הסיטואציה מוכרת לכל מי שמתעסק בשוק ההון: פתאום מניה מסוימת מזנקת בעשרות אחוזים, ההתרגשות באוויר, והמחשבה הבלתי נמנעת חולפת בראש – "מה יקרה אם אקנה עכשיו? אולי זו הזדמנות שלא תחזור? אולי זאת רק התחלת הראלי?" המקרה האחרון של ניוזמקס, שעלתה פי 14 תוך יומיים מהנפקתה, מדגים היטב את התופעה. אבל האם באמת כדאי לקפוץ על הרכבת הדוהרת, או שמא מדובר בהימור מסוכן?

התשובה הפשוטה: אף אחד לא יודע באמת. לא היועץ הפיננסי שלכם, לא המומחים בטלוויזיה, ואפילו לא המנהלים בחברה עצמה. אם היה אפשר לדעת בוודאות, כולם היינו מיליונרים. ובכל זאת, יש כמה עקרונות בסיסיים שכדאי להבין לפני שמסכנים את הכסף שהרווחתם בעבודה קשה.

בין השקעות להימורים

בעיקרון, לכל חברה ציבורית יש ערך כלכלי אמיתי – מה שמכונה "שווי פנימי" – המבוסס על נכסיה, הכנסותיה, רווחיה, תזרים המזומנים שלה, והפוטנציאל העתידי. אנליסטים משקיעים שעות רבות בניסיון לחשב ערך זה באמצעות מודלים מורכבים. אך כשמניה מזנקת פי 7 ביום אחד, אין שום סיכוי שהערך הכלכלי האמיתי של החברה השתנה באותו יחס.

תחשבו על זה: האם הגיוני שחברה שהנפיקה את מניותיה במחיר מסוים, שנקבע לאחר בדיקות נאותות ודיונים מעמיקים, פתאום שווה פי 14 יומיים מאוחר יותר? האם התרחש שינוי דרמטי כל כך בעסקיה, בטכנולוגיה שלה, או בשוק שבו היא פועלת? במרבית המקרים, התשובה היא לא. המניה מתנתקת מהערך הכלכלי האמיתי שלה ונסחרת על בסיס רגשות, ספקולציות, ולפעמים אף אופוריה קולקטיבית.

• האם ה-S&P 500 יגיע לשיא חדש? המוסדיים מצטרפים באיחור לראלי ומחממים את השוק
• עמדת המתנה: האם ראלי תשעת הימים ההיסטורי כאן כדי להישאר?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במצב כזה, אנחנו עוברים מתחום ההשקעות לתחום ההימורים. כשקונים מניה במחיר מנופח, אין מדובר בהשקעה המבוססת על ערך, אלא על תקווה שמישהו אחר ירצה לקנות את המניה במחיר גבוה עוד יותר בעתיד – מה שמכונה "תיאוריית האידיוט הגדול יותר". זה יכול להצליח, ויש סיפורים רבים על אנשים שהתעשרו כך. אך בדיוק כמו בקזינו, יש גם הרבה יותר סיפורים על הפסדים משמעותיים, כאלה שנגמרו באנשים שאיבדו את הבית שלהם ונכנסו לחובות עצומים ופשיטות רגל.

ההיסטוריה מלאה בדוגמאות

ב-2021, מניית גיימסטופ, רשת חנויות משחקי הווידאו, זינקה תוך שבועות ספורים מכ-20 דולר ליותר מ-480 דולר – עלייה של יותר מ-2,000% – בעקבות פעילות מתואמת של משקיעים קטנים בפורום רדיט. אך רבים שקפצו על הרכבת באיחור, כשהמניה כבר הייתה בשיאה, הפסידו סכומים ניכרים כשהמחיר התרסק חזרה למטה. תופעה דומה חזרה על עצמה עם מניות "מימיות" רבות אחרות, כמו AMC ו-Bed Bath & Beyond.

דוגמה עדכנית נוספת היא Trump Media & Technology Group, חברת המדיה של טראמפ שמפעילה את הרשת החברתית שלו Truth Social. המניה זינקה ביותר מ-400% בשבועות שלאחר המיזוג שלה עם SPAC (חברת רכישה למטרות מיוחדות), למרות שהחברה דיווחה על הכנסות זניחות של פחות ממיליון דולר ברבעון והפסדים של עשרות מיליוני דולרים. שווי השוק שלה הגיע ליותר מ-8 מיליארד דולר – פי עשרות מהשווי הכלכלי המוערך שלה.

• טבע עולה 2%, סולאראדג׳ מוסיפה 1%; נובו מזנקת 5%, אלי לילי מתממשת; המדדים יציבים סביב ה-0
• תרופת ההרזיה של נובו אושרה כמתאימה גם לכבד שומני - המניה מזנקת
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• מנהלי מאנדיי נפגשו עם חצי מיליארד דולר

מצד שני, יש גם דוגמאות לחברות שזינקו באופן דרמטי ושמרו על ערכן לאורך זמן, או אפילו המשיכו לעלות. אמזון, למשל, חוותה עליות דרמטיות במהלך השנים, ולמרות תקופות של ירידות חדות, משקיעים לטווח ארוך נהנו מתשואות עצומות. טסלה זינקה ביותר מ-700% בשנת 2020 בלבד, ולמרות תקופות של ירידות, עדיין נסחרת הרבה מעל לרמות שנראו פעם כלא הגיוניות.

כמה עקרונות לפני שקופצים לרכבת

חשוב גם להכיר בכך שלפעמים יש גורמים שאינם קשורים לחברה עצמה שמובילים לזינוקים דרמטיים במחיר. במקרה של ניוזמקס, למשל, יש לבחון האם הזינוק קשור לאווירה הפוליטית הנוכחית בארה"ב, ולא בהכרח לשיפור בביצועים העסקיים. במקרה של גיימסטופ, הזינוק היה קשור למלחמת "דייוויד וגוליית" בין משקיעים קטנים לקרנות גידור, ולא לשינוי במודל העסקי.