באתר נופש מבודד ושקט: האירוע שימגנט אליו את המשקיעים בסופ"ש

מהו כנס ג'קסון הול ומדוע הוא נחשב לאירוע מרכזי?

כינוס ג'קסון הול הוא כנס כלכלי שנתי שמתקיים תמיד בסוף חודש אוגוסט, פרי יוזמה של הבנק המרכזי של קנזס סיטי, אחד מהשלוחות האזוריות של הפד'. הכנס מתקיים מאז 1978, ומאז תחילת שנות השמונים נערך דרך קבע באתר נופש מבודד במדינת וויומינג. הבחירה במיקום הזה לא הייתה מקרית: יו"ר הפד' דאז, פול וולקר, היה חובב דיג, וההבטחה לשלב את התחביב שלו עם הכנס הייתה אחד הגורמים שהביאו אותו להשתתף לראשונה - מהלך שנתן לכנס את החותמת היוקרתית שהפכה אותו למה שהוא היום.

המקום המרוחק והשקט נועד ליצור סביבה שמרחיקה את המשתתפים מהמולת היומיום, מעודדת דיונים מעמיקים בין בכירי קובעי המדיניות הכלכלית ומאפשרת שיח חופשי יותר. לאורך השנים, הפך הכנס לבמה שבה מושמעים רעיונות כלכליים שמהדהדים אחר כך במדיניות המוניטרית של ארה"ב ושל מדינות רבות אחרות.

מי משתתף בכנס ומה נידון בו?

בכנס משתתפים נגידי בנקים מרכזיים, שרי אוצר, בכירים במוסדות פיננסיים וכלכלנים מובילים מכל רחבי העולם. בכל שנה נבחר נושא מרכזי לדיון, והמשתתפים מציגים עבודות מחקר, נושאים דברים ומשתתפים בפאנלים מקצועיים. אף שהכנס נחשב לאירוע אקדמי בעיקרו, הוא זוכה לתשומת לב רבה משום שלעיתים נאמרים בו דברים שיש להם השלכות ישירות על המדיניות המוניטרית בארה"ב ובעולם.

מה צפוי לקרות בכנס השנה?
הכנס הנוכחי מתקיים בסוף השבוע הקרוב, בין חמישי לשבת. הנושא המרכזי שנבחר הפעם עוסק בשינויים בשוק העבודה, לרבות הזדקנות האוכלוסייה, שינויים בפריון, השפעת הטכנולוגיה ויכולת המדיניות הכלכלית להתמודד עם המגמות הללו.

את הנאום המרכזי יישא ביום שישי יו"ר הפד' ג'רום פאוול. דבריו נחשבים לגולת הכותרת של הכנס ויעמדו תחת זכוכית מגדלת מצד המשקיעים והמערכת הפוליטית. השאלה המרכזית היא האם פאוול ירמוז על הורדת ריבית קרובה, או שמא יבחר להבליט את החשש מאינפלציה מתמשכת ויצדיק בכך גישה שמרנית יותר מצד הבנק המרכזי.

• בפד מאותתים: מוקדם להפחית ריבית למרות סימני חולשה בכלכלה
• המנוי שבוול סטריט לא אוהבים - מי אתה קווין וורש, ולמה טראמפ בחר בך?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה הרקע הכלכלי של הכנס הנוכחי?
המצב הכלכלי בארה"ב נמצא בשלב רגיש ומורכב. מצד אחד, למרות שיש סימנים להאטה - האינפלציה עדיין גבוהה ביחס ליעד של הבנק המרכזי, שוק העבודה מראה סימני התקררות, והצמיחה הכלכלית אינה חזקה כפי שהייתה בעבר. מצד שני, קיים לחץ פוליטי גובר על הפד'.

הנשיא טראמפ מותח ביקורת פומבית מתמדץ על פאוול, ומאשים אותו בכך שהוא פועל באיטיות יתר בהפחתת הריבית. טראמפ אף הכריז כי הוא שוקל להחליף את פאוול, ובוחן בימים אלה מועמדים אפשריים שיתאימו יותר לקו הכלכלי שהוא מבקש להוביל. ההתבטאויות הללו יוצרות דאגה בשוק, שכן הן מעלות סימני שאלה לגבי עצמאותו של הבנק המרכזי - עיקרון יסוד שעליו נשענת האמינות של המדיניות המוניטרית.

כיצד משפיע הכנס על השווקים הפיננסיים?
כינוס ג'קסון הול אינו אירוע סמלי בלבד - מדובר בפורום שבו לעיתים נרמזות החלטות שעשויות לשנות כיוון כלכלי. משקיעים ברחבי העולם נושאים עיניים לנאום של פאוול, שכן כל שינוי בטון או בהתייחסות לנתוני האינפלציה והתעסוקה עלול להוביל לתנודות בשוקי המניות, המטבעות והאג"ח.

• הנאסד״ק עולה ב-1%; אורקל קופצת ב-10%, מאנדיי צונחת ב-22%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

כך למשל, בשנת 2010 השתמש יו"ר הפד דאז, בן ברננקי, בבמת הכנס כדי לרמוז על כוונה לצאת לסבב נוסף של הרחבה כמותית, פעולה שבעקבותיה נרשמו עליות חדות במדדי המניות. גם בשנים האחרונות ניתן היה לראות תגובות מיידיות לדבריו של פאוול: כאשר נאומיו שידרו גישה תקיפה והצביעו על המשך ריבית גבוהה, נרשמו ירידות מהירות בשווקים; לעומת זאת, כשדבריו נשמעו מתונים יותר והעידו על אפשרות להורדת ריבית, המגמה בשווקים התהפכה לעליות.

אפילו ניסוח זהיר, שינוי בעדיפות המילולית או הדגשה של גורם כלכלי מסוים עשויים להניע את השוק תוך דקות. משום כך, דבריו של פאוול והאופן שבו הוא בוחר להעביר את מסריו הפכו לאחד הרגעים המכריעים בכל שנה למשקיעים ולשחקני שוק ברחבי העולם.

האם ייתכן שנראה הפתעה בכנס הנוכחי?
בהתחשב במצב הכלכלי המעורב, שבו גם יש סימני התמתנות וגם אינפלציה שעדיין מדאיגה, פאוול עשוי לנקוט גישה שקולה ולנסות להשאיר לעצמו מרחב תמרון. ייתכן שיבחר שלא לאותת בבירור על הורדת ריבית, אלא להדגיש שהחלטות הבנק תלויות בנתונים שיתקבלו בתקופה הקרובה.

לכן, גם אם לא תתקבל הכרזה דרמטית, כל מילה בנאומו תפורש בקפידה. השוק כבר מתמחר הפחתת ריבית בהודעה הקרובה של הפד' בספטמבר, ואם פאוול יסטה מהתחזיות, השפעתו על שוקי ההון עלולה להיות חדה ומהירה.