הפרשות, משכנתאות ועמלות מסחר: לקראת דוחות הבנקים בארה"ב
בנקים הכרה בהפרשות עבר להפסדי אשראי כהכנסות, ופעילות המשכנתאות המואצת יניעו את רווחי הבנקים בדוחות הרבעון השלישי – כך מעריכים האנליסטים. רגע, מדובר בארצות הברית, לא אצלנו. ועדיין, לא יפתיע איש שברקע הקורונה והביקושים לנדל"ן למגורים, גם במגמות בדוחות הבנקים אנחנו דומים לאמריקאים – ולעוד מדינות נוספות. ברביעי יפרסמו את תוצאותיהם JP MORGAN (JPM) ו- FIRST REPUBLIC BANK (FRC) ולמחרת בחמישי יהיו אלה BANK OF AMERICA (BAC), WELLS FARGO & CO (WFC), MORGAN STANLEY (MS) ו- CITIGROUP (C), ובשישי GOLDMAN SACHS (GS).
בצד הדימיון שהזכרנו, יש כמה משתנים נוספים, כמו הצפי לעלייה במרווח הריבית נטו (NIM – Net Interest Margins) וגידול בהלוואות הצרכניות. ג'רארד קאסידי מ-RBC Capital Markets מציין גם את הלוואות הנדל"ן המסחרי והתחזיות החיוביות למתן האשראי וגידול בהלוואות המסחריות ולסקטור התעשייה. "יש לשים לב בקשב רב להתייחסות להוצאות התפעוליות של ליבת העסקים, כדי לראות אם הבנקים מתחילים להרגיש לחצים להעלאות שכר".
מאט אוקונור מדויטשה בנק סבור שעדיין הבנקים יכולים להוסיף ולצמוח בפעילות ההלוואות בצד התאוששות הכלכלה שעוד לא תמה. הוא מצביע על כך שההלוואה לתעשייה נמוכות ב-1% מהרמה של לפני הקורונה, קרי ברבעון האחרון של 2019, ואם מנטרלים את ההלוואות בגיבוי ממשלתי שניתנו בקורונה, מגיעים לירידה בשיעור גבוה יותר, 3-6% לערך. "קשה ליהיות שליליים מדי לגבי הבנקים אם מסתכלים על תחזית המאקרו שבגדול היא חיובית (על אף האטה בפעילות לאחרונה)" הוא כותב, "וגם על הצפי לריביות גבוהות יותר וצמיחה מואצת בהלוואות – על אף שהתזמון של אלה נותר לא ברור".
מאז שבפד אותתו בסוף ספטמבר על צמצום תכנית רכישות האג"ח, אינדקס הבנקים KBW עלה ב-6.5%, כשהוא משקף צפי להעלאת ריבית, שכמובן תביא לייקור הריביות במוצרים הפיננסים של הבנקים. עוד קודם לאיתות הזה זה היה הלך הרוח של השוק כנראה, והאינדקס עלה ב-40% מתחילת השנה (ובתוכו וול פארגו עם העלייה הגדולה ביותר בקרב הבנקים הגדולים, של 59%).
- ההמלצה למכור מניות בנקים - "מעריכים שנראה ירידה בתוצאות"
- מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לג'יי.פי מורגן צופים האנליסטים רווח של 3 דולר למניה על הכנסות של 29.79 מיליארד דולר. הבנק עצמו סיפק תחזית לפיה ההכנסות נטו מריביות (NII – Net Interest Income) יסתכמו ב-2021 כולה ב-52.2 מיליארד דולר, וזה סעיף שיעניין את המשקיעים גם בדוח הקרוב. עוד יסקרנו אותם ההכנסות מפעילות בנק ההשקעות והתרומה של חברות הפינטק שנרכשו 55ip ו-OpenInvest.
ל-FRC השוק צופה רווח של 1.84 דולר למניה על הכנסות של 1.27 מיליארד דולר. אצל בנק אוף אמריקה תחזית הקונצנזוס היא לרווח של 0.71 דולר למניה על הכנסות של 21.74 מיליארד דולר. ברבעון המקביל הרוויח 0.51 דולר למניה. ממורגן סטנלי מחכים האנליסטים לראות רווח בן 1.69 דולר למניה (1.66 דולר בתקופה המקבילה) ובשורה העליונה הכנסות בסך של 13.95 מיליארד דולר. ברבעון השני של השנה עקפה את תחזיות הרווח ב-15.95% כשהציגה נתון של 1.89 דולר למניה.
בגולדמן זאקס תחזיות האנליסטים מניחות רווח של 10.15 דולר למניה (8.98 דולר למניה ברבעון המקביל) על הכנסות של 11.75 מיליארד דולר. מוולס פארגו הציפיה בשוק היא לספק שורה תחתונה עם רווח של 0.99 דולר למניה והכנסות של 18.25 מיליארד דולר.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
