מניית פייזר – דפנסיבית אבל מעניינת, עדיין

מאז פרסום דוחות הרבעון הרביעי לפני כשבועיים חווה מניית ענקית התרופות סנטימנט שלילי, אך המכירות המעודדות של ה-Paxlovid והצמיחה הנאה, הופכות אותה לאטרקטיבית למדי כמניה דפנסיבית

יואב בורגן | 20/02/2022 14:09 (3)

נושאים בכתבה אטריס איידס אינובטיב ג'ונסון אנד ג'ונסון דפנסיביות פייזר

לפני חודשיים כתבנו על פייזר PFIZER והסברנו מדוע אנחנו סבורים כי מדובר במנייה אטרקטיבית ורלבנטית דווקא בתקופה הנוכחית הכל כך קשה ומאתגרת.

תוצאותיה הכספיות של פייזר לרבעון הרביעי של שנת 2021, אשר התפרסמו לפני שבועיים, לא גילמו דרמות מיוחדות: בשורה התחתונה, הרווח הנקי למניה על בסיס מתואם עמד על 1.08 דולר והיכה את התחזיות, אך בשורה העליונה הסתכמו המכירות ב-23.84 מיליארד דולר, כלומר פספוס קל של 360 מיליארד דולר "בלבד" ביחס לציפיות הקונצנזוס. לא נראה כי הפספוס הזניח במכירות היווה את העילה לירידה במחיר המניה. אז מה כן? הסיבה נעוצה בתחזיות הפיננסיות שסיפקה הנהלת החברה ביחס לשנת 2022.

תחזית ההכנסות הכוללת של פייזר לשנה הנוכחית הינה בטווח של 98-102 מיליארד דולר, קרי צמיחה בשיעור של 25%-21% לעומת שנת 2021. אך עיקר הצמיחה הצפויה באה, כמה מפתיע, משני מוצרים: חיסון הקורונה של פייזר-ביונטק, ה-Comirnaty; וה- Paxlovid, התרופה האוראלית החדשה והיעילה שפייזר פיתחה בעצמה לטיפול בחולי קורונה. בנטרול שני המוצרים הנ"ל, מכירותיה של פייזר ב-2002 צפויות לצמוח בשיעור צנוע הרבה יותר של 5%.

לגבי ה-Comirnaty, פייזר צופה, אך ורק על סמך החוזים החתומים בידה נכון לסוף ינואר, כי תמכור השנה 32 מיליארד דולר (לעומת 31 מיליארד דולר בתחזית הקודמת של החברה). ואילו באשר ל- Paxlovid, פייזר מספקת לראשונה תחזית מכירות של 22 מיליארד דולר לשנת 2002, וגם כאן על סמך חוזים קיימים בלבד נכון לסוף ינואר. בנוסף לכך, פייזר חזרה על תחזית הצמיחה ארוכת הטווח שלה, גידול של לפחות 6% במכירות השנתיות במהלך השנים 2020-2025 – יעד זה עומד בליבת ההחלטה האסטרטגית הגורלית של פייזר בסוף 2019 להשיל את כל שאר הפעילויות של החברה (הספין אוף של Upjohn, פעילות ה-OTC, מיזוגה עם מיילן ויצירתה של ויאטריס), ולהתמקד אך ורק בפעילות המו"פ האינובטיבי של פייזר אשר נבנתה במשך יותר מעשור ע"י המנהל המדעי של החברה, מיקאל דובסטן (שתי הצלחות הענק של פייזר בחזית הקורונה, ה-Comirnaty וה- Paxlovid, מוכיחות עד כמה עבד ההימור).

אז איפה הבעיה וממה האכזבה? בגדול, בניהול ציפיות השוק. מבחינת כלל מכירותיה של פייזר ב-2022, קונצנזוס ציפיות השוק עמד על 103 מיליארד דולר, כלומר כ-3 מיליארד דולר מעל נקודת האמצע של טווח ה-guidance של הנהלת החברה. דווקא מכירות ה- Paxlovid החזויות, כאמור 22 מיליארד דולר, עלו בקנה אחד עם ציפיות השוק, אך מכירות החיסונים לקורונה (32 מיליארד דולר כאמור) אכזבו בסדר גודל של 3 מיליארד דולר.

מאז שהחלה לספק תחזיות למכירות חיסון הקורונה שלה אשתקד, פייזר נוקטת מתודולוגיה שונה מאשר בתחזיות שלה ביחס למוצריה האחרים: במקום לבצע אומדן משוער של המכירות השנתיות כמו שהיא עושה ביחס למוצרים האחרים, ביחס לתחזיות ה-Comirnaty פייזר מתבססת אך ורק על חוזים קיימים. ולכן, אם בתחילת 2021 פייזר סיפקה תחזית מכירות שנתית של 15 מיליארד דולר, בסופו של דבר מכרה פייזר 36 מיליארד דולר של חיסוני קורונה אשתקד. מכאן, שתחזית מכירות ה-Comirnaty ל-2022, 32 מיליארד דולר, הינה בעצם שמרנית וטומנת בחובה אפסייד בלתי מבוטל. כנ"ל לגבי ה- Paxlovid, ולהערכתנו ביתר שאת (נראה כי מכירות של 22 מיליארד דולר מתבססות על צפי הייצור הישן של 80 מיליון מנות, ולא על הצפי המעודכן יותר לאחר אישור ה-FDA בסוף דצמבר, 120 מיליון מנות). על האפסייד הפוטנציאלי רמז לאחרונה מנכ"ל פייזר, מיודענו אלברט בורלא, כאשר ציין כי החברה מקיימת כיום מו"מ עם מדינות נוספות לאספקת חיסונים, וכן כי בהינתן המגמות הקיימות במכירות ה- Paxlovid, מאוד סביר להניח כי התחזיות לגבי שני המוצרים צפויות לעלות ככל שתתקדם השנה.

בנוסף לכך, ביחס ל- Paxlovid ניתן גם להתעודד ממה שנחשף לפני שבועיים: פייזר מתכננת השנה להתחיל בניסויים קליניים במסגרת פיתוח תרופה משופרת, אשר יהיה ניתן לתת אותה ללא תרופת האיידס ritonavir כפי שקורה כיום, ואשר תהיה מסוגלת פוטנציאלית לעמוד בפני כל התנגדות נגיפית.

קיראו עוד ב"גלובל"

אגב, לסנטימנט המנייתי השלילי של פייזר לאחר פרסום הדוחות האחרונים הצטרפה התפתחות לכאורה שלילית, כאשר ה-FDA דחה את כינוס הוועדה המדעית המייעצת שלו (ADCOM) לגבי מתן אישור חירום (EUA) לחיסון הקורונה של פייזר וביונטק לילדים מתחת לגיל 5. כמו כן, פייזר וביונטק דיווחו כי הן מאריכות את הבקשה ה"מתגלגלת" שלהן (rolling submission) ל-FDA לאישור החיסון לילדים מאחר וברצונן שהבקשה תכלול ותתייחס למתן שלוש מנות חיסונים לילדים (במקום שתיים במקור). מדוע אין כאן ממש התפתחות שלילית? כי היא היתה צפויה למדי, ידוע כבר מזמן כי יש בעיה עם יעילות החיסון של פייזר-ביונטק לילדים, והרושם הוא כי ה-FDA ממש מאלץ את החברות להתקדם בתהליך האישור של החיסון לילדים מבלי שהן חשות בטוחות ביעילותו.

בשורה התחתונה, להבדיל מהמון מניות שגם אחרי הירידות המהותיות בערכן בחודשים האחרונים אנחנו עדיין מרגישים שלא בנוח להמליץ עליהן נוכח המשך הסנטימנט השלילי, הרי שביחס למניית פייזר אנחנו חשים הרבה בטוחים. לאחר ירידה של 18% מתחילת השנה, PFE נראית אטרקטיבית למדי כמניה דפנסיבית אמיתית: מכפיל רווח נקי (P/E) חד-ספרתי של 7 בלבד ביחס לשנת 2022, ותשואת דיבידנד של 3%.

ולכך יש להוסיף: צמיחה שנתית צפויה של 6% לפחות במכירות בשנים הקרובות (עד שנת 2025); אפסייד פוטנציאלי משמעותי במכירות ה-Comirnaty וה- Paxlovid השנה; וכן תיאבון לצד יכולת לבצע רכישות בכל הגדלים (קופת מזומנים דשנה מאוד של 36 מיליארד דולר, רכישתה של Arena תמורת כ-7 מיליארד דולר בדצמבר האחרון).

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
נביאביב 20/02/2022 21:10
הגב לתגובה זו
חברה שממשלות כופות על אזרחיה לקחת את תכשיריה אינה יכולה להסחר בבורסה זאת הונאה
2.
חיסון ותרופה חארטה. ברגע שזה יתגלה פייזר תתרסק (ל"ת)
צחי 20/02/2022 20:44
הגב לתגובה זו
1.
שמואל 20/02/2022 14:33
הגב לתגובה זו
3% תשואת דיבידנד וצבר מכירות גדול צריכים, לכאורה, להקפיץ את פייזר.

צילום: Freepik

מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?

מנדי הניג | 10/12/2025 08:31

נושאים בכתבה עושר

היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.

על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.

מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.

לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.

בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: טוויטר

דוחות

אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%

החברה מציגה צמיחה חדה בפעילות הענן, זינוק של מאות אחוזים בהתחייבויות העתידיות ורווחיות משופרת, לצד מעבר לאסטרטגיית "ניטרליות שבבים" ושילוב מעמיק של יכולות AI במוצריה

אדיר בן עמי | 10/12/2025 23:06

נושאים בכתבה אורקל מיחשוב ענן לארי אליסון

חברת התוכנה אורקל Oracle Corp 0.67% דיווחה על רווח למניה של 2.26 דולר עם הכנסות של 16.058 מיליארד דולר. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 1.64 דולר על הכנסות של 16.19 מיליארד דולר. החברה הציגה זינוק חד בהתחייבויות עתידיות ובהכנסות מתחום הענן, לצד שינוי אסטרטגי משמעותי בתפיסת פיתוח החומרה. החברה דיווחה על התחייבויות ביצוע עתידיות (RPO) בהיקף של 523 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 438%. מנוע הצמיחה המרכזי נותר הענן, שבו רשמה החברה הכנסות של 8 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 34%.

תחום תשתיות הענן (IaaS) המשיך לבלוט במיוחד עם עלייה של 68% ל־4.1 מיליארד דולר, בעוד יישומי הענן (SaaS) צמחו ל־3.9 מיליארד דולר, עלייה של 11%. פתרונות ה־ERP בענן של Oracle Fusion ו־NetSuite, עלו בשיעורים דו־ספרתיים והגיעו יחד להכנסות של יותר מ־2 מיליארד דולר. מנגד, תחום התוכנה המסורתית ירד ב־3% ל־5.9 מיליארד דולר.

אורקל הציגה שיפור חד ברווחיות: הרווח הנקי על בסיס GAAP עמד על 6.1 מיליארד דולר, בעוד הרווח המתואם עלה ל־6.6 מיליארד דולר, קפיצה של 57% משנה קודמת. הרווח למניה זינק ב־91% ל־2.10 דולרים. חלק מהעלייה קשור לרווח חד-פעמי של 2.7 מיליארד דולר ממכירת החזקות אורקל ב־Ampere, חברת השבבים שהקימה. לארי אליסון, היו״ר וה־CTO של החברה, הסביר את ההחלטה למכור את Ampere כחלק מעבר לאסטרטגיית "ניטרליות שבבים": לדבריו, אורקל כבר אינה רואה צורך להמשיך ולעצב או לייצר שבבים בעצמה, והיא מבקשת להיות מסוגלת להשתמש בכל מעבד שיבחרו לקוחותיה, בין אם של אנבידיה ובין אם של יצרנים אחרים, על רקע השינויים המהירים בתחום הבינה המלאכותית.

מנכ״ל אורקל, קליי מַגוֹירק, ציין כי החברה מפעילה כיום למעלה מ־211 אזורי ענן פעילים ומתוכננים, יותר מכל מתחרה, וכי היא כבר בונה 72 מרכזי מולטיקלאוד שיוטמעו בתוך העננים של אמזון, גוגל ומיקרוסופט. לדבריו, אסטרטגיית הענן הניטרלי משתלמת: פעילות מסדי הנתונים הרב־עננית של החברה צמחה ב־817% ברבעון השני והפכה למנוע הצמיחה המהיר ביותר שלה.

המנכ״ל הנוסף, מייק סיציליה, הדגיש את הפוטנציאל של שילוב AI בכל שכבות תוכנות החברה, ממערכות הדאטה סנטר, דרך מסדי הנתונים האוטונומיים ועד יישומי הארגון. לדבריו, AI מאפשר אוטומציה של תהליכים שבעבר לא ניתן היה לעשות, כולל ניהול סיכוני אשראי, תמיכה ברופאים ובמערכות בריאות, ותהליכי החזרי תשלום. הוא הוסיף כי כל חמשת מודלי ה־AI המובילים כיום רצים בענן של אורקל, מה שמעניק לה יתרון תחרותי על פני ספקי יישומים אחרים.

אורקל נסחרת כעת לפי שווי של 636.5 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-34% מתחילת השנה וב-25% ב-12 החודשים האחרונים.