גרמניה
צילום: Maheshkumar Painam on Unsplash

הבורסה הגרמנית: מנוע צמיחה או מכונה שעלולה להתקלקל?

הבורסה בגרמניה מהווה כיום מנוע צמיחה מרכזי לכלכלה האירופית. מאז שווקי הסחר הראשונים הוקמו בערים החופשיות הגרמניות, התפתחה הבורסה והפכה למרכז פיננסי בעל השפעה עולמית

גיא אבטליון |
נושאים בכתבה גרמניה דקס

הבורסה הגרמנית נחשבת לאחת מהבורסות הוותיקות והחשובות באירופה, וההיסטוריה שלה מתחילה במאה ה-16, כאשר שווקי סחר הוקמו בערים שונות ברחבי גרמניה. בשנת 1870 הוקמה הבורסה בברלין, שהייתה מרכז המסחר הראשי במדינה. במהלך המאה ה-20, הבורסה חוותה מספר משברים כלכליים משמעותיים, כולל את המשבר הכלכלי של שנות ה-30 ומלחמת העולם השנייה. למרות האתגרים הללו, הצליחה הבורסה להתאושש ולהתפתח. לאחר האיחוד הגרמני ב-1990, הפכה הבורסה הגרמנית למרכז פיננסי חשוב, והוקם המדד DAX, אשר משקף את הביצועים של 30 החברות הגדולות במדינה.

 

מבנה הבורסה והמדדים המרכזיים

מבנה הבורסה הגרמנית מנוהל על ידי קבוצת Deutsche Börse, ומבנה זה כולל מספר מדדים חשובים, ביניהם ה-DAX, המדד המוביל המייצג את 30 החברות הגדולות והמשפיעות בשוק. מדד MDAX כולל חברות בינוניות המובילות בתחומן, בעוד שה-SDAX מייצג חברות קטנות יותר. סוגי המניות הנחשבות בבורסה כוללים מניות בכחול צ'יפ, מניות חברות בינוניות וקטנות, וכן מניות בנות קיימא, המייצגות חברות המובילות במגמות של פיתוח בר קיימא.

מלבד מדדים אלו, קיימים מדדים נוספים בבורסה הגרמנית המשקפים מגזרים ספציפיים, כגון מדד ה-TecDAX המתמקד בחברות טכנולוגיה, ומדד ה-HDAX המתמקד בחברות בתחום הבריאות. מגוון המדדים מאפשר למשקיעים לבחור בהשקעות המתאימות ביותר לפרופיל הסיכון שלהם ולמטרות ההשקעה שלהם.

הבורסה הגרמנית מושפעת ישירות מאירועים עולמיים, כאשר משברים כלכליים, מלחמות ומגפות משפיעים על המצב הכלכלי במדינה. לדוגמה, מלחמת רוסיה-אוקראינה הובילה למחסור באנרגיה והשפיעה על סחר עם מדינות אחרות, במיוחד עם סין, שנחשבת לאחת השותפות המסחריות המרכזיות של גרמניה. כאשר משווים את הבורסה הגרמנית לבורסות אחרות, כמו ניו יורק ולונדון, ניתן לראות כי ה-DAX הצליח לגדול ב-17% השנה, לעומת השוק האמריקאי, שהראה עלייה של 23%. הבורסה הגרמנית מציעה מחיר מניות אטרקטיבי יותר, כשחברות רבות נסחרות במחיר נמוך יחסית לעומת חברות אמריקאיות.

במעבר לכלכלה הגרמנית, היא נחשבת למנוע המרכזי של אירופה, אך כיום נתונה לשחיקה. לאחר שנתיים של צמיחה חלשה, ההערכות לגבי 2024 מצביעות על ירידה נוספת של 0.2% בתמ"ג. עם זאת, ישנם צפי לחזרה לצמיחה בשנת 2025. הכלכלה הגרמנית מושפעת מגורמים רבים, בהם מדיניות הממשלה, היחסים עם האיחוד האירופי, מגזר הייצור וצריכה פרטית. צעדים לשיפור המצב הכלכלי כוללים השקעה בתשתיות ופיתוח טכנולוגי, אשר עשויים להניע את הצמיחה. תחזיות לעתיד מצביעות על כך שעם שיפור המצב הגלובלי, גרמניה עשויה לראות חזרה לצמיחה, אך הכלכלה עדיין חשופה לתנודות בשוק הסיני, אשר ישפיעו על התעשייה המקומית.

 

להשקיע במדדי גרמניה כאסטרטגיה?

התוצר המקומי הגולמי (GDP) של גרמניה בשנת 2024 צפוי להציג צמיחה מוגבלת, כאשר ה-OECD צופה התכווצות קלה של 0.2% לשנה בשל לחצים כלכליים גלובליים ואתגרים פנימיים, לרבות עלויות אנרגיה גבוהות יותר והפרעות בשרשרת האספקה. האינפלציה נותרת מוגברת, עומדת על כ-4.5%, ומורכבת בעיקר מעלייה במחירי האנרגיה והפרעות באספקה. אתגר נוסף הוא עלייה צנועה באבטלה, שהגיעה ל-5.7%, ומצביעה על האטה בפעילות הכלכלית ובמגזר התעשייתי.

קיראו עוד ב"גלובל"

מגמות מאקרו-כלכליות אלו מצביעות על הצורך בכוונונים פיסקליים ומדיניותיים, עם השלכות פוטנציאליות על שוק המניות הגרמני. אינפלציה מתמשכת וצמיחה חלשה יותר בתוצר המקומי הגולמי עלולים להחליש את מצב הרוח של המשקיעים, בעוד סימנים חיוביים, כגון ירידה באבטלה או שיפור בפלט הכלכלי, עשויים להגביר את הביצועים בשוק. בהתחשב במדדים המאקרו-כלכליים הנוכחיים, גרמניה ניצבת בפני פעולה מאוזנת בין שמירת הצמיחה לבין ניהול לחצי האינפלציה.

גרמניה נחשבת למנוע הכלכלה של אירופה ומובילה במספר מגזרים תעשייתיים, דבר שמציע למשקיעים שפע של הזדמנויות השקעה. מסורתית, משקיעים מתמקדים בתעשיות כמו רכב, כימיקלים ותעשייה כבדה, אך בשנים האחרונות יש התעניינות הולכת וגוברת במגזרים מתקדמים כמו טכנולוגיה, אנרגיה מתחדשת ובריאות.

בתעשיית הרכב, מותגים גרמניים מובילים כגון וולקסוואגן ו-BMW ממשיכים להוות השקעות עיקריות, כאשר המעבר לכלי רכב חשמליים תופס תאוצה והופך לטרנד מרכזי בתעשייה. השינוי הזה יוצר מהפכה בשוק הרכב ומדגיש את הצורך בהשקעות בטכנולוגיות ירוקות וחדשניות. בתעשיית הבריאות, חברות כמו Bayer, המתמחות בפיתוח תרופות וביוטכנולוגיה, זוכות לעניין רב, בעיקר על רקע הזדקנות האוכלוסייה שמגבירה את הביקוש לפתרונות רפואיים מתקדמים.

גם בתחום הטכנולוגיה, גרמניה מציגה עוצמה. חברת סאפ, לדוגמה, מובילה בתחום פתרונות ענן ותוכנה לעסקים, ורשמה עלייה של יותר מ-50% בשווי המניה בשנה האחרונה. יתר על כן, גרמניה הופכת למוקד בינלאומי בתחום ההייטק, במיוחד בסטארט-אפים בתחומים כמו בינה מלאכותית, למידת מכונה ואינטרנט של הדברים. המעבר לאנרגיה מתחדשת בגרמניה גם הוא מהווה גורם מפתח לצמיחה, כאשר חברות בתחום האנרגיה הסולארית והרוח תופסות תאוצה.

מגזרי התעשייה המסורתיים כגון כימיקלים ותעשייה כבדה ממשיכים להיות חשובים לכלכלה הגרמנית. חברות כמו BASF ו-Bayer מפתחות חומרים וטכנולוגיות חדשות לשימושים מגוונים, והביקוש הגלובלי לכימיקלים איכותיים מבטיח את חשיבותן בשווקים בינלאומיים.

תחזיות אנליסטים לשוק הגרמני

אנליסטים בשוק מצביעים על כך שישנם סקטורים מסוימים בגרמניה שצפויים לצמוח גם על רקע המשבר הכלכלי. לדוגמה, סקטור הטכנולוגיה מראה עמידות נוכח האתגרים הגלובליים, בעוד שהתעשייה המסורתית מתמודדת עם אתגרים עקב השיבושים בשרשראות האספקה העולמיות.

תחום האנרגיה, לעומת זאת, נחשב ל"קלף פרא" עם פוטנציאל עצום לשינוי. גרמניה מנסה להתרחק מדלקים פוסיליים ולעבור לאנרגיות מתחדשות, מה שיוצר הזדמנויות השקעה בתחומי האנרגיה הסולארית והגרעינית.

כשבוחנים את הבורסה הגרמנית בהשוואה לבורסות אחרות בעולם, ניתן לראות שהמניות הגרמניות מציעות לעיתים מכפילי רווח (P/E) נמוכים יותר מאשר בארה"ב. לדוגמה, בעוד שחברת טסלה נסחרת במכפיל 61, לעומת חברת סימנס לדוגמה שמציעה מכפיל אטרטקטיבי יותר של 18, מה שעלול להוביל להשקעה סולידית יותר עבור מי שמחפש סיכון נמוך יותר ביחס למחיר.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

קארל אייקן
צילום: טוויטר
דבר הגורו

קרל אייקן - הכריש התוקפני

המשקיע האגרסיבי קנה לעצמו את המוניטין שלו בהשתלטות שביצע על TWA ב-1985, שממנה הרוויח 470 מיליון דולר, אף שהחברה פשטה רגל בהמשך. הוא מחפש הזדמנויות לייצר ערך: "אני מחפש חברות שמנוהלות גרוע", ולא חושש מעימותים. ביל אקמן הפסיד לא מעט כסף לאחר שאייקן קנה 25% מהרבלייף, אחרי שאקמן טען שמדובר בפירמידה והימר על קריסתה

רן קידר |

קרל אייקן נולד ב-16 בפברואר 1936 ברובע קווינס שבניו יורק. קרל סלסטה אייקן גדל במשפחה ענייה מאוד. אביו, מייקל, היה זמר לא מצליח שנטש את המשפחה כשקרל היה קטן. אמו, בלה, גידלה אותו ואת אחיו לבד ועבדה כמורה. "העוני לימד אותי שאני לא רוצה להיות עני לעולם," אמר אייקן מאוחר יותר. אייקן למד פילוסופיה בפרינסטון, אבל נזרק משם אחרי שהכין עבודה בשביל סטודנט אחר תמורת תשלום. הוא סיים את התואר ב-NYU (אוניברסיטת ניו יורק) ואחר כך למד רפואה שנתיים, לפני שנשר כדי להיות סוחר אופציות בוול סטריט. ב-1961 הוא קנה מושב בבורסה עם 400 אלף דולר שלווה מדודו והתחיל לסחור באופציות.

ב-1968 אייקן הקים Icahn & Co., וב-1979 התחיל את הקריירה שלו כ"שודד חברות" עם ניסיון השתלטות על טאפאן. המהלך המפורסם הראשון שלו היה ההשתלטות על TWA ב-1985, שהפכה אותו לשם מוכר. הוא מכר את חברת התעופה ברווח של 469 מיליון דולר, אף שהחברה פשטה רגל מאוחר יותר.

אייקן מפורסם בסגנון התוקפני והאגרסיבי שלו. הוא מאיים בהשתלטויות עוינות, מפטר מנכ"לים ומפרק חברות למכירה בחלקים. "אני לא כאן כדי להיות חבר של אף אחד," הוא אומר. "אני כאן כדי לעשות כסף לבעלי המניות." הגישה שלו קנתה לו אויבים רבים אבל גם הון עצום - יותר מ-20 מיליארד דולר.

המלחמה המפורסמת ביותר שלו היתה עם ביל אקמן על הרבלייף. כשאקמן הכריז שהחברה היא פירמידה והימר על קריסתה, אייקן קנה 25% מהחברה רק כדי להכאיב לו. "אקמן הוא מתבכיין," אמר אייקן בראיון טלוויזיה. "אני אוכל בחורים כמוהו לארוחת בוקר." אייקן הרוויח מיליארדים מהעסקה, בעוד שאקמן הפסיד.

בחייו האישיים, אייקן התחתן שלוש פעמים. נישואיו הראשונים והשניים הסתיימו בגירושים. ב-1999 הוא התחתן עם גייל גולדן, דוגמנית לשעבר שצעירה ממנו ב-33 שנים. יש לו שני ילדים מנישואיו הראשונים. אייקן גר באחוזה ענקית בהמפטונס ואוסף אמנות. הוא ידוע בחיי המותרות שלו - יאכטות, מטוסים פרטיים ומסיבות מפוארות שהוא נוהג לערוך ולהשתתף בהן.