ג'ונסון אנד ג'ונסון – מניית ערך לעתות משבר

איזה תחום נחשב דפנסיבי, מה שידרו התוצאות של ג'ונסון לרבעון הרביעי ומה עשוי להיות טריגר לעלייה במניה?

יואב בורגן | 29/01/2022 11:53 (4)

נושאים בכתבה אינובטיב ג'ונסון אנד ג'ונסון דפנסיביות פייזר

לאחרונה המלצנו כאן על מנייתה של ענקית הפארמה פייזר (NYSE: PFE), כאשר מעבר למצבן המצוין של פעילויות הליבה שלה (הרבה בזכות הקורונה - חיסונים מצד אחד ותרופת ה-Paxlovid מצד שני), הדגשנו את המאפיינים הדפנסיביים של PFE, לרבות מכפיל רווח נקי (P/E) נמוך יחסית, ותשואת דיבידנד משמעותית ויציבה. אגב, היחלשותה של מניית PFE בחודש וחצי האחרונים לא מרפה את ידינו אלא להיפך, היא רק מגבירה בעינינו את האטרקטיביות של השקעה דפנסיבית אמיתית שכל כך מתבקשת נוכח מה שמתחולל בשווקים כיום.

אז אם כבר לחפש מניות ערך דפנסיביות כבדות, למה לא ללכת לטופ, בוודאי הטופ של כל עולם ה-healthcare בכללותו: ג'ונסון אנד ג'ונסון (NYSE: JNJ). מדובר כמובן במותג וותיק מאוד המוכר בכמעט כל משק בית בעולם המערבי, ובמפלצת עסקית אמיתית הפרוסה בתחומי הפארמה (55% מסך פעילות החברה), המכשור הרפואי והדיאגנוסטיקה (30%), ומוצרי הצריכה הרפואיים - consumer healthcare (15%). ג'ונסון אנד ג'ונסון, בעלת שווי שוק 440 מיליארד דולר, מורכבת למעשה מיותר מ-275 חברות בנות תפעוליות הפזורות על פני 60 מדינות. JNJ היא בעלת המשקל הגדול ביותר, כ-9%, בתעודת ה-XLV (תעודת הסל המאגדת את כלל מגזרי ה-healthcare בארה"ב, וככזו היא תעודת הסל הגדולה ביותר והסחירה ביותר בתחום).

ג'ונסון אנד ג'ונסון היא בעלת דירוג חוב מושלם של AAA (אחת מארבעת החברות היחידות בעולם עם דירוג חוב מושלם, כשהאמריקנית הנוספת היא מיקרוסופט). דירוג החוב המושלם מעניק ל-JNJ גמישות אדירה בניהול החוב שלה ומרחב תמרון ענקי במדיניות M&A (מיזוגים ורכישות) בכל מצב שוק נתון.

ביום שלישי האחרון דיווחה JNJ על תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של 2021: התוצאות הרבעוניות כשלעצמן הצביעו עד כמה יציבים הביצועים של שלושת תחומי הפעילות של ג'ונסון אנד ג'ונסון (כאמור פארמה, מכשור רפואי ו-consumer healthcare). הפתעה מסוימת לטובה היתה בתחזיות הפיננסיות שניתנו ביחס לשנת 2022: רווח נקי למניה בטווח של 10.40-10.60 דולר, על מחזור הכנסות כולל בטווח של 98.9-100.4 מיליארד דולר, קצת מעל הציפיות המוקדמות. ההפתעה לטובה נובעת ברובה ממכירות טובות מן הצפוי של חיסון הקורונה של JNJ – 3.0-3.5 מיליארד דולר ב-2022, בעיקר למדינות בעלות הכנסות נמוכות ובינוניות (ולא למדינות המערב המובילות שבהן שוק חיסוני הקורונה נשלט מאוד ע"י פייזר-ביונטק ומודרנה), כך שהתרומה לרווח הנקי של JNJ ממכירות חיסונים צפויה להסתכם השנה בכ-20 סנט למניה.

בסך הכול המגמות העסקיות בכל תחומי הפעילות של JNJ מעודדים למדי, בייחוד בניית צמרת המוצרים האינובטיביים בתחום הפארמה במהלך השנים האחרונות: מספר תרופות אונקולוגיות ואימונולוגיות, וכן רכישתה האסטרטגית של חברת הביוטכנולוגיה מומנטה, שבין היתר השיקה כזכור גרסאות גנריות לקופקסון של טבע ולמדלל הדם Lovenox של סאנופי.

בשיחת הועידה שהתקיימה עם פרסום הדוחות ביום שלישי, ניתן דגש מיוחד לכל נושא מדיניות הפיתוח העסקי וה-M&A (מיזוגים ורכישות) תחת המנכ"ל החדש של ג'ונסון אנד ג'ונסון, חואקין דואטו. המסר המעודכן בהקשר זה הינו כי JNJ תהיה כעת אגרסיבית יותר, בייחוד בתחום המכשור הרפואי, תוך התמקדות בעסקאות קטנות ובינוניות.

קטליזטור פוטנציאלי להצפת ערך במניית JNJ הינו הפיצול המתוכנן של חטיבת המוצרי הצריכה הרפואיים (consumer healthcare) והנפקתה כחברה נפרדת ועצמאית בבורסה. המהלך, שהוכרז לראשונה בנובמבר אשתקד, צפוי להיות מושלם בשנה הבאה. בינתיים, עד לאמצע השנה הנוכחית צפויים מינויי בכירים לחברה החדשה, בחירת שם לחברה ומיקום למטה החדש.

קיראו עוד ב"גלובל"

כמובן, תמיד נזכיר את גורמי הסיכון הבולטים, גם ביחס למניה מאוד לא מסוכנת כמו JNJ: לחצי מחירים בתעשיית הפארמה בארה"ב, והסיכויים לרפורמות בעייתיות בהקשר זה; עיכובים וכישלונות בצנרת מוצרי הפארמה האינובטיביים; צמיחה נמוכה מן הצפוי בסגמנט המכשור הרפואי; ביצועי חסר במגזר ה-Consumer Health לקראת מהלך הספין אוף של פעילות זו; וחבויות משפטיות גבוהות מן הצפוי כתוצאה מהתביעות המתמשכות לגבי אבקת הטאלק של JNJ.

בשורה התחתונה, קשה להיות אופטימיים במיוחד ביחס לשוק המניות בחודשים הקרובים, אם לא לשנה בכללותה. לעומת ירידות מתחילת השנה בשיעור של 7% ל-S&P 500 , 4% למדד הדאו (JNJ, יחד עם פייזר, היא אחת מ-30 המניות המרכיבות את מדד הדאו) ו-8% לתעודת ה-XLV - מנייתJNJ נותרה בלא שינוי מתחילת השנה. אז מי שמחפש חוף מבטחים אמיתי עשוי בהחלט למצוא את מבוקשו ב-JNJ, עם מכפיל P/E לא יקר של 15-16 ביחס לתוצאותיה הכספיות החזויות לשנתיים הקרובות, ותשואת דיבידנד של מעל 2.5% עם רמת ביטחון גבוהה למדי (לחברה מדיניות דיבידנד היסטורית ועקבית).

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
אפקה 29/01/2022 21:42
הגב לתגובה זו
יחד עם זאת, תעודת הסל XLV עלתה בערך 14% בתריסר חודשים, כלומר, הענף של התעשייה שבה מנוייה החברה כנראה בקושי נחשב משגשג
Sassi6 31/01/2022 05:42
הגב לתגובה זו
אבל לא, ...לא כל עוד לא תם התיקון, זאת יען כי תקבלו אותה במחיר מוזל בעוד שבוע או שבועיים, בהצלחה
2.
שריר 29/01/2022 12:18
הגב לתגובה זו
ג'ונסון חברה טובה.פייזר נראית טובה יותר בגלל מכפיל רווח (15-16) ודיבדנד של 6%.
1.
אסף 29/01/2022 12:09
הגב לתגובה זו
כמניית ערך טוטאלית!!לא להאמין

אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר | 19/12/2025 19:31

נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן

וול סטריט שור וילדה (דאלי)

סקירה

אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%

וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים

צוות גלובל | 19/12/2025 23:00

נושאים בכתבה סנדיסק מיקרון לולולמון

וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.

גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.

תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.

הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.

מאקרו

טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל

שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%

להמשך הכתבה לחץ כאן