הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מזרחי טפחות חתם על רכישת אגוד - איך ייראה היום שאחרי?

המיזוג ייעשה בדרך של החלפת מניות לפי שווי של 1.4 מיליארד שקל לאגוד. גורלם של 1,200 עובדי בנק אגוד לא ברור - פתחו בשביתה בכל הסניפים
גיא בן סימון | (7)
נושאים בכתבה מזרחי טפחות

בנק מזרחי טפחות חתם אמש על המסמך לרכישת בנק אגוד בדרך של החלפת מניות, וזאת לפי מכפיל של 0.6% לאגוד - מה שמשקף שווי של 1.4 מיליארד שקל לבנק. העסקה, שבסופה ימוזג אגוד למזרחי טפחות, דורשת את אישור רשות ההגבלים העסקיים, ובינתיים עובדי אגוד פתחו בתגובה בהשבתה מלאה של הסניפים.

מבחינה חשבונאית בנק מזרחי צפוי להכיר ברווח של 950 מיליון שקל בהשלמת המהלך, כאשר כל הרווח יוכר לצורכי חישוב יחס הלימות ההון וייפרס לדוח רווח והפסד על פני 5 שנים. 

מניית בנק אגוד שזינקה ב-5% עולה כעת 2.8%, ומניית בנק מזרחי טפחות 0%  שקפצה 1.15% מחקה את העליות.

על פי ההסכם, מזרחי טפחות ייצא בהצעת רכש לכלל מחזיקי מניות בנק איגוד, כאשר בעלי מניות השליטה באיגוד המחזיקים יחד כ-47.6% ממניות הבנק וכן בעל מניות נוסף המחזיק, באמצעות נאמנות, כ-27.1% ממניות איגוד, מתחייבים להיענות בחיוב להצעה. מההון העצמי של אגוד ינוכה דיבידנד בסך של עד 100 מיליון שקל לבעלי המניות, במידה ויחולק. במקרה שלא יתאפשר להשלים את העסקה במתווה של הצעת רכש, יפעלו הבנק ובעלי מניות השליטה לביצוע העסקה בדרך של מיזוג סטטוטורי בין בנק איגוד לבנק מזרחי-טפחות. מהלך שכזה יהיה טעון אישורם של האורגנים המוסמכים בשני הבנקים, וככל שאלה לא יאשרו אותה, יבוטל ההסכם.

נזכיר כי בזמן שמחכים לתגובת רשות ההגבלים בעניין - בבנק ישראל תומכים בעסקה. בראיון ל'בלומברג' באוגוסט האחרון המפקחת על הבנקים חדווה בר הביעה תמיכה במיזוג בטענה כי המהלך צפוי לחזק את התחרות בסקטור הבנקאי בישראל. עם זאת, רק נציין כי במידה ויאושר המיזוג המערכת הבנקאית בישראל תצטמצם ל-7 בנקים. (לכתבה המלאה)

איך יראה בנק מזרחי ביום שאחרי?

דורין פלס, אי.בי.אי: "תיק האשראי של בנק אגוד עומד על 24.6 מיליארד שקל (נטו), 35% ממנו נובע מאשראי לדיור, 16% אשראי צרכני וכ-8% הינו אשראי עסקי בתחום היהלומים. תיק האשראי הממוזג צפוי לעמוד על מעל 200 מיליארד שקל, צמיחה של כ-14% בהשוואה לתיק האשראי הנוכחי של מזרחי. בעלי המניות אמנם ידוללו ב-9%, אך מנגד יקבלו בנק עם פוטנציאל צמיחה גבוה יותר לצד צמיחה ברווח בעתיד הודות לסינרגיות שיגיעו מצמצום כוח אדם, צמצום מצבת הסניפים הנרכשים וסינרגיות שיגיעו מהיבט מיזוג מערכות המיחשוב של אגוד לבנק. בטווח הקצר תהיה ככל הנראה עלייה בהיקף ההוצאות במזרחי באופן טבעי. להערכתנו בשלב זה בנק אגוד כבר מתמחר את השלמת העסקה ולמעט דיבידנד והצעת רכש לא צפוי אפסייד משמעותי. מנגד, בנק מזרחי צפוי להציף ערך מהמהלך, אך זה יקרה רק בטווח בינוני-ארוך, כאשר באופו טבעי יירשמו עלויות בגין הרכישה בטווח הקצר. מנגד, הבנק צפוי לזקוף לדוחות רווח של כ-190 מיליון שקל כל שנה במהלך 5 השנים שאחרי הרכישה. אנו נותרים בהמלצת תשואת יתר".

החתימה מגיעה 4 חודשים לאחר שמנכ"ל מזרחי טפחות אלדד פרשר התניע את המהלך שגרר מחאת של עובדי בנק אגוד שחוששים כעת לגורלם. לבנק אגוד יש 36 סניפים, ובמזרחי טפחות מסבירים היום כי הפעילות של אגוד מהווה פחות מ-20% מגודלה של הקבוצה ולכן תהליך המיזוג יכול להיעשות "מבלי לשבש את קידום התכנית האסטרטגית של מזרחי טפחות". עם זאת, אחד התנאים המתלים לעסקה הוא הגעה להסכמות עם העובדים בבנק איגוד על תוכנית התייעלות, באופן שחלקם ייקלטו בבנק הממוזג וחלקם יפרשו בתנאים משופרים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

עובדי בנק אגוד לא מתכוונים לתת לעסקה לעבור חלק. החל מהשעה 10:00 בבוקר בנק אגוד יושבת כאשר כל סניפי הבנק יהיו סגורים, ובשעה 11:00 יפגינו מאות עובדי הבנק מול משרדי חברת מליסרון בשליטת קבוצת עופר שמחזיקה גם בבנק מזרחי.

ועד עובדי אגוד: "המיזוג הזה הוא רע לעובדים, רע לציבור הרחב ומשרת רק את האינטרסים של קבוצות הטייקונים הכי חזקות במשק ששולטות בכסף של הציבור. אנחנו נבהיר היום לקבוצת עופר ולבנק ישראל: אנחנו לא ניתן ל 1,200 עובדים ללכת הביתה".

 

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    סוניה 01/12/2017 09:39
    הגב לתגובה זו
    בנק קרית ביאליק מס 1 העובדים והשירות אין דברחם כאלה אכפת להם מהלקוחות
  • 5.
    נעמה 29/11/2017 09:07
    הגב לתגובה זו
    אם המפקחת על הבנקים אומרת שזה לא יפגע בתחרות - המפקחת על הבנקים יודעת מה היא אומרת.
  • 4.
    ששון 28/11/2017 10:00
    הגב לתגובה זו
    למה רק עכשיו? מה לא ידעו בוועד שהעסקה כבר סגורה וזה רק עניין של זמן עד שתצא הודעה בנושא? נראה שהוועד לא באמת דואג/דאג ל 1200 עובדים...חבל שכך..
  • 3.
    פועל טקסטיל 28/11/2017 09:08
    הגב לתגובה זו
    שהפוליטיקאים ואדום ירון זליכה ידאגו לעובדי נגב קרמיקה ולפועלי הטקסטיל. לא לפקידי בנק ומנהלים שלוקחים ארבעים אלף שקל בחודש.
  • יוסי 28/11/2017 10:55
    הגב לתגובה זו
    ההסתדרות כחלון וקרנית פלוג כנראה מכרו את עובדי בנק אגוד. אולי בגלל שהם הציעו תכנית התייעלות לבעלים בלי להיוועץ בהסתדרות שכללה פיטורים, התאמות בשכר וכיו"ב. הבעלים שהולכים לקבל 100 מיליון שח כדיבידנד אם העסקה יוצאת לפועל דחו את ההתייעלות על הסף.
  • 2.
    הנישום הקטן 28/11/2017 09:03
    הגב לתגובה זו
    התחרות האמתית היא מול פועלים ולאומי. (70% מהשוק). יתר הבנקים הרחק מאחור.
  • 1.
    אסור לאשר את העיסקה הזאת שתוריד את התחרות בוודאות (ל"ת)
    קובי 28/11/2017 08:18
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן