מריל לינץ': "שנת 2013 תתאפיין בחזרתה של הצמיחה למרכז הבמה"
ביל או'ניל, אסטרטג ההשקעות הראשי של קבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ' הציג הבוקר (ב') את תחזית בנק ההשקעות לשנת 2013, ואמר כי "לאחר שבשנת 2012 הצמיחה האטה בצורה חדה למדי בעיקר בעקבות החרפת משבר החובות באירופה, כשבארה"ב נאלץ הפדרל ריזרב להזרים עוד נזילות לשוק באמצעות QE שלישי במספר, אנו צופים שהסיפור המרכזי של השנה הבאה יהיה חזרתה של הצמיחה למרכז הבמה".
"אנו מצפים לריבאונד בצמיחה וסביר להניח שמי שיוביל את הצמיחה העולמית יהיו השווקים המתעוררים ומהמחצית השניה של השנה צפויה גם התאוששות באירופה. אנחנו מצפים לחדשות טובות השנה בעיקר בזכות ההתאוששות בשווקים המתעוררים. עם זאת בשווקים המפותחים ימשיך החוב הציבורי והפרטי להעיב על ההתאוששות הכלכלית".
"אנו מצפים לשנה טובה יותר לכלכלה הסינית כאשר ההנהגה החדשה צפויה להציע תמריצים באופן סלקטיבי. עיקר התמיכה בצמיחה בסין תגיע מהגידול בצריכה הפרטית על רקע הגידול במעמד הביניים בסין בפרט ובשווקים המתעוררים בכלל. הצמיחה בסין צפויה לעלות בשנה הבאה ל-8.1% לאחר צמיחה בשיעור של 7.7% ב-2012".
"בארה"ב ההתאוששות בשוק הנדל"ן צפויה להוביל את ההתאוששות. אנחנו חושבים שה'פד' ימשיך לתמוך בשוק על ידי מדיניות מוניטרית סופר מקלה. המצוק הפיסקאלי יהיה הסיפור המרכזי בתחילת השנה בארה"ב אבל אנחנו מעריכים שלמרות שזה יהיה קשה לבסוף יגיעו שם להסכם בין שתי המפלגות המרכיבות את הקונגרס. להערכתנו הריבית בארה"ב צפויה להישאר ברמתה האפסית גם בשנת 2013. זה חשוב מאוד על מנת למנוע את הכאב הטמון בהורדת רמות המינוף הפיננסי. בתרחיש הטוב ביותר של מריל לינץ' הצמיחה בארה"ב צפויה להסתכם בשנת 2013 ב-1.3%".
"באירופה צפויה התאוששות מסויימת רק במועד מאוחר יותר השנה. החולשה במדינות הפרפריאליות באירופה גוררות את האיזור מטה וגרמניה עדיין לא מצליחה להוביל את הגוש לצמיחה, כך שהצפי ליציאה מהמיתון באירופה הוא שזה יקח זמן. הפער בין התשואות על האג"ח הממשלתיות של גרמניה ואיטליה שגדל ב-2012 בצורה משמעותית אינו בר קיימא והפער הזה חייב יהיה להצטמצם. הארוע הפוליטי המרכזי של השנה באירופה יהיו הבחירות בגרמניה. אנו מאמינים שהאיחוד האירופי ישרוד את המשבר ולכן קיימות הזדמנויות השקעה גם במניות וגם בשוק האג"ח הריבוניות של חלק מהמדינות הפריפריאליות, כגון אירלנד, שמציעות תשואות גבוהות על האג"ח הממשלתיות."
"הקונצנזוס ביחס לצמיחה במדינות ה-G10 נותר מאכזב מאוד גם ב-2013, אך הצפי הוא שהצמיחה תהיה דומה לקצב הצמיחה שנרשם בשנת 2012"
בהתייחסו לתחזית הכלכלית לכלכלה הישראלית צופה או'ניל לצמיחה דומה לזו שנרשמה ב-2012, כ-2.9%. "אמנם מדובר בתחזית נמוכה יותר מתחזית בנק ישראל ומהקוצנזוס אך עדיין מדובר בצמיחה גבוהה בהרבה מזו שאנו רואים במדינות המפותחות, אירופה וארה"ב רק יכולות להתקנא בצמיחה שכזו". או'ניל גם מצפה שהצריכה הפרטית בישראל תעלה ותתרום לצמיחה. "בסה"כ הכלכלה הישראלית נמצאת במצב טוב מאוד ביחס לכלכלה העולמית. האירועים הגיאו-פוליטיים האחרונים לא צפויים לגרום להשפעה ארוכת-טווח".
בהתייחסו לפרמטרים מאקרו כלכליים מובילים אמר אסטרטג ההשקעות כי "האינפלציה בישראל צפויה להישאר תחת שליטה. אנחנו לא רואים סיבה טובה לכך שבנק ישראל יוריד את הריבית עוד יותר. אני צופה שבסביבה של אינפלציה וריבית יציבה ובהנחה שתושג גם יציבות פיסקאלית לאחר הבחירות גם בישראל עדיפה ההשקעה במניות על פני ההשקעה באג"ח".
"אנחנו לא מצפים שבישראל תיהיה ירידה חדה במחירי הנדל"ן. אנו צופים שהדולר יתחזק כנגד האירו והין בשנה הבאה ובהנחה שהשקל ישאר יציב כנגד הדולר גם השנה אנו צופים להתחזקות של השקל כנגד האירו, מה שעשוי להשפיע על היצואניות שסוחרות מול הגוש האירופי. הדבר הטוב ביותר לדעתי הוא להחזיק את הדולר".
תיק ההשקעות עליו ממליצים במריל לינץ' לשנה הבאה מתבסס על ההנחה שהמניות עדיין זולות מאוד בזמן שפרמיית הסיכון פוחתת. התשואות הנמוכות מאוד שניתן כיום להשיג על האג"ח הממשלתיות גורמות לכך שהן לא אטרקטיביות, לעומת זאת בתחום אגרות החוב המוגדרות כ-HIGH YIELD קיים פוטנציאל מאוד מעניין להשקעה, במיוחד אם ההתאוששות תתפוס תאוצה. הלקוחות רודפים כיום אחרי תשואות ולכן הם מוכנים לתת משקל יתר למניות במיוחד כאלה שמשלמות דיבידנדים שגם צומחים".
לסיכום, במריל לינץ' נותנים עדיפות להשקעה במניות על פני אג"ח, שוק האקוויטי באירופה ובשווקים המתעוררים מועדפים להשקעה, ולאחר הצמיחה שנרשמה במניות הצמיחה מעדיפים כעת את מניות הערך. במריל לינץ' מדגישים את חשיבות הפיזור של ההשקעות. בהתייחס לאינפלציה מציין או'ניל כי "אנו עדיין נמצעים בעשור של אינפלציה גבוהה ולמרות שבשנים שלאחר המשבר היא ירדה, יש להיזהר מפני פריצה של האינפלציה".
וול סטריט, Photo by Keenanוול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
שוק המניות האמריקאי מתקרב לסיום 2025 כשהוא בשיאים היסטוריים, והציפייה בקרב המשקיעים היא לנעילה חיובית של השנה. המדדים המובילים נסחרים סמוך לרמות שיא, לאחר שהתאוששו מתנודתיות מוקדמת יותר בדצמבר, שנבעה בעיקר מחולשה במניות הטכנולוגיה על רקע חששות מהיקף ההשקעות בבינה מלאכותית.
מדד S&P 500 רשם שיא חדש לפני חג המולד, והוא נמצא במרחק של כ־1% בלבד מרמת 7,000 נקודות, רף סמלי שמעולם לא נפרץ. אם המגמה הנוכחית תימשך, זה יהיה החודש השמיני ברציפות של עליות במדד, רצף העליות החודשי הארוך ביותר מאז השנים 2017–2018. גם מדד נאסד"ק, המוטה לטכנולוגיה, מסכם שנה חזקה עם עלייה דו־ספרתית.
מדיניות הפד במוקד
על רקע סיום השנה, תשומת הלב של השווקים מופנית בעיקר למדיניות הפדרל ריזרב. הבנק המרכזי הוריד את הריבית המצטברת ב־75 נקודות בסיס בשלושת ישיבותיו האחרונות, לרמה של 3.50%–3.75%, אך ההחלטה האחרונה התקבלה ברוב דחוק, והתחזיות של חברי הוועדה לגבי המשך השנה הקרובה אינן אחידות. פרסום פרוטוקול הישיבה הקרובה עשוי לשפוך אור על חילוקי הדעות בתוך הבנק.
נושא נוסף שמרחף מעל השווקים הוא זהות יו"ר הפד הבא. כהונתו של ג'רום פאוול מסתיימת במאי, והמשקיעים ממתינים להודעת הנשיא דונלד טראמפ על מועמדותו להחלפה. כל רמז להחלטה צפוי להשפיע על המסחר בטווח הקצר, במיוחד בתקופה של נזילות נמוכה.
- נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
- התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות העליות במדדים, הרכב העליות בשוק השתנה בחודשים האחרונים. מניות הטכנולוגיה, שהיו המנוע המרכזי של העליות בשנים האחרונות, רשמו ביצועי חסר מאז נובמבר, בעוד שסקטורים אחרים תפסו את מקומן כמובילי השוק. מניות פיננסים, תחבורה, בריאות וחברות קטנות הציגו תשואות עודפות, תופעה שבוול-סטריט מגדירים כרוטציה של משקיעים לעבר תחומים שבהם רמות התמחור נמוכות יחסית והחשיפה לסיכונים בענף הטכנולוגיה מוגבלת יותר.
וול סטריט שור (גרוק)אנבידיה וטסלה מאבדות 2% - הנאסד״ק יורד 0.3%
אחרי שבוע שבו המדדים נגעו בשיאים חדשים אבל סיימו כמעט ללא שינוי השבוע האחרון של השנה נפתח באדום; דיגיטלברידג' קופצת אחרי שמועות על רכישה אפשרית על ידי חברת סופטבנק היפנית; ניוומונט כורת הזהב יורדת ונגררת אחרי מחיר הזהב העליה במחיר הנפט מנגד מחזקת את
מניות האנרגיה - ומה עוד קורה בוול סטריט?
טסלה השבוע האחרון של השנה נפתח בירידות מתונות. זה מגיע אחרי שבוע שבו המדדים נגעו בשיאים חדשים אבל סיימו כמעט ללא שינוי. בשישי ה-S&P 500 קבע שיא תוך-יומי ברמה של 6,945 נקודות, לפני שננעל סמוך לשער הפתיחה שלו, מה שממחיש את המצב בשוק. זה שוק שנמצא ברמות מחיר גבוהות, זה שוק שמתקשה להמשיך לעלות בלי טריגר חדש. הסנטימנט כרגע זהיר, אפשר לראות מימושים נקודתיים בעיקר במניות הטכנולוגיה, יהיה זה גם שבוע מסחר מקוצר לרגל פתיחת השנה האזרחית.
הפתיחה אדומה. הדאו יורד ב-0.4%, ה-S&P יורד ב-0.5%, והנאסד"ק נחלש ב-0.8%. עיקר הלחץ מגיע מסקטור הטכנולוגיה, ובפרט ממניות ה-AI, אחרי עליות חדות בשבוע שעבר. אנבידיה בירידה של יותר מ-2%, מיקרון נחלשת גם היא, ואורקל בירידה של כ-1.2%. לשם השוואה, בשבוע האחרון אנבידיה עלתה ביותר מ-5%, מיקרון הוסיפה כ-7% ואורקל כ-3%, כך שהמהלך הנוכחי נראה כמו מימוש רווחים ולא שינוי מגמה רחב.
גם שוק הסחורות מוסיף תנודתיות. מחיר הכסף יורד בכ-2.5%-6% אחרי שזינק במהלך הלילה מעל 80 דולר לאונקיה, רמה שלא נרשמה בעבר. מתחילת 2025 עלה מחיר הכסף בכמעט 150%, מה שהופך אותו לאחד הנכסים הבולטים השנה, והנסיגה הנוכחית מדגישה את רמת הרגישות הגבוהה בשוק לנעילת רווחים.
במבט שנתי, התמונה עדיין חיובית, כמובן אבל הלכנו אחורה. ה-S&P 500 עולה בכ-18% מתחילת השנה, הדאו מתקדם בכ-14.5% ונמצא בדרך לשנה החזקה שלו מאז 2021, והנאסד"ק מוביל עם עלייה של יותר מ-22%. השוק נמצא גם בתקופת ראלי סנטה קלאוס, שבאופן היסטורי הניבה מאז 1950 עלייה ממוצעת של יותר מ-1% בין חמשת ימי המסחר האחרונים של השנה לשני הימים הראשונים של השנה הבאה, אבל פתיחת השבוע מצביעה על זהירות ולא על המשך אוטומטי של המומנטום.
- וול-סטריט ננעלה ביציבות; מניות הקוונטים צנחו, פלנטיר ירדה ב-3%
- טסלה תחת בדיקה: האם ידיות החירום במודל 3 מסוכנות בשעת משבר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לוח המאקרו השבוע דל יחסית מאירועים, והאירוע המרכזי צפוי ביום רביעי עם פרסום פרוטוקול ישיבת הפד מדצמבר. המשקיעים יחפשו בו רמזים נוספים לגבי עמדת הבנק המרכזי לקראת 2026, במיוחד על רקע תשואת האג"ח ל-10 שנים שנעה סביב 4.1%.
