האינפלציה בבריטניה בהתאם לציפיות - המדדים באירופה יציבים

הנתונים העדכניים שפורסמו בבריטניה הבוקר מראים כי האינפלציה השנתית בחודש מאי הסתכמה ב-3.4% - בהתאם לציפיות הכלכלנים. מדובר בירידה קלה לעומת אפריל, אז נרשם זינוק מפתיע של 3.5%, שגרם לחשש בשוק מפני האטה בהתקדמות לעבר יעד האינפלציה של הבנק המרכזי. כצפוי, השווקים הגיבו באיפוק, והמדדים המובילים באירופה סביב האפס. תשואת האג"ח הממשלתית הבריטית ל-10 שנים (gilt) ירדה בכ-0.3%, ואילו התשואות ל-שנתיים ול-20 שנה יורדות ב-0.2%. נזכיר כי ירידת תשואות מצביעה על עלייה במחיר האג"ח, שכן הקשר בין השניים הפוך.

לפי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה של בריטניה, מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.4% במאי, בדיוק בהתאם לציפיות השוק. מדובר בירידה סמלית לעומת אפריל, אם כי בפועל הנתונים של חודש אפריל היו מנופחים בשל טעות בחישוב מסי רכב, כך שהאינפלציה בפועל גם בחודש הקודם הייתה כנראה באותו שיעור. מאחורי היציבות הכללית מסתתרת תמונה מורכבת יותר: אינפלציית הליבה - בניטרול השפעות תנודתיות כמו אנרגיה, מזון, אלכוהול וטבק, ירדה ל-3.5%, לעומת 3.8% באפריל. 

עם זאת, אינפלציית השירותים בבריטניה נותרה ברמה גבוהה מאוד - 4.7%, מה שמעיד על לחצים פנימיים מתמשכים בכלכלה, בעיקר מצד שכר ועלויות עובדים. לפי הלמ"ס הבריטי, הגורם המרכזי שהוריד את מדד המחירים החודשי היה תחום התחבורה כולל ירידת מחירי דלק והוזלה במחירי טיסות בהשוואה לשנה שעברה. מנגד, עליות מחירים נרשמו בתחומים כמו מזון, ריהוט ומוצרי צריכה לבית, שצמצמו את האפקט הכולל. לדבריו של הכלכלן הראשי בפועל של ה-ONS, ריצ’רד הייס, "תנועות מחיר מנוגדות הובילו לכך שהאינפלציה כמעט ולא השתנתה".

למרות הקריאה המרגיעה לכאורה, התחזיות עדיין לא מצביעות על ירידת מדרגה חדה באינפלציה הבריטית. בבנק המרכזי של אנגליה מעריכים כי האינפלציה תטפס מעט ל-3.7% ברבעון השלישי, לפני שתתחיל להתקרר רק במהלך 2026. המתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון, בעיקר בין איראן לישראל, כבר הביאה לעלייה של למעלה מ-4% במחירי הנפט וככל שהמצב יימשך, צפויים לחצים נוספים מצד מחירי האנרגיה. רוב הכלכלנים צופים שהבנק המרכזי ישאיר את הריבית על כנה בהחלטה הקרובה מחר (4.25%), אך לא מן הנמנע כי באוגוסט תגיע הפחתה ראשונה של רבע אחוז, בהתאם למסלול רבעוני זהיר שהבנק החל לאותת עליו. 

• ההמלצה של מנהלי הכסף הגדול: "תמכרו מניות בוול סטריט, תקנו מניות אירופאיות"
• הרע במיעוטו - אירופה מכוונת למכס אחיד של 10% על כלל הסחורות

רות' גרגורי, הכלכלנית הראשית של Capital Economics בבריטניה, הדגישה כי כל עוד מחירי השירותים נשארים גבוהים, גם ירידה קלה באינפלציה לא תסיט את בנק אנגליה ממסלולו. ברקע, גם הפאונד מתחזק קלות מול הדולר, והמתח הגיאו-פוליטי ממשיך לעורר חשש לעלייה מחודשת בלחצי המחירים, בעיקר אם הנפט יתקרב לרמות של 80 דולר לחבית והגז יעלה במקביל. כל אלה הופכים את חודש יוני לנקודת מבחן קריטית להערכת השפעת הגורמים הגלובליים על הכלכלה הבריטית, לקראת המשך קיץ רווי באי ודאות.

הפד יכריע היום - טראמפ לוחץ, השווקים בספק

בעוד אירופה מתמודדת עם אינדיקטורים כלכליים מעורבים, עיני המשקיעים נשואות היום לארה"ב, שם צפויה החלטת ריבית של הפדרל ריזרב. למרות לחץ פוליטי מצדו של הנשיא דונלד טראמפ להפחית את הריבית, שוק ההון מעריך כמעט בוודאות שהבנק המרכזי ישאיר אותה ללא שינוי. עם זאת, המשקיעים יעקבו בדריכות אחר דבריו של יו"ר הפד ג'רום פאוול ובעיקר אחר תרשים התחזיות ("dot plot") שיפורסם, ויצביע על הצפי של חברי הוועדה לשינויי ריבית בהמשך השנה.