שוק הכסף ממשיך לאותת כי אירופה תיכנס למיתון בתוך פחות משנה
לחץ מכירות הורגש היום בשווקים באירופה בהובלת המדד האיטלקי שצנח בכ-3.7%. הדאקס הגרמני ירד בכ-1.5%. ברקע לירידות, ממשלת איטליה אישרה אמש את הגירעון ממשלתי של 2.4% לשנת התקציב הבאה, גבוה מהצפי המוקדם של המשקיעים וגבוה מהרצון של מקבלי ההחלטות בבנק המרכזי באירופה (ECB) .
ההחלטה החזירה את הלחץ על אגרות החוב של איטליה: התשואה ל-10 שנים מזנקת לרמה של 3.15%, התשואה לתקופה של שנתיים קופצת לרמה של 1.07%. הלחץ על שוקי האג"ח מביאים להתרסקות של 6.5% כעת במדד הבנקים המקומי.
כפי שדיווחנו בחודשים האחרונים, אחזקות הבנקים המסחריים באיטליה נאמדות בכ-381 מיליארד אירו, ולפי הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) אחזקה זו מהווה כ-20% מסך הנכסים של הבנקים האיטלקיים. בשני המלווים הגדולים של איטליה, Unicredit ו Intesa Sanpaolo, החוב הממשלתי האיטלקי שווה ערך ל-145% מההון רובד ראשון (Tier 1 capital). בבנק השלישי בגודלו במדינה, Banco BPM, היחס עומד על 327%, ובמונטי די פסקי די סיינה (MPS) היחס עומד 206%.
המשמעות: זינוק של תשואות האג"ח האיטלקיות יגרום לנזק חמור לאותם בנקים.
אך האם המהלך הבוקר של אגרות החוב האיטלקיות צריך להפתיע?
בחודשים האחרונים הראנו כי הקונה היחידי בשוק האג"ח באירופה הוא הבנק המרכזי באירופה, ולכן הדבר היחידי שקובע בשוק האירופאי הוא קצב הרכישות של הבנק. את הגרף הבא הצגנו בתחילת החודש (לכתבה המלאה), וטענו כי בעזרתו ניתן יהיה לדעת מתי "משבר החוב באיטליה יחזור". במקרה או לא, ההתפרצות היום בתשואות האג"חים מגיעה בדיוק כאשר הבנק חוזר להקטין את הרכישות בשוקי האג"ח (כולל הרכישות החוזרות). ניתן לשים לב שה"פיק" האחרון ברכישות הבנק מאחורינו - רק תוכנית רכישות חדשה יכולה לעצור כעת את תשואות האג"חים מלהמשיך לזנק.
- מיזוג הענק בתעשיית הרכב יוצא לדרך ומה קרה היום לפני 35 שנה
- למה עשירים מכל העולם עוברים לאיטליה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הגרף שוב מעלה את השאלה המעניינת: האם השוק מניע את החדשות, או שהחדשות גורמות לתנועה בשווקים?
מיתון בתוך פחות משנה
הצרה היותר גדולה של האיחוד האירופאי היא ששוק הכסף ממשיך להצביע על כניסה למיתון באיחוד האירופאי לקראת ספטמבר 2019. אחד האינדיקטורים האמינים לשוק האירופאי הוא הגידול בכמות הכסף, M1. בעולם שצמיחה כלכלית בנויה על חוב ויצירה של כסף חדש, יש חשיבות רבה לרמות הגידול בכסף החדש. אמש התפרסם כי הגידול בכמות הכסף באיחוד ירדה בחודש אוגוסט לרמה של 6.4%, וזה עוד כאשר הבנק ממשיך להזרים כסף לשווקים. היסטורית, רמות הגידול בכמות הכסף בחודשים האחרונים יגרמו למיתון כ-12 חודשים לאחר מכן. הגרף הבא מציג את השינוי השנתי בגידול הכסף בשוק (12 חודשים קדימה), לבין השינוי השנתי בתמ"ג של גוש האירו.
- 4.רוני 29/09/2018 19:32הגב לתגובה זוהעיקר שאירופה מציעה לתמוך החברות שיסחרו עם איראן בפאריז מוסלמים יוצאים עם בלונדיניות
- 3.מעניין אם אפשר להמשיך ולהיות יפה נפש כשהכסף נגמר (ל"ת)פז 28/09/2018 17:50הגב לתגובה זו
- 2.אסף 28/09/2018 15:20הגב לתגובה זוחחחח זה לא יאומן הקסם הזה
- 1.כאן זה לא אירופה! 28/09/2018 14:10הגב לתגובה זווארגוני השמאל ועוריהם משתפים פעולה
- אלון 28/09/2018 14:49הגב לתגובה זוהיישר מפיו של ביבי ושאר ביובי הימין.. הכל כדי לשכנע אותך שבארץ הקודש המסריחה השקד עוד פורח...
- למה אתה עוד פה? (ל"ת)רוני 29/09/2018 19:33
- תודה על האישור... (ל"ת)צחי 29/09/2018 14:58
- דב 29/09/2018 10:07השנאה הפנימית שלך - עוד לא ברא השטן. אני מקווה שאתה יודע מי אמר זאת על מי. אלא שאני בספק, שהרי השנאה מעוורת. אם אינך רואה את התהליכים באירופה, זה אומר שמצבך גרוע יותר מסתם שנאה: אתה מגלה נבערות מוחלטת, שלא לומר אי הבנה בסיסית של המציאות. אפילו ב-1944 היו יהודים בהולנד ובהונגריה שלא האמינו כי אושוויץ קיימת וכי הנאצים משמידים יהודים. ואם תשאל מה האנלוגיה - מציע לך לחשוב.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
