פסגות על מהלכי ה'פד': "הזרמת הנזילות פוגעת בכלכלה הריאלית"
"אנו מעריכים שהזרמת הנזילות למערכת הפיננסית לא תורמת ממש לכלכלה הריאלית ואולי אף פוגעת בה, כיוון שהיא לוחצת את מחירי הסחורות כלפי מעלה" כך כותב אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות, בהמשך להודעת הפדרל ריזרב אתמול במסגרתה דווח על תוכנית רכישות חדשה אותה הוא מכנה QE3s בה היקף הרכישות יהיה 45 מיליארד דולר בחודש, בדיוק כמו היקף הרכישות בתוכנית ה-Operation Twist.
בהתייחסותו להשפעת המהלך של ברננקי על הכלכלי אומר גרינפלד, "בניגוד אלינו, הפד מעריך שללא ההרחבות הכמותיות הצמיחה במשק הייתה הרבה פחות מהירה מכפי שהיא נכון להיום. אי אפשר להיות מופתעים מקביעה זו של הפד, כיוון שקובעי המדיניות תמיד יחשבו שמגע הזהב שלהם הוא הסיבה לכל מה שטוב".
"בהסתכלות קדימה ובהנחה שלממשל האמריקני אין ממש יכולת לבצע הרחבות פיסקאליות, הפד ימשיך לתמרץ את השווקים ככל שיהיה צורך בכך. כיוון שהשפעת ההרחבות על השווקים הולכת ומצטמצמת, זמן זה הולך ומתקצר מהחלטה להחלטה. התמכרות השווקים להרחבות המוניטאריות הולכת ומתחזקת, ולכן אנו מעריכים כי ההרחבות ימשיכו גם בשנה הקרובה".
גרינפלד אומר כי את הודעת הפד מאתמול צריך לחלק לשלושה חלקים: "הראשון הוא ההודעה על תוכנית רכישות האג"ח החדשה שלא הפתיעה והתאימה לתחזיות שלנו. החלק השני הוא ההחלטה לשנות את הקריטריונים להמשך מדיניות הריבית הנמוכה מקלנדריים לכלכליים, אותה דווקא חשבנו שהפד ישמור למועד מאוחר יותר. החלק השלישי והפחות מעניין הוא עדכון התחזיות הרבעוני של הפד".
מיד לאחר הודעת הפד היה ניתן להבחין בשווקים בשלושה מהלכים צפויים ובאחד צפוי פחות: הדולר נחלש ב-0.4% (מול סל המטבעות) - הפד עבר למדיניות של הדפסת כסף מה שמחליש את הדולר. ההשפעה החלשה היא תוצאה של העובדה שהשווקים תמחרו את המהלך כבר קודם. הזהב עלה ב-0.8% - תוצאה ישירה של היחלשות הדולר. ה-S&P 500 עלה ב-0.5% - הפד ממשיך במדיניות האולטרה-מרחיבה שתומכת בנכסי הסיכון. תשואות האג"ח ל-10 שנים עלו מ-1.64% ל-1.7%.
לדברי מנהל מחלקת המאקרו של פסגות "הנקודה האחרונה דורשת הסבר, שהרי הפד ממשיך לרכוש אג"ח על מנת ללחוץ את התשואות כלפי מטה. מדוע ההודעה על התוכנית הובילה דווקא לעלייה בתשואות?
להערכתו עלייה זו נבעה משתי סיבות: "הראשונה היא עלייה קלה בציפיות האינפלציוניות בעקבות ההחלטה להדפיס דולרים חדשים. השנייה היא שתחת הקריטריונים החדשים של הפד הריבית עשויה לעלות מוקדם מהצפוי. במידה והמגמה הנוכחית בשוק העבודה (תוספת של כ-150 אלף משרות בחודש וירידה מתמשכת בשיעור ההשתתפות) תמשך, האבטלה עשויה להגיע לרמה של 6.5% כבר בסוף 2014".
- 2.אחד שמבין 13/12/2012 21:59הגב לתגובה זורק עניין של זמן שאנשים בלי כסף יתגלגלו לרחובות והתקוממות ההמון על העשירים תחל
- 1.ממזמן אין כבר כלכלה ריאלית,הכל דימיון. (ל"ת)אורן 13/12/2012 14:16הגב לתגובה זו
סיפורה של חברה: אמזון חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה
החברה הונפקה לראשונה ב-1997, ובאופן מפתיע, הרוכשים הראשונים סבלו מתשואות נמוכות במיוחד, כאשר התפוצצות בועת הדוט.קום זמן קצר לאחר מכן העיבה על הסנטימנט סביב חברות האינטרנט. המשבר הכלכלי של 2008-2009 וה"כסף הזול" שמציף את השווקים מאז, שינו את המשוואה עבור אמזון. ב-5 השנים האחרונות זינקה החברה ביותר מ-460%. 
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- בדרך לעידן שאחרי באפט: טוד קומבס עוזב, מבנה הניהול נבנה מחדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
