מארוול מתרסקת לאור תחזיות צמיחה שמאפילות על תוצאות שיא

מארוול Marvell Technology Group Ltd. 1.75%  , שעוסקת בעיקר בשבבים המותאמים לבינה מלאכותית, פרסמה את תוצאות הרבעון השני של שנת 2025 והציגה קפיצה משמעותית בהכנסות וברווח. למרות התוצאות המרשימות, התחזית קדימה עמדה בסימן האטה בצמיחה, והשוק הגיב בעוצמה רבה. 

מבחינת הרבעון הנוכחי, החברה דיווחה על הכנסות של כ-2 מיליארד דולר, צמיחה של 58% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ו-6% יותר מהרבעון הקודם. תחום מרכזי הנתונים (Data Center) רשם צמיחה שנתית של 69% והיווה 74% מהכנסות החברה.

במקביל, הדו"ח הצביע על שיפור בשיעורי הרווחיות: הרווח הנקי המתואם עלה בכ-123% לעומת השנה שעברה הגיע ל-0.67 דולר למניה, ואילו הרווח התפעולי המתואם הגיע ל-34.8%. גם תזרים המזומנים מפעילות עלה ל-462 מיליון דולר, לעומת 333 מיליון דולר ברבעון הקודם, והחברה שמרה על יתרות מזומנים של 1.2 מיליארד דולר.

לצד זאת, מרוול הודיעה על השלמת עסקת מכירת ה-Automotive Ethernet (טכנולוגיות תקשורת ייעודיות לרכבים חכמים) תמורת 2.5 מיליארד דולר במזומן. התחום הזה היה במשך שנים אחד ממנועי הצמיחה המשניים של מארוול, שנכנסה אליו מתוך הערכה שהרכב האוטונומי יהפוך לשוק עצום. אולם בחברה הגיעו למסקנה כי על אף הפוטנציאל, מדובר בשוק תחרותי, עם צמיחה איטית ורווחיות מוגבלת לעומת תחומי הליבה של החברה. מהלך המכירה, לפי מנכ"ל החברה מאט מרפי, נועד לחדד את המיקוד האסטרטגי של מרוול בתחום הבינה המלאכותית ולנתב את ההשקעות להרחבת הנוכחות בשוק מרכזי הנתונים. לדבריו, הפוטנציאל בשוק זה צפוי לגדול ל-94 מיליארד דולר עד 2028, עלייה של 26% מהתחזיות הקודמות, ומארוול מתכננת להגדיל את נתח השוק שלה מ-13% כיום ל-20% בתוך שלוש שנים.

• מארוול רוכשת את XConn Technologies בכ-540 מיליון דולר
• מרוול צפויה לאבד חוזה עם אמזון - המניה צונחת 8%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התחזיות מרמזות על האטה

כאמור, הנתון שהשפיע על השוק יותר מכל היה התחזיות קדימה. עבור הרבעון הבא, החברה צופה הכנסות של 2.06 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות השוק (2.11 מיליארד דולר). אמנם התחזית לרווח המתואם עמדה על 0.74 דולר למניה, מעט מעל הקונצנזוס, אך התחושה היא של בלימה מסוימת בקצב ההתרחבות. וכך, קורסת מניית החברה במהלך המסחר והירידות מגיעות לכ-16% ומשלימות ירידה של יותר מ-30% מתחילת השנה. בנק אוף אמריקה חתך את מחיר היעד ל-78 דולר מ-90 והוריד את ההמלצה ל"נייטרלי". לדבריו, רמת הביטחון בצמיחה העתידית בתחום ה-AI נחלשה, במיוחד בפרויקטים מול מיקרוסופט Microsoft Corp 2.8%   ואמזון Amazon.com Inc. 0.72%  , שני לקוחות אסטרטגיים עיקריים. בבנק נידהם הצטרפו לגישה זהירה, תוך הדגשת התנודתיות הצפויה בהכנסות מהשבבים המותאמים, כולל ירידה אפשרית של 15% ברבעון הקרוב, לפני התאוששות צפויה ברבעון הרביעי.

למרות זאת, בהנהלת מארוול משדרים אופטימיות. בשיחת המשקיעים, הזכיר המנכ"ל, מרפי את עשרות "ההזדמנויות הפעילות" שהחברה מנהלת כעת בתחום השבבים המותאמים ל־AI, וציין כי היא כבר מחזיקה בלמעלה מ-50 פרויקטים מול יותר מעשרה לקוחות גדולים. לטענתו, התנודתיות ברבעונים הבודדים היא תוצאה טבעית של פרויקטי ענק אצל לקוחות היפרסקייל, ולא סימן לבעיה מבנית. 

עם זאת, מעבר לחששות סביב קצב הצמיחה העתידי, מארוול מתמודדת עם סביבה תחרותית, במיוחד מחברות שבבים אסייתיות שמנסות לנגוס בנתח השוק. לכך מצטרפים סימני שאלה לגבי זמני האספקה והיכולת לעמוד בביקושים, בייחוד בעידן שבו שרשראות האספקה עדיין מתוחות. 

• הנאסד״ק עולה ב-1%; אורקל קופצת ב-10%, מאנדיי צונחת ב-22%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

התוצאה היא פער חד בין התחזיות החיוביות של הנהלת החברה לבין החשש של השוק. מרוול אולי הצליחה להציג רבעון שיא בהכנסות וברווחיות, אך מבחינת השוק, ההאטה המסתמנת בתחום שבבי בינה מלאכותית למרכזי נתונים הוא שמכריע, כרגע לכל הפחות.