תיאוריה במבחן: איך התיק של באפט הגיע לגל הירידות האחרון?
הירידות האחרונות בשווקים גרמו להפסדים גדולים במיוחד למשקיעים רבים, כאשר הנתונים הצביעו כי החשיפה של הציבור לשוקי המניות בארה"ב היו בשיא כל הזמנים בתחילת פברואר האחרון. בתוך כך, נראה כי תיאורית "ההשקעות ערך לטווח ארוך" שמיוחסת בעיקר למשקיע המפורסם בעולם, וורן באפט, צפויה לעמוד כעת במבחן משמעותי לאחר שפוזיציות רבות בקרן ההחזקות שבבעלותו ספגו ירידות חדות בחודש האחרון.
נכון לסוף הרבעון האחרון, הפוזיציה הגדולה ביותר של ברקשייר הת'אווי הייתה אפל (סימול:AAPL), עם קצת יותר מ-245 מיליון מניות. פוזיציה זו הניבה לחברה רווח גדול ברבעון האחרון של 2019 לאחר ששווי השוק של אפל זינק בקרוב ל-45%. מניית החברה נסחרת היום ברמה הנמוכה ב-15% מהשיא שקבעה בתחילת פברואר.
ההחזקה השניה בגדולה של ברקשייר הת'אווי היא בנק אוף אמריקה (סימול:BAC), שעמדה בסוף הרבעון על 21.1 מיליארד דולר. למרות התיקון היום, מניית החברה נסחרת במחיר הנמוך ב-40% מהרמה של תחילת פברואר האחרון. נציין כי לברקשייר יש חשיפה גדולה מאוד גם לשאר הסקטור הבנקאי שספג ירידות של 30%-40% בחודש האחרון. הפוזיציות במניית ג'יי פי מורגן (סימול:JPM) עמדה בסוף 2019 על 5.8 מיליארד דולר. הפוזיציה בוולס פארגו (סימול:WFC) הסתכמה ב-10.9 מיליארד דולר, הפוזיציה בבנק אוף מלון (סימול:BK) עמדה על 3.3 מיליארד דולר והפוזיציה בגולדמן זאקס (סימול:GS) הסתכמה ב-2.1 מיליארד דולר.
נזכיר כי ב-23 בפברואר טען באפט במהלך ראיון לרשת החדשות CNBC כי "הוא רואה את מניות הבנקים בארה"ב אטרקטיביות במיוחד ביחס לשאר הנכסים".
ברקשייר הגדילה משמעותית את החשיפה בשנים האחרונות לסקטור התעופה בארה"ב. החשיפה הגדולה ביותר היא למניית דלתא איירליינס (סימול:DAL), והיא עמדה על 3.2 מיליארד דולר. מניית החברה השלימה ירידה של 30% מתחילת השנה. ברקשייר החזיקה בסוף הרבעון האחרון כ-42.5 מיליון מניות בשווי של 669 מיליון דולר בחברת התעופה אמריקן איירליינס (סימול:AAL) שצללה ב-52% בשבועות האחרונים. הפוזיציה במניית יונייטד איירליינס (סימול:UAL) הסתכמה ברבעון האחרון ב-10.9 מיליארד דולר והפוזיציה ב סאות'ווסט איירליינס (סימול:LUV) הסתכמה ב-2.4 מיליארד דולר.
- אוקראינים תובעים את אינטל, AMD וברקשייר: "שבבים אמריקאיים הגיעו לנשק רוסי"
- אפקט באפט: אלפאבית קופצת ב-3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לנוכח נתונים אלו, סביר להניח כי ברקשייר צפויה לרשום הפסדים משמעותיים ברבעון הקרוב (רווחים כלכליים). עם זאת, חשוב להדגיש כי התאוריה של באפט מתייחסת להשקעות לטווח ארוך, והוא אינו מתרגש מירידות בשווקים בנקודות זמן מסוימות, כך גם היה ב-2008 שעם המשבר הוא הגדיל מאוד את החזקתו במניות במיוחד בגולדמן זאקס. בתחילת גל הירידות אמר באפט "הירידות טובות עבורנו. האנשים הם כאלה שחוסכים, ואמורים לרצות לראות את השוק יורד על מנת לרכוש מניות במחיר נמוך יותר".
- 13.דירה=קורת גג 26/03/2020 15:27הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 12.השועל 11/03/2020 13:24הגב לתגובה זווהדולר רק עולה
- 11.הוא עושה ב60% מזומן (ל"ת)לא מדוע 11/03/2020 10:39הגב לתגובה זו
- 10.רולן 11/03/2020 05:13הגב לתגובה זוברקשיר יקנה סחורה בזול בירידות , ובעליות היא תתן תשואת יתר על השוק, לא לשכוח מעל 100 מילארד עומדים במזומן ולא יורדים, אני מחזיק ולא מוכר עוד הרבה הרבה זמן, ב״ה. אגב בנקים זה תמיד טוב - הכל יהיה הסטוריה. אני מחזיק ברקשיר כבר הרבה זמן, זה פשוט מצויין,
- משה כהן 11/03/2020 11:19הגב לתגובה זויש לך שקל להלוות
- 9.שי 10/03/2020 23:17הגב לתגובה זואין כזה דבר השקעה ללא סוף בלי מימוש ..אולי אים יש דבידנד ענק .
- 8.האמיתי 10/03/2020 22:16הגב לתגובה זוממש כמו קופות הגמל.
- 7.יוסי 10/03/2020 21:58הגב לתגובה זואני באמת לא מבין איך אתם יכולים לתת ביקורת כלפי אדם שהונו מוערך בעשרות מיליארדים, שעשה בזכות עצמו באמצעות שיטה מאוד ברורה ומובנת
- 6.gnux 10/03/2020 21:18הגב לתגובה זותעשו גוגל למניית A של ברקשייר האתוואי. סה"כ נפלה 12% מהשיא. פחות מכל המדדים המובילים. מחיר המניה מייצג את כל האחזקות שלו. לא חוכמה לקחת חלק מהפוזיציות שלו ולהתעלם מפוזיציות אחרות. או מכמה מזומן הוא מחזיק.
- 5.רמז-יותר מרמז- על ירידות- (ל"ת)fu,c 10/03/2020 20:42הגב לתגובה זו
- 4.. 10/03/2020 20:34הגב לתגובה זובאפטוש הולך לאכול לאקרדה ענקית... כל ההוד וההדר שצבר90 שנה הולך להפרות....גם מעריצו ועםר לרגליו של באפטוש מר גרינברג שלמה...שואה והיטעה ולא רצה להיות ממושמע...ייצא קטן קטן מוקטן.
- 3.מוטי 10/03/2020 20:07הגב לתגובה זואז התפסמו בעיתונות הכלכלית כותרות בנוסח: כמה הפסיד באפט היום. ואכן הוא הפסיד על הנייר כל שבוע כמה מליארדים. אבל מי צדק בסוף ? אם אינני טועה הוא הכפיל את הונו מאז. אז קצת זהירות וענווה בביקורת עליו, לא תזיק לאיש
- 2.שמוליק 10/03/2020 19:53הגב לתגובה זוהבחור עם המון מזומן ועכשיו הוא קונה.
- אהאון 11/03/2020 00:37הגב לתגובה זומעל 100 מיליארד דולר בקופה
- 1.נראה אותו משרבט מכתביו למופסדי ה 25 אחוז שלו (ל"ת)fixrfixr 10/03/2020 19:33הגב לתגובה זו
- . 10/03/2020 20:49הגב לתגובה זוואפילו גרינברג יעמוד מזיל דמעה על נפילתו של הגדול שהיה גדול מידי בכדי ליפול אבל יפול כמו מגדל קלפים או טור דומינו ארוך ארוך.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- המתחרה של אנבידיה חושפת שבבי AI חדשים והפער בין סין לארה"ב מצטמצם
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
