טראמפ בבית הלבן (הבית הלבן)

אין הסכמות על התקציב והממשל בארה"ב מושבת: מה ההשלכות?

הקונגרס לא הצליח לאשר תקציב עד סוף ספטמבר והממשל האמריקאי נכנס להשבתה מלאה לראשונה מאז 2018; כ-750 אלף עובדים בחל"ת, וטראמפ מאותת שינצל את המשבר לצמצום קבוע במכסת העובדים הפדרליים

תמיר חכמוף | 01/10/2025 08:06

נושאים בכתבה השבתה דונלד טראמפ

ארצות הברית נכנסה להשבתת ממשל מלאה החל מ-1 באוקטובר לאחר שכשלו המגעים בין הבית הלבן, הסנאט ובית הנבחרים, ומקבלי ההחלטות לא הגיעו להסכמה על חוק מימון זמני. המימון לשנה הפיסקלית החדשה לא אושר, וכעת מאות אלפי עובדי ממשל יצאו לחל"ת, משרדים וסוכנויות רבות עוצרות פעילות לא חיונית, כאשר השווקים מנסים להבין עד כמה עמוקה תהיה הפגיעה.

לרוב להשבתה של הממשל בארה"ב יש השפעה אם כי קטנה וזמנית באופן יחסי על השווקים, אך הפעם המצב שונה. ממשל טראמפ אותת שינצל את המצב כדי לבצע קיצוצים קבועים בכוח האדם. מזכר חריג של משרד התקציבים (OMB), שפורסם לפני סגירת התקציב, הנחה את הסוכנויות להכין תוכניות פיטורים קבועות (Reduction in Force – RIF), צעד שאינו חלק מהשבתות רגילות שבהן עובדים חוזרים לאחר חידוש המימון. המהלך הוא המשך ישיר לניסיונות קודמים לצמצם את המנגנון הפדרלי באמצעות “מחלקת ייעול הממשל” (DOGE), יוזמות שחלקן נבלמו בבתי המשפט רק בחודש שעבר. ארה"ב לקראת השבתה, איך זה ישפיע על השווקים?

גם בבנק ההשקעות סיטי התייחסו לאפשרות של השבת וציינו כי שוק האג"ח יכול להיות המרוויח העיקרי שלה. סיטי מעריך כי השבתה ממושכת של הממשל האמריקאי עלולה דווקא לתמוך במחירי אג"ח ממשלתיות ארוכות ולהוריד את התשואות, כפי שקרה בהשבתות קודמות, למשל ב-2018, אז ירדו תשואות ה-10 שנים בכחצי אחוז, משום שמשקיעים מחפשים נכסי מקלט (“risk off”). עם זאת, הבנק מזהיר כי ההקשר הנוכחי מורכב יותר: גירעון תקציבי גבוה, פוליטיקה מקוטבת והאטה בשוק העבודה יוצרים סיכון שהדפוס ההיסטורי לא יחזור במלואו. השבתה ארוכה תפגע בפעילות הכלכלית, תעכב נתוני מאקרו קריטיים כמו דו"ח התעסוקה, שהשפיע לאחרונה על הורדות ריבית, ותייצר תנודתיות גבוהה יותר באג"ח ובמניות. להרחבה - סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות החוב הממשלתיות

השפעה רחבה על עובדים ושירותים - ומה עם דוחות התעסוקה

לפי הערכת ה-CBO, כ-750 אלף עובדים פדרליים הושבתו, כאשר עלות השכר היומית שלהם נאמדת בכ-400 מיליון דולר. במשרד הבריאות (HHS) כ-41% מהעובדים בחל"ת, במינהל התעופה הפדרלי (FAA) כ-11 אלף, ובמשרד החינוך עד 87%. במקביל, עשרות אלפי עובדים “חיוניים” ממשיכים לתפקד אך ללא שכר, בהם בקרי תעופה, אנשי TSA ושוטרי גבולות. שירותים מרכזיים כמו ביטוח לאומי (Social Security), Medicare, קצבאות לוותיקים, הדואר והבנק הפדרלי ממשיכים לפעול, אך תחומים רבים אחרים נעצרו: הנפקת דרכונים ואשרות, טיפול במיסים, מחקר ומענקים פדרליים. גם קבלנים וחברות שעובדות מול הממשלה צפויים להרגיש פגיעה ישירה ככל שהשבתה תתארך.

אחת הפגיעות הבולטות היא הפסקת פעילות לשכת הסטטיסטיקה של העבודה (BLS), האחראית על איסוף ופרסום נתונים מאקרו כלכליים מרכזיים. דוח התעסוקה החודשי, שהיה אמור להתפרסם כבר ביום שישי הקרוב, לא יפורסם כל עוד ההשבתה נמשכת. מדובר בנתון קריטי עבור השווקים והפד, במיוחד לאור העובדה שדוחות תעסוקה חלשים בחודשים האחרונים היו אחד הגורמים המרכזיים שהובילו את הבנק המרכזי להפחית את הריבית לאחרונה.

היעדר פרסום הנתון הזה יוצר ערפל נוסף למשקיעים ולמקבלי החלטות. הפד מסתמך על נתוני תעסוקה עדכניים כדי לכוון את המדיניות המוניטרית ועיכוב בפרסום מקשה להעריך את מצבו של שוק העבודה האמריקאי ואת הצעדים הנדרשים להמשך.

המצב בשוק נכון לעכשיו

החוזים העתידיים רושמים ירידות של עד חצי אחוז בהובלת מדד הנאסדק ולמרות הצפי לשיפור בהוצאת תשואות האג"ח של ארה"ב נסחרות ללא שינוי משמעותי. תשואת ה-10 שנים נסגרה סביב 4.15% כמעט ללא שינוי, ה-2 שנים ירדה בכ-2 נקודות בסיס ל-3.61% וה-30 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס ל-4.73%. המשקיעים מעריכים שהשבתה אינה סיכון מימון אלא בעיקר עננת אי ודאות עיכוב בנתוני מפתח כמו דוח התעסוקה. בבנקים מדגישים כי היסטורית השבתות נטו לתמוך באג"ח בטווח הקצר, אך הפעם השוק דרוך יותר לסביבה הפיסקאלית ולצפי להמשך הורדות ריבית מצד הפד.

קיראו עוד ב"גלובל"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

הנפקה ראשונית עליות IPO CHATGPT

ההנפקה השנייה בגודלה לשנה מזנקת מעל 50% ביומה הראשון בבורסה

Zijin Gold, זרוע הזהב של ענקית הכרייה הסינית, פתחה את המסחר בהונג קונג בזינוק חד של למעלה מ-50% לאחר גיוס כ-3.2 מיליארד דולר, השנייה בגודלה בעולם לשנה הנוכחית

תמיר חכמוף | 30/09/2025 07:52

נושאים בכתבה הנפקה

גם שוק ההנפקות בסין מצטרף לחגיגה. Zijin Gold, זרוע הזהב הבינלאומית של ענקית הכרייה הסינית Zijin Mining, פתחה את המסחר בהונג קונג בזינוק של למעלה מ־50% לאחר שהשלימה את ההנפקה השנייה בגודלה השנה בעולם, וגייסה כ־3.2 מיליארד דולר (כ-25 מיליארד דולר הונג קונגי). החגיגה מגיעה על רקע מחירי זהב בשיאים חדשים ואופטימיות גוברת בשוקי המניות הגלובליים, מה שמספק רוח גבית לגל הנפקות בינלאומי אחרי שנים של קיפאון.

ההנפקה של Zijin Gold היא השנייה בגודלה בעולם השנה, אחרי ההנפקה של ענקית הסוללות הסינית CATL, שגייסה כ-4.6 מיליארד דולר במאי. Zijin גייסה כ־3.2 מיליארד דולר והצטרפה לשורת עסקאות ענק שמסמנות את ההתעוררות של שוק ה-IPO העולמי אחרי שנים דלות.

המהלך מגיע לאחר שהקבוצה החליטה לפצל את פעילות הזהב הגלובלית שלה, לרכז את כל מכרות הזהב שמחוץ לסין תחת גוף אחד ולמשוך הון שיאפשר לה להתרחב במרכז אסיה, דרום אמריקה ואפריקה. ב-2024 הפיקה Zijin Mining כ-1.3 מיליון אונקיות זהב, נתון שמציב אותה בטופ 10 העולמי. ההפרדה ליחידה ייעודית מאפשרת למשקיעים להיחשף ישירות לפעילות הזהב, בשעה שהשוק מוכן לשלם פרמיה גבוהה עבור מתכות יקרות ונכסי מקלט.

העיתוי כנראה לא יכל להיות טוב יותר עבור החברה. הזהב מטפס לשיאים חדשים על רקע חששות כלכליים, תנודתיות גיאופוליטית וציפיות גוברות להורדות ריבית בעולם. השבוע נגע מחיר הזהב בשיא היסטורי חדש מעל 3,800 דולר לאונקיה, זרם אדיר של הון מחפש ביטחון, וחברות הכרייה נהנות מביקושים אדירים. “ההתלהבות סביב הזהב מחלחלת כעת גם למניות הכורים וזה מסביר את יכולתן להשיג שוויים גבוהים ביום הראשון”, ציינו בדסקי המסחר.

שוק ההנפקות

אחרי שנה קשה ב-2024, שוק ההנפקות שם חוזר לחיים. במחצית הראשונה של 2025 גויסו כבר כ-14 מיליארד דולר, עלייה של כמעט 700% לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה. המשקיעים המוסדיים הגדולים לא פספסו את ההזדמנות, ובין השמות שנכנסו להנפקה ניתן למצוא את קרן ההשקעות הממשלתית של סינגפור (GIC), קרן Hillhouse הסינית וענקית הקרנות בלאקרוק. השילוב של עיתוי מצוין, ביקוש לזהב ותמיכה של משקיעים אסטרטגיים יצרו זינוק כמעט חסר תקדים לחברה בסדר גודל כזה.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: טוויטר

דוחות נייקי: טובים מהצפי אבל יש מכשולים בדרך

הכנסות עלו ל-11.7 מיליארד דולר, לעומת צפי של 11.0 מיליארד והרווח למניה עמד על 0.49 דולר לעומת צפי שך 0.27 דולר; עם זאת, הרווח הנקי ירד 31% ושולי הרווח נשחקו בשל הנחות ומכסים

תמיר חכמוף | 01/10/2025 09:02

נושאים בכתבה נייקי

ענקית הספורט נייקי Nike Inc 0.26% סיכמה את הרבעון השלישי עם תוצאות טובות מהצפי. הכנסות החברה עלו ל-11.7 מיליארד דולר, צמיחה קלה של 1% לעומת הרבעון המקביל (11.59 מיליארד) ומעל תחזיות השוק שעמדו באזור 11 מיליארד. הרווח למניה קפץ ל-0.49 דולר מול תחזיות של כ-0.27 דולר, אך עדיין מדובר בירידה של 30% לעומת 0.70 דולר ברבעון המקביל, והרווח הנקי עצמו נשחק ב-31% ל-727 מיליון דולר.

שולי הרווח הגולמי ירדו ב-320 נקודות בסיס ל-42.2% לעומת 45.4% אשתקד. ההנהלה מייחסת זאת להנחות עמוקות לצורך ניקוי מלאים, תמהיל מכירות פחות רווחי, ובעיקר לעלייה חדה במכסים בארה״ב על מוצרים מדרום מזרח אסיה, בעיקר בווייטנאם. מתיו פריינד, סמנכ"ל הכספים, עדכן שהחברה צופה כעת עלות שנתית של כ-1.5 מיליארד דולר מהמכסים, לעומת תחזית קודמת של מיליארד, וההשפעה הכוללת על המרווח הגולמי צפויה לגדול מ-75 נקודות בסיס ל-120 לאורך השנה הפיסקלית הנוכחית.

מה עבד ומה פחות: סיטונאות וריצה מול דיגיטל וסין

החוליה החזקה ברבעון הייתה המכירות הסיטונאות. מכירות ללקוחות קמעונאיים קפצו 7% במונחים מדווחים, כשהתחום המוביל הוא ריצה עם צמיחה של יותר מ-20%. גם חנויות דגל שעוצבו מחדש בארה"ב, כמו ה-House of Innovation בניו יורק, הציגו עליות דו ספרתיות במכירות.
לעומת זאת המכירות הישירות, Nike Direct, ממשיכות להיחלש עם ירידה של 4% בסה"כ, כולל צניחה של 12% במכירות אונליין וירידה של 1% בחנויות בבעלות נייקי. גם סין נותרת נקודת תורפה עם ירידה של כמעט 10% במכירות, כשההנהלה מדברת על "אתגרים מבניים" והצורך בהשקעות נוספות כדי להחזיר ביקוש. מותג קונברס בלט לרעה עם ירידה של 27%.

שיחת המשקיעים

בהצגת התוצאות ושיחת המשקיעים ניכר שינוי ברור בטון ובכיוון של נייקי. המנכ"ל אליוט היל שם את הדגש על המשך יישום Win Now והמעבר ל-Sport Offense, מהלך ארגוני רחב שהסב את כל החברה להתארגנות סביב ענפי ספורט ולא סביב חלוקה מסורתית של נשים/גברים/ילדים. היל סיפר כי כ-8,000 עובדים עברו מבנה מחדש כדי לייצר צוותים ממוקדים יותר, “היום נייקי, ג’ורדן וקונברס עובדים כמקשה אחת סביב ספורטאים וקהילות ספורט ספציפיות”. לדבריו, המהלך מתחיל לתת אותותיו בשטח: חנויות דגל שעברו עדכון קונספט ספורטיבי בארה"ב (כמו House of Innovation בניו יורק) רשמו עליות דו ספרתיות במכירות, וחנות הדגל החדשה בסאות' קונגרס באוסטין, ששמה דגש על ריצה ואימונים, הראתה קפיצה ניכרת במכירות.

היל בחר להציג את תחום הריצה כהוכחה להתקדמות: מכירות Running קפצו בלמעלה מ-20% ברבעון והפכו לדגל השינוי. זו הוכחה שאנחנו מסוגלים לחדש ולייצר ביקושים, עכשיו נרצה לשכפל את ההצלחה לענפי ספורט נוספים כמו כדורסל, כדורגל, אימונים וביגוד ספורט כללי. הוא גם ציין שהחברה נעה מהר כדי לנקות מלאים ישנים ולהכניס סחורה רלוונטית ועדכנית.

להמשך הכתבה לחץ כאן