לזהות מניות עם פוטנציאל הצעת רכש - הנה לכם טבלה
לאחרונה דווח כי נוחי דנקנר מתכננן למזג את פעילות חברת כור המפסידה עם דיסקונט השקעות. הודעה זו, מצטרפת להערכות בשוק כי נוחי דנקנר אף שוקל למחוק את עיתון מעריב מהמסחר באחד העם. אם אכן מהלכים אלו יקרו, יש לצפות כי מחיר הצעות הרכש אותם תפרסם דיסקונט השקעות יהיו בפרמיה נדיבה מעל מחיר השוק בו נסחרות "מניות המטרה" מעריב וכור.
הצעות רכש אלו מצטרפות לשורת הצעות רכש אשר פורסמו בתקופה האחרונה ע"י בעלי השליטה של חברות ציבוריות. לא פחות מ-23 חברות פרסמו מפרט של הצעות רכש בחודשים האחרונים. ובפרמיה ממוצעת של למעלה מ-27%.
המחירים הזולים יחסית, הסחירות הנמוכה, העלויות הגבוהות הכרוכות בהחזקת חברה בורסאית, הרצון לבצע תוכנית התייעלות הרחק מעיני הציבור, כל אלה מוזכרים בדר"כ כמניעים המרכזיים לפרסומן של הצעות רכש ע"י בעלי החברות. נראה כי הבורסה התל אביבית היא אכן קרקע נוחה לביצוע הצעות רכש.
למעשה, הצעת רכש מלאה הינה הכרזה רשמית מצד בעל מניות בחברה, לבעלי המניות האחרים, כי הוא מעוניין לרכוש את החזקותיהם בחברה במחיר מסוים. לרוב, הצעת רכש נעשית על-ידי בעל שליטה בחברה המעוניין להפוך לבעל מניות יחיד. משקיעים מתוחכמים מנסים לאתר חברות עם פוטנציאל להצעת רכש, ואוספים בסבלנות מניות של חברות אלו מתוך כוונה להשיא תשואה גבוהה בשער המניה עם פרסום הצעת רכש. במסמך זה, ננסה לבחון את הצעות הרכש שפורסמו בחודשים האחרונים וחשוב מכך, ננסה לזהות מה הן המאפיינים של חברות בעלות פוטנציאל למחיקה:
1. סחירות נמוכה ואי עמידה בכללי שימור - הסיבה המרכזית והנפוצה ביותר. רבות הן החברות שסובלות מרמת סחירות נמוכה אשר מקשה על המשקיעים לבצע מסחר יעיל במניות הנסחרות בבורסה. דבר שברוב המקרים, משפיע לשלילה על השווי האמיתי והריאלי של אותן חברות.
אחת לחצי שנה מפרסמת הבורסה לניירות ערך את רשימת מניות דלות הסחירות. במניות אלו, ע"פ כללי הבורסה, מתבצע מסחר פעמיים ביום (בפתיחה ובנעילה של יום המסחר). הבורסה אף מסמנת מניות אלו באות "ס" - דלי סחירות. רשימה נוספת וחשובה לא פחות, הינה רשימת המניות אשר לא עומדות בכללי שימור. נציגות הרשימה מסומנות באות "ש", והמסחר בהן מתבצע פעם ביום עם פתיחת המסחר.
בין החברות שביצעו הצעת רכש מהסיבה הנ"ל, ניתן למצוא את ניסקו פרויקטים ונביעות אשר נכללות ברשימת השימור, וכן חנן מור ומעריב אשר נמצאות ברשימת דלי הסחירות.
2. תכנון מס - נתון מעניין נוסף הינו שורת הרווח של חברות המטרה. בבדיקה שערכנו קיים מס' לא מבוטל של חברות שפרסמו הצעת רכש ומציגות הפסדים בשורת הרווח. באמצעות הצעת הרכש יכולה החברה הרוכשת (המציעה) להשתמש במלוא ההפסדים המוכרים לצורכי מס של חב' המטרה, וכך החברה הרוכשת יכולה לקזז את חבות המס שלה. החברות סטרלינג, פינרוס, וכתר, הינן חלק מהחברות אשר נמנות עם סיבה זו. ניתן לשער כי תכנון המס אותו הצגנו, היה בין השיקולים שנלקחו בטרם פרסום הצעת הרכש.
3. חברת המטרה נסחרת מתחת להונה העצמי ולשווייה הריאלי - נתון נוסף שבולט באופן תמידי ברשימה הינו מכפיל ההון. מעל ל-65% מהחברות שפרסמו הצעות רכש נסחרו עמוק מתחת להונם העצמי עם פרסום הצעה. בין החברות אשר פרסמו הצעת רכש מהסיבה הנ"ל ניתן למנות את דניה סיבוס, פתקית ואברבוך.
ריכוז נתונים ותוצאות הצעות רכש מלאות נבחרות החל מיולי 2011 ועד היום
- 12.מספיק להשחלי (ל"ת)נוכלי הבורסה תתאחדו 14/03/2012 21:17הגב לתגובה זו
- 11.חבר של קבע 25/02/2012 19:14הגב לתגובה זובנסיון הקודם לא הצליח למחוק את החברה.... אבל כשייגמר העניין עם ההסדר בדלק נדלן לדעתי יציע הצעה חדשה למחיקת דלק ישראל בהנחה משמעותית!! הנייר היה בשער 10,000 וכיום נסחר ב6300 בלבד.
- 10.זוהר 25/02/2012 08:16הגב לתגובה זועומדת חזק בקריטריונים שציינת
- 9.משה 24/02/2012 08:45הגב לתגובה זוגם חיון בדרך. שימו לב לאיקום. מחיקה בקרוב עי מיזוג
- תיקון: אריקום לא איקום (ל"ת)משה 24/02/2012 10:10הגב לתגובה זו
- 8.מחיר הבורסה ביום ההצעה הוא בלוף גדול כמעט אפ (ל"ת)דיעה אחרת 23/02/2012 21:44הגב לתגובה זו
- 7.יובל 23/02/2012 19:57הגב לתגובה זושייכת למשפחת רוטלוי, זו מרציו. בציבור יש רק 2.5 - 3 מיליון ש" ח. סחירות נמוכה. ורצון לקזז הפסדים צבורים - גדול. רק עינין של זמן, למי שיש סבלנות. גילוי נאות " מחזיק במניות החברה. לא מריץ ולא ממליץ כל אחד כטוב בעיניו יעשה.
- 6.עצות ששוות כסף!!!! (ל"ת)המשקיע 23/02/2012 18:23הגב לתגובה זו
- 5.הוני המעגל 23/02/2012 16:16הגב לתגובה זוזול בראש וראשונה לעיתים בשל כוונה למזג כמוסבר במיוחד אם יש הפסד לצורך מס-מיזוג בין חברה מרוויחה ומפסידה ו/או שיקולי מזומנים לדוגמא כור ודסקש אוחיבור עם מעריב המפסידה
- 4.יוס 23/02/2012 15:26הגב לתגובה זוזה בהחלט שיקול משמעותי
- 3.כתבה מצויינת!!! כל הכבוד!!! (ל"ת)משקיע 23/02/2012 11:06הגב לתגובה זו
- 2.אבי 23/02/2012 09:12הגב לתגובה זועוברת, כמו ניסקו פרויקטים,חסון וארלדן
- 1.אחד העם 23/02/2012 09:08הגב לתגובה זושלא ראויות להיות ציבוריות