מדד הבנקים בת"א אחרי ראלי מסחרר של 26% תוך שנה - האם להצטרף לחגיגה?
בזמן שמדד המעו"ף נסחר בין הרמות של 1,420-1,440 נק' ומציג תשואה שלילית מתחילת השנה (מינוס 2.5%), מדד הבנקים רושם מומנטום חזק מאוד ונסחר בשיא כל הזמנים. מניות 5 הבנקים הגדולים בת"א משייטות בימים האחרונים סביב שיא כל הזמנים אחרי מהלך עליות של 10% במדד הבנקים מתחילת השנה ו-26% ב-12 החודשים האחרונים. מניות הבנקים נסחרות בשיא על אף שהעלאת ריבית בנק ישראל רק הולכת ומתרחקת (כעת צפי להעלאה ראשונה רק במהלך הרבעון השני של 2018) כשעניין זה משחק לרעת הבנקים.
ביקשנו את התייחסותו של מאיר סלייטר, מנהל מחקר בירושלים ברוקראז', לסיבות למומנטום החיובי במניות הבנקים והתחזית שלו להמשך. "מניות הבנקים בישראל נמצאות ברמתן הגבוהה ביותר אי פעם כאשר הסיבה הפשוטה היא השיפור בפעילות שמציגים הבנקים, והצפי שהשיפור הזה יימשך בשנים הקרובות. היקף פעילות הבנקים הוא הגבוה ביותר – גם מבחינת ההון המוחזק על ידם וגם מבחינת היקף תיק האשראי שלהם".
"בתוך כך, הבנקים משפרים את רווחיותם, בעיקר על ידי התייעלות ושמירה על ההוצאות כאשר במקביל המרווח הפיננסי שירד משמעותית בשנים האחרונות עקב הירידה בריבית השוק, מתחיל לרשום גידול - אשר משפר את רווחי המימון של הבנקים. ועדיין חשוב לזכור שהסיכונים קיימים: ראשית תיק האשראי מוטה לשוק הדיור (דרך המשכנתאות והחשיפה לקבלנים) ושנית רמת המינוף של משקי הבית הולכת ועולה, וזו הסיבה לפריחה הנוכחית בצמיחת המשק. אבל בתרחיש של האטה במשק עלולים הבנקים למצוא את עצמם בכדור שלג במדרון תלול. נכון להיום, ובתרחיש הסביר יותר לשנים הקרובות, צפויים הבנקים להמשיך ולשפר את תוצאותיהם, תרחיש אשר כאמור מוצא את ביטויו בשווי השוק ובמחירי המניות של הבנקים בישראל".
בשורה החתונה, סלייטר חיובי על הבנקים גם אחרי מהלך העליות ומחזיק בהמלצת תשואת יתר על הסקטור. אמנם מחיר היעד של סלייטר מאוד קרובים למחיר השוק (פועלים 25 שקל, לאומי 18 שקל, מזרחי טפחות 65 שקל דיסקונט 9 שקל והבילאומי 65 שקל) ובכל זאת סלייטר אומר כי גם במחירים מלאים יש מקום להיות כיום במניות הבנקים כאשר מבין הבנקים יש כעת עדיפות מסוימת להחזקה בלאומי.
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- רשות התחרות בודקת את הבנקים; לאן זה יכול להוביל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ביצועי מניות הבנקים בטווחי הזמן השונים:
מדד הבנקים ב-12 החודשים האחרונים, ראלי אדיר:
- 5.מצב הבנקים השתפר השירות התדרדר (ל"ת)ישראל999 21/06/2017 17:00הגב לתגובה זו
- 4.יעקב 21/06/2017 16:28הגב לתגובה זובגלל מחירי הדיור הגבוהים קניית רוב הדירות תהייה כרוכה במשכנתא גבוהה שניתנת בריבית גבוהה לעומת הפקדונות שהריבית עליהן קרובה לאפס, כך שרווחי הבנקים רק יעלו ויעלו
- 3.אזרחית 21/06/2017 16:14הגב לתגובה זובנק ישראל התיר הלהגדיל אחזקה של מניות הבנקים לכמה גופי השקעה. מי ששעה לעצתי נטל 12% בחודשיים האחרונים.
- 2.גדי 21/06/2017 15:59הגב לתגובה זותמיד אחרי העליות נזכרים. תמליצו בתחילת השנה או לפחות כשמתחילה עליה במדד או כדומה. עכשיו יעלה 5-10% ואח"כ ייפול 20%. אז מה הרווחנו? סיכון מיותר...
- 1.ממש מרשים ....הצלחתם להבחין ????? כל הכבוד !!! (ל"ת)איציק מנדל 21/06/2017 14:37הגב לתגובה זו
נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
עלייה של 25% בהכנסות ל-224.6 מיליון דולר; הרווח למניה על 2.16 דולר - סנט מעל הצפי; צופה לרבעון הרביעי הכנסות בטווח של 215-225 מיליון דולר; וול סטריט מבינה שהרבעון הרביעי יהיה נמוך מהשלישי וחוששת
נובה, נובה -8.04% ספקית פתרונות המדידה הישראלית לתעשיית המוליכים למחצה, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה ממשיכה ליהנות מצמיחה בביקוש למערכות מדידה לתחומי הזיכרונות והמעבדים המתקדמים - מגזרים שנהנים מההאצה בהשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ובייצור שבבים מתקדמים, אבל בעוד הרבעון השלישי נראה חזק מהצפוי, הרביעי מאכזב את וול סטריט.
מניית Nova Measuring Instruments Ltd. -8.24% נופלת בשיעור של 10% במסחר המוקדם בנאסד"ק אחרי פרסום התוצאות. החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-9.2 מיליארד דולר ) אחרי שזינקה כ-72% מתחילת השנה ו-88% במהלך 12 החודשים האחרונים.
הרווח למניה (Non-GAAP) ברבעון השלישי עמד על 2.16 דולר, לעומת תחזית הקונצנזוס של 2.15 דולר. ההכנסות הסתכמו ב-224.6 מיליון דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 222 מיליון דולר, ובזינוק של 25% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. שימו לב לנקודה הבאה - רק סנט מעל התחזית, ולא הרבה מעל בהכנסות. נובה זינקה בחודשים האחרונים כאילו היא הולכת "להפגיז" בתוצאות וזה לא קרה. השוק טיפח ציפיות והתאכזב. מעבר לכך, התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת - 215-225 מיליון דולר, אמצע טווח של 220 מיליון דולר שזה מתחת להכנסות ברבעון השלישי. וול סטריט רוצה צמיחה מתמשכת מדי רבעון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו כאמור ב-224.6 מיליון דולר, עלייה של 2% לעומת הרבעון השני של השנה, ו-25% לעומת הרבעון השלישי של 2024. הרווח הנקי לפי GAAP עמד על 61.4 מיליון דולר, או 1.90 דולר למניה בדילול מלא, עליה של 19% לעומת התקופה המקבילה.
לפי Non-GAAP, הרווח הנקי היה 70 מיליון דולר, או 2.16 דולר למניה, עלייה של 24% לעומת אשתקד. שיעור הרווח הגולמי נותר יציב - 56.7%, לעומת 56.6% לפני שנה. ההוצאות התפעוליות עלו ל-63.6 מיליון דולר, לעומת 52.1 מיליון דולר ברבעון המקביל.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
