשמול רבעון רבעון קודם נרשם אפילו גידול של 22 מיליון שח בהוצאות התפעול. הכנסות הקבוצה ירדו ב 3.9% וה-EBITDA עמדה על 1.03 מיליארד שקל בלבד. התזרים היה טוב ועמד על 754 מיליון שקל".
ליכט מוסיף, "אנו שותפים לדעה כי הליכה לבחירות מוקדמות ופרישתו של השר כחלון הם בשורה חיובית לבזק בשל הדחייה שמהלך זה יוביל בכל רפורמה בענף התקשורת. עם זאת אנו מתקשים להסביר את העובדה ששוויה של בזק גבוה משוויים של סלקום, פרטנר והוט ביחד גם במונחי שווי שוק וגם במונחי EV. אנן מתקשים גם להסביר כיצד ההכנסות בפלאפון ובמפ"א הן כמעט זהות אך EBITDA של המפ"א גבוהה ביותר מ 70% מה EBITDA של פלאפון. אנו נשארים בהמלצת ניטראלי את מחיר היעד אנו משאירים על 5 שקל למניה.
גיל דטנר, אנליסט לאומי שוקי הון כתב "אנו מצפים לפרשנות שלילית של המשקיעים לתוצאות. הגברת התחרות מחד, והמגבלה הרגולטורית שמונעת מבזק להגיב מאידך, ניכרים היטב בתוצאות הפעילות. עם זאת, אנו מאמינים כי תשומת הלב של המשקיעים תעבור מהר מאוד לנושא היותר רלוונטי כיום - האופן שבו מתפתח השוק הסיטונאי (בתחום הקווי)". האנליסט הוסיף כי התוצאות של בזק היו קצת מעל לציפיות של לאומי שוקי הון בשורת המכירות, אך מתחת לצפי ב-EBITDA וברווח הנקי.
בהתייחסו לתוצאות של פלאפון אומר האנליסט "התרשמנו לטובה מהעובדה שהחברה איבדה רק 20 אלף מנויים ברבעון. נזכיר כי זה היה הרבעון הראשון המלא שכלל את השפעת כניסת הוט מובייל וגולן". על הפעילות הקווית של החברה הוא אומר "המגמה בטלפוניה הקווית ממשיכה להיות שלילית בשל התחרות הקשה מצד הוט. החברה איבדה 36 אלף מנויים קוויים ברבעון, בהשוואה לגיוס חיובי של 7 אלף מנויים ברבעון המקביל וירידה של 33 אלף מנויים ברבעון השני של השנה".
רמי רוזן, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט טכנולוגיה וטלקום בהראל פיננסים : "ההכנסות והרווחיות המשיכו לרדת, וזאת בדיוק המגמה אשר צפויה לתוך 2013. התוצאות לרבעון אומנם נמוכות מקונצנזוס האנליסטים אך בהתחשב בתחרות הגוברת בסלולר ובהתחממות השוק הקווי הן עדיין נחשבות בגדר הסביר".
"להערכתנו גם ב-2013 נראה המשך פגיעה הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווחיות, אשר תמותן בזכות ביטול ההפרדה המבנית. אנחנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומחיר יעד של 4.7 שקל. בזק היא החברה הדומיננטית ביותר בשוק התקשורת הישראלי והיא החברה המועדפת על ידינו כחשיפה לענף התקשורת."
אילנית שרף, אנליסטית פסגות אמרה, "דוחות חלשים, אך בהתאם לצפי". על הירידה בסך 4 שקל ב-ARPU של פלאפון שהיתה לפי הציפיות אמרה האנליסטית, "אנו מעריכים כי בנטרול הכנסות מאירוח (המחולקים על בסיס לקוחות קטן יותר), הירידה ב- ARPU חדה הרבה יותר".
שרף מוסיפה, "בעקבות פרישת כחלון העברנו את המלצתנו לבחינה מחודשת. עם זאת, השינויים המבניים בתחום התקשורת והחרפת התחרות נותנים אותותיהם בדוחות החברה ואינם מותירים מקום לאופטימיות. אנו מעריכים כי מגמות אלו ימשכו בעתיד גם אם ידחו חלק מהרפורמות על רקע הקדמת הבחירות. על כן אנו חוזרים על המלצת מכירה ומחיר יעד 3.8 שקל.
סבינה פודבל, אנליסטית לידר שוקי הון , "על רקע השינויים הצפויים בתחום הקווי וסימני השאלה הרבים בנוגע לעיתוי הקמת השוק הסיטונאי, התנאים המסחריים שלו והכי חשוב עיתוי והיקף ביטול ההפרדה המבנית בבזק, אנו בדעה כי התוצאות העסקיות הנוכחיות של הקבוצה אינן מייצגות ואנו חוששים כי נראה פגיעה נוספת ברבעונים הקרובים. אומנם ביטול ההפרדה המבנית עשוי להשפיע בחיוב על הקבוצה, אולם הדרך לביטול המלא של ההפרדה יכולה להיות עוד ארוכה ועד שזה יקרה בזק עלולה לספוג פגיעה לא מבוטלת בתוצאות. אנו ממשיכים להמליץ על בזק בתשואת שוק, במחיר יעד של כ-4.5 שקל.
- 5.רפולי 08/11/2012 12:19הגב לתגובה זוישנם הבדלים ברמות ירידות: ירידה,נפילה,צלילה והתרסקות. כל דרגה מסמלת 10 ירידה ! נא לדייק. אל תאבדו פרופורציות בבקשה.
- 4.שי 08/11/2012 11:58הגב לתגובה זומשאירה אבק לכולן
- 3.ג'ק 08/11/2012 11:55הגב לתגובה זוסוף סוף הפסיקו לעשוק ולסחוט את הלקוחות בשיטות המאפיה הסיציליאנית .כולנו חייבים אלפי תודות לשר משה כחלון ויכולים רק להצטער שלא נמצאו שרים כמוהו שיעשו סדר בטירוף של המחירים בתחומים אחרים . תשתיות החשמל והמים . התמ"ת והחקלאות במחירי המזון ומה לא ?
- 2.אדיר 08/11/2012 11:48הגב לתגובה זואחרי הכל היא עדיין רווחית אל תשכחו שהיא הרבה למטה ביחס לשיא
- 1.אולי תשאלו את המעופניקים והם יגידו לכם מה היעד ;) (ל"ת)הרב מחפוד 08/11/2012 11:42הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגנייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
הסיפור של היום הוא הנפילה של נייס. ירידה של 18%. היא היתה אמורה לרדת על פי הארביטראז' ב-11% ומוסיפה לרדת עוד 5% - זה די נדיר שישראל מכתיבה לוול סטריט, אבל האמת שזה לא מדויק - יש כבר מסחר מוקדם בוול סטריט ונייס סופגת שם ירידות, עם פתיחת המסחר נייס נעה סביב 9% למטה. הכל התחיל בשבוע שעבר עם פרסום דוחות ותחזית חלשה לשנה כולה. נייס היתה צריכה להודיע אז מה קורה ב-2026 ומשום מה החליטה לחכות כמה ימים. זה יצר לא רק אכזבה מהדוחות, אלא משבר אמון - המשקיעים אומרים - "דיברנו לפני כמה ימים ולא אמרתם כלום וידעתם שמשהו רע עומד לקרות" .
אורבניקה אורבניקה -4.49% צנחה 12% ומשכה איתה גם את קסטרו קסטרו -0.52% שירדה ב-10.5%, אחרי פרסום תוצאות הרבעון השלישי שמציגות אומנם עלייה בהכנסות, אבל שחיקה ברווחיות כמעט בכל שכבה. חברת האופנה רושמת גידול של כ-11.5% בהכנסות לרמה של כ-242.5 מיליון שקל כשמספר הסניפים גדל ב-5 והסתכם ב-107 חנויות כמו גם גידול של 4% במכירות בחנויות זהות. אבל מתחת לפני השטח יש לחצים תפעוליים: הרווח התפעולי של אורבניקה נחתך בכ-35% לכ-18.7 מיליון שקל לעומת כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעקבות ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית, עלייה בהוצאות האחסון, עלויות המעבר למרכז הלוגיסטי החדש ועלייה בהוצאות שכר העובדים. השחיקה הזאת הגיעה גם לרווח הנקי שהסתכם ב-8.6 מיליון שקל בלבד, כמעט חצי מהשנה שעברה.
במקביל לירידות הדולר מתחזק ונסחר סביב 3.26. הסיבה היא בעיקר הירידות מעבר לים שמשפיעות על החזקות המוסדיים והצורך שלהם בגידור. על רקע התנודתיות בשווקים, חוזר הדולר להתחזק; האם המגמה הנוכחית תהפוך לגורם מרכזי בשיקולי הריבית? שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט
הירידות התרחבו בשעות האחרונות גם לבורסות באירופה, כשהלחץ על מניות הטכנולוגיה ממשיך לחלחל מהשוק האמריקאי. מדד Stoxx600 יורד בכ-1.2%, הדאקס מאבד כ-1.1%, הפוטסי יורד כ-1.1% וה-CAC הצרפתי יורד ביותר מ-1.1%.
- הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
- חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, החוזים העתידיים מספרים לנו על פתיחה שלילית
בוול סטריט. אחרי ירידות חזקות יותר בשעות הפרה-מסחר הראשונות החוזים על ה-S&P יורדים כ-0.2%, החוזים על הדאו יורדים בכ-0.4%, והחוזים על הנאסד״ק נחלשים בכ-0.2%. המגמה הזאת מגיעה על רקע חששות מהביצועים של מגזר ה-AI ובייחוד דריכות לקראת תוצאות ענקית השבבים אנבידיה.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמלם תים צונחת 9%; מימון ישיר מזנקת 10%, ארי נדל"ן ב-2.7% - המדדים עברו לירידות
המדדים עברו לירידות אחרי עליות מתונות לאורך השעות הראשונות של היום, ת"א 35 יורד עד 0.1% ות"א 90 נסחר בירידה של 1.1%.
התמתנות במגמה החיובית גם במגזר הפיננסים - מדד הבנקים שעלה בכ-1.3% עולה כעת כ-0.5%, ות"א ביטוח מוסיף 0.4%. ת"א נדל"ן יורד 1.3% ות"א נפט וגז יורד גם הוא 1%.
סוף של תקופה בבזק. לאחר מכירת מלוא החזקותיה בבזק בזק 1.2% , חברת האם (עד לאחרונה) בי קום בי קומיוניקיישנס -0.69% נותרת למעשה כחברת מעטפת עם קופת מזומנים גדולה אך ללא פעילות מהותית. החברה מציגה במצגת האחרונה שווי נכסי נקי (NAV) של כ-2.84 מיליארד שקל, גבוה משווי השוק העדכני שלה שנע סביב 2.65 מיליארד שקל הבוקר, כך שהיא נסחרת מתחת לערך המזומן נטו שלה. מצב כזה אינו נדיר בחברות אחזקה לאחר אקזיט גדול, משום שהשוק נוטה לגלם דיסקאונט מובנה על חברות שאין בהן פעילות שוטפת, ודאי כשקיימת חוסר וודאות לגבי מה יעשה עם הכסף.
מה הלאה? סביר להניח שביקום תפעל בשני צירים: האחד הוא חלוקה של חלק ניכר מהתמורה כדיבידנד לבעלי המניות, צעד מתבקש בחברה שאין לה חוב משמעותי או צרכי השקעה מיידיים, והשני הוא בחינה של השקעות חדשות או הזדמנויות בתחום הליבה של בעלי השליטה, אם יראו בכך פוטנציאל ליצירת ערך. עד אז, ביקום נסחרת בעיקר כ"קופת מזומנים" עם ניהול מצומצם, כשהשאלה העיקרית היא לא כמה כסף יש בקופה, אלא מה ההנהלה והבעלים מתכוונים לעשות איתו.
נייס נייס -3.9% פתחה את השבוע עם אחת הנפילות החריפות שנראו במניה בשנים האחרונות (וזה שלא שהיו חסרים ימי ירידות), לאחר יום משקיעים שקיימה ב-17 בנובמבר שבו הציגה תחזיות שהמשקיעים ראו כמאכזבות. החברה העריכה כי הרווחיות שלה תישחק בשנים הקרובות עקב האצה משמעותית בהשקעות ב-AI, מהלך שאמנם צפוי להכפיל את הכנסות תחום הבינה המלאכותית למיליארד דולר עד 2028, אך מגיע עם מחיר של ירידה ברווח התפעולי לכ-27% ובתזרים המזומנים החופשי שיהיה בין 20%-21%, נתונים נמוכים בהרבה מהציפיות הקודמות. 2025 עוד מסומנת כשנת שיא ברווחיות (31%), אך כבר ב-2026 צופה החברה ירידה חדה לרמה של 25%-26%, ורק ב-2028 היא מאמינה שהרווחיות תתחיל להתאושש בחזרה. המשקיעים, שהתכוננו למציאות אחרת לחלוטין, פירשו את התחזית כחדה מדי, בעיקר משום שהיא מגיעה דווקא בתקופה שבה ענן ו-AI אמורים לתמוך ברווחיות ולא לשחוק אותה.
- נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
- הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על רקע הדברים, המניה קרסה ביותר מ-20% בתוך יומיים, ירידה שנרשמה במקביל בתל אביב ובוול סטריט. אתמול בישראל הקדימו את המסחר האמריקאי. נייס פתחה את יום שני בירידה של כ-10%, וסיימה את היום בירידה של 18%.
אבל זה לא הסוף, ושוב חזרה עם ארביטראז' שלילי של 2.5%. מבחינת המשקיעים, הבעיה מעבר לתחזית הוא התזמון והאופי שלה. בדוחות בשבוע שעבר החברה בחרה שלא למסור תחזית ל-2026, מידע שהיה ברשותה, ואז חשפה אותה רק כמה ימים אחר כך בכנס למשקיעים שלא כולם שמים אליו לב. שם
החברה בחרה להציג את התחזית שלה, והמשקיעים הענישו את החברה עם תגובה חריפה.
