מיקרוסופט תדווח הלילה - במה יתעניינו המשקיעים?
מיקרוסופט MICROSOFT , ענקית הטכנולוגיה, היא הראשונה מבין ענקיות הטק שמדווחות על התוצאות. החברה שזינקה מתחילת השנה ב-44%, חזרה להיסחר במחירי השיא, והשאלה היא כמובן אם עוד יש לה לאן לעלות. מדובר במפלצת שמכניסה בשנה יותר מ-200 מיליארד דולר ומרוויחה 67 מיליארד דולר.
מיקרוסופט זיהתה את תחום הבינה המלאכותית (AI) כבר לפני מספר שנים והיא מובילה בו, גם ביחס למתחרות שלה. היא משקיעה גדולה בחברת OpenAI, זו שפיתחה את ChatGPT שמשגע את העולם ומביא אנשים לדבר גם על נבואות זעם על סוף העולם והטכנולוגיה שתחליף את האנושות. מיקרוסופט גם מטמיעה את היכולות של ChatGPT במנוע החיפוש שלה, בינג, וגרמה לנפילה (שבינתיים נסגרה) במניית גוגל. זו יצאה עם מוצר מתחרה משלה - בארד.
בשבוע שעבר זינקה מניית מיקרוסופט פעם נוספת אחרי שדיווחה על תמחור גבוה של 30 דולר לשימוש בתוכנה החדשה שלה "Copilot". נכון לעכשיו, התחום הוא בעיקר פוטנציאל - ההכנסות של מיקרוסופט בתחום הבינה המלאכותית עדיין לא משמעותיות ואם החברה תפרסם תחזית טובה זה עשוי להיות משמעותי למניה. מנכ"ל מיקרוסופט סאטיה נאדלה (Satya Nadella) צופה שהחברה תגיע להכנסות של 500 מיליארד דולר עד סוף העשור הקרוב - יותר מפי 2 מהיום. החברה צפויה להכניס השנה 211 מיליארד דולר, כלומר צפי צמיחה של יותר מ-13% לשנה ויש אנליסטים שמאמינים שהחברה תגיע לשווי של 3 טריליון דולר בתחילת 2024.
מה לגבי תחום הענן?
המשקיעים מקווים לראות שנבלמה ההאטה בצמיחה של Azure, עסקי מחשוב הענן של מיקרוסופט. הצמיחה ביחידה מואטת בהדרגה, מ-51% ברבעון יוני 2021, ל-27% ברבעון הקודם, זה של חודש מרץ (או 31% מותאם לשערי מטבע). הלילה צופים האנליסטים לירידה מסוימת נוספת לצמיחה של 25%, (או 26.5% מותאמת למטבע).- דיפסיק על ה-AI: "השאלה אינה מה בונים אלא מה ניתן לשמר"
- מנכ"ל אנבידיה: "סין תנצח את ארה"ב במירוץ ה-AI"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברבעון הקודם מיקרוסופט חזתה שמגזר הענן ירשום הכנסות של 23.6 - 23.9 מיליארד דולר, עלייה של 15% - 16%. בתחום "פרודוקטיביות ותהליכים עסקיים", הכוללת את תוכנות Office, החברה צופה 17 - 18.2 מיליארד דולר, עליה של 6% - 10%. בתחום המחשבים האישיים (Windows, Xbox ובינג) מיקרוסופט צופה הכנסות של 13.35 - 13.75 מיליארד דולר, ירידה של 4% - 7%, בעקבות מכירות חלשות של מחשבים אישיים.
מה המספרים לרבעון הקרוב ומה הצפי להמשך?
האנליסטים צופים שמיקרוסופט תדווח הערב על הכנסות של 55.48 מיליארד דולר ברבעון השני של 2023, ועל רווח מתואם של 2.55 דולר למניה. מיקרוסופט עקפה את צפי האנליסטים גם בכל שלושת הרבעונים הקודמים. לשם השוואה - ברבעון השני של 2022 רשמה מיקרוסופט הכנסות של 51.87 מיליארד דולר ורווח נקי מתואם של 2.24 דולר למניה.
ברבעון הבא האנליסטים צופים למיקרוסופט הכנסות של 54.94 מיליארד דולר ורווח של 2.6 דולר למניה. בשנה כולה הם מעריכים שהחברה תכניס 211.3 מיליארד דולר ותרוויח 9.67 דולר למניה (זה אולי לא נשמע הרבה אבל בארבעת הרבעונים האחרונים החברה הרוויחה במצטבר 67 מיליארד דולר). בשנה הבאה היא תמשיך לצמוח, על פי ההערכות שלהם, להכנסות של 236.1 מיליארד דולר ורווח של 11 דולר למניה. מכפיל עתידי של 31. לא זולה. מצד שני - גם אמזון זינקה בשנים קודמות כאשר היא נסחרת במכפילי רווח של 70.
- מאנדיי צונחת ב-19% - התחזית להמשך חלשה
- אנבידיה מזנקת 3.2%, TSMC מוסיפה 2% - מה עושים החוזים העתידיים?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
האם האנליסטים ממליצים על המניה?
בינתיים, מניית מיקרוסופט נמצאת במומנטום חיובי. בשבוע שעבר כתב עליה האנליסט זיו סגל שהיא עתידה לפרוץ והיא אכן פרצה את השיא ההיסטורי. "המשמעות היא שעוד מהלך עליה משמעותי לפניה ואזור השיא ההיסטורי אמור להיות עכשיו רמת תמיכה" הוא אומר.
לדבריו, "הקשבתי בשבוע שעבר במשך שעה לשיחה עם אנליסטים של אופנהיימר על אבולוציית ה-AI ושם של מניה אחת העפיל על כל השאר: מיקרוסופט. בכלל, האנליסטים חושבים שאבולוציית ה-AI היא ברמה של מגה שינוי עולמי. והוסיפו, כפי שגם אני כתבתי כאן לא מזמן, שהדרך להרוויח בשווקים היא להצטרף. זה המקום שבו ניתוח טכני פוגש מציאות עסקית מתהווה".
מתוך 53 אנליסטים שסקרו את המניה בחודש יוני 44 המליצו לקנות אותה, 8 המליצה על החזקה ורק 1 המליץ על מכירה. מחיר היעד הממוצע למניה הוא 373 דולר, עליה של 8% ביחס ל-345 דולר כעת.
גם אנדרו מרוק, האנליסט של ריימונד ג'יימס, ממשיך להמליץ על המניה והקפיץ את מחיר היעד שלו ל-400 דולר. "הבינה המלאכותית שולטת בשיח בנושאי טכנולוגיה ומיקרוסופט נהנית מעמדה מעוררת קנאה בחזית הטכנולוגיה החדשה". לדבריו, המשקיעים ירצו לראות תחזיות מעודדות לשנת 2024, וגם להתייחסות כלשהי לצפי ההכנסות של החברה בתחום ה-AI.
דן איבס מוודבוש נותן מחיר יעד של 375 דולר כאשר הוא מעריך שהדוח ישליך אעל כל התחום ולא רק על המניה של מיקרוסופט: "אמנם זהו שבוע עצום לעונת הרווחים של ה-Big Tech, אבל אין ברומטר טוב יותר של סביבת ההוצאות הכוללת בענן וסביבת ההוצאות הארגונית. כל העיניים יהיו דבוקות למסכים ביום שלישי אחרי הנעילה". גם הוא מצפה לראות אופטימיות במיקרוסופט ומאמין שבתחום הענן מיקרוסופט יכולה גם להפתיע מעט לטובה, ב-3-4 נקודות האחוז.
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 1.99% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
מאנדיי מנכליםמאנדיי צונחת ב-19% - התחזית להמשך חלשה
החברה עמדה ביעדי הרבעון, אבל סיפקה תחזית נמוכה לרבעון הבא; החשש הגדול של מאנדיי וחברות התוכנה - ה-AI מחליף את המוצר שלהם בהשקעה מאוד נמוכה
מאנדיי דיווחה על הכנסות של 316.9 מיליון דולר ברבעון השלישי, גידול של 26% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ומעל הציפיות שעמדו על 312.5 מיליון דולר. גם הרווח למניה שעמד על 1.16 דולר למניה היה חזק מהתחזיות של הקונסנזוס שעמדו על כ-0.9 דולר למניה ובכל זאת - המניה מאבדת כעת 19%. הסיב ההיא התחזית קדימה. התחזית היא ל-328 מיליון עד 330 מיליון דולר, בעוד שהאנליסטים ציפו לכ-333 מיליון דולר. הצמיחה היא חזות הכל בוול סטריט, וכל פיפס חשוב. עם זאת, צריך להסתכל על התמונה המלאה - אחרי הירידה בטרום, מאנדיי נסחרת במכפיל רווח של 33-34, וזאת פעם ראשונה שהיא מגיעה לרמת מכפילים יחסית נורמלית, כשעד כה המכפיל שלה היה 50-60 וצפונה.
כלומר, אולי בהדרגה החברה מצמצמת צמיחה והופכת לחברת ערך שמרוויחה ונסחרת בתמחור ערך שהוא בהגדרה נמוך יותר. אך השאלה הבאמת חשובה בקשר למאנדיי היא איך ה-AI משפיע עליה? חברות התוכנה סובלות מהסרת חסמי הכניסה של מתחרות. אפשר להרים בזכות ה-AI מערכות מתחרות בעלויות נמוכות דרמטיות. התוכנה היא כבר לא הסיפור הגדול, וזה אומר שהתחרות עשויה לגדול ושחברה בלי ייחודתתקשה להתחרות.
מאנדיי עם תפעול רחב, מוצר ומותג חזקים ויכולת שיווק ומכירה, ועדיין, האיום של ה-AI מאיים מאוד ולא רק עליה - על כל חברות התוכנה שרובן מאבדות ערך בוול סטריט בחודשים האחרונים בניגוד למגמה הכללית. מאנדיי גם סובלת מכך שגוגל מעצימה את החיפוש הצ'אטי שלה במנוע חיפוש על חשבון התוצאות המקודמות והאורגניות. היא מפרסמת בסכומים גדולים כדי להגיע ללקוחות והיא ככל הנראה נאלצת לפרסם בסכומים גדולים עוד יותר אחרי השינוי שעשתה גוגל. זה השפיע מאוד ברבעון הקודם, אז הנמיכה החברה תחזית קדימה וקרסה ב-30%, ונראה שזה נמשך.
"תוצאות הרבעון הזה משקפות את רמת הביצועים הגבוהה שלנו ואת היישום המוצלח של האסטרטגיה שלנו להמשיך ולהתרחב ללקוחות וארגונים גדולים יותר (upmarket motion) בשילוב עם הגדלת היצע המוצרים שלנו", אמרו המייסדים והמנכ"לים המשותפים של מאנדיי, רועי מן וערן זינמן. "אנחנו רואים ביקוש גובר מצד לקוחות גדולים יותר שמשתמשים במספר מוצרים במקביל כדי לייעל את תהליכי העבודה החשובים ביותר שלהם. היכולת שלנו לשלב חדשנות עם צמיחה מתמשכת מסייעת לנו להבטיח המשך הצלחה לטווח ארוך".
- מאנדיי משיקה: סוכני AI חדשים ומוצר לניהול קמפיינים כחלק מ-CRM
- מאנדיי גייסה 10 מיליון דולר לבלוקס הישראלית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"ברבעון הנוכחי השגנו את הרווח התפעולי Non-GAAP הגבוה ביותר אי-פעם, מה שמדגיש את המיקוד שלנו בצמיחה יעילה ורווחית", אמר אלירן גלזר, סמנכ"ל הכספים של מאנדיי. "אנחנו ממשיכים להגדיל את הפעילות שלנו באופן אחראי, באמצעות איזון בין השקעה בחדשנות והרחבת אסטרטגיית ה- go-to-market שלנו לבין משמעת תפעולית חזקה. גישה זו מאפשרת לנו לשמור על הרווחיות שלנו במקביל לצמיחה יציבה וארוכת טווח".
