זרקור על הכלכלה, הצמיחה והעתיד לבוא
בחודשים האחרונים נמשכת ההאטה בצמיחת המשק, המוצאת את ביטויה במספר רב של תחומים. אמנם, לאחרונה מסתמנת התאוששות מסוימת בתעשייה, אך ממוקדת, כפי הנראה, בקומץ מפעלים, ובמרכזם "אינטל" בקרית-גת. האבטלה בשפל היסטורי, אולם מתחזקת ההתמתנות בהתרחבות התעסוקה במגזר העסקי. לאור זאת, התחזיות שלנו מחודש דצמבר 2011 לצמיחת המשק השנה (2.8%) ולריבית בנק ישראל (הורדה עד לרמת שפל של 2% והעלאה ל-2.25% עד סוף השנה), נראות, כרגע, סבירות לחלוטין.
הכלכלה הגלובלית צומחת באיטיות. אירופה מתכווצת, ארה"ב מנסה להתאושש מהמשבר, והסחר העולמי צומח בקצב איטי ביותר. בסקירה זו נתמקד בתמונת הצמיחה של המשק הישראלי, כפי שעולה מהחשבונות הלאומיים לרבעון האחרון של 2011 ומאינדיקאטורים מרכזיים נוספים. בנוסף, נבחן האם התחזיות שלנו לצמיחה ולריבית בנק ישראל בהמשך השנה מתיישבות עם המגמה המסתמנת.
נתוני החשבונות הלאומיים - האטה בצמיחה ברבעון האחרון של 2011
- ההאטה במשק הולכת וצוברת תאוצה - קצב הצמיחה הואט מ-5.3% במחצית הראשונה של 2011 ל-3.8% ברבעון השלישי ו-3.2% ברבעון האחרון. מגמה דומה נרשמה גם בתוצר המגזר העסקי. בחינת השימושים השונים מעלה תמונה מדאיגה למדי.
- ייצוא הסחורות והשירותים רשם נסיגה בשיעור שלא זכור כדוגמתו מתחילת 2009 - כ-17%-, בהמשך לנסיגה של כ-8% ברבעון השלישי. ירידות בשיעורים דו-ספרתיים נרשמו בייצוא התעשייתי, היהלומים והשירותים (למעט תיירות).
- בהשקעות בנכסים קבועים (ללא אוניות ומטוסים) נרשמה האטה ניכרת מרמה של כ-22% במחצית הראשונה לכ-2% בלבד ברבעון האחרון של 2011. ההאטה נגזרת מנסיגה בהשקעה בענפי המשק (השקעה שלא למגורים), בעוד ההשקעות בבנייה למגורים ממשיכות להתרחב בקצב מואץ (כ-15%). בתחום ההשקעות בענפי המשק בולטת ההאטה בכל הרכיבים, למעט השקעות בבנייה שלא למגורים ובתשתיות.
- במקביל, חלה נסיגה חדה בצריכה הפרטית - 4%-, לראשונה מאז ראשית 2009. הנסיגה בולטת בצריכה השוטפת (למעט בני-קיימא), בשיעור שלא נרשם מראשית 2003 (3%-), זאת במקביל לירידה חדה ומתמשכת בצריכת מוצרים בני-קיימא (כלי רכב ואחרים).
- בניגוד לכך, מתרחבת הצריכה הציבורית (ללא ייבוא בטחוני) בשיעור חד של 6.5%, תוך גידול בולט בקניות מערכת הביטחון, לצד עלייה בצריכה האזרחית.
- בשורה התחתונה, סך השימושים במשק התכווץ ברבעון האחרון של 2011 בכ-1%, בהמשך לנסיגה מזערית ברבעון השלישי (מאז ראשית 2009 לא נרשמה ירידה בסך השימושים).
בצד המקורות, במקביל להאטה בצמיחת התוצר, חלה נסיגה ניכרת בייבוא הסחורות והשירותים (ללא ייבוא בטחוני) בשיעור של כ-16%, בעיקר לנוכח נסיגה חדה בייבוא הסחורות (18%-), ביחד לנסיגה בייבוא השירותים (בהובלת הנסיעות לחו"ל). אמנם, הירידה בייבוא דומה בעוצמתה לצימצום בייצוא, אך בהסתכלות על שנת 2012, אנו מניחים שהייבוא ירשום ירידה, בעוד הייצוא ישמור על יציבות (במידה רבה בזכות "אינטל"). כך שצפוי עודף מסוים בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, אלא אם כן תחול החמרה ניכרת עוד יותר בכלכלות המערב.
אינדיקאטורים נוספים למצב המשק - המשך ההאטה
מרבית האינדיקאטורים הכלכליים שפורסמו לאחרונה משקפים האטה.
- המדד המשולב של בנק ישראל ממשיך להצביע על צמיחה מתונה למדי - גידול חודשי של כ-0.2%, חודש רביעי ברציפות. לעומת כ-0.3% בין אפריל לספטמבר 2011 וכ-0.5% בין יולי 2009 עד מארס 2011.
- הפעילות בענפי המסחר והשירותים "מדשדשת" זה תקופה ארוכה, כאשר הרמה ברבעון האחרון של 2011 אף נמוכה במעט בהשוואה לרבעון השני של השנה.
- מנגד, לאחרונה מורגשת התאוששות מסוימת בתעשייה, המובלת על-ידי מגזר הטכנולוגיה העילית. בהתבסס על נתוני הייצוא (המקדימים את נתוני התפוקה) נראה כי ניתן לייחס זאת, במידה רבה, למפעל "אינטל" החדש בקרית-גת, ולענפי אלקטרוניקה נוספים. אמנם, רמת התפוקה ברבעון האחרון של 2011 גבוהה בכ-4% לעומת הרבעון השני, אך על פניו, קצב צמיחה מרשים למדי. אך יש לזכור כי רמה זו דומה לרמה ששררה שנה וחצי קודם לכן (ברבעון השני של 2010). יתרה מכך, מצבת כוח האדם בתעשייה בקיפאון, והיקף שעות העבודה בנסיגה.
- במקביל, ירד מדד מנהלי הרכש בתעשייה לחודש ינואר לרמה נמוכה ביותר, שמתקרבת לרמת השפל של משבר 2008 - 2009, תוך ירידה בביקושים הן לייצוא והן המקומיים. כל המדדים הללו נמצאים ברמות של 32-38 נקודות (רמה הנמוכה מ-50 משקפת התכווצות).
- כמו כן, ייבוא תשומות לייצור (ללא דלק ויהלומים) מצוי בחודשים האחרונים במגמה כללית של נסיגה, עובדה שלא עולה בקנה אחד עם סימני ההתאוששות בתעשייה, ותומכת בהערכתנו שהצמיחה ממוקדת במספר מצומצם של ענפים/מפעלים.
- ההאטה נותנת אותותיה גם על שוק העבודה, אם כי רמת האבטלה בשפל היסטורי. האבטלה ירדה בחודש נובמבר לרמת שפל של 5.4%. אולם, מורגשת האטה בקליטת העובדים במגזר העסקי - הקצב השנתי של קליטת העובדים במחצית השנייה של 2011 עומד על 1% בלבד, קצב נמוך משמעותית מזה שנרשם קודם לכן. על-מנת לסבר את האוזן, המשמעות הינה תוספת של כ-20 אלף עובדים בשנה, כאשר כוח העבודה גדל בכ-60 אלף. כלומר, אין בקצב זה בכדי לשמר את האבטלה ברמתה הנמוכה.
- בחודש ינואר חלה ירידה של כ-10% במספר המשרות הפנויות במגזר העסקי, לעומת חודש דצמבר 2011, כאשר גם לעומת ינואר 2011 מדובר בירידה (כ-5%).
כיצד עומדים האינדיקאטורים הללו מול התחזיות שלנו ל-2012?
בחודש דצמבר האחרון פרסמנו תחזית לצמיחת המשק לשנת 2012, שעמדה על 2.8%. לאור נתוני הצמיחה לרבעון האחרון של 2011, המהווים נקודת פתיחה לשנת 2012, ובהתבסס על האינדיקאטורים השוטפים שהוצגו לעיל, אנו סבורים שהתחזית שלנו, בשלב זה, הינה בהחלט סבירה.
בנוסף, פרסמנו באותה עת תחזית לריבית בנק ישראל. גם בתחום זה, אנו עדיין סבורים שהריבית תרד במהלך השנה לרמה של 2% ותעלה לאחר מכן ל-2.25%, זאת על אף האופטימיות השוררת לאחרונה בשווקים. בדילמה שבין "הטיפול" בציפיות האינפלציוניות שעלו לאחרונה ובין ההאטה במשק, נגיד בנק ישראל יבחר לתמוך בצמיחה, כפי שארע גם בעבר.
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
מה יהיה היום בבורסה, ולמה אתם צריכים לדעת מה אמרה הנהלת אורקל?
אחרי התקיפה בקטאר השוק המקומי רשם עליות חדות ושיאים חדשים, בעוד השווקים הגלובליים היו זהירים יותר; אורקל זינקה ביותר מ-30% במסחר המאוחר והוסיפה לשוויה מעל 200 מיליארד דולר, תוך שהיא דוחפת את החוזים לעליות
אתמול ביצעה ישראל תקיפה אווירית על מטה הנהגת חמאס בדוחא שבקטאר. זה הפעם הראשונה שאירוע צבאי כזה מתרחש בשטח מדינה שהייתה עד כה מעורבת בתיווך. צה"ל שוב הוכיח עלוינותף רגישות ודיוק בלתי רגיל בפעולה בלב דוחא, התקיפה הישירה הראשונה נגד הנהגת חמאס בקטאר. המהלך סימן עוצמה אסטרטגית ויישום מדויק של יכולת תקיפה מעבר לגבולות, ותמך בשוק המניות. בסיכום היום מדדי ת"א 35 ו-125 רשמו שיאים חדש, ות"א 90 רחוק מרחק נקודות בודדות משיא דומה. גם בשוק הגלובלי התגובה הייתה מאופקת, כאשר הנפט שנחשב לאינדיקטור שמושפע מהמתיחות במזרח התיכון עלה קלות לרמה של 63$ לחבית.
המתקפה, שבמהלכה על פי הדיווחים נהרגו שישה בני אדם כולל גורם ביטחוני קטרי ושני בניו של בכיר חמאס, גונתה בקטאר שכינתה את המהלך כ"הפרה חמורה של ריבונות", והאו"ם גינה אותו בתוקף שהדגיש את חשיבות התיווך הקטארי. בארה"ב הביעו חוסר שביעות רצון מהדרך שבה בוצע המהלך, אך ציינו כי לא יתרחשו התקפות נוספות, מה שהצליח להרגיע את השווקים ולהותיר את ההשפעה על השווקים תחת שליטה.
מעבר לים, שוק האג"ח האמריקאי עצר את הרצף החיובי של ארבעה ימים, כאשר התשואות עלו מחדש, בהובלת אג"ח לשנתיים שטיפסו מהרמות הנמוכות מאז 2022. במקביל, מדד S&P 500 עלה ב-0.3% התקרב שוב לשיא כל הזמנים, למרות שרוב המניות במדד ירדו. הנאסד״ק והדאו טיפסו גם כן ב-0.4%. מניות הטכנולוגיה הגדולות תמכו בעליות, למעט אפל שאיבדה 1.5% לאחר אירוע ההשקה שלה. לסקירת וול סטריט - הנאסד״ק עלה ב-0.4%; וויקס ויונייטד הלת׳ זינקו ב-9%
את המוקד תפסה אורקל Oracle Corp 1.27% שהקפיצה את התחזיות שלה בחטיבת הענן בצורה חדה. ההכנסות הצפויות מחטיבת הענן ב-5 השנים הקרובות במיליארדי דולרים: 18, 32, 73, 114, 144 אורקל בתחזית צמיחה חסרת תקדים, מזנקת 27% במסחר המאוחר בעקבות הזינוק במסחר המאוחר החברה נכנסה לרשימת עשר החברות הגדולות בארצות הברית ולארי אליסון הוסיף להונו האישי קרוב ל-80 מיליארד דולר. החברה סגרה את יום המסחר בשווי שוק של 678 מיליארד דולר וזינקה מעל 30% במסחר המאוחר, כלומר היא הוסיפה לשוויה מעל 200 מיליארד דולר (!). רק כדי להמחיש את המספר, שווי השוק של בנק לאומי לאומי 0% , החברה הגדולה ביותר במונחי שווי שוק בישראל, עומד על 94 מיליארד שקל, כלומר כ-28 מיליארד דולר, ושווי כל הבנקים ביחד עומד על פחות מ-100 מיליארד דולר, כלומר אורקל הוספה לשוויה כפול משווי הבנקים בישראל בערב אחד בלבד.
- ברן זינקה 15%, נאוויטס 9% - ת״א 125 המריא 1.7% אחרי תקיפת צמרת חמאס בקטאר
- אל על ונאוויטס ירדו, נובה זינקה ב-4.3%; מניות הנדל"ן עלו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אורקל שידרה אופטימיות חזקה סביב תחום הענן והבינה המלאכותית, כאשר מנכ"לית אורקל צפרא כץ הדגישה כי החברה הפכה ליעד המרכזי עבור עומסי עבודה בתחום ה-AI, עם חתימות על חוזים משמעותיים מול שמות כמו OpenAI, xAI, מטא, NVIDIA ו-AMD. היקף ההתחייבויות העתידיות (RPO) זינק ל-455 מיליארד דולר, עלייה של 359% לעומת השנה שעברה, וצפוי להמשיך לצמוח מעל חצי טריליון דולר כבר בתקופה הקרובה. במקביל, אורקל מעריכה כי פעילות הענן התשתיתי (OCI) תזנק השנה ב-77% לרמה של 18 מיליארד דולר, ותגדל בהמשך עד מעל 100 מיליארד דולר בשנים הקרובות. הנהלת החברה הציגה תחזית לרבעון השני עם גידול של 12-14% בהכנסות הכוללות וצמיחה של יותר מ-30% בהכנסות הענן, איתות ברור להמשך המומנטום.
