איך איפשרה הבורסה לעשות 100% ברגע על האג"ח של גלובל פיננס 5?
כשלי שוק מתרחשים לא פעם ולא פעמיים בשוק ההון. עם זאת, האירוע שהתרחש היום באיגרות החוב של גלובל פיננס5 אגח א הוא קרוב לוודאי אחד המהותיים שבהם שהתרחש בבורסה בתל אביב בתקופה האחרונה.
היום זינקו איגרות החוב של החברה בלמעלה מ-100% במסחר בגלל עיוות שנוצר על ידי הבורסה. מצד אחד היו משקיעים רבים שהרוויחו הון רב כתוצאה מניצול הזדמנות בשוק האג"ח, אך כנגדם - היו משקיעים רבים אשר הפסידו לא מעט כסף.
הפסד הכסף נבע ברובו מחוסר הבנה של המשקיעים את שוק האג"ח אך לא רק. נדמה שהבורסה בתל אביב העדיפה לעצום עין ולא לטפל בבעיה למרות שמערכת Bizportal פנתה לבורסה כבר אתמול והתריעה על העיוות. רק שעות לאחר שנפתח המסחר ועברו בנייר עסקאות בהיקף של מעל 3 מיליון שקלים, הפסיקה הבורסה את המסחר באיגרות החוב וביטלה את העסקאות.
כדי להבין את העיוות שנוצר חשוב להכיר את איגרת החוב המדוברת, אשר נסקרה ב-Bizportal לא אחת בשנה החולפת. איגרת החוב אמורה להיפדות ב-4 בספטמבר, בעוד פחות מחודש ולשלם למחזיקים כ-56.6% מיתרת הקרן שבמחזור, זאת לאחר שחברת המשכנתאות האמריקנית ResCap המהווה את אחד הנכסים המגבים את האג"ח פשטה רגל.
נכון להיום הערך ההתחייבותי של האג"ח עומד כיום סביב 127-128 אגורות ובעוד כחודש הוא צפוי לעמוד על כ-129 אגורות. במקרה שכזה, האג"ח צפוי היה לשלם למחזיקים כ-72-73 אגורות בעוד כחודש.
אתמול (א') לא התקיים מסחר באג"ח, זאת לאחר שהחברה דיווחה על שיעור השיקום הסופי של האג"ח, כפי שנמסר לה על ידי בנק UBS. בדיון שקיימה החברה מול הבורסה הוחלט שלא להפחית את הערך ההתחייבותי של האג"ח אלא לנקוט במהלך אחר - להפחית את כמות איגרות החוב המצויות בידי המחזיקים הקיימים, זאת בהתאם לשיעור הפגיעה בקרן. המשמעות היא שפידיון האג"ח צפוי להמשיך ולהתבצע לפי הערך ההתחייבותי של האג"ח - וכך נוצר אפסייד של יותר מ-100% במחיר האג"ח.
לאחר פתיחת המסחר החל האג"ח לזנק בחדות כדי לסגור את הפער שנוצר עד לרמה של 100%. אחד המשקיעים אשר הצליח לקנות אג"ח בזול ולהרוויח על הנייר עשרות אלפי שקלים (לפני שבוטלו העסקאות) ציין בשיחה עם Bizportal: "היה נחמד לזכות בלוטו אבל היה ברור שזה כרטיס מזויף".
- 3.משקיע 06/08/2012 13:37הגב לתגובה זואין שום שקיפות בהחלטה לבטל. מה הסיבה? הבנקים לא עדכנו את הכמות של הלקוחות אז מבטלים שעתיים וחצי של מסחר???
- 2.סוחר ותיק 06/08/2012 13:33הגב לתגובה זוהנייר אתמול כל היום בהפסקת מסחר. לאנשים היה מספיק זמן לחשוב מה קורה. שעתיים וחצי של מסחר מבטלים סתם כך! פשוט בזיון
- 1.הביטול - לא עמד בקריטריונים. לביטול. (ל"ת)lepxii 06/08/2012 13:04הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
