פאלו אלטו מנצחת את צ'ק פוינט - גדולה יותר, צומחת יותר, חדשנית יותר; מקבלת אפסייד של 20% מדיסקונט ברוקראז'
"בכל תחומי הפעילות פאלו אלטו מצויה בחזית וגם בשווי השוק עקפה מזמן את צ'ק פוינט , למרות הר המזומנים של האחרונה. אנו סבורים כי בטווח הארוך החברה תצליח לשפר את רווחיותה וההמלצה שלנו עולה בקנה אחד עם חלק מהאנליסטים המובילים בעולם", כך כותבת בסקירה על פאלו אלטו מיכל אלשיך, מנהלת יחידת מחקר ברוקראז' בדיסקונט ברוקראז', שמעניקה למניה המלצת קנייה במחיר יעד של 366 דולר – אפסייד של כ-20 על שער הבסיס (304 דולר) של המניה היום בוול סטריט.
עם הסקירה הנוכחית של פאלו אלטו, בדיסקונט ברוקראז' למעשה מתחילים לסקר את תעשיית הסייבר, שעל התמורות בה ועתידה בשנים הקרובות כותבת בהרחבה אלשיך. האחרונה מנתחת את תחומי הפעילות השונים של החברה ומשווה במספר היבטים בינה לבין המתחרה הגדולה צ'ק פוינט, שמייסדי פאלו אלטו, ניר צוק ושותפיו הם מיוצאיה. לפאלו אלטו שווי שוק גבוה משל צ'ק פוינט, הראשונה נסחרת בשווי של כ-28 מיליארד דולר (מזה כמיליארד דולר מזומן), ואילו השנייה נסחרת בכ-17 מיליארד (מזה כ-4 מיליארד מזומן). משמע – הפער בין שווי הפעילויות גבוה אף יותר מזה הקיים בשווי השוק.
בעוד שפאלו וכמוה חברת FORTINET- INC. מציגות בשנים האחרונות צמיחה של כ-20% ומעלה, צ'ק פוינט מתאפיינת בצמיחה חד ספרתית נמוכה. מנגד, לצ'ק פוינט רווחיות תפעולית גבוהה מאוד של כ-50% שנשמרת לאורך שנים רבות.
"האסטרטגיה של צ'ק פוינט היא רווחיות על פני צמיחה, תוך שמירה על מבנה הוצאות שמרני, בייחוד בכל הקשור למו"פ", מציינת אלשיך, "פאלו מתמקדת במגוון קטן יותר של מוצרים לדוגמא ביחס לצ'ק פוינט, אך במגזרים שהיא פועלת בהן, היא בחזית הטכנולוגיה. גם בתחום הענן, פאלו נחשבת לפורצת דרך, כאשר צ'ק פוינט נכנסה רק לאחרונה לתחום, אבל בצורה הרבה יותר איטית".
- קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
- מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נתח השוק של פאלו בתחום ה-Firewall כבר מזמן עקף את זה של צ'ק פוינט ובתחילת 2020 עמד על כ-25%, זאת בזמן שיתר המתחרות הגדולות מחזיקות בכ-13%-15%. בשנתיים האחרונות החברה עשתה מאמצים, כולל רכישות בכ-3 מיליארד דולר במימון זול, כדי להפוך מחברה בתחום אחד, לחברה בעלת פתרון רחב הממוקד ב-3 רגליים: אבטחת רשתות, ענן ו-AI (כולל אוטומטיזציה ופרדיקציה)".
את הרכישות הללו מימנה פאלו אלטו בעיקר ע"י הנפקות של אג"ח להמרה בריבית נמוכה - ב-2018 הנפיקה החברה קרוב ל-1.7 מיליארד דולר בריבית 0.75% ואילו ב-2020 הנפיקה כ-2 מיליארד דולר נוספים בריבית נמוכה יותר של כ-0.37%. "הפער בין הריביות סביר, בין היתר לאור ירידת הריבית בשוק", מציינת אלשיך, "ההנפקה הראשונה תקפה עד 2023, אז אנו מניחים שהחברה תגלגל את החוב בהמשך ריבית נמוכה. סביר להניח גם שהחברה תבצע הנפקות נוספות, כחלק מתהליך הרכישות האגרסיבי, שנראה שסופו עוד רחוק. החברה ביצעה גם גידורים על מכשירי האג"ח להמרה, וזאת כדי לגדר את אפקט דילול המניות. הרכישות הרבות מביאות מחד לאסטרטגיית צמיחה, גיוון וחדשנות. מנגד, הן מעלות את הסיכון, מה גם שקשה לנתח בצורה מלאה עד כמה כל רכישה ספציפית הינה מוצלחת".
במצגות האחרונות החברה חשפה כי קצב ה-Billing ממכירות מוצרי החברות הנרכשות עלה פי 4 ביחס לקצב המכירות שנרשם בחברות הנרכשות טרום הרכישה. "המשמעות היא שיש סינרגיה ברכישת חברה, כאשר פאלו אלטו יכולה לעלות את המכירות של הנרכשת ולא רק לצוות אותם אליה. הדבר נובע מציוות בין טכנולוגיות שונות לכדי יצירת פתרון כולל, כמו גם הנגשה של הטכנולוגיה הנרכשת ללקוחותיה הרבים. נתונים אלו, לצד המשך צמיחה חזקה בתחום ה-NGS (Next Generation Security) הובילו לאחרונה לירידה בחששות מצד משקיעים ולתגובות חיוביות מצד אנליסטים".
- "פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
- מכה בכנף למונית האווירית: ארצ'ר אוויאיישן צנחה לאחר הפסד רבעוני
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
עוד כותבת אלשיך כי המתחרות הגדולות של פאלו אלטו, בהן צ'ק פוינט, היסטורית עובדות מול ארגונים גדולים וממשלתיים ונהנות מקשרי עבר ארוכי טווח או התחייבויות קודמות. "משום שסייקל הרכישות אצל הלקוחות הגדולים ארוך מאוד, ויכול להארך אף 12 חודשים תוך צורך מתמשך באישורים, בירוקרטיה וכדומה, יש לקשרי העבר וההיסטוריה חשיבות. פאלו היא אמנם חברה פחות ותיקה ונהנית פחות מקשרי עבר, אבל הסוד שלה ויתרונה התחרותי טמון בחדשנות שמצליחה לזכות אותה בהובלה בנתחי שוק".
כמו כן מצביעה אלשיך על כך שרוב החברות המציגות בשוק צמיחה גבוהה ממוקדות בענן. "מגמת הזינוק במניות הענן עולה בקנה אחד עם חברות העוסקות באופן כללי בשירותי ענן, לאו דווקא ב-Security, או שמשלבות מגוון פתרונות ומוצרים לענן עם מוצרי אבטחה. אלשיך מוסיפה כי "פאלו מהווה יצור כלאיים, כשהיא יוצאת מחברה מסורתית ונעה יותר ויותר לכיוון חברת צמיחה בענן וב-AI, תהליך שימשיך ויתחזק בשנים הבאות.
פאלו נסחרת מתחת לחציון המכפילים של התעשייה, ולשנים הבאות נסחרת מתחת למכפיל המכירות של צ'ק פוינט. מכפיל המכירות (EV/SALES) של צ'ק פוינט ל-2021, 2022 ו-2023 עומד על 6.0, 5.9 ו-5.7, בהתאמה. "לסיכום", נכתב בסקירה, "מחיר היעד שלנו מתבסס על מכפיל EV/SALES החציוני בתעשייה לשנת 2023, העומד על כ-5.8. נציין כי גם צ'ק פוינט נסחרת במכפיל דומה של 5.7 ל-2023. זאת בעוד פאלו נסחרת במכפיל 4.3 על הכנסותיה הצפויות ל-2023 בהתאם לתחזית שלנו. נציין כי נהוג בתעשייה בחברות בעלות שיעורי צמיחה כמו של פאלו, להתייחס למכפיל ביחס לנתונים מספר שנים קדימה. מחיר היעד שלנו מגלם מכפיל EV/FCF לשנת 2023 של קרוב ל-15.5, שהינו סביר להערכתנו לאור שיעורי הצמיחה הגבוהים של החברה והאסטרטגיה שלה".
"אנו מרגישים בנוח עם רמת התמחור המומלצת, שכן אנו רואים בפאלו חברה מובילה עם אסטרטגיה מעניינת בעולם של צמיחה והנהלה איכותית", מסבירה אלשיך. "העדפת צמיחה על פני רווחיות בשלב החיים הנוכחי של החברה נכון לטעמנו, ואנו נמשיך לעקוב אחר הרכישות שהחברה ביצעה ותמשיך לבצע תוך מימון זול. כעת החברה משקיעה בחדירה לתחומי הענן ולמוצרי AI, דבר הגובה השקעות במו"פ וירידה ברווחיות. בטווח הארוך אנו סבורים כי החברה תהנה מפירות תהליכים אלו".
- 5.קון 08/12/2020 13:29הגב לתגובה זובטווח הרחוק ,היא בעצם אןמרת הפסדים בשנים הקרובות. צקפוינט מרוויחה כבר 15 שנה
- 4.עמיר 08/12/2020 11:19הגב לתגובה זוגם wix ועוד רבות וטובות מפסידה כל הזמן כל עוד הכסף בחינם כל ההרחבות הכמותיות למיניהן מנפחות את בועת מניות הטכנולוגיה
- 3.יוני 08/12/2020 09:49הגב לתגובה זווכמובן שמחיר המנייה רחוק מלשקף רווח של המשקיעים (רווח שלא קיים כי כל רבעון לא מרחיב על ההפסדים) אלא רק צפי מול מחיר מניה
- 2.יודעי דבר 08/12/2020 09:43הגב לתגובה זוהסיבה פשוטה: איכות כח האדם בפאלו אלטו הרבה יותר גבוהה מבצ׳קפוינט בפאלו אלטו מגייסים רק אנשים מאוד מוכשרים עם ניסיון, ומוכנים לשלם מעל ההמוצע - וזה משתקף באיכות המוצרים , איכות המנהלים והאסטרטגיה. בצ׳קפוינט מגייסים מפתחים צעירים חסרי ניסיון, משלמים להם שכר נמוך , וגם אחרי שנתיים בתפקיד השכר עדיין נמוך יחסית לשוק - מה שגורם לכך שבעיקר הלא טובים והבינוניים ישארו שם. יש בודדים שצ׳קפוינט מתגמלת - אבל כל השאר הם בררה. אז ככה גם נראית איכות הקוד והמוצרים. נעבר לכך התחושה בצ׳קפוינט היא של שוק עבדים - וזה מתבטא בדברים הקטנים כמו איך נראה המשרד איך נראים מקומות הישיבה...
- 1.אזרח 08/12/2020 05:14הגב לתגובה זוחבל שהאנליסאית המהוללת שוכחת לציין שיק פוינט רק מרוויחה והרבה במשך שנים רבות ואילו פעלו אוטו רק מפסידה כל הזמן . צר פוינט משעממת אבל מרוויחה 50 אחוז שנים ברציפות .
- ציפופו 08/12/2020 10:29הגב לתגובה זוהיא כתבה שההשקעה בצמיחה מוכיחה את עצמה והרווחיות תגיעה בעקבות זאת...לידיעתך אמזון לא היתה רווחית עד לא מזמן...מי שמעניין אותו רק רווחיות בלי להבין לאן השוק צועד יפסיד לקוחות וגם הרווחיות תרד
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם
קזחסטן קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?
קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי.
היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה.
התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.
צמיחה של 6%
כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.
