בזק יורדת 2%; "גם ב-2013 נראה המשך פגיעה בשורת ההכנסות והרווח"
חברת בזק פירסמה אתמול (ד') לאחר המסחר בת"א דוחות חלשים ומנייתה יורדת היום תוך שהיא מובילה את המחזורים בבורסה. החברה דיווחה על ירידה של 14% בהכנסות שהסתכמו בכ-2.5 מיליארד שקל וצניחה של 36% ברווח. עיקר הפגיעה בתוצאות החברה נבעה מהירידה החדה שנרשמה ברווחיות פעילות הסלולר בה מחזיקה ענקית התקשורת הישראלית באמצעות החברה הבת פלאפון שאיבדה כ-20 אלף מנויים ברבעון השלישי ודיווחה על ירידה בהכנסה החודשית הממוצעת למנוי וכן כתוצאה מירידה ברווחיות ממכירות נחושת ונדל"ן בתחום הקווי. האנליסטים המסקרים את החברה מנתחים היום את הדוחות הכספיים ויוצאים עם מסקנות מעניינות.
חיים ישראל ממריל לינץ' נותן המלצת 'קנייה' לבזק ואומר כי המניה צפויה לזנק ב-30% "הרבעון השלישי היה עין הסערה כאשר בו באה לידי ביטוי באופן מלא התחרות בשוק, הרבעון השלישי יתאפיין בשירת הברבור של המפעילים החדשים בשוק התקשורת הישראלי וכי הרבעון הראשון של 2013 כבר יסמן את היציאה מהתחתית" ישראל מתרשם מכך שגם בעין הסערה הצליחה בזק לרשות תשואה על המזומן החופשי של 24%.
אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI אמר בתגובה לדוחות בזק: "דוח כספי חלש - הרווח הנקי עמד על 342 מיליון שקל - הנמוך ביותר שזכור לנו בעידן החדש של בזק. תהליכי התייעלות בקווי נעצרו כשמול רבעון רבעון קודם נרשם אפילו גידול של 22 מיליון שח בהוצאות התפעול. הכנסות הקבוצה ירדו ב 3.9% וה-EBITDA עמדה על 1.03 מיליארד שקל בלבד. התזרים היה טוב ועמד על 754 מיליון שקל".
ליכט מוסיף, "אנו שותפים לדעה כי הליכה לבחירות מוקדמות ופרישתו של השר כחלון הם בשורה חיובית לבזק בשל הדחייה שמהלך זה יוביל בכל רפורמה בענף התקשורת. עם זאת אנו מתקשים להסביר את העובדה ששוויה של בזק גבוה משוויים של סלקום, פרטנר והוט ביחד גם במונחי שווי שוק וגם במונחי EV. אנן מתקשים גם להסביר כיצד ההכנסות בפלאפון ובמפ"א הן כמעט זהות אך EBITDA של המפ"א גבוהה ביותר מ 70% מה EBITDA של פלאפון. אנו נשארים בהמלצת ניטראלי את מחיר היעד אנו משאירים על 5 שקל למניה.
גיל דטנר, אנליסט לאומי שוקי הון כתב "אנו מצפים לפרשנות שלילית של המשקיעים לתוצאות. הגברת התחרות מחד, והמגבלה הרגולטורית שמונעת מבזק להגיב מאידך, ניכרים היטב בתוצאות הפעילות. עם זאת, אנו מאמינים כי תשומת הלב של המשקיעים תעבור מהר מאוד לנושא היותר רלוונטי כיום - האופן שבו מתפתח השוק הסיטונאי (בתחום הקווי)". האנליסט הוסיף כי התוצאות של בזק היו קצת מעל לציפיות של לאומי שוקי הון בשורת המכירות, אך מתחת לצפי ב-EBITDA וברווח הנקי.
בהתייחסו לתוצאות של פלאפון אומר האנליסט "התרשמנו לטובה מהעובדה שהחברה איבדה רק 20 אלף מנויים ברבעון. נזכיר כי זה היה הרבעון הראשון המלא שכלל את השפעת כניסת הוט מובייל וגולן". על הפעילות הקווית של החברה הוא אומר "המגמה בטלפוניה הקווית ממשיכה להיות שלילית בשל התחרות הקשה מצד הוט. החברה איבדה 36 אלף מנויים קוויים ברבעון, בהשוואה לגיוס חיובי של 7 אלף מנויים ברבעון המקביל וירידה של 33 אלף מנויים ברבעון השני של השנה".
רמי רוזן, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט טכנולוגיה וטלקום בהראל פיננסים : "ההכנסות והרווחיות המשיכו לרדת, וזאת בדיוק המגמה אשר צפויה לתוך 2013. התוצאות לרבעון אומנם נמוכות מקונצנזוס האנליסטים אך בהתחשב בתחרות הגוברת בסלולר ובהתחממות השוק הקווי הן עדיין נחשבות בגדר הסביר".
"להערכתנו גם ב-2013 נראה המשך פגיעה הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווחיות, אשר תמותן בזכות ביטול ההפרדה המבנית. אנחנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומחיר יעד של 4.7 שקל. בזק היא החברה הדומיננטית ביותר בשוק התקשורת הישראלי והיא החברה המועדפת על ידינו כחשיפה לענף התקשורת."
אילנית שרף, אנליסטית פסגות אמרה, "דוחות חלשים, אך בהתאם לצפי". על הירידה בסך 4 שקל ב-ARPU של פלאפון שהיתה לפי הציפיות אמרה האנליסטית, "אנו מעריכים כי בנטרול הכנסות מאירוח (המחולקים על בסיס לקוחות קטן יותר), הירידה ב- ARPU חדה הרבה יותר".
שרף מוסיפה, "בעקבות פרישת כחלון העברנו את המלצתנו לבחינה מחודשת. עם זאת, השינויים המבניים בתחום התקשורת והחרפת התחרות נותנים אותותיהם בדוחות החברה ואינם מותירים מקום לאופטימיות. אנו מעריכים כי מגמות אלו ימשכו בעתיד גם אם ידחו חלק מהרפורמות על רקע הקדמת הבחירות. על כן אנו חוזרים על המלצת מכירה ומחיר יעד 3.8 שקל.
סבינה פודבל, אנליסטית לידר שוקי הון , "על רקע השינויים הצפויים בתחום הקווי וסימני השאלה הרבים בנוגע לעיתוי הקמת השוק הסיטונאי, התנאים המסחריים שלו והכי חשוב עיתוי והיקף ביטול ההפרדה המבנית בבזק, אנו בדעה כי התוצאות העסקיות הנוכחיות של הקבוצה אינן מייצגות ואנו חוששים כי נראה פגיעה נוספת ברבעונים הקרובים. אומנם ביטול ההפרדה המבנית עשוי להשפיע בחיוב על הקבוצה, אולם הדרך לביטול המלא של ההפרדה יכולה להיות עוד ארוכה ועד שזה יקרה בזק עלולה לספוג פגיעה לא מבוטלת בתוצאות. אנו ממשיכים להמליץ על בזק בתשואת שוק, במחיר יעד של כ-4.5 שקל.
- 5.רפולי 08/11/2012 12:19הגב לתגובה זוישנם הבדלים ברמות ירידות: ירידה,נפילה,צלילה והתרסקות. כל דרגה מסמלת 10 ירידה ! נא לדייק. אל תאבדו פרופורציות בבקשה.
- 4.שי 08/11/2012 11:58הגב לתגובה זומשאירה אבק לכולן
- 3.ג'ק 08/11/2012 11:55הגב לתגובה זוסוף סוף הפסיקו לעשוק ולסחוט את הלקוחות בשיטות המאפיה הסיציליאנית .כולנו חייבים אלפי תודות לשר משה כחלון ויכולים רק להצטער שלא נמצאו שרים כמוהו שיעשו סדר בטירוף של המחירים בתחומים אחרים . תשתיות החשמל והמים . התמ"ת והחקלאות במחירי המזון ומה לא ?
- 2.אדיר 08/11/2012 11:48הגב לתגובה זואחרי הכל היא עדיין רווחית אל תשכחו שהיא הרבה למטה ביחס לשיא
- 1.אולי תשאלו את המעופניקים והם יגידו לכם מה היעד ;) (ל"ת)הרב מחפוד 08/11/2012 11:42הגב לתגובה זו
3 הערות על הנפקת ארית
על "מידע פנים מוסדי", על החשיבות לעקוב אחרי הדלפות בתקשורת והאם לארית יש הזמנה משמעותית בדרך?
ארית ארית ארית תעשיות -3.82% ניסתה להנפיק את החברה הבת רשף שמהווה 99% מהפעילות שלה עצמה לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל לפני הכסף. זה ביטא שווי נמוך לארית עצמה והמניה ירדה במקביל לכתבות שפורסמו כאן: מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור; הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת.
כשהמניה קרסה, המוסדיים אמרו לחברה - עצרו. המניה חזרה לעלות ואז המוסדיים והחברה סיכמו על סוג של הנפקה פרטית - גיוס של 550 מיליון שקל לרשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל לפני הכסף. רגע אחרי הגיוס לארית 80% מרשף שיש לה שווי אחרי הכסף של 4.15 מיליארד שקל, כשארית עצמה נפגשה עם מעל 400 מיליון שקל כשלצד המזומנים בקופה, אפשר להעריך שיש לה סדר גודל של 1 מיליארד שקל. אלו המספרים, עכשיו על הדרך הבעייתית שבה ארית-רשף נפגשו עם הכסף
1. ארית או המוסדיים סיפקו מידע לכלכליסט בכל אחת מהנקודות הקריטיות. לדוגמה - ביום שבו הוחלט על עצירת ההנפקה והמניה זינקה בחזרה, המניה אומנם עלתה, אבל כשהמידע דלף לכלכליסט היא זינקה, ורק אז החברה דיווחה על עצירת ההנפקה באופן רשמי. אתמול המניה ירדה ב-3%, המידע נמסר לכלכליסט (שעושה כמובן עבודה עיתונאית טובה) והמניה קרסה ב-6%. ורק אז הגיע הדיווח הרשמי. ההדלפות האלו חשובות למשקיעים הפרטיים - תקראו אותם ראשונים ותרוויחו. כן, זו פרסומת לכלכליסט, במיוחד לגולן חזני. אין דבר כזה מידע מושלם, לפעמים מידעים מתבררים כטעויות או בלוני ניסוי, אבל זה לא סוד שחלק מהמידע שהוא מעביר עוזר מאוד למשקיעים.
יש כאן שאלה על המשקיעים הקטנים ועל מי עושה סיבוב עליהם דרך ההדלפות, אבל בשורה התחתונה - משקיעים צריכים לצבור מידע מכל מקור מידע.
2. נחמיא גם לנו - היה די ברור שהמניה תיפול כי הערך שלה בהנפקה היה נמוך מהערך בשוק, והיו סימנים מקדימים לסוג של ניפוח. הצפנו את זה (ראו לינקים למעלה). מי שקרא יכול היה לברוח בזמן. הניתוחים הפיננסים לא משקרים, אבל הם לא מספרים את כל התמונה.
- הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 מידע פנים מוסדי - אנחנו מאוד מעריכים את מנהלי ההשקעות שמובילים את הפניקס, מור, כלל ומיטב. אבל או שיש להם "מידע פנים מוסדי" על ארית ורשף ולכן הם קנו או שלא אכפת להם מהכסף שלכם. הם השקיעו 550 מיליון שקל ברשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל, זה לא ה-5 מיליארד שארית נסחרה, זה גם לא ה-4.3 מיליארד שרשף ביקשה לפני חודש, אבל גם 3.6 מיליארד שקל לחברה זה סכום משמעותי. נכון, היא תרוויח השנה סכום של 300 מיליון שקל (הערכה שלנו) כשהמחצית השנייה של 2025 תהיה מצוינת. הנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה במחצית השנייה. אפילו יותר. קצב רווחים של המחצית השנייה הוא כ-400 מיליון שקל.
תומר צפניק מנכל ריטיילורס. צילום: שוקה כהןריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
ריטיילורס בעקבות נייקי - ירדה לשפל של 5 שנים - האם ומתי ריטיילורס תתאושש?
מניית ריטיילורס ירדה ב-5.8% בבורסת תל אביב, בהשפעה ישירה של דוחות נייקי, שפורסמו בשישי. נייקי, המהווה כ-75%-80% מפעילות ריטיילורס כזכיינית בישראל ובחלקים מאירופה ועוד, דיווחה על הכנסות של 12.43 מיליארד דולר, עלייה של 1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, מעל הציפיות של 12.22 מיליארד דולר. אבל, הרווח הנקי צנח ב-32% ל-792 מיליון דולר, והרווח למניה עמד על 0.53 דולר, גבוה מהתחזיות של 0.38 דולר אך נמוך מ-0.78 דולר ברבעון קודם. המניה של נייקי נפלה בכ-10.5% במסחר שלאחר הדוחות גם בהינתן אופק חלש להמשך.
הירידה בריטיילורס לשפל של 5 שנים ולשווי של 2.3 מיליארד שקל מבטאת דפוס מוכר: זכיינים כמו ריטיילורס תלויים בביצועי המותג העולמי, שמכתיבים זרימת סחורה, מבצעים וביקוש. דווקא מבחינת המחזור נראה שיש למה לצפות, אך החולשה בפרמטרים נוספים וכן בהתייחסות קדימה גורמת לחשש אצל המשקיעים. נדגיש כי האכזבה משורת הרווח דווקא לא קשורה לציפיות מריטיילורס שכן היא מרוויחה סוג של רווחיות קבועה שלא אמורה להשתנות באם הרווח והרווחיות של ניייקי יורדים, אלא אם נייקי משנה את הכללים וזה לא קרה.
עם זאת, נייקי מנסה לחזק את המכירות הישירות שלא דרך סניפים וזו נקודת סיכון לריטיילורס. ככל שנייקי תמכור יותר באופן ישיר ודיגיטלי יקנו פחות מהזכיינים כולל ריטיילורס.אלא שבינתיים קורה ההיפך - ואלו חדשות טובות לריטיילורס. אסטרטגיית המכירה הישירה (DTC) של נייקי, שהוגברה מאז 2017, תרמה לחולשה של נייקי. מכירות DTC ירדו ב-9% ל-4.6 מיליארד דולר, עם ירידה של 14% במכירות דיגיטליות, בעוד שמכירות סיטונאיות עלו ב-8%. האסטרטגיה הפחיתה תלות בקמעונאים אך הגבירה תנודתיות, כפי שנראה במלאי עודף של 8.5 מיליארד דולר בסוף הרבעון, ירידה של 2% משנה קודמת.
ריטיילורס, שמפעילה כ-278 חנויות נייקי בעולם תלויה כמובן בראש וראשונה במותגים ובהצלחה של מכירות המוצרים, אך צריך גם לזכור שמדובר בחברה שצומחת אורגנית לצד צמיחה חיצונית. ריטיילורס מתרחבת לגיאוגרפיות חדשות הן דרך רכישות והן דרך הקמת סניפים חדשים.
- ריטיילורס ממשיכה לצלול - צניחה של 62% ברווח
- ריטיילורס: עלייה בהכנסות אך ירידה ברווחיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברבעון השלישי של 2025 ריטיילורס דיווחה על התרחבות אגרסיבית ועלייה נאה במכירות, אך מנגד על שחיקה חדה ברווחיות שהובילה לקריסה של יותר מ־60% ברווח הנקי. החברה סיכמה את הרבעון עם הכנסות של 707.3 מיליון שקל, עלייה של 10.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. העלייה נובעת בעיקר מפתיחת 33 חנויות חדשות מאז הרבעון השלישי של 2024, כך שמספר החנויות הכולל הגיע ל־278 לעומת 245 בתקופה המקבילה.
