רווחים חזקים מול אי ודאות: החברות האמריקאיות מול מלחמת הסחר
למרות התוצאות הכספיות החזקות ברבעון הראשון, החברות האמריקאיות מתקשות לחזות את העתיד הכלכלי ומבטלות תחזיות כספיות בעקבות חוסר הוודאות שנוצר ממלחמת הסחר המתגברת. עם זאת, נתוני הרווחים מגלים שהמשק האמריקאי היה חזק לפני ההסלמה במכסים באפריל, כשרווחי ה-S&P 500 עלו ב-13% - כמעט כפול מהצפוי.
כשבוחנים את הנתונים הקשים, מתגלה פער דרמטי בין הציפיות המקוריות למציאות. בסוף מרץ חזו האנליסטים צמיחה זהירה של כ-7% בלבד ברווחים, אך התוצאות בפועל הפתיעו לטובה והגיעו לכמעט 13% עלייה. התאוששות המניות הייתה מרשימה באופן מיוחד. לאחר תקופה סוערת, ה-S&P 500 הצליח לצמצם את הפסדיו לירידה של 1.3% בלבד מתחילת השנה. אולי באופן מפתיע עוד יותר, המדד אף רשם עלייה של 2.3% מאז הכרזת הנשיא טראמפ ב-2 באפריל על תכניות המכסים החדשות.
השבוע שעבר הדגים באופן חד את הסיכונים הטמונים במציאות הנוכחית. ביום רביעי, מכירה פומבית כושלת של אג"ח ממשלתיות לתקופה של 20 שנה עוררה דאגות מהגירעונות הגדלים וגרמה לירידות חדות במניות. ביום שישי, איומי מכסים חדשים של טראמפ הביאו לנפילות נוספות בשוק. ראיין קלי, מנהל ההשקעות הראשי בהנסי פאנדס, מתאר את המצב הנוכחי: "המצב די עכור כרגע. אנחנו צריכים שיעבור זמן כדי לראות באמת את ההשפעות של המכסים ושל אי הוודאות".
- שוחד חוקי? Nvidia ו-AMD יחלקו את הכנסות ממכירת השבבים לסין עם ממשלת ארה"ב
- 12 באוגוסט: המועד שיקבע את גורל המכסים על סין
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תקוות המשקיעים
המשקיעים נכנסו לעונת הדוחות הנוכחית עם תקווות ברורות. הם ציפו שמנהלי החברות יספקו תובנות חשובות על השפעות תכניות המכסים על העסקים והרווחים העתידיים, תוך חיפוש רמזים בתוצאות הרבעון על השלכות אי הוודאות והפסימיות של הצרכנים. השבוע הנוכחי ממשיך את מגמת החיפוש אחר תובנות, כשמשקיעים בוחנים תוצאות מחברות מובילות כמו אוטוזוןAutoZone Inc 0.03% , אנבידיה NVIDIA Corp. -3.32% וקוסטקוCostco -0.17% . במקביל, הם עוקבים אחר נתוני אמון הצרכנים ותביעות האבטלה לקבלת תמונה רחבה יותר.
מרי אן ברטלס, אסטרטגית ההשקעות הראשית בסנקצ'ואריי וולת', מסבירה את התפתחות הציפיות: "אנשים חשבו שהכלכלה מאטה, שהתעסוקה תאט וזה ישפיע לרעה על הרווחים. אבל זה לא קרה. למעשה, הרווחים היו חזקים הרבה יותר ממה שהמשקיעים ציפו".
נושא המכסים
נושא המכסים הפך לכוכב הבלתי מעורער בשיחות הרווחים. עד יום חמישי, המונח הוזכר בשיחות של 2,136 חברות אמריקאיות נסחרות - המספר הגבוה ביותר בנתונים רבעוניים המתוארכים ל-2016. עם זאת, התמקדות זו במכסים לא בהכרח הניבה את הבהירות הרצויה. חלק מהחברות בחרו בגישה של כנות קיצונית והודו בפשטות שאין להן מושג מה צופן העתיד. דלתא איירליינס, פורד מוטור וחברת הנעליים קרוקס היו בין החברות שהחליטו לבטל לחלוטין את התחזיות הכספיות השנתיות שלהן.
- הודו וסין מחדשות טיסות ישירות - על רקע קריסת השיחות בין ניו דלהי לוושינגטון
- הציור היקר שנגנב חוזר למוזיאון ומה קרה היום לפני 23 שנה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- הציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר
וולמארט מצאה עצמה במרכז תשומת הלב כשהודיעה על עליית מחירים המתוכננת לחודש זה ולתחילת הקיץ, כתוצאה מהגעת מוצרים מושפעי המכסים למדפי החנויות. תגובתו הביקורתית של טראמפ ברשתות החברתיות המחישה את האתגרים הכרוכים בניווט מלחמת הסחר מנקודת מבטן של החברות.
תחום הקמעונאות בכללותו חווה קשיים בשבוע שעבר. מניית טארגט צנחה בעקבות תוצאות מאכזבות, בעוד שמניות TJX, החברה האם של T.J. מקס, ירדו לאחר מתן הנחיות רבעוניות שנתפסו כשמרניות מדי בעיני האנליסטים. נקודת זמן חשובה שיש לזכור היא שהרבעון הראשון הסתיים עוד לפני שטראמפ גילה את המימדים האמיתיים של תכניות המכסים שלו. עובדה זו מעמידה בספק את הרלוונטיות של תוצאות החברות לצורך חיזוי הביצועים העתידיים.
ג'ים פולק, ראש השקעות המניות בהומסטד אדוויזרס, מסכם את המצב: "הרבעון עצמו היה זניח. העניין היה באמת סביב הנעלמים האלה שאנחנו מנסים לגלות: מה הולך לקרות במהלך השנה הבאה ובשנתיים הבאות".
תזכורת לחוסר הוודאות
יום שישי האחרון סיפק תזכורת חדה לחוסר הוודאות שמאפיין את התקופה הנוכחית. טראמפ איים להטיל מכס של 50% על מוצרי האיחוד האירופי תוך ימים בודדים, והזהיר את אפל שמכשירי אייפון המיוצרים מחוץ לארצות הברית עלולים להיות כפופים למסי יבוא. התגובה הייתה מיידית: ה-S&P נפל ב-0.7% באותו יום ומניות אפל צנחו ב-3%.
אמצעי הלחץ מגיע גם מצד הצרכנים, שמביעים חששות מהתעוררות האינפלציה. המענה לסקר האחרון של אוניברסיטת מישיגן מעיד על כך שהציבור צופה עלייה של 7.3% במחירים במהלך השנה הקרובה - הקריאה הגבוהה ביותר שנרשמה מאז 1981.
למרות כל הקשיים והחששות, עונת הדיווחים הנוכחית מספקת נקודת אור משמעותית. בסופו של דבר, אי אפשר להתעלם מהעובדה שהיה לנו צמיחת רווחים ממש טובה, וזה מאוד טוב עבור ה-S&P הכללי. עכשיו אבל צריך לראות מה קורה מכאן.
- 1.לא הרוויחו הרבה 28/05/2025 06:40הגב לתגובה זופשוט אינפלציה מטורפת בארהב ולא אומרים אותה
השוק השורי הבא בסין. קרדיט: AIהציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר
משקי הבית בסין מחזיקים פיקדונות בהיקף 23 טריליון דולר; לאור היעדר חלופות השקעה, ג’יי.פי מורגן מעריך כי 350 מיליארד דולר יזרמו למניות עד סוף 2026, מה שעשוי להקפיץ את המדדים הסיניים ביותר מ-20%
שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר).
הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.
CSI 300 שוברת שיאים
מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר.
בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.
ה-FOMO מלווה בחששות מבועה
בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק.
- חברת השבבים הסינית מזהירה: "המניה שלנו יקרה מדי"
- אנבידיה הסינית? קמבריקון דיווחה על קפיצה של 4,348% במכירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.
ענקית הקוסמטיקה איבדה מזוהרה ומחכה לטיפול פנים
במשך שנים נחשבה אסתי לאודר לכוכבת הגדולה של תעשיית התמרוקים והבשמים אבל בשנים האחרונות הציגה חולשה מתמדת בביצועים העסקיים ובמניה. המלצות חיוביות באתרים כמו רדיט ורובינהוד, תחזיות אופטימיות על התעשייה כולה ובעיקר כניסה לראשונה של מנכ"ל שאינו מבני המשפחה מאותתות על שינוי אפשרי, שכבר מתחיל להיות מורגש במניה
מפעם לפעם מתרסקת מניה שמייצגת "אייקון", כוכב -על בתחום העיסוק שלה, שמשקיעים, אמריקאים בעיקר, אוהבים להחזיק עשרות בשנים, מדור לדור. עד כדי כך גדול האמון במניות מהסוג הזה שאנשים מסרבים להכיר בשינויים שעוברים על החברה או על תחום העיסוק, וכל פספוס של הקונצנזוס, בעיני בעלי המניות הללו, הוא זמני בלבד.
לדוגמה, אני הכרתי משקיעים בג'נרל מוטורס (סימול:GM) שסירבו להכיר בעובדה שהמניות שבהן החזיקו מאז ומעולם, אינן שוות מאומה, נמחקו כחלק מ"תוכנית ההצלה" של משבר 2008. באותם ימים ממשלת ארה"ב השקיעה סכומי עתק בסדרה ארוכה של חברות ציבוריות מובילות, מ-AIG ומטה, כדי לעזור לאלה שנחשבו "חשובות מכדי ליפול" לצלוח את המשבר, וההצלחה הייתה אדירה.
תמורת העזרה קיבל האוצר האמריקאי טונות של מניות בכל אותן החברות שאותן מכר ברווחי עתק בשנים 2010-12. GM לא הייתה אחת מהן כי ענקית הרכב "הצליחה", באמצעות ניהול כושל, להוביל את הרשויות למסקנה ששום סכום שישקיעו בחברה לא יציל אותה. לכן הם איפשרו לחברה לפשוט רגל, ועל חורבות החברה שבמשך 100 שנים הובילה את תעשיית הרכב ולא רק, הקימו חברה חדשה שהונפקה ב-2010 לציבור כאשר בעלי המניות של GM המקורית נשארו עם טפטים בלבד, מהלך מדהים בארץ השוק החופשי והאמיצים.
היה לי לקוח במיאמי שסירב להכיר במציאות. הוא תבע את ממשלת ארה"ב והפסיד, ועד יום מותו טען שהמניות שברשותו הן האמיתיות וכי ההנפקה הייתה פייק. למה אני מספר את זה? כי ענקית היופי, קבוצת אסתי לאודר (סימול:EL) הייתה עד לפני ארבע שנים הכוכבת הגדולה של תעשיית התמרוקים והבשמים, ומאז סוף 2021 הפסידה 76% מערכה.
- משבר היופי של אסתי לאודר: אלפי עובדים יפוטרו, המניה צונחת ב-16%
- מערכות אסתי לאודר הותקפו: עשויה להיות השפעה על הפעילות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במשך 13 שנים, מתחילת 2009 ועד סוף 2021 עלתה מניית EL ביותר מפי 30, מ-12.25 דולר ל-370 דולר, וזאת בהשוואה לעלייה של כמעט 500% במדד ה-S&P. אבל מה שקרה לביזנס של החברה בארבע השנים מאז הגיעה המניה לשיא, זה כבר סיפור אחר. המכירות והרווח התפעולי נפלו בעוצמה, והרווח למניה שב-2021 הגיע ל-7.8 דולר, ירד ב-2024 ל-1.8 דולר.
