ויאטריס - המתחרה של טבע - לא מעניינת, אפילו לא היום
יש כאלה שמעריכים שטבע לקראת סיום משבר האופיואידים והיא תהיה מסוגלת לשרת את החוב שלה. אבל יש דעות אחרות. בכל מקרה, אחת המתחרות שלה היא חברת VIATRIS (סימול: VTRS), שבלטה שלשום לחיוב מניית עם עלייה יומית של כ-5%, ממש אי ירוק בודד בים האדום של ירידות חדות במדדי המניות בארה"ב. ויאטריס היא החברה אשר נוצרה מהמיזוג בין חברת מיילאן הזכורה לנו כל כך כנמסיס של טבע 0.32% בעולם הגנריקה, לבין חטיבת Upjohn הגנרית של פייזר PFIZER .
לאחר שאיבדה כרבע מערכה מאז תחילת השנה, המשקיעים בחרו למצוא נחמה קלה בדוחות הרבעון הראשון אשר פרסמה אתמול ויאטריס: אמנם המכירות הרבעוניות הסתכמו ב-4.19 מיליארד דולר, קיטון של 5% לעומת אשתקד ו-3% לעומת הרבעון הקודם, ולעומת ציפיות הקונצנזוס למכירות של 4.23 מיליארד דולר. אך המכירות המאכזבות קוזזו על ידי רווחיות גולמית טובה מן הציפיות (59.5% לעומת ציפיות ל-57.8% ), וכן על ידי רמת הוצאות תפעוליות נמוכה יותר. כך ה-EBITDA הרבעוני הפתיע באופן לא מבוטל – 1.59 מיליארד דולר, לעומת ציפיות ל-1.484 מיליארד דולר, והחברה הצליחה להציג בשורה התחתונה רווח נקי מתואם (non-GAAP) של 1.13 מיליארד דולר לרבעון הראשון, או 93 סנט למניה, גבוה מקונצנזוס הציפיות של 83 סנט למניה. כמו כן, החברה הותירה בעינן את התחזיות הפיננסיות לשנת 2022: הכנסות בין 17-17.5 מיליארד דולר (קיטון של 4% לעומת אשתקד), EBITDA מתואם של 5.8-6.2 מיליארד דולר, ותזרים מזומנים חופשי בטווח של 2.5-2.9 מיליארד דולר.
אך קשה להיות אופטימיים קדימה, בייחוד כאשר נזכרים בביצועים ההיסטוריים העגומים של שני רכיבי המיזוג של ויאטריס: מחד, Upjohn מצויה במגמת התכווצות מתמשכת. מאידך, חברת מיילאן, על בסיס stand alone, לא הצליחה להציג צמיחה בהכנסות כבר מעל לשש שנים, וזאת למרות ביצוע רכישות בהיקף של 15 מיליארד דולר (!) והשקת מוצרים חודשים בהיקף של יותר ממיליארד דולר בשנים 2018-2020 (גרסאות גנריות לקופקסון, Advair ,Neulasta ו-Tecfidera). גם תחזית המכירות הנוכחית לשנת 2022 מגלמת כאמור קיטון של כ-4% לעומת 2021, כלומר פעילות הליבה של ויאטריס ממשיכה להתכווץ.
כמו טבע, גם ויאטריס טורחת על הפחתת החוב של החברה – ברבעון הראשון פרעה 840 מיליון דולר, מתוך יעד של 2 מיליארד דולר בשנת בכללותה, כך שיחס המינוף עמד בסוף הרבעון הראשון על 3.36 (לעומת 3.49 בסוף הרבעון הקודם). נוכח הפחתת החוב המתוכננת הכוללת בסך של 6.5 מיליארד דולר עד לסוף שנת 2023, נראה כי ויאטריס בדרך ליעד ארוך טווח של יחס חוב ל-EBITDA של 3 עד לסוף שנת 2023.
- הדובים שוב ניצחו: הנאסד"ק ירד 3.2%, אפל 5% וטסלה 9%
- מניית פייזר – דפנסיבית אבל מעניינת, עדיין
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באשר לפוטנציאל הצמיחה באמצעות מיזוגים ורכישות (M&A), לויאטריס יש משאבים הוניים מוגבלים לכך בשלוש השנים הקרובות, וזאת אם לוקחים בחשבון את צפי תזרים המזומנים החופשי (FCF) המצטבר עד לסוף שנת 2023 – כ-10 מיליארד דולר, בניכוי הפחתת החוב המתוכננת (6.5 מיליארד דולר כאמור לעיל) ותשלומי הדיבידנד החזויים (2 מיליארד דולר). ואכן, להנהלת הנהלת ויאטריס אין תוכניות מוצהרות מהותיות ביחס למיזוגים ורכישות ולפיתוח עסקי.
נראה כי המשקיעים שואבים עידוד מתוכניות ה-buyback (רכישה עצמית של מניות) השאפתניות של ויאטריס, בהיקף של 2 מיליארד דולר על פני השנתיים הקרובות (ביחס לשווי שוק נוכחי של כ-13 מיליארד דולר). פעילות ה-buyback המתוכננת אמורה להיות ממומנת באמצעות השלת נכסים ומכירת פעילויות - בראש ובראשונה מכירת פעילות הביוסימילרס לחברת ביוקון ההודית תמורת 1.6 מיליארד דולר, עסקה הצפויה להיסגר במחצית השנייה של השנה הנוכחית.
ויאטריס הציבה לעצמה, כיעדים לשנים הקרובות, הגעה לצמיחה "שטוחה" או סמלית במכירות, וגידול ב-EBITDA בשיעור חד-ספרתי נמוך עד בינוני. במהלך התקופה הזו, החברה תנסה להקטין את חשיפתה למוצרים גנריים ומסורתיים. ברור כי התוכניות הללו צפויות לקחת לא מעט זמן.
- אורקל קופצת 30%, אנבידיה מטפסת 4.5% - הנאסד"ק בשיא חדש
- מי הגופים הישראלים שהרוויחו באורקל?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?
מעבר לאנטגוניזם ההיסטורי שמעוררת הנהלת ויאטריס בראשות היו"ר רוברט "בוב" קורי, אנחנו עדיין סבורים כי וול סטריט רחוקה מלהשתכנע באטרקטיביות הסיפור של ויאטריס. נטל ההוכחה, כי הישות החדשה של ויאטריס מסוגלת להתמודד עסקית טוב יותר מאשר מיילאן לבדה וכי המודל העסקי של החברה אינו מצוי בדעיכה סיסטמטית, טרם הורם.
בשורה התחתונה, כמו עם מתחרתה טבע, הרי שלמרות שהיא זולה למדי - מכפיל רווח נקי (P/E) של 3 בלבד, ויאטריס ממשיכה, לפחות בעינינו, להיות לא מעניינת. במצב השווקים הנוכחי, ישנן כל כך הרבה הזדמנויות השקעה הרבה יותר אטרקטיביות, בוודאי במגזר ה-specialty pharma, כך שחבל לטרוח על חברה בעייתית כל כך כמו ויאטריס.
- 3.מי כן מעניינת?אולי DVAX שהצעת בלהט? (ל"ת)צפי 11/05/2022 15:20הגב לתגובה זו
- 2.דיבידנדים וBUYBACK 11/05/2022 14:59הגב לתגובה זוכל זה במכפיל פצפון
- 1.לנתונים של טבע (ל"ת)כמעט העתק הדבק 11/05/2022 14:26הגב לתגובה זו
אנטליה טורקיה (AI)קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.
אורקל קופצת 30%, אנבידיה מטפסת 4.5% - הנאסד"ק בשיא חדש
הבורסות בניו יורק פותחות את יום המסחר בעליות, אחרי פרסום נתוני אינפלציה חיוביים מהצפוי. מדד המחירים ליצרן (PPI)
לחודש אוגוסט הפתיע בירידה של 0.1%, בניגוד להערכות השוק שציפו דווקא לעלייה מה שמעורר תקווה מחודשת להפחתת ריבית מצד הפד' כבר בהחלטה הקרובה ואפילו כזאת שתהיה אגרסיבית יותר - ה-PPI
בארה"ב מפתיע כלפי מטה: ירידה של 0.1% לעומת צפי לעלייה
בינתיים המגמה מעורבת, ה-S&P 500 מוסיף כ-0.5%, הנאסד"ק עולה בשיעור דומה, והדאו ג'ונס יורד כ-0.1%. שלושת המדדים חתמו את יום המסחר
הקודם בשיאים היסטוריים, כאשר מדד הנאסד"ק טיפס אמש גם לשיא תוך-יומי חדש.
הנתונים על המחירים הסיטונאיים הם כמו הקדמה לדו"ח שנקבל מחר שזה מדד המחירים לצרכן (CPI) שזה נחשב למדד משמעותי אפילו יותר עבור קובעי המדיניות
בבנק המרכזי. אם גם שם תתקבל תמונה של אינפלציה מתונה, הסיכוי להורדת ריבית כבר בספטמבר יהיה וודאי לחלוטין. נכון לעכשיו, שוק החוזים כבר מתמחר ודאות כמעט מלאה להפחתה של רבע אחוז, ויש שמעריכים כי לא מן הנמנע שגם תיתכן הפחתה עמוקה יותר של חצי אחוז.
ומעבר למאקרו, במיקרו אורקל מזנקת בחדות ומושכת את הסקטור הטכנולוגי ללמעלה, על רקע תחזיות אופטימיות בתחום הענן והבינה המלאכותית. המניה קופצת ביותר מ-30% לאחר שהציגה צמיחה חסרת תקדים של יותר מ-1500% בהכנסות ממסדי נתונים בענן בשיתוף
עם אמזון, מיקרוסופט וגוגל. עוד נמסר מהחברה כי היא חתמה על ארבע עסקאות ענק עם שלושה לקוחות שונים מה שמעיד על ביקושים לתשתיות ה-AI שלה וגם בכלל.
- הנאסד״ק עלה ב-0.4%; וויקס ויונייטד הלת׳ זינקו ב-9%
- נעילה חיובית בוול-סטריט; נובה קפצה ב-7%, רובינהוד זינקה ב-16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניות אנבידיה ו-AMD מצטרפות למגמה החיובית, כשהמשקיעים ממשיכים להזרים הון לתוך מניות הבינה המלאכותית.
שוק המניות בארה"ב בתנופה. ה־S&P 500 רושם שיאים חדשים כמעט מדי שבוע, ואנליסטים מוול סטריט ממהרים לעדכן כלפי מעלה את התחזיות ליעד שלהם לסוף השנה. למרות שאנחנו רגילים לראות אנליסטים "רודפים" אחרי המדד או אחרי ביצועי מניות הפעם התופעה היא חריגה ואנחנו רואים גל של עדכוני תחזיות מאת בנקים ובתי השקעות מובילים. זה מגיע אחרי חודשים של תנודתיות, אחרי קרבות מכסים ומדיניות לא צפויה של טראמפ, אבל עם זאת האנליסטים משוכנעים שהנרטיב ימשוך ללמעלה. ה-AI עדיין כאן והוא מצליח להרים לא רק את הסקטור הטכנולוגי אלא גם תומך ברווחיות של חברות מסורתיות. אנחנו עדים לגל של פיטורי עובדים (נובו נורדיסק דיווחה הבוקר שתפטר 9,000 עובדים) שמוחלפים בכלי בינה מלאכותית, ועד כמה שזה עצוב זה מצויין לבעלי המניות. ההכנסות שוברות שיאים, וכולם רוצים להצטרף לראלי. הדויטשה בנק, ברקליס וגם וולס פארגו מעדכנים למעלה את התחזיות שלהם למדד הדגל כש-7,000 נקודות הן בכלל לא חלום רחוק - אבל לא כולם אופטימיים יש את מי שחושב שהשוק יקרוס ברגע שיורידו ריבית - "השווקים יתממשו בתרחיש של 'מכור את החדשות'" טוענים בג'יי פי מורגן - "ה-S&P יגיע ל-7,000 נק' עד סוף השנה"
