השווי של אורבניקה נחתך - מה המכפיל שלה עכשיו?

קסטרו קסטרו -2.47%   התפשרה על השווי של הודי'ס ואורבניקה בהנפקה. חברת האופנה רצתה להנפיק את המותגים לפי שווים של 700 ו-800 מיליון שקל בהתאמה, 1.5 מיליארד שקל בסך הכל, אבל כמו ברוב המקרים השווי בפועל יהיה נמוך יותר והחברות יונפקו לפי שווי של 1.4 מיליארד שקל אחרי הכסף, כלומר 1 מיליארד שקל לפני הכסף. קסטרו בינתיים נסחרת לפי שווי של 1.31 מיליארד שקל אחרי שזינקה ב-61% מתחילת השנה ובשנה האחרונה ב-191%.

זה אומר שהשווי של אורבניקה מוערך בכ-530 מיליון שקל ושל הודי'ס בכ-470 מיליון שקל. הודי'ס היא פעילות גדולה וחזקה עבור קסטרו ואורבניקה היא הצומחת, המכפילים של שתי החברות על הרווח התפעולי היו אמורים להיות באזור ה-13-15 אבל עכשיו הם יהיו נמוכים יותר.

התוצאות והמכפיל של אורבניקה

אורבניקה היא הפעילו הצומחת של קסטרו. נכון לסוף חודש מרץ היו לה 30 סניפים והיא ממשיכה לפתוח סניפים מדי רבעון. ב-2024 התוצאות שלה היו מרשימות - צמיחה של 33% בהכנסות שהסתכמו ב-472.5 מיליון שקל וזינוק של פי יותר מ-2 ברווח התפעולי שהסתכם ב-69.4 מיליון שקל, כ-14.7% מההכנסות.

זה גוזר לאורבניקה מכפיל של כ-7 לאורבניקה על הרווח התפעולי לעומת מכפיל באזור 15 שהיה נגזר מהשווי שהוערך בעבר. זה גבוה יותר מהמכפיל של מהמכפיל של קסטרו על הרווח התפעולי שעומד על כ-5.5 כך שיש כאן השבחה יפה עבור קסטרו. המכפיל של אורבניקה גם גבוה מזה של קסטרו מכיוון שהיא צומחת מהר יותר, ב-2024 ההכנסות של קסטרו צמחו ב-18%, כך שאורבניקה צומחת מהר ממנה כמעט פי 2.

• השנה של רשתות האופנה - הרווח של קסטרו זינק פי 3; המניה קופצת
• לפי שווי של כ-1.5 מיליארד שקל -קסטרו בוחנת הנפקה של שני מותגים

קסטרו רכשה 50% מאורבניקה בתמורה ל-90 מיליון שקל ב-2016. ב-2018 רכשה קסטרו את מלוא הבעלות בקבוצת הודי'ס, שהחזיקה גם ב-50% הנותרים באורבניקה, בעסקה שהוערכה בכ-300 מיליון שקל.

המספרים של הודי'ס

הודי'ס היא כבר רשת שגדולה כמעט כמו קסטרו, שנכון לסוף חודש מרץ היו לה כבר 70 סניפים לעומת 80 סניפים של קסטרו. גם הודי'ס צמחה מהר יותר מקסטרו ב-2024, ההכנסות שלה הסתכמו ב-348.6 מיליון שקל שזו צמיחה של 25.7% לעומת 2023. 

הרווח התפעולי של הודי'ס עלה ב-64% והסתכם ב-74.8 מיליון שקל, כ-21.4% מההכנסות. זה גוזר להודי'ס מכפיל של כ-6 על הרווח התפעולי. בסך הכל ההכנסות של הודי'ס ואורבניקה ב-2024 הסתכמו בכ-821.1 מיליון שקל, כ-39% מההכנסות של קסטרו באותה שנה.

• מנכ"ל מליסרון: "היוקרה של רמת אביב מייחדת אותנו - מי שמחפש יוקרה יגיע אלינו"
• "ג'י סיטי עברה פאזה, השוק לא שופט אותנו נכון"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

למרות התוצאות מרשימות צריך לזכור ש-2024 לא הייתה שנה רגילה. היא אופיינה בצמיחה מואצת כשישראלים רבים נשארו בארץ עקב היעדר הטיסות, מה שהביא לכך שהכסף שהם היו מוציאים בחו"ל יצא בארץ. ייתכן שהצמיחה השנה תהיה איטית יותר אבל צריך לזכור שאת השנה משווים לשנה שעברה שהייתה חזקה.