ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני

וורן באפט ממשיך להפתיע. הדו"ח הרבעוני של ברקשייר הת׳אוויי חשף כי החברה רכשה מיליוני מניות של חברות נדל"ן אמריקאיות כמו די.אר הורטוןD R Horton Inc -3.36%  עם רכישה של כ-1.5 מיליון מניות בשווי של כ־191 מיליון דולר, והגדילה משמעותי את החזקתה ב-לנאר Lennar -1.48%  לכ-7.2 מיליון מניות, בשווי כולל של כ־799 מיליון דולר. באפט שמר על הפתעה נוספת, בצורת שורת רכישה חסויה, שלא פורטו בה המניות המדויקות שנרכשו.

חיזוק החשיפה לשוק הדיור האמריקאי, מגזר שנפגע קשות מעליית הריבית והאינפלציה, מעידה על אמונתו של באפט שהסקטור מתחיל להראות סימני התאוששות, בין היתר על רקע ירידה מסוימת בריביות והתקררות בלחצי המחירים.

לצד רכישות אלו, עלתה תשומת הלב הציבורית להשקעה משמעותית של ברקשייר במניות יונייטד הלת' UnitedHealth 0.45%  , שם נרכשו יותר מ-5 מיליון מניות בשווי של כ-1.57 מיליארד דולר. אמנם נכון לסוף הרבעון ברקשייר רשמה הפסד של כ-13% על ההשקעה, אך עצם הגילוי על הרכישה גרם למניית UNH לזנק ב-11% ביום אחד. לכך הצטרפה גם העובדה ששני גופי השקעות נוספים חשפו כי הגדילו גם הם חשיפה למניה.

מדיניות של סודיות 

במקביל, אחת המועמדות המרכזיות לתואר "המניה הסודית" היא יצרנית הפלדה Nucor Nucor Corp 0.77%  . מניית החברה פרצה ביום שישי רמה טכנית חשובה, לאחר שנחשף כי ברקשייר מחזיקה בה 6.6 מיליון מניות, שנרכשו לפי מחיר ממוצע של 129.54 דולר, הרבה מתחת למחיר הנוכחי שעומד על כ-153 דולר. הרווח הנאה, יחד עם דפוסי הרכישה הקודמים והתגובה החיובית בשוק, מחזקים את ההשערה שנוקור הייתה חלק מהרכישה החסויה. עם זאת, העובדה שמחירי המניה לא ירדו משמעותית במהלך הרבעון עלולה לרמז כי מדובר ברכישה ישירה ולא בהיקף שהצדיק חסיון רגולטורי.

• שינוי גישה בברקשייר? היורש של באפט בוחן יציאה מקראפט היינץ
• "לא יכולתי לדמיין כיף יותר גדול ממה שהיה לי בניהול ברקשייר" באפט בראיון פרישה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברקשייר נהגה בעבר לשמור רכישות חסויות כדי למנוע ממתחרים לנהור אחרי אותן השקעות, ובכך להקפיץ את מחיר המניה לפני שסיימה לצבור אחזקה משמעותית. כך קרה למשל בהשקעה של 7 מיליארד דולר בחברת הביטוח צ׳אב Chubb Corp 0%   ב-2024, שפורסמה באיחור לאחר שתי דחיות בבקשה לחשיפה פומבית. גם מניות שברון Chevron Corp. 0.04%   ו-ורייזון Verizon Communications Inc. 0.1%    דווחו באיחור במהלך 2020 ו-2021, מטעמים דומים.

המיקוד המחודש של ברקשייר בחברות בנייה מגיע בתקופה רגישה, שבה שוק הדיור מצוי בצומת: מחירי הבתים התייצבו, התחלות הבנייה רושמות התאוששות מתונה, והציפייה היא להקלות מוניטריות בהמשך השנה. מניות הורטון ולנאר רשמו עליות בעקבות הדיווח, הראשונה עלתה ב-3.1%, והשנייה ב-4.6%. חלק מהמשקיעים רואים בכך סימן מקדים לכך שברקשייר צופה שפל זמני בענף, אשר יהווה נקודת כניסה נוחה לפני גל ביקושים חדש.

במהלך החודש האחרון, גם חברות כמו טיילור מוריסון Taylor Morrison Home -1.61%   ו-מאסקו Masco Corp -1.67%  רשמו ביצועים מרשימים, עם מגמות טכניות חיוביות שמשכו תשומת לב מצד גופים מוסדיים. מניית מאסקו, לדוגמה, פרצה מבנה של משולש עולה ברמת 70 דולר וזינקה 14% תוך חודש. טיילור מוריסון, לעומתה, התבלטה בהתנגדות מינורית לתנודתיות השוק, עם ירידה של פחות מ-10% מהשיא השנתי, והשלימה שמונה שבועות חיוביים מתוך עשרה.

• הבנק של הבנקים: הסיפור של ה-BIS משווייץ
• כאוס פתאומי בשוק האג"ח ביפן מאותת לשוורים: העליות במניות כבר לא מובנות מאליהן
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

המשותף לרוב חברות הבנייה שמקבלות עניין מחודש הוא פרופיל תמחור שמרני יחסית, שיעורי מינוף נמוכים, ופוטנציאל להתרחבות רווחיות, במידה וסביבת הריבית תישחק בהמשך הדרך. התכונות הללו מתכתבות היטב עם תפיסת ההשקעה של באפט לאורך השנים,  השקעות סולידיות יחסית, עם אופק רווח ברור אך סיכון ניהולי נמוך.

מה שעוד לא נחשף 

על רקע זה, רבים בשוק מחפשים לא רק את המניות שברקשייר כבר חשפה, אלא את אלו שייתכן ונמצאות בשלבי רכישה מתקדמים אך טרם דווחו. מניות כמו שרווין וויליאמס Sherwin-Williams Co  , שפועלת בתחום הצבעים והציפויים לתעשייה ולמגורים, עלו לכותרות לאחר שפרצו תצורות טכניות משמעותיות, ונתפסות בעיני אנליסטים כיעדים אפשריים להרחבת הפוזיציה של ברקשייר.

בנוסף, יש מי שמכוון את המבט לאחורי הקלעים של אסטרטגיית באפט: האפשרות שהריבית תתחיל לרדת במובהק כבר ברבעון הקרוב, כפי שמסמנים חלק מהנתונים המאקרו־כלכליים, עשויה לחזק את ההנחה כי מדובר בתזמון מושכל ולא רק בהימור סקטוריאלי. גם פרשנים שמרנים יותר מעריכים שהשקעות מסוג זה, דווקא בעיצומו של מיתון נדל"ני חלקי, מבטאות את הגישה של באפט, על פי אמירות של רוטשילד, "כשהדם זורם ברחובות זה הזמן לקנות מניות", גישה שבאפט מזוהה איתה כבר עשרות שנים.

למרות הספקולציות, באפט שומר על שתיקה. נכון לעכשיו, המניה הסודית נותרת תעלומה. אך אם לשפוט לפי דפוסי העבר, ככל הנראה שמדובר בחברה שברקשייר עדיין לא סיימה לצבור בה אחזקה. אם ההיסטוריה מלמדת משהו, הרי שגילוי עתידי עשוי להוות עוד רגע שבו וול סטריט תיאלץ להודות: באפט שוב הקדים את כולם.