הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אוטוטוקס
צילום: אייל טואג
דוחות

השווי של אוטוטוקס צנח ב-65% ושחק את רווחי דלק רכב

ביטול עסקת הרכישה על ידי קוולאקום הביא לכך ששוויה של אוטוטוקס ירד ב-70 מיליון שקל בדוחות דלק רכב לכ-37 מיליון שקל בלבד; ההכנסות צמחו ב-10% אך הערכת השווי החדשה של אוטוטוקס תרמה לירידה של 51% ברווח הנקי

איתן גרסטנפלד | (2)
נושאים בכתבה דלק רכב אוטוטוקס גיל אגמון דוחות כספיים

לפני כשנתיים דלק רכב דלק רכב 4.41%  הייתה בדרך לרשום אקזיט משמעותי לאחר שחברת השבבים קוואלקום הודיעה על כוונתה לרכוש את הסטארטאפ הישראלי אוטוטוקס תמורת 350 מיליון דולר. אלא שאז, הרגולטורים באירופה וארצות הברית החליטו לבחון את העסקה, ואף הביאו בסוף לנפילתה. כעת, דוחות דלק חושפים את היקף הפגיעה של ביטול העסקה - ירידה של כ-65% בשוויה של אוטוטוקס שתורגמה לירידת ערך של 70 מיליון שקל בשווי האחזקה.


על פי דוחות דלק, בשנים האחרונות היא השקיעה סכום של 22.5 מיליון דולר (כ-84 מיליון שקל) באוטוטוקס, המפתחת טכנולוגיות לתקשורת בין כלי רכב (V2X), בה היא מחזיקה ב-7.37% מהמניות. עד השנה האחרונה, נדמה היה שהשקעה זו צפויה להניב לה תשואה יפה. אלא שעל פי המעריך החיצוני אותו שכרה החברה, ביטול העסקה הביא לכך שהשווי ההוגן של ההשקעות שלה באוטוטוקס ירד בכ-65%, לכ-37 מיליון שקל בלבד.  מדובר בירידה ששל כ-69 מיליון שקל ביחס לשווי של החברה בספרים בשנה שעברה, שעמד על כ-105 מיליון שקל.


השווי החדש של אוטוטוקס בספרים של דלק, הוא אמנם לא סוף פסוק בעניינה של החברה מכפר נטר, אך בהחלט מלמדת אל הכיוון שמעריכים שאליו היא צועדת. בשנה שעברה דווח כי קוולאקום ואוטוטוקס מקיימות שיחות מחודשות בניסיון למצוא מתווה שיספק את הרגולטורים. עם זאת, מאז לא דווח דבר, ועדיין לא ברור מה יהיה השווי בעסקה, במידה והיא אכן תצא לבסוף אל הפועל. מה שכן, לא מן הנמנע, שההגבלות של הרגולטור יביאו לשחיקה בשווי של החברה, שכן שרק חלק מהפעילות עשויה להירכש.


בהקשר זה, מעניין להזכיר שסביב הדיווחים על העסקה עם קוולאקום, עלו טענות בנוגע לחוסר שביעות הרצון של דלק רכב מהשווי בעסקה. זאת היות ושווי האחזקה של החברה בספרים עמד על 117 מיליון שקל, נמוך מהשווי שנגזר מהעסקה שעומד על פחות 100 מיליון שקל. בין כה ובין כה, בדיעבד ניתן להעריך שכל הצדדים המעורבים היו שמחים עם העסקה הייתה יוצאת אל הפועל במתכונתה המקורית.


ההכנסות עלו הרווח נשחק

דלק רכב סיימה את שנת 2024 עם הכנסות של כ-6.38 מיליארד שקל, גידול של כ-10% לעומת כ-5.80 מיליארד שקל בשנת .2023 עיקר העלייה במחזור נבעה מעליה במגזר כלי הרכב והחלפים, וכן במגזר הקרטון (הנובע מאיחוד תוצאות אינפיניה במהלך כל תקופת הדוח לעומת אחד עשרה חודשים בלבד בתקופה המקבילה אשתקד).


בשורה התחתונה, רשמה החברה כ-163 מיליון שקל, קיטון של 51% לעומת כ-333 מיליון שקל בשנת 2023. הירידה ברווח מיוחסת לירידה של כ-101 מיליון שקל בשווין ההגון של החברות המוחזקות, מתוכם כ-69 מיליון שקל בשל ההשקעה באוטוטוקס. לצורך השוואה בשנה קודם לכן, רשמה החברה עליית ערך של כ-85 מיליון שקל, כתוצאה משערוך ההשקעה בחברת היילו.


החברה מסיימת את השנה עם גרעון בהון חוזר של כ-476 מיליון שקל הנובע בעיקר מהלוואות למימון נכסים לזמן ארוך. עם זאת, להערכת הנהלת הקבוצה, ביכולתה להמשיך ולגייס אשראי לזמן קצר או ארוך.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    האם הרגולטורים יאפשרו את עסקת וויז .. (ל"ת)
    סמדר 31/03/2025 18:37
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    החרימו את ערוץ 14 והימין וקבלו בראש (ל"ת)
    אבי 31/03/2025 17:57
    הגב לתגובה זו
אנרגיה מתחדשת
צילום: PIXBABY BY PEXELS

שנתיים של תשואת חסר: האם המדד הזה בדרך לסגור פערים?

אחרי שנתיים של תשואת חסר מול המדדים הסקטור הירוק עשוי סוף-סוף לקבל רוח גבית - סביבת ריבית נמוכה עשויה להקל על המימון לחברות הפרויקטליות ולסגור את פערים בתשואות - אבל זה התרחיש האופטימי מה עוד יכול לקרות? 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה אנרגיה מתחדשת

בשנים האחרונות, מדד הקלינטק התקשה להדביק את קצב העליות של המדדים המובילים. בזמן שהבנקים זינקו ביותר מ-100% מתחילת 2024, ות"א 125 עלה בכ-74%, מדד הקלינטק הסתפק בעלייה של כ-36% בלבד. גם בשנים הקודמות המדד רשם תשואת חסר משמעותית, כאשר איבד בשנת 2022 כמעט שליש מערכו, ובשנת 2023 רשם ירידה של כ-10%. 

הסיבה המרכזית לפער בין שני המדדים הייתה סביבת הריבית הגבוהה, שעלתה בחדות במהלך שנת 2022 והייתה דלק לרווחיות הבנקים דרך הכנסות המימון שהובילו לרווחי שיא, ומנגד משקולת על חברות הפרויקטים בתחום הקלינטק.

ההשפעה של הריבית

עולה השאלה למה ריבית גבוהה יותר פוגעת בחברות האנרגיה המתחדשות? ובכן, רוב הפעילות בנויה על פרויקטים ממומנים בחוב ארוך. כשהריבית והשוק לטווחים הבינוניים והארוכים יקרים, עלות ההון הממוצעת עולה, שיעור התשואה נשחק, והערך הנקי של הפרויקט יורד. במילים פשוטות, כאשר הריבית גבוהה, הכסף פשוט יקר יותר. הלוואות לפרויקטים עולות יותר, המימון מתייקר, והחברות מרוויחות פחות מכל פרויקט חדש. כתוצאה מכך, הן דוחות חלק מההשקעות, מצמצמות פעילות ומתקשות להראות קצב צמיחה כמו בשנים של ריבית נמוכה. הבנקים, לעומת זאת, הרוויחו מהמצב הזה, הריבית על הלוואות עלתה מהר יותר מהריבית שהם שילמו ללקוחות על פיקדונות, מה שחיזק מאוד את שורת הרווח שלהם.

עכשיו, כשנראה שבנק ישראל מתקרב להורדת ריבית ראשונה מאז ינואר 2024 אחרי 14 פעמים רצופות שהריבית נותרה ללא שינוי, עולה השאלה האם זה הזמן של הקלינטק לסגור את הפער? הנה כמה תרחישים אפשריים:

תרחיש בסיס: הורדה מדורגת

אם בנק ישראל יוריד את הריבית ברבע אחוז וירמוז על המשך הורדות, זה ישפר את תנאי המימון בהדרגה. חברות כמו אנלייט, אנרג'יקס, דוראל ונופר, שזקוקות למימון ארוך טווח, עשויות להיות הראשונות שיגיבו. במצב כזה המדד יכול לסגור חלק מהפער, אבל לא כולו כאשר חברות שפועלות במודלים יציבים יותר עם גישה למימון זול יותר וחוזים ארוכי טווח, יושפעו פחות.

תרחיש שורי: מסלול הורדות מהיר וירידה חדה בתשואות בעולם

להמשך הכתבה לחץ כאן
יובל סקורניק, מנכ"ל שיכון ובינוי אנרגיה, צילום: אסף רביבויובל סקורניק, מנכ"ל שיכון ובינוי אנרגיה, צילום: אסף רביבו

המלצת קנייה על שיכון ובינוי אנרגיה "אפסייד של 24%"

לידר בתחילת סיקור על שיכון ובינוי אנרגיה עם המלצת “תשואת יתר” ומחיר יעד של 3.5 שקל למניה, המניה זינקה ב-10% "שיכון ובינוי אנרגיה נהנית מתנופת השקעות, פרויקטים מניבים באירופה וישראל ומחויבות להתרחבות בשוקי האנרגיה הירוקה"

רן קידר |
נושאים בכתבה שיכון ובינוי אנרגיה

האנליסט גלעד בן צבי, מלידר שוקי הון, פרסם דוח תחילת סיקור על חברת שיכון ובינוי אנרגיה, שבבעלות שיכון ובינוי שיכון ובינוי -0.56%  , עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 3.5 שקל. 

לדבריו, החברה היא מהחברות המרכזיות במשק החשמל המקומי, שמחזיקה בנכסים במגוון רחב של טכנולוגיות. לחברה פורטפוליו נכסים משמעותי בהפעלה מסחרית בהיקף כולל של כ-3.1 ג'יגה וואט בתוספת כ-945 מגה וואט שעה אגירה, אשר הניבו EBITDA בהיקף של כ-338 מיליון שקל במחצית הראשונה של שנת 2025. נכסים אלו מהווים עוגן איכותי לתוצאות החברה ופלטפורמה להרחבת הפעילות בסגמנטים השונים בעתיד. 

החברה מחיזקה ב-2 תחנות אשר הופרטו מחברת החשמל בהספק כולל של כ-1,854 מגה וואט. נכסי הליבה של החברה הינם רמת חובב וחגית מזרח, אשר נרכשו במסגרת הרפורמה במשק החשמל בשנים 2020 ו-2022. התחנות מספקות לחברה תזרים מזומנים בהיקפים משמעותיים. 

בנוסף, בן צבי מציין צמיחה בסגמנט האנרגיות המתחדשות, כשהחברה מחזיקה בצבר פרויקטים PV ו-PV + אגירה בהיקפים משמעותיים אשר צפויים להוות את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה בטווח הארוך. סגמנט זה נהנה מסביבה רגולטורית תומכת ושיפור בסביבת התעריפים, בעיקר בשוק המקומי תודות לאסדרת השוק, ואסדרה למתח עליון. בעלת השליטה בחברה היא קבוצת שיכון ובינוי, מהחברות הוותיקות והמבוססות במשק המקומי. 

להערכתו, השינויים שבוצעו שבוצע לאחרונה בשורת ההנהלה של שוב אנרגיה מהווה מהלך חיובי, צפוי לתרום לשיפור יכולות הניהול והביצוע של החברה, ולהאיץ את קצב הפיתוח של הפרויקטים העתידיים, תוך מיקוד בנכסים וטריטוריות בעלי פוטנציאל צמיחה מהותי. תמצית התוצאות הכספיות

להמשך הכתבה לחץ כאן