הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
TV

ריבית ה-ECB נותרה ללא שינוי - דראגי סימן את אוקטובר - "נקבל החלטות"

תנודה חריפה כעת בשוקי המט"ח, גם מול השקל. דראגי הבהיר כי החלטות בעניין ה-QE יתקבלו באוקטובר
עמית טל | (1)
נושאים בכתבה אירו אירופה

הבנק המרכזי האירופי הותיר היום את גובה הריבית בגוש האירו ללא שינוי. בהודעה המצורפת נכתב כי תכנית רכישות האג"ח תימשך עד סוף השנה או מעבר לכך במידת הצורך (ואף להגדיל את התכנית במידת הצורך). היקף רכישות האג"ח החודשי עומד כיום על 60 מיליארד אירו.  הראלי באירו מחריף במהלך דבריו של דראגי וכעת המטבע האירופי כבר מזנק 1.1% לרמה של מעל 1.20 דולר, שיא של מעלה מ-3.5 שנים! הדאקס הגרמני נחלש בשל כך ועולה כעת 0.7% בלבד. בשוק המקומי הדולר שסגר בירידה של 0.95% (יציג) צולל כעת עוד 0.35% בשלב הרציף (דולר רציף) ונסחר סביב 3.516 שקלים.  הסיפור המרכזי: באשר לתכנית רכישות האג"ח (QE) אמר דראגי במסיבת העיתונאים כי בוצע דיון מאוד ראשוני ונשקלות מספר אופציות, אך הנגיד גם אמר כי החלטות בעניין זה צפויות להתקבל בחודש הבא. השאלה הגדולה היא כמובן מה צפוי מעבר ל-2017, האם נראה צמצום מהיר של היקף הרכישות או צמצום הדרגתי. בתוך כך, דראגי נשאל האם הוא מזהה בועות בשווקים, ואמר באופן כללי כי הוא לא רואה בועות מלבד תימחור מתוח של תחום הנדל"ן המסחרי.  גרף הדולר מול השקל מתחילת השנה, והנפילה היום: השאלה הגדולה - סוף עידן הכסף הזול? ב-2013 השיק הבנק המרכזי האירופי תכנית רכישות גרנדיוזית בשוק האג"ח שבמהלכה הגדיל את מאזנו בכ-2.3 טריליון אירו, דבר שסיפק "חומת הגנה" לשוק האג"ח. המהלך היה ברקע למשבר החובות ביבשת וכאשר איגרות החוב של איטליה וספרד הגיעו ל-7% (כיום הן על 2% ו-1.5% בהתאמה).בתוך כך, הבנק הפעיל תוכנית רכישות גם בשוק האג"ח הקונצרני, וקנה אגרות חוב של חברות בדירוגים שונים. למעשה, הבנק הפך בשנים האחרונות לנושה הגדול ביותר בשוק האג"ח האירופאי, כאשר הוא מחזיק בכ-27% מהשוק כולו. כעת השאלה הגדולה היא האם ומתי תסתיים מדיניות זו של ה-ECB.  שימו לב לתמיכה האדירה שסיפק הבנק בשנה האחרונה, כאשר קנה בעיקר אגרות חוב קונצרניות בדירוגים נמוכים, דבר שתדלק את התיאבון ללקיחת סיכונים.

אך האם מסתיימת חגיגת האשראי הזול? התוכנית הנוכחית עתידה להסתיים בסוף השנה ועולה כעת השאלה האם יאריכו אותה, והאם בכלל אפשר לעשות זאת. כפי שכתבנו בעבר, הבנק עומד בפני מכשול טכני לא פשוט בכלל - נגמרו לו האג"ח הזמינות שהוא יכול לרכוש. נסביר: תוכנית הרכישות של הבנק המרכזי, זו שנתנה דחיפה אדירה לשווקים בשנים האחרונות, פועלת על פי שיטת "מפתח הון", כלומר, הבנק רוכש נכסים של מדינות בהתאם לגודלה של הכלכלה, ולפיכך, לגרמניה יש את החלק הגדול ביותר ברכישות של הבנק. כמו כן, ע"פ חוקי הבנק, חל איסור לעלות על קנייה מעל 33% במדינה ספציפית מכלל האג"ח בשוק. הבנק הגיע קרוב למגבלה זו לגבי שוק האג"ח הגרמני, ולא יוכל כעת  להמשיך לקנות בקצב הנוכחי אגרות חוב גרמניות גם ממש יחשוק בכך. ב-4 חודשים החודשים הבנק אכן לא מצליח להגיע ליעד הראשוני של התוכנית בשוק הגרמני, ובמקום זה קונה הרבה יותר אגרות חוב של מדינות חלשות כמו איטליה פורטוגל, דבר שהביא לירידה היסטורית במרווחים בין אגרות החוב של המדינות החלשות לחזקות ביבשת. ע"פ חישובי סיטי מוקדם יותר החודש, אזלו האג"חים בטווחים של 6-15 שנים.

יניב חברון מאקסלנס: "אנו מעריכים שב-ECB ייכללו רמזים המצביעים על כוונותיהם לתחילתו של ה-Tapering כבר ביום חמישי הקרוב (בהחלטת הריבית או במסיבת העיתונאים שלאחריה). מצד שני, להערכתנו גם במצב בו ב-ECB יחלו לצמצם את כמות הרכישות בתחילת חודש ינואר, צמצום זה צפוי להיות איטי ולהתפרס על פני מספר חודשים לפחות. ע"פ ג'ורג קרמר, האסטרטג הראשי של Commerzbank  (הבנק השני בגודלו בגרמניה אחרי דויטשה בנק) הבנק יכול להמשיך לקנות בקצב הנוכחי של 60 מיליארד אירו בחודש, אך יצטרך להקטין ב-60% את הקניות בשוק האג"ח הגרמני, ויזרים את העודפים למדינות החלשות יותר בגוש (דבר שיוריד עוד יותר המרווחים בשוק האג"ח). אם הבנק יבחר לעשות זאת,  הבנק יגיע למגבלה של 33% ב-4 מדינות בסוף 2018.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שני שיודע 07/09/2017 14:38
    הגב לתגובה זו
    בתור אחד שקרא מאמרים באתרים באירופה, אמרו שהוא לא יודיע כלום היום דרמטי. הם מחכים לאוקטובר
קריפטו
צילום: pexels

S&P משיקה מדד חדש שמשלב קריפטו ומניות

ענקית המידע הפיננסי S&P Global תשיק מדד שישלב 35 מניות ו-15 מטבעות דיגיטליים במדד אחד, במטרה להציע חשיפה מפוזרת ומבוקרת לתחום הקריפטו, גם למשקיעים מוסדיים

רן קידר |
נושאים בכתבה קריפטו S&P

מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase 2.14%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet -0.4%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט שור וילדה (דאלי)וול סטריט שור וילדה (דאלי)
סקירה

הנאסד״ק עולה ב-0.9%; דל קופצת ב-8%, ג׳ובי נופלת ב-10%

בועה או לא בועה? טסלה, אורקל ומניות השבבים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה אנבידיה חוזים

וול סטריט בעליות, אנבידיה NVIDIA Corp. 1.74%  בשיא חדש - 188.3 דולר, כ-4.68 טריליון דולר. הללויה. האם תגיע ל-5 מיליארד? יש כאלו שסבורים ש-6 מיליארד בדרך - "אנבידיה תעלה ב-63% לשווי של 6 טריליון דולר" - אמר כבר לפני מספר חודשים האנליסט של Loop Capital. מאז היא חצתה את ה-4 טריליון ומתקדמת ל-5 טריליון. האם זו בועה? האם המלך הוא עירום? כדאי לכם לקרוא כאן. גם אם אתם לא מסכימים, אל תהיו נעולים, תקשיבו לדעה השנייה - "המלך עירום" - האם בועת ה-AI לקראת פיצוץ?



   


השוק האמריקאי מתומחר ברמת מכפילי רווח של 28 על רווחי השנה הבאה. זה גבוה, אבל יש סיבה - האנליסטים מצפים לעלייה משמעותית ברווח בזכות ה-AI מה שיוביל לירידה במכפילי הרווח בשנים הבאות. כלומר, המכפיל הגבוה לשנה הבאה הוא סוג של "טעות אופטית", כי קצב הגידול ברווחים הוא גבוה והמכפיל לעוד שנתיים-שלוש יהיה נמוך משמעותית.

אבל יש כאן הנחה נסתרת - שאכן ה-AI יביא יותר תועלת מעלות. אבל שמתם לב לעלויות? הרכישות של השבבים עצומות, ההצטיידות ביכולות דטהסנטרס בתאוצה, כל אחת מהחברות הגדולות משקיעה מאות מיליונים, ביחד זה מעל טריליון. האם זה יחזיר את עצמו?  קריאה מעניינת - מה מאיים על מהפכת ה-AI? 

אז מכפיל הרווח גבוה ותלוי בשאלה אם ה-AI יגדיל רווחים. ה-AI ישפיע בצורה שונה על חברות ותחומים שונים. כלומר, יהיה גידול ברווחים בסקטורים מסוימים אבל יהיו גם סקטורים שייפגעו. התחום הכי מאויים הוא התוכנה ורואים את זה במחירי המניות בתחום לרבות הישראליות - נייס, מאנדיי, וויקס בנפילה בזמן האחרון. הנפילות בנייס מביעות חוסר אמון מוחלט במניה ובהנהלה. מדובר על חברה שנסחרת במכפיל רווח של כ-10 לשנה הבאה. זה נמוך מאוד וזה מעיד על חוסר האמון במספרים.  וויקס איבדה 15% בשבוע וחצי - משקיעים חוששים מכך שכל אחד יכול היום להקים אתר אינטרנט בעצמו, וזה מייתר את המוצר העיקרי של וויקס. 


להמשך הכתבה לחץ כאן