דיימון מזהיר: השוק מתעלם מהשלכות המכסים; האם מדובר בגל עליות הנובע מפחד לפספס?

המניות בוול סטריט ממשיכות לעלות, אבל מנכ"ל ג'יי.פי מורגן ג'יימי דיימון מזהיר מהתפתחות מדאיגה. לדבריו, המשקיעים מתעלמים מהשפעות העלאות המכסים האחרונות, שהביאו את שיעורי המס על יבוא לרמות הגבוהות ביותר מזה עשרות שנים. דיימון סבור שזו התעלמות מסוכנת, שעלולה להתברר כטעות יקרה כשההשלכות המלאות יתבררו.

דיימון, שמנהל את הבנק הגדול בארה"ב מ 2006, ידוע בעמדותיו הנוקבות גם כשהן סותרות את מצב הרוח בשוק. חלק מהתחזיות הקודמות שלו לא התמלאו, כמו האזהרות מהעלאת ריבית ב 2022 והביקורת הקשה על ביטקוין. אבל כשהוא מצביע על פער בין הנתונים הכלכליים לאופוריה בשווקים, כדאי להקשיב.

העלויות עולות, הרווחים יורדים

הדוחות הכספיים מתחילים להראות את המחיר. קונאגרה, אחת מחברות המזון הגדולות בארה"ב (הבעלים של מותג Slim Jim), דיווחה שהעלויות שלה קפצו בגלל המכסים על פלדה ואלומיניום. מדובר בחומרי גלם קריטיים לאריזות מזון, והעלייה במחירם של 7% פוגעת ברווחיות גם כשהמכירות נשארות יציבות.

גם חברות אחרות בתעשייה ובקמעונאות מדווחות על בעיות דומות. סקר של FactSet מראה שצמיחת הרווחים של חברות S&P 500 ברבעון הנוכחי תהיה הנמוכה ביותר מזה כשנתיים רק 5%. בינתיים נאסד"ק וה S&P 500 ממשיכים לשבור שיאים כמעט מדי יום.

• ג'יי פי מורגן: האופטימיות בשווקים מתעלמת מסיכוני הסחר והמיתון
• ג'יימי דיימון מבהיר: לא הולך לשום מקום

לפי הנתונים, רוב החברות עדיין לא מעבירות את העלויות לצרכנים ובולעות את המסים החדשים. התוצאה ברורה: הרווחים נשחקים לאט אבל בטוח.

השוק מאמין בטראמפ – או מתעלם?

יתכן והסיבה לכך שהשווקים ממשיכים לעלות היא אמונה שטראמפ לא יממש את כל איומיו הכלכליים. אבל ההנחות הללו עומדות למבחן. העלייה החדה במחירי הנחושת תגובה ישירה למכסים החדשים מרמזת כי השוק הסחיר דווקא מתמחר את הסיכונים, גם אם מדדי המניות מתעלמים מהם בינתיים.

בפועל, יתכן שהגורם שמזין את העליות כעת אינו ביטחון אלא פחד. FOMO כלומר "פחד מהחמצה" הפך לגורם מוביל בהתנהלות המשקיעים. אנבידיה, למשל, חצתה את שווי השוק של 4 טריליון דולר, בעיקר בזכות אופטימיות סביב בינה מלאכותית, אף שכבר כיום הערכות השווי שלה חורגות מהסטנדרטים ההיסטוריים של ענף השבבים. ביטקוין רשם שיא חדש של מעל 118 אלף דולר, כאשר המשקיעים ממשיכים להמר על נכסים בסיכון גבוה.

בינתיים, מדיניות הסחר נראית ככזאת שמובילה לאינפלציה עתידית הפד עשוי להגיב, גם אם בינתיים הוא שומר על ריבית יציבה. אזהרות נוספות מגיעות גם מקרן המטבע הבינלאומית, שפרסמה לאחרונה סקירה בה הדגישה את הסיכונים בצעדים פרוטקציוניסטיים שגורמים להאטה בסחר העולמי ולפגיעה בצמיחה.

• האם הסכם הסחר עם וייטנאם מתפורר?
• האינפלציה ביוני תכלול את השפעת המכסים: הפד עשוי לדחות את הורדת הריבית
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

דיימון אינו לבד עם הספקות. אבל נכון לעכשיו, האופטימיות בשוק חזקה יותר מכל חשש. אופטימיות לצד גרידיות מזניקים את השווקים וצריך להיזכר במשפט של וורן באפט - כשכולם גרידיים תהיו פחדנים, וכשכולם פחדנים תהיו גרידיים.