המכסים שהטיל הנשיא טראמפ מאיימים להאיץ את האינפלציה, בעוד ששוק העבודה מראה סימנים ראשונים של היחלשות. פרוטוקולי הישיבה האחרונה של ועדת השוק הפתוח חושפים מחלוקות פנימיות בנוגע לדרך הנכונה להתמודד עם המציאות הכלכלית החדשה.

מרבית חברי הוועדה סבורים כי האיום האינפלציוני גובר על הסיכונים הנובעים מהתמתנות שוק העבודה. כך עולה מהפרוטוקולים של הדיון שהתקיים ב־29–30 ביולי. עם זאת, חלק מהחברים הציגו גישה שונה, מה שמעיד על מחלוקות מהותיות סביב שולחן הדיונים. בסופו של דבר, הוועדה הותירה את הריבית ללא שינוי בטווח של 4.25%–4.5%. שניים מחברי הוועדה – כריסטופר וולר ומישל באומן – התנגדו להחלטה והעדיפו להפחית את הריבית ברבע אחוז. התנגדותם משקפת חשש גובר מפני היחלשות שוק העבודה, גם אם מדובר בעמדת מיעוט.

מקור הדאגה העיקרי

המכסים שהטיל טראמפ מהווים את מקור הדאגה העיקרי. השאלה שמעסיקה את חברי הוועדה היא האם מדובר בהשפעה זמנית על המחירים או בתהליך שיביא לעלייה מתמשכת באינפלציה. אחד הציטוטים מהפרוטוקולים מבהיר: "כמה משתתפים הדגישו כי האינפלציה חרגה מיעד ה־2% במשך פרק זמן ממושך."

הניסיון מהעבר מלמד כי כאשר האינפלציה מתבססת לאורך זמן, הציבור מפתח ציפיות לעליות מחירים נוספות – מה שהופך את הבעיה לקשה בהרבה לפתרון. זו הסיבה שבפד נוקטים גישה זהירה, גם אם עדיין לא ברור עד כמה המכסים ישפיעו בפועל על רמת המחירים. בפועל, ההשפעה לא צפויה להופיע באופן מיידי. מחירי המוצרים והשירותים יתייקרו בהדרגה ככל שהיבואנים יעבירו את העלויות לצרכנים. המשמעות היא שהשפעת המכסים צפויה להתעצם בחודשים הקרובים.

• בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
• המירוץ לראשות הפד׳ מתחמם: עשרה מועמדים במקום ארבעה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נתוני האינפלציה האחרונים תומכים בחששות הללו: מדד מחירי הסיטונאות רשם את העלייה החדה ביותר בשלוש השנים האחרונות – אינדיקציה ברורה לכך שחברות כבר החלו לגלגל את העלויות לציבור. נתון זה חיזק את העמדה הזהירה של הפד. במקביל, שוק העבודה מציג תמונה פחות מעודדת. קצב הגידול במספר המשרות היה הנמוך ביותר מאז פרוץ מגפת הקורונה, ושיעור האבטלה עלה ל־4.2%. אלו הנתונים שהובילו שניים מחברי הפד להעדיף הפחתת ריבית.

וול סטריט ממשיכה לרדת, כאשר ה-S&P 500 רושם יום חמישי ברציפות בטריטוריה שלילית והדאו יורד בהובלת וולמארט שאכזבה בדוחות. לאחר פרסום פרוטוקולים שהראו חשש גובר לאינפלציה ולשוק העבודה המשקיעים מתוחים לקראת ג'קסון הול. במקביל, נתוני המאקרו מעורבים, תביעות אבטלה ראשוניות עלו מעל הצפי והגיעו לשיא של חודשיים, ומדד הייצור של הפד פילדלפיה הפתיע בקריאה שלילית. המדדים יורדים עד 0.5% ומדד הפחד (VIX) קופץ בכ-5%.

מחכים לג'קסון הול - כאן, תוכלו להבין מה זה בכלל ולמה המפגש שם כל כך חשוב: באתר נופש מבודד ושקט: האירוע שימגנט אליו את המשקיעים בסופ"ש. בינתיים השוק מושפע היום מדוחות וול מארט והחשש מהמכסים בכל זאת מכרסמים ברווחים וזאת רק התחלה. ברבעון השלישי הם ישפיעו יותר.

קריאה חשובה: יש לי 100 אלף שקל פנויים להשקעה - איפה לשים את הכסף?

מאקרו

שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט חשף ברשת פוקס תחזיות חסרות תקדים לגבי גביית המכסים. לדבריו, ההערכה הקודמת להכנסות שנתיות של כ-300 מיליארד דולר ממכסים בלבד - "כנראה נמוכה מדי". כל 300 מיליארד דולר שמגיעים לקופת המדינה שווים לאחוז אחד של תוצר (GDP). בארה"ב מדברים כבר שנים על יחס גירעון-תוצר חונק, שעומד כיום סביב 6.5%-6.7%,  הרמה הגבוהה ביותר אי פעם בתקופה שאין לא מלחמה (משמעותית) ולא מיתון. בסנט אומר שהכנסות המכסים, עשויות להוריד את היחס הזה אל מתחת ל־5% ואף להחזירו לרמות ההיסטוריות של 3% וזה עוד לפני שטראמפ יסיים את כהונתו. סקוט בסנט: "300 מיליארד דולר ממכסים? זו כנראה הערכה נמוכה מדי"

• "חוששים שה-AI יוביל לפיטורים - יקרה ההיפך"
• אנבידיה מפתחת שבב חדש לשוק הסיני; מה כיוון המניה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תביעות אבטלה שבועיות - מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה בארה"ב עלה ל-235 אלף, עלייה של 11 אלף מהשבוע הקודם ורמה הגבוהה ביותר מאז יוני. ממוצע ארבעת השבועות טיפס ל-226.2 אלף. התביעות המתמשכות הגיעו ל-1.97 מיליון, הגבוה ביותר מאז נובמבר 2021, והעידו על חולשה מסוימת בשוק העבודה, אם כי שיעור האבטלה המבוטחת נותר יציב.