מידרוג מודאגת מאלוני חץ, אבל בינתיים לא מספיק כדי להוריד דירוג
חברת הדירוג מידרוג החליטה להשאיר את דירוג החוב של חברת האחזקות בתחום הנדל"ן המניב אלוני חץ אלוני חץ 2.47% של נתן חץ (14.3%), על רמה של Aa3 עם אופק יציב. לכאורה, לא דרמה.
אבל אפשר למצוא את החשש האמיתי של מידרוג כשקוראים את הנימוקים: "יחס כיסוי הריבית (ICR) צפוי לעמוד על 3 שנים לצד יחס כיסוי חוב נטו ל-FFO איטי ביחס לדירוג, אשר צפוי לנוע בטווח של 15-12 שנים". במילים אחרות, היחסים הפיננסים של החברה סובלים מהרעה, הידרדרות. בחברת הדירוג חוששים שייקח לחברה יותר שנים להחזיר את החובות שלה, מאשר קודם לכן, ויותר זמן ממה שהיא העריכה בדירוגים שלה. לדברי החברה, "מינוף החברה, כפי שנמדד ביחס בין חוב פיננסי נטו לבין סך שווי השקעות מותאם לפי שווי שוק (LTV) מצוי במגמת עלייה ועומד על 33% לעומת 24% לפני שנה".
במידרוג מציינים שתי סיבות לכך - ירידה בשווי השוק של המוחזקות הסחירות (ירידת השערים בבורסה בשנה האחרונה) לצד ובמקביל לעלייה בחוב הפיננסי נטו של החברה גם בגלל המשך השקעות בחברות המוחזקות.
עוד מציינים במידרוג לשלילה את חוסר הפיזור בתיק האחזקות של אלוני חץ, כך ששתי החברות המוחזקות אמות ו-BE מהוות 32% ו-22% מהתיק בהתאמה, וכי 4 האחזקות הגדולות (אמות, אנרג'יקס, CARR ו-BE) מהוות 93% מהתיק. אבל זה לא חדש ומהבחינה הזו אין שינוי, כך שמידרוג אומרים שאיכות האחזקות תומכים בצמיחה שלהן ובחלוקת דיבידנדים לאלוני חץ, בעיקר מצד אמות שאחראית על 55% מהדיבידנד, ו-CARR שאחראית על 18% נוספים.
- ישרס: ה-NOI עלה בכ-1% ל-119 מ' שקל; AFFO הסתכם ב-89 מ' שקל
- "אנחנו צופים עלייה של 30% ב-NOI תוך שנים ספורות" - נתנאל מניבים גייסה 220 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד - במידרוג נותנים קרדיט לקבוצה, אולי גם בגלל בעל השליטה נתן חץ, ואומרים שגם אחרי שהם בונים תרחיש של שחיקה של עוד 15-20% בשווי השוק של החברות המוחזקות וכן שחיקה בשווי הנכסי של החברות הפרטיות המוחזקות, אז אמנם זה יעלה את המינוף לטווח של 35-40%, אבל הם מאמינים שתזרים המזומנים של אלוני חץ לא ייפגע ויסתכם ב-550-660 מיליון שקל בכל שנה בשנתיים הקרובות (2023-2024), בעיקר כי חצי ממנו עתיד להגיע מאמות.
לאחרונה אלוני חץ הוציאה אזהרת רווח להפסד צפוי של 750 מיליון שקל משיערוכי נדל"ן כלפי מטה של ההחזקות שלה, ולאחר מכן רשמה הפסד של של 458 מיליון שקל ברבעון הרביעי של שנת 2022. בחברה אמנם צופים כי גם בשנה הקרובה היא תרשום הפסד נוסף, אך הוא צפוי להיות קטן יותר מאשר בשנת 2022.
כך אמר נתן חץ בשיחת המשקיעים אחרי הדוחות: "גם בשנת 2023 אנחנו צופים הפסד משיערוכים, אבל לא באותו היקף ואותה עוצמה כמו בשנה האחרונה. הריביות כבר עלו וזה מתבטא בתוצאות. כמו שהדברים נראים כרגע, עם הריביות בעולם ועם החוסר הכסף ועם האשראי והמזומן שישנו היום במערכות הבנקאיות, אנחנו חושבים שבמהלך השנה הזאת יהיו עוד שיעורכים שליליים. בסוף השנה יכול להיות שיתייצבו הדברים בעולם, וזה יתייצב גם בנושא הזה ונתחיל לראות את האופק החיובי".
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
מניית אלוני חץ איבדה במהלך 12 החודשים האחרונים 47% משוויה והיא נסחרת במחיר של 27.8 שקלים למניה ולפי שווי שוק של 4.99 מיליארד שקל. נציין כי בבית ההשקעות IBI סבורים שהמניה נפלה יותר מדי ומעריכים שהיא תעלה למחיר של 53 שקלים למניה, כלומר כמעט תכפיל את שוויה.
- 1.בראל 25/04/2023 18:16הגב לתגובה זוזה בורסה שטובה למי שמשעמם ויש לא עודף כסף ליזרוק גם אני הייתי בין המשוגעים שביזבזתי הרבה כסף על בורסה של תחמנים ואם מחזורים קטנים היום אני צוחק שאני בדרך אל הבנק וכספי הולך למקום טוב כאן שר האוצר שם פס על הבורסה ועכשיו עוד מעט כולם יחד ישימו פס עליו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
