אחרי אוקטובר חזק איך נובמבר יפתח - האנליסטים נערכים לפתיחה בוול סטריט

אוקטובר סגר חיובי בוול סטריט, נובמבר ייפתח כשרוב מרכיבי הסיכון ירדו מהשולחן. השילוב בין נתוני מאקרו מעודדים, ציפיות להמשך הורדות ריבית במהלך 2026 והתקדמות מדווחת במגעי הסחר בין ארה"ב לסין, יוצר תחושה שהשווקים חוזרים למסלול אופטימי אחרי תקופה ארוכה של תנודתיות ואי-ודאות. המשקיעים בוחנים בזהירות את ההתאוששות. מצד אחד, האינפלציה מראה שהיא נבלמת, שוק העבודה עדיין חזק והמדדים של אמון הצרכנים מתייצבים; מצד שני,המדיניות המוניטרית של הפד בנוגע להמשך בסימן שאלה.

בסיכום חודש אוקטובר, נרשמה מגמה חיובית כמעט גורפת במדדים המובילים:הדאו עלה בכ-2.7%, ה-S&P 500 טיפס בכ-3%, וה-נאסד"ק הוסיף כ-5.7%, בעיקר הודות לעונת דוחות מוצלחת מצד חברות טכנולוגיה וחברות צריכה. ההתקדמות בשיחות בין וושינגטון ובייג’ין לקראת הסכם סחר חדש תרמה גם היא לאווירה, והרבה מתארים את מה שקורה עכשיו כשתחושה של “ריסטרט” פתיחה מחדש של מחזור צמיחה בשווקים. גם היסטורית, נובמבר נחשב לאחד החודשים החזקים בשנה, האם העונתיות הזאת תעבוד לטובתנו? ימים יגידו.

הפד' סיפק בשבוע שעבר את הדלק המרכזי לאופטימיות הזו כשהוריד את הריבית ברבע אחוז לרמה של 3.75%-4.0% והכריז גם על עצירת ה"צמצום הכמותי". למרות הצעד, יו"ר הפד ג’רום פאוול הקפיד לשדר זהירות - הוא הבהיר כי ההחלטה הבאה בדצמבר אינה סגורה, וכי המדיניות המוניטרית תישאר תלויה בהתפתחויות הכלכליות בפועל. האמירה הזו הספיקה כדי לצנן במעט את ההערכות בשוק, וכעת ההסתברות להפחתת ריבית נוספת עוד השנה ירדה משמעותית.

השבוע הקרוב צפוי להתמקד בעיקר בנתוני תעסוקה ובמדדי אמון צרכנים. דו"ח ה-ADP על שוק העבודה הפרטי יתפרסם ביום רביעי ויעניק רמזים מוקדמים על מצבו של שוק העבודה, במיוחד לנוכח דחיית פרסום דו"ח התעסוקה הרשמי עקב השבתת הממשל. נוסף על כך יתפרסמו מדדי מנהלי הרכש (ISM) למגזרי הייצור והשירותים, סקר סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ודו"ח האשראי הצרכני כולם צפויים להכתיב את הטון לשוקי האג"ח והמניות.

• האנליסטים חותכים מחירי יעד למיקרוסופט, אך ממשיכים להמליץ על קנייה
• וול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במקביל, מספר מבכירי הפד צפויים לשאת נאומים, בהם נשיאת הפד של פילדלפיה, אנה פולסון, ונשיא הפד של ניו יורק, ג’ון ויליאמס וינסו לשרטט את גבולות ההקלה המוניטרית לשנה הקרובה. דבריהם עשויים להשפיע על ציפיות השוק להמשך השנה, במיוחד בכל הנוגע למועד ההורדה הבאה ולשאלה עד כמה הפד' מוכן להמשיך “לשחרר רסן” אחרי שנתיים של מדיניות הדוקה.

זבז'ינסקי: "כלכלה בשני קצבים"

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מציין כי הכלכלה האמריקאית מציגה תמונה מפוצלת. מצד אחד, ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להניע את גל ההשקעות בבינה מלאכותית, מגייסות עובדים ומגדילות תקציבי פיתוח, ומצד שני, שאר המגזר העסקי נשאר זהיר וממתין לסימני יציבות בריבית ובביקושים. “בסקרים האזוריים של הפד ניכר ששיעור העסקים שמתכננים להגדיל השקעות הון נותר באחת הרמות הנמוכות בעשור האחרון,” הוא מסביר, ומוסיף כי "ההתרחבות במגזר ההיי־טק לא מחלחלת למגזרים המסורתיים, שממשיכים לפעול בזהירות תוך הגבלת הוצאות וצמצום גיוסים חדשים."

לדבריו, גם בצד הצרכני מתעצבת תמונה דואלית: הציפיות למצב הכלכלה ולשוק העבודה ממשיכות להיחלש, אך האמון בשוק המניות נשאר גבוה עדות לכך שהציבור האמריקאי מאמין בשוק ההון יותר משהוא מאמין בכלכלה הריאלית. “זה מצב יוצא דופן שבו משקי הבית חוששים מפיטורים או מהאטה, אבל במקביל משוכנעים שמניות הטכנולוגיה ימשיכו לעלות,” הוא אומר.

• הנאסד״ק עולה ב-1%; אורקל קופצת ב-10%, מאנדיי צונחת ב-22%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

במקביל, זבז'ינסקי מציין סימני התאוששות ראשונים גם בענף הדיור, שנפגע קשות מהעלאות הריבית בשנה האחרונה. הירידה בריביות המשכנתאות מתחילה כבר להשפיע: מכירות הבתים החדשים עלו, קצב הירידות במחירי הנדל"ן נבלם, ובחלק מהאזורים אף נרשמה עלייה מחודשת במחירים. “אם המגמה הזו תימשך, היא עשויה להקל על תחושת העושר של משקי הבית ולתמוך בצריכה הפרטית ברבעונים הקרובים,” הוא מעריך.

ומה לגבי המשך הורדות הריבית? זבז'ינסקי סבור כי אם הפד יחליט להותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטת דצמבר, הדבר לא יסמן בהכרח עצירה ממושכת. “הפד אולי יעדיף להמתין לסוף השנה כדי לוודא שהאינפלציה מתמתנת, אבל לאחר חילופי ההנהגה בבנק המרכזי ב-2026, ייתכן שנראה מדיניות מרחיבה בהרבה עם יותר הורדות ריבית ממה שהשווקים מתמחרים כיום.”

פנינג: כשהפד' מהסס, זה מערער את השוק 

יוני פנינג ממזרחי טפחות סבור כי החלטת הפד האחרונה אמנם תאמה את הציפיות, אך שידרה טון מתון מהרגיל. “ההודעה עצמה הייתה מהוססת ביחס לציפיות השוק,” הוא מציין, ומדגיש כי אמנם הורדת הריבית נבעה משיקולי ניהול סיכונים, אך המסר הכללי של יו"ר הפד, ג’רום פאוול, במסיבת העיתונאים היה זהיר במיוחד. לדבריו, “פאוול נמנע מלהציג קו ברור לעתיד, והדגיש את חוסר הוודאות סביב הנתונים שטרם פורסמו עקב השבתת הממשל, מה שהשאיר את השוק בלי עוגן תחזיתי ברור.”

פנינג מסביר כי מבחינת השווקים, זהו שינוי אווירה: אחרי שבועות של תמחור כמעט ודאי להפחתה נוספת כבר בדצמבר, פאוול גרם למפנה בציפיות. “שיעור ההסתברות להורדה נוספת ירד מ-90% לכ-70% בלבד,” כתב פנינג, ומוסיף כי “הפד מעדיף כעת לשמור על גמישות תמרון ולא לשדר התחייבות להמשך הורדות.” הוא מזכיר כי עצירת הצמצום הכמותי (QT) החל מה-1 בדצמבר היא צעד משמעותי כשלעצמו, שמאותת על נכונות לתמוך בנזילות הפיננסית גם בלי להמשיך להפחית ריבית.

לדבריו, הפד מבקש להקל על תנאי האשראי, אך מבלי לשדר שהוא נכנס למסלול של “ריביות יורדות” שיכול להצית מחדש את הסיכונים האינפלציוניים. “מדובר באיזון עדין בין שימור האמון בשווקים לבין הגנה על היעד של 2% אינפלציה,” הוא כותב, “ולכן הפד נזהר מאוד לא להיראות נלהב מדי.” פנינג מתייחס גם לזירה האירופית, שם הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 2%. לדברי הנגידה כריסטין לגארד, המדיניות המוניטרית “נמצאת במקום טוב” והכלכלה האירופית מראה עמידות מפתיעה למרות האטה בצמיחה. פנינג מציין כי סביבת האינפלציה באירו־זון ממשיכה להתמתן, עם עלייה חודשית של 0.2% ואינפלציית ליבה של 2.4%, כך שה-ECB יכול להרשות לעצמו להמתין עם מהלך נוסף. “באירופה הסבלנות משתלמת,” הוא מסכם, “אבל בארה"ב, הפד יצטרך בקרוב להכריע בין הרצון לייצב את הכלכלה לבין החשש לשחוק את אמינותו במאבק באינפלציה.”

הלוח הכלכלי לשבוע הקרוב

השבוע יכלול רצף של פרסומים חשובים:

• יום שני (3 בנובמבר): מדד מנהלי הרכש של S&P למגזר הייצור (PMI) צפוי להיוותר ברמה של 52.2 נקודות, מדד ISM צפוי לעמוד סביב 49.1, ומדד המחירים ליצרנים סביב 61.9.
• יום שלישי (4 בנובמבר): דו"ח המשרות הפתוחות (JOLTS) צפוי להראות כ-7.2 מיליון משרות.
• יום רביעי (5 בנובמבר): דו"ח ה-ADP צפוי להצביע על תוספת של עשרות אלפי משרות, לצד פרסום מדדי השירותים של ISM ו-S&P Global שצפויים להישאר מעל לרף ה-50, המעיד על התרחבות.
• יום שישי (7 בנובמבר): יתפרסם סקר סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן וכן דו"ח האשראי הצרכני לחודש ספטמבר.

החברות המדווחות השבוע

יום שני: פלאנטיר (PLTR), ורטקס פארמסוטיקלס (VRTX), וויליאמס קומפניז (WMB), סימון פרופרטי גרופ (SPG).

יום שלישי: AMD (AMD), שופיפיי (SHOP), אובר טכנולוג’יז (UBER), אריסטה נטוורקס (ANET), אמג'ן (AMGN), איטון (ETN), פייזר (PFE), ספוטיפיי (SPOT), פרארי (RACE), BP (BP).

יום רביעי: טויוטה (TM), נובו נורדיסק (NVO), מקדונלד'ס (MCD), אפלובין (APP), קוואלקום (QCOM), ארם הולדינגס (ARM), רובינהוד (HOOD), דורדאש (DASH).

יום חמישי: אסטרהזנקה (AZN), קונוקו פיליפס (COP), איירבי אנד בי (ABNB), ויסטרא (VST).

יום שישי: קונסטליישן אנרג'י (CEG), KKR (KKR), אנברידג' (ENB), דיוק אנרג'י (DUK).