לאומי שוקי הון על עסקת ניו פארם: "אין סיבה לרוץ ולרכוש את מניית שופרסל"
שופרסל רשת שופרסל 0.03% דיווחה הבוקר על רכישת ניו פארם תמורת 130 מיליון שקל מחברת המשביר 365, ובתגובה מניית שופרסל נסחרת ללא שינוי בעוד מניית המשביר 365 מזנקת 4.4% (הגבוה פי 5 מהמחזור היומי הממוצע למניה). בלאומי שוקי הון הוציאו תגובה לדיווח וקבעו כי בשורה התחתונה, אין מה למהר לקנות את מניית שופרסל.
גיל דטנר, מלאומי שוק הון: "העסקה דורשת את אישור הממונה להגבלים עסקים. נראה לנו כי קיימת סבירות טובה לאישור העסקה, למרות גודלה של שופרסל, וזאת בשל עניין הממונה לקדם את התחרות מול סופר פארם. השאלה כמובן תהיה האם הממונה יטיל תנאים מגבילים. ניו פארם סובלת מנחיתות תחרותית משמעותית על מול סופר פארם, כמעט בכל ההיבטים, כאשר חיסרון בולט הוא במיקומים הנחותים. הרשת סובלת כבר תקופה ממשוכת מביצועים חלשים, מה שבא לידי ביטוי בהרעת התוצאות והנמכת השווי במאזני המשביר. ניו פראם סיימה את 2016 עם הפסד תפעולי של 16 מיליון שקל, בהשוואה להפסד של 8 מיליון שקל ב-2015. לפי הערכת שווי שבוצעה ב-2016, לצורכי בדיקת הפחתת ערך, שוויה של הרשת הועמד על כ-109 מיליון שקל (129 מיליון שקל בהערכת שווי שבוצע לדוחות של 2015)".
"לדעתנו, העסקה של שופרסל הגיונית ונכונה עבורה. מדובר בתחום ששופרסל כבר נמצאת בחלקים ממנו, וכזה שהיא סימנה כמנוע צמיחה. רכישת רשת קיימת ומוכרת מהווה אמצעי יעיל למימוש האסטרטגיה. אמנם בקטגוריות הקוסמטיקה והתרופות שופרסל תתקשה לשפר את הרווחיות של ניו פארם, אבל בקטגוריית הנוחות והטואלטיקה (כשליש מהמכירות) שופרסל תוכל להביא לידי ביטוי את כוח הקניה החזק שלה, ואת היכולות המרשימות שלה בתחום המותג הפרטי - מה שיסייע בשיפור רווחיות הרשת והפיכתה למתחרה ראויה לסופר פארם. כמו כן, ייתכן ושופרסל תבחר להגדיל את פריסת הרשת דרך הסבת סניפים קיימים של שופרסל שלי, אך מנגד, סוגיית המיקומים הקיימים של סניפי ניו פארם תהיה יותר מאתגרת".
"לגבי מחיר העסקה, נראה לנו שמדובר במחיר סביר. במידה ושופרסל תוכל לשפר את רווחיות ניו פארם לרמה של כ-3%, אזי שווי הפעילות לפי מכפיל תפעולי של 10.7 (שופרסל נסחרת היום על פי מכפיל תפעולי של 14) מגיע ל-229 מיליון שקל, וזה מבלי לקחת בחשבון הגדלה משמעותית בנתח השוק, או סינרגיות כאלה או אחרת עם רשת שופרסל. ובכל זאת, איננו רואים סיבה לרוץ ולרכוש את מניית שופרסל בעקבות העסקה, וזאת בשל מחיר המניה, או יותר נכון הגבהים שאליהם היא הגיעה לאחרונה - מאז שנחשף המשא ומתן לרכישת ניו פארם, בתחילת פברואר, שופרסל הוסיפה כ-700 מיליון שקל לשיוויה (עלייה של 22%). כמובן שלא רק העסקה היא זו שהובילה לעליות השערים, אלא בעיקר תגובת המשקיעים לדוחות החזקים, אבל הייתה לה בהחלט תרומה חיובית למגמה".
- שופרסל מטעה צרכנים ונקנסת בכ-2 מיליון שקל
- שופרסל משביחה נדל"ן בראשון לציון - זאת רק ההתחלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 1.שופרסל תמשיך לעלות כי רמי לוי בנפילה (ל"ת)מומחה דגול 09/04/2017 14:12הגב לתגובה זו
- משה ראשל"צ 10/04/2017 06:10הגב לתגובה זותגיע לרשל"צ ותראה את ההבדל בין שופרסל לרמי לוי רמי לוי מפוצץ קונים ומיליון קופאיות ושופר סל שתיים וחצי קופאיות כבדות ואין הרבה קונים
איתי בן זאב. קרדיט: Xאקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
קרן מניקיי שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.
האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.
במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.
הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- הבורסה פורחת, המחזורים מזנקים - האם ישראל בדרך להפוך לשוק יעד עולמי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזמנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות
דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את
הקריסה של הנדל"ן?
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.
השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.
וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".
אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.
- "עכשיו הזמן לקנות מניות טכנולוגיה - ממליץ על סיניות, פייסבוק, AMD ומיקרוסופט"
- "האמריקאים מכרו תעודות סל והורידו את כל השוק, נוצרה הזדמנות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?
