AI ומכסים OUT - שערי חליפין IN: כך הם ישפיעו על עונת הדוחות
בעוד המשקיעים מרוכזים בבינה מלאכותית ובמכסים, דווקא היחלשות הדולר עשויה להיות הגורם שישפיע על תוצאות הענקיות; אפל, מיקרוסופט ואמזון עשויות ליהנות, בעוד חברות כמו TSMC עלולות להיפגע
בעוד שבעונות הדוחות האחרונות הדיונים סביב מלחמות סחר וההשקעות בבינה מלאכותית היו נושאי השיחה המרכזיים, הגורם שעשוי להשפיע על תוצאות החברות בעונת הדוחות הקרובה דווקא הרבה פחות זוהר, אך לא פחות חשוב. שערי החליפין, ובעיקר היחלשות הדולר האמריקאי, צפויים
להפוך לגורם מהותי במאזנים של ענקיות הטכנולוגיה.
ההשפעה של תנודות המטבעות כבר באה לידי ביטוי בתוצאות הכספיות של טייוואן סמיקונדקטור (TSMC) Taiwan Semiconductor . 0.38% , יצרנית השבבים הגדולה בעולם.
רק בשבוע שעבר הודיעה החברה על הקצאה של 10 מיליארד דולר לטובת גידור התנודות בשער החליפין בין הדולר האמריקאי לדולר הטייוואני, מהלך שלישי מסוגו בתוך שנה, שהעלה את סך ההשקעה של TSM בגידורים ל-18 מיליארד דולר.
TSMC גובה את תשלומיה מלקוחות
אמריקאים כמו אפל ואנבידיה NVIDIA Corp. -0.31% בדולרים, אך מדווחת את תוצאותיה בדולר הטייוואני. כל עוד הדולר האמריקאי היה חזק יותר מהמטבע המקומי, נהנתה החברה מ"רוח גבית" בשולי הרווח, היא קיבלה מטבע חזק ודיווחה במטבע חלש. כעת,
כשהמגמה התהפכה, אותו יתרון הפך לחיסרון. על פי הדוח השנתי האחרון של החברה, כל ירידה של 1% בשער הדולר מול הדולר הטייוואני עלולה לקזז 0.4 נקודת אחוז משיעור הרווח התפעולי שלה.
לא רק טייוואן: גם אפל והענקיות האמריקאיות יושפעו
גם החברות האמריקאיות הגדולות שפועלות מחוץ לארצות הברית עלולות להרגיש את שינויי המטבע, אך דווקא באופן חיובי. אפל Apple 0% , לדוגמה, מפיקה 64% מהכנסותיה משווקים זרים. כאשר הדולר מתחזק, כפי שקרה בתחילת 2023, ההמרה של אותן
הכנסות חזרה לדולר פוגעת בתוצאות. ואכן, ברבעון הראשון של אותה שנה, אפל דיווחה כי איבדה 8 נקודות אחוז מצמיחת ההכנסות כתוצאה מהשפעת שערי חליפין. גם מטא Meta Platforms -0.49% איבדה 6 נקודות אחוז באותו רבעון.
- שער הדולר מזנק ב-0.7% ל-3.28; מה הסיבה ומה צופים הכלכלנים?
- שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל המגמה השתנתה. מדד הדולר (Dollar Index) US DOLLAR INDEX -0.5% , שמשווה את הדולר לסל של מטבעות מובילים, ירד ב-8% במהלך השנה האחרונה. המשמעות: ההמרה של מכירות מחוץ לארה"ב חוזרת כעת בשערים טובים יותר, מה שצפוי לשפר
את הדוחות הכספיים של חברות כמו אפל, מיקרוסופט Microsoft Corp -1.77% , מטא, אמזון Amazon.com Inc. -0.76% ואחרות. ברבעון השני של השנה, זו כבר עשויה להיות השפעה ניכרת.
למה הדולר נחלש דווקא עכשיו?
אחרי תקופה ממושכת של התחזקות, בה הפדרל ריזרב העלה את הריבית והפך את איגרות החוב האמריקאיות לאטרקטיביות מאוד, המגמה התהפכה. התחזיות כעת מצביעות על קיפאון או אף ירידה בריבית, מה שהופך את הדולר לפחות אטרקטיבי למשקיעים
זרים. לצד זאת, סימנים מדאיגים בנוגע להתחייבויות הביטחוניות של ארה"ב כלפי נאט"ו תחת ממשל טראמפ גורמים לגרמניה ומדינות נוספות להגביר השקעות פנימיות, מה שמפנה את ההון מארה"ב לשווקים אחרים.
"המשקיעים בדולר החזיקו בהערכות שווי גבוהות
מאוד לטכנולוגיה האמריקאית, אבל כעת הם מתחילים לראות הזדמנויות במקומות אחרים", אמר ג'פרי יו, אסטרטג שוק ראשי בבנק BNY. לדבריו, שלוש השנים האחרונות היו 'חגיגה' אמריקאית, אך המגמה הזו מתחילה להתפוגג.
- המניה הזאת מזנקת 440% היום - זו הסיבה
- המדדים עולים עד 0.5%; אמריקן איגל מזנקת ב-14%, מארוול עולה ב-4%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...
ההפתעות שיכולות להגיע בעונת הדוחות
בעוד אנליסטים רבים מתמקדים בהשפעות
של AI או במכסים של טראמפ, דווקא שערי החליפין עשויים להיות ההפתעה של עונת הדוחות. החולשה של הדולר, שהתעצמה מאז תחילת השנה, עשויה לשפר את תוצאותיהן של החברות האמריקאיות שמוכרות מחוץ לארה"ב. מנגד, חברות שגובות בדולרים אך מדווחות במטבעות זרים כאמור - כמו TSMC,
סמסונג, או חברות יפניות - צפויות להיפגע.
יתרה מכך, ההשפעה של שערי החליפין עלולה להקדים את התחזיות. כך לדוגמה, אפל אמנם ציינה בשיחת המשקיעים שלה בתחילת מאי כי הרוח נגדית מצד שערי החליפין צפויה להיחלש, אך מאז נרשמה ירידה נוספת של 3% במדד הדולר, מה שעלול להביא לתוצאה חיובית יותר מהציפיות ברבעון השני. ובכל זאת, למרות החולשה של הדולר, תחזיות המכירות של אפל לרבעון הנוכחי דווקא ירדו, מה שמרמז על אפשרות להפתעה לטובה עם פרסום התוצאות.
שערי החליפין אולי לא מספקים את כותרות
הענק של תחומים כמו בינה מלאכותית, אבל בעונת הדוחות הנוכחית הם עשויים להתברר כמשפיעים לא פחות. החולשה של הדולר מחדדת את ההבדלים בין חברות שמוכרות בדולר ומדווחות במטבע מקומי, לבין אלו שמכניסות כסף במטבעות זרים ומדווחות בדולר. לכן אם תראו שהחברות מדווחות על תוצאות
מעל לצפי - תחפשו את ההשפעה של שערי החליפין בשביל לקבל תמונה מדויקת יותר.
- 3.כתבה מעולה תודה (ל"ת)יותם 28/06/2025 11:36הגב לתגובה זו
- 2.יפה. (ל"ת)הקורא 27/06/2025 22:13הגב לתגובה זו
- 1.רק יורדת אבל יש לה תרופות חדשות והיא תפגיז (ל"ת)טבע 27/06/2025 17:54הגב לתגובה זו
אנבידיה"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות
המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית
מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. -0.31% נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.
הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.
בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.
הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות
בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.
- אמזון משיקה שבב AI חדש שיתחרה באנבידיה- "השבב שלנו יעיל יותר וחוסך בעלויות"
- אנבידיה תשקיע 2 מיליארד דולר בסינופסיס - עוד עסקה סיבובית?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.
וול סטריט השוק האמריקאיהמדדים עולים עד 0.5%; אמריקן איגל מזנקת ב-14%, מארוול עולה ב-4%
וול סטריט במסחר המוקדם התמונה הייתה חיובית, זה היה נראה שהשוק מנסה לעצור את המגמה השלילית איתה פתחנו את דצמבר. היה אפשר לראות חזרה איטית לנכסים "מסוכנים" כמו קריפטו וגם ענפי הטכנולוגיה בשוק המניות אחרי כמה ימים תנודתיים. אבל אז הגיע ה-ADP והעכיר את האווירה, למרות שהוא הראה שוק עבודה חלש במיוחד מה שיתמוך בהורדת ריבית - זה גם מלחיץ את המשקיעים כי גם להורדת ריבית, אפילו אגרסיבית לוקח זמן לתמוך בשוק. בינתיים הפתיחה שלילית ה-S&P 500 יורד 0.1% הדאו עולה 0.1% והנאסד"ק מאבד 0.3%.
אנבידיה (NVIDIA Corp. -0.31% ) בירידה קלה אחרי שאתמול טיפסה ב-0.8%בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".
המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות - סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"
המשקיעים שואלים את עצמם האם המסורת של "ראלי סוף שנה" תחזור על עצמה החודש. דצמבר נחשב היסטורית לחודש חזק, והעובדה שנובמבר היה חלש יחסית עם נעילה שטוחה במדדים מחזקת את הציפייה שנראה איזושהי המשכיות למעלה.
- בואינג זינקה 10%, אינטל 8.7% והמניה שטסה ב-23%
- אינטל מתחזקת, אנבידיה עולה ומה קורה בחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל הפוקוס היום נמצא בנתוני המאקרו, ובראשם דו"ח התעסוקה של ADP לחודש נובמבר. דו"ח התעסוקה של ADP מראה ששוק העבודה האמריקאי מאט בצורה דרמטית. לפי הנתונים, המגזר הפרטי בארה"ב איבד 32 אלף משרות בנובמבר, בניגוד מוחלט להערכות המוקדמות שעל פיהן המעסיקים צפויים היו להוסיף כ-40 אלף משרות לפי סקר FactSet, או כ-5,000 בלבד לפי הקונצנזוס של האנליסטים של בלומברג. זה גם היפוך מהנתון של אוקטובר האחרון, שתוקן לעלייה של 47 אלף משרות. כלומר, בתוך חודש אחד שוק העבודה עבר מתוספת משרות קטנה למצב שבו מעסיקים מתחילים לצמצם כוח אדם. החולשה לא ממוקדת בסקטור אחד, אלא משקפת סביבה מאקרו כלכלית מהוססת וצרכנים שמפגינים זהירות. נלה ריצ'רדסון, הכלכלנית הראשית של החברה, אמרה שהחודש התאפיין ב"חולשה רחבה", כשאת הירידה הובילו בעיקר עסקים קטנים. לצד זה, התמונה בענפי המשק הייתה מעורבת: החינוך והבריאות הוסיפו 33 אלף משרות, בעוד הייצור, השירותים המקצועיים, המידע והבנייה רשמו ירידה - צניחה במספר המשרות במגזר הפרטי בארה"ב: הפסד של 32 אלף משרות בנובמבר
