לפי כחודש, כשהכיוון השלילי בשווקים היה די ברור אבל עוד לפני המלחמה באוקראינה, כתבנו כאן על מניית ג'ונסון אנד ג'ונסון  JOHNSON & JOHNSON (סימול: JNJ). התזה שלנו הייתה פשוטה מאוד: לכל מי שמחפש, ובצדק רב, מניות ערך דפנסיביות אמיתיות (מכפיל רווח נקי נמוך, תשואת דיבידנד משמעותית ויציבה) בעתות משבר ומצוקה כמו התקופה הנוכחית – מדוע לא ללכת כבר על הכי גדול והכי כבד בעולם ההשקעות הדפנסיביות, קרי מניית JNJ?

עם שווי שוק אימתני של 450 מיליארד דולר, וכ-275 חברות בנות תפעוליות הפזורות על פני 60 מדינות, מדובר בטופ של הטופ של כל עולם ה-healthcare בכללותו, במותג וותיק מאוד המוכר בכמעט כל משק בית בעולם המערבי, ובמפלצת עסקית אמיתית הפרוסה בתחומים של פארמה (55% מסך פעילות החברה), מכשור רפואי / דיאגנוסטיקה (30%), ומוצרי צריכה רפואיים - consumer healthcare (15%). לצד שלוש חברות נוספות בלבד בכל העולם, ג'ונסון אנד ג'ונסון היא בעלת דירוג חוב מושלם של AAA (החברה האמריקנית הנוספת היא מיקרוסופט). מן הסתם, דירוג החוב המושלם מעניק ל-JNJ גמישות אדירה בניהול החוב שלה ומרחב תמרון ענקי במדיניות M&A (מיזוגים ורכישות) בכל מצב שוק נתון.

מנייה יציבה לעומת המדדים שירדו ביותר מ-10%

ואכן, לעומת הירידות החדות של מדדי המניות המרכזיים בארה"ב ב-2022 (מינוס 12% למדד ה-S&P 500, מינוס 10% למדד הדאו, ומינוס 18% ל-NASDAQ), מניית JNJ, כמנייה דפנסיבית אמיתית, אכן ממלאת את ייעודה ומספקת את הסחורה – המנייה יציבה להפליא מתחילת השנה (0.67%+). כמו כן, עובדה מעניינת היא כי JNJ, שהיא בעלת המשקל השני בגודלו, כ-9%, בתעודת ה-XLV HEALTH CARE SELECT SECTOR SPDR FUND (תעודת הסל המאגדת את כלל מגזרי ה-healthcare בארה"ב, וככזו היא תעודת הסל הגדולה ביותר והסחירה ביותר בתחום), מצליחה להכות באופן מהותי את ה-XLV בכללותו אשר מציג גם הוא חולשה גדולה, כמו המדדים בארה"ב, עם תשואה שלילית של כ-8% מתחילת השנה.

כפי שכתבנו לאחר פרסום התוצאות הכספיות לרבעון הרביעי ושנת 2021 בכללותה, תמונת המצב העולה מן המגמות העסקיות בכל תחומי הפעילות של JNJ, הינה חיובית ומעודדת, בייחוד בתחום הפארמה (כאמור יותר ממחצית מכלל פעילותה של JNJ). במהלך השנים האחרונות השכילה ג'ונסון אנד ג'ונסון לבנות פייפליין של  מוצרים אינובטיביים חזקים בתחום האונקולוגי ובתחום האימונולוגי, כשלכך יש להוסיף את הרכישה האסטרטגית מאוד של חברת הביוטכנולוגיה מומנטה (מי שהשיקה גרסאות גנריות לקופקסון של טבע ולמדלל הדם Lovenox של סאנופי). 

• מניית פייזר – דפנסיבית אבל מעניינת, עדיין
• ג'ונסון אנד ג'ונסון – מניית ערך לעתות משבר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תחת שרביטו של המנכ"ל החדש חואקין דואטו, המסרים העולים הם כי JNJ הולכת להיות חברה אגרסיבית יותר בהקשר של מיזוגים ורכישות (M&A), בייחוד בתחום המכשור הרפואי, תוך התמקדות בעסקאות קטנות ובינוניות.

כלומר, מעבר לאלמנטים של השקעה דפנסיבית, ניתן לצפות גם לאלמנטים של צמיחה בהקשר של JNJ, הן אורגנית והן בלתי אורגנית.

כמו כן, נזכיר כי הפיצול המתוכנן של חטיבת מוצרי הצריכה הרפואיים (consumer healthcare), והנפקתה כחברה נפרדת ועצמאית בבורסת ניו-יורק, צפויים להיות מושלמים בשנת 2023, ועל כן ימשיכו להיות קטליזטור פוטנציאלי להצפת ערך במניית JNJ (בינתיים, עד לאמצע השנה הנוכחית צפויים מינויי בכירים לחברה החדשה, בחירת שם לחברה ומיקום למטה החדש).  

מה בכל זאת הסיכון?

הסיכון הבולט ביותר לג'ונסון אנד ג'ונסון כיום הינו הפוטנציאל לחבויות משפטיות גבוהות וחריגות כתוצאה מהתביעות המתמשכות והמרובות בהקשרים של אבקת הטאלק של JNJ, ושל מגפת האופיואידים בארה"ב. אז גם ביחס לסיכון הנ"ל נראה בשלב זה כי העניינים בשליטה: לגבי הטאלק (יותר מ-38,000 תביעות משפטיות בארה"ב על כך שהשימוש בטאלק מסרטן, JNJ  כבר הסכימה לפשרה אשתקד לפיה תשלם פיצויים בגובה של 100 מיליון דולר), ג'ונסון אנד ג'ונסון ככל הנראה הצליחה לבודד עצמה ולמזער את ההשלכות (JNJ למעשה איגדה את כל התחייבויותיה בנושא הטאלק במסגרת חברת בת נפרדת; חברת הבת הזו הגישה בקשה לפשיטת רגל בארה"ב). ולגבי האופיואידים, נראה כי JNJ מתקדמת, יחד עם שלוש מפיצות התרופות הגדולות בארה"ב, לקראת חתימה סופית על הסכם המסגרת של יישוב כ-3,000 תביעות משפטיות ברחבי ארה"ב, תמורת תשלום פיצויים כולל של 26 מיליארד דולר.

• AMD עקפה את הציפיות וצופה צמיחה מואצת בשוק הבינה המלאכותית
• אפולו נסוגה מהעסקה - פאפא ג'ונס צונחת ב־20%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...

בשורה התחתונה, עם מדיניות דיבידנד עקבית ורציפה מזה 59 שנים (!), תשואת דיבידנד צפויה של 2.6%-2.7% בשנתיים הקרובות (ברמת ביטחון גבוהה למדי), ומכפיל רווח נקי (P/E) ברמה של 16 ביחס לתוצאות הכספיות החזויות לשנתיים הקרובות, נראה כי מניית JNJ נותנת פתרון מאוד טוב למי שמחפש עוגן השקעות דפניסיבי אמיתי כחלק מהתמודדות עם מצב השווקים הכל כך מאתגר היום.