המסיבה נגמרה? המשקיעים הקטנים בורחים משבע המופלאות

המשקיעים הקטנים מתחילים לעשות משהו שהיה בלתי נתפס עד לפני חודשים ספורים - הם מוכרים את אמזוןAmazon.com Inc. -1.33%   , אפל Apple 2.25%  וטסלהTesla 0.03%  . לא בגלל פאניקה או פחד, אלא בגלל שהם סבורים שהמסיבה הסתיימה. אחרי שהמניות התאוששו מהצניחה באפריל, במקום להמשיך לקנות עוד בתקווה לרווחים נוספים, הם בחרו לממש את הרווחים ולחפש הזדמנויות אחרות.

זה לא מקרה בודד. נתוני מחקר ונדה מראים שהמשקיעים הקטנים צמצמו באופן דרמטי את הרכישות שלהם בחברות הטכנולוגיה הגדולות. בתחילת המשבר באפריל, המשקיעים הקטנים היוו קצת יותר מ-40% מההזרמות לשוק. באמצע יוני הנתון ירד ל-23% בלבד.

המשקיעים הקטנים, שבמשך שנתיים קנו כל ירידה בטכנולוגיה כאילו זה חוק טבע, פתאום מתחילים לשאול שאלות. האם אנבידיה NVIDIA Corp. באמת שווה כמעט 3 טריליון דולר? האם טסלה Tesla 0.03%  באמת תצליח להפוך כל רכב לרובו-טקסי? האם מטא תמשיך לגדול לנצח במטאוורס? השאלות האלה לא היו קיימות לפני חצי שנה.

הסיבה פשוטה

השינוי נובע מסיבה פשוטה - קצב הרווחים הואט. כשמניית אנבידיה עולה 200% בשנה, קל להתעלם מהערכות השווי המופרזות. כשהיא עולה "רק" 40%, המשקיעים פתאום מתחילים לבדוק מכפילים ויחסי מחיר לרווח. הם מגלים שגם החברות הטכנולוגיות הטובות ביותר יכולות להיות יקרות מדי, ושמחירי המניות כבר לא משקפים פוטנציאל צמיחה בלתי מוגבל אלא ציפיות מופרזות.

• איזה קרנות סל ימשיכו להמריא? והאם עדיין להחזיק טסלה?
• ניצלתם את הירידות? 7 המופלאות זינקו בעשרות אחוזים מאז אפריל

הכסף הקטן עובר לפינות שונות לגמרי של השוק. קרנות ערך, שמתמחות במציאת מניות במחירים מוזלים, זכו השנה להזרמות של 25 מיליארד דולר. השקעות בינלאומיות משכו כמעט 70 מיליארד דולר. ואילו קרנות הטכנולוגיה, שעד לפני שנה היו המגנט הגדול ביותר לכסף קמעונאי, קיבלו השנה רק 7.1 מיליארד דולר.

המעבר הזה בא לידי ביטוי בחיפוש אחר השקעות יציבות יותר. כשהשוק צנח באפריל, במקום לנצל את ההזדמנות ולקנות עוד אנבידיה וטסלה במחירים זולים, המשקיעים הקטנים בחרו בכיוון אחר לגמרי. הם פנו לחברות ביטוח בריאות, בנקים מובילים, רשתות קמעונאות ואפילו קרנות זהב. הקו המנחה החדש הוא ברור: עסקים צפויים עם דיבידנדים קבועים, מודלים עסקיים שמובנים לכולם, ובעיקר - מחירים שלא דורשים אמונה בעתיד.

האירוניה

האירוניה היא שהמשקיעים עוזבים בדיוק כשהטכנולוגיה מתחילה להראות תוצאות אמיתיות. הבינה המלאכותית כבר לא סתם הבטחה מרחפת באוויר - היא משנה את איך שחברות עובדות, איך אנשים קונים, ואיך כלכלות שלמות מתפקדות. מיקרוסופט שוברת שיאי הכנסות מחודש לחודש. אנבידיה הפכה למפעל הכסף הגדול בעולם כי כל מי שרוצה בינה מלאכותית חייב את השבבים שלה.

• הפרדוקס של המזרח התיכון: שווקים, מלחמה ו-״יהיה בסדר״
• רגע האמת של טסלה - הרובו-טקסי יעמוד בציפיות?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עם זאת, המשקיעים הקטנים לא בורחים מהטכנולוגיה לגמרי - הם מחפשים אותה במקומות חדשים. במקום הענקים המוכרים, הם פונים לחברות קטנות יותר שעדיין לא הגיעו לשיא הפופולריות. פלנטיר במקום מיקרוסופט, אוקלו במקום טסלה. זו לא נטישה של הסקטור, זה חיפוש אחר ההזדמנות הבאה לפני שכולם יגלו אותה.

השינוי מגיע בזמן קריטי. הכלכלה האמריקנית מתמודדת עם השלכות המכסים שטראמפ הטיל השנה, אלה שגרמו לצניחה באפריל. עד כה ההשפעות הכלכליות היו מתונות יחסית, אבל האמת תתגלה רק כשדוחות הרבעון השני יפורסמו בסוף הקיץ. אם יתברר שהמכסים פגעו באופן משמעותי ברווחי החברות הגדולות, המגמה של הבריחה מהטכנולוגיה עלולה להאיץ באופן משמעותי.

נקודה מעניינת היא שהמשקיעים המוסדיים עדיין מחזיקים. הבנקים, קרנות הפנסיה וקרנות הנאמנות לא זזים מהמניות הגדולות. זה יוצר פער מעניין בשוק - הכסף הקטן בורח, הכסף הגדול נשאר. בטווח הקצר, זה מתכון לתנודתיות, בטווח הארוך, זה יכול לשנות את הכללים.