הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
שבבים ארצות הברית סין
צילום: טוויטר

טראמפ מתעקש להטיל מכסים על שבבים - בוול-סטריט חוששים מההשלכות

אנליסטים מזהירים: הקדמת הזמנות לרבעון הראשון תוביל ל"בצורת" ביקושים בהמשך השנה

אדיר בן עמי | (3)
נושאים בכתבה שבבים

החששות בענף השבבים מתגברים לנוכח כוונת הנשיא דונלד טראמפ להטיל מכסים על יבוא שבבים לארה"ב. אנליסטים בקבוצת סוסקווהנה פיננסיאל מזהירים כי הצעד עלול להוביל לבעיות משמעותיות בסקטור במחצית השנייה של 2025.


לפי מהדי חוסייני, אנליסט בסוסקווהנה, שיחות אחרונות עם חברות בשרשרת האספקה של השבבים באסיה מעלות כי לקוחות עשויים להקדים משמעותית משלוחים מהרבעון השני לרבעון הראשון, בניסיון לעקוף את המכסים העתידיים. מגמה זו, המכונה "pull ins" בשפה המקצועית, עלולה להוביל לסיכון ירידה משמעותי בהערכות הקונצנזוס למחצית השנייה של 2025.


"אם המכירות הסופיות לא יתחזקו, אנו צופים בעיה פוטנציאלית במחצית השנייה של השנה," כתב חוסייני בדו"ח שלו. הסכנה העיקרית היא שהזמנות שהוקדמו יותירו פחות ביקוש למחצית השנייה של השנה, מה שעלול להוביל לירידה משמעותית בהכנסות החברות בסקטור.


טראמפ הצהיר מספר פעמים במהלך השנה האחרונה שארה"ב בסופו של דבר תטיל מכסים על יבוא שבבים במטרה לעודד ייצור מקומי של מוליכים למחצה. למרות דיווח ב"וול סטריט ג'ורנל" ביום ראשון האחרון, לפיו מכסים ספציפיים לסקטורים - כולל שבבים - ככל הנראה לא יוכרזו ב-2 באפריל, היום שבו הבית הלבן מתכנן לחשוף צעדי מכס הדדיים, טראמפ הבהיר ביום שני כי מכסים על שבבים עדיין בדרך.


ענקיות השבבים בחוסר וודאות

אי-הוודאות סביב המכסים כבר משפיעה על הפעילות העסקית של חברות השבבים הגדולות, ומקשה על ניהול הייצור והביקוש. בינואר, דייויד זינסנר, מנהל הכספים של אינטל, ציין כי תחזית החברה לרבעון הראשון משקפת אי-ודאות כלכלית, לצד העובדה שלקוחות החוששים ממכסים פוטנציאליים הקדימו חלק מהרכישות לרבעון האחרון של 2024.


אנליסטים בתעשייה מעריכים שמכסים על יבוא שבבים עשויים להשפיע באופן משמעותי על שרשרת האספקה העולמית, בעיקר על חברות המייצרות באסיה ומייצאות לשוק האמריקאי. חברות כמו TSMC, סמסונג ו-SK Hynix, שהן ספקיות מרכזיות של שבבים לחברות אמריקאיות, עלולות לראות פגיעה בהכנסותיהן אם המכסים ייושמו.


התוכנית של טראמפ להטיל מכסים על שבבים היא חלק ממדיניות רחבה יותר של "אמריקה תחילה", שמטרתה להחזיר ייצור תעשייתי לארצות הברית. ממשל טראמפ רואה בתעשיית השבבים סקטור אסטרטגי שחיוני לביטחון הלאומי וליתרון הטכנולוגי של ארה"ב, ולכן מבקש להבטיח שחלק גדול יותר מהייצור יתבצע בתוך גבולות המדינה.

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    מהדי חוסייני אנליסט בסוסקווהנה זה רציני מצטטים את זה (ל"ת)
    אנונימי 26/03/2025 15:48
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אינטל המרוויחה העיקרית! (ל"ת)
    אפי 26/03/2025 08:05
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אנונימי 25/03/2025 22:39
    הגב לתגובה זו
    נודה לכם באם תרחיבו איזה חברות יכולות להיפגע ואלה יפגעו פחות
מקרון צרפתמקרון צרפת

צרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות


חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך? 

משה כסיף |
נושאים בכתבה כלכלת צרפת צרפת דירוג חוב עמנואל מקרון

צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.

ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.

שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".

הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".

הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה

כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
בנקים ארצות הברית
צילום: גיא טל

האם הירידות בוול סטריט הם הקדמה למשבר עולמי?

פשיטות רגל בארה״ב, ירידות בבנקים באירופה ואזהרה אחת של ג׳יימי דיימון הציתו גל חששות חדש בשוק האשראי שמאיים להתפשט לשווקים נוספים; האם הירידות בארה"ב בסוף השבוע הם התחלה של משבר עולמי?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה בנקים אזוריים משבר

האזהרה של ג’יימי דיימון: "כשאתה רואה ג’וק אחד, כנראה שיש עוד כמה", כבר הפכה לאמרת השבוע בוול סטריט. שתי פשיטות רגל, אחת של Tricolor בתחום המימון לרכב והשנייה של First Brands בתחום חלקי הרכב, חשפו בעיות באשראי הצרכני ובתיאבון הסיכון של מלווים קטנים. מה שהתחיל כשני מקרים נקודתיים התפתח לחשש רחב יותר. לכן עולה השאלה, האם אלה רק סימנים ראשונים לסדקים עמוקים יותר במערכת האשראי?

אבל הפעם, החשש לא נשאר בארה״ב. באירופה צפויה להיפתח עונת הדוחות של הבנקים, יוניקרדיט, ברקליס, לוידס ונטווסט, והפוקוס עובר לבדיקת איכות תיקי האשראי. בשישי נרשמו ירידות חדות במדד הבנקים האירופי, אחרי שבריטניה הודיעה כי לוידס תרשום פגיעה של כמעט 2 מיליארד ליש״ט בעקבות מכירות מטעות של הלוואות רכב. השוק הופך דרוך כאשר המשקיעים מפחדים מבעיות חבויות, והבנה שגם באירופה ייתכן שהחגיגה נגמרת.

ברקע, אנליסטים בגולדמן סאקס טוענים שהתגובה החריפה בשוק נובעת יותר מפחד מאשר מגיעה כלכלית. לטענתם, ההפסדים בבנקים האזוריים מתונה יחסית, סביב 5% בלבד מהרווח השנתי, אך ההשפעה בשוק הייתה מהותית, כאשר מניות הבנקים האזוריים ירדו יותר מ-6%, ומדד ה-VIX, שמודד את רמת הפחד, רשם את הקפיצה החדה ביותר מאז אפריל.

בגולדמן מזהירים שייתכן שהמקרים האחרונים הם לא האחרונים, אלא תוצאה של התרופפות הדרגתית בסטנדרטים של אשראי, במיוחד בבנקים הקטנים יותר שניסו לצמוח דרך הלוואות בסיכון גבוה. ברגע שהריבית נותרה גבוהה זמן רב מדי, אותם תיקי אשראי מתחילים להראות סימנים של לחץ. לכן, גם אם אין כאן משבר מערכת רחב, המשקיעים חוששים שאלה רק הסימנים הראשונים של בעיה עמוקה יותר, כזו שיכולה לזלוג מהמערכת האמריקאית לאירופית, ואולי בהמשך גם לשווקים המתעוררים.

בשורה התחתונה

כרגע זה נראה כמו עצבנות של המשקיעים ולא כמו משבר. אחרי תקופה ארוכה של ריבית גבוהה, מרווחים שנשחקים ולחץ על איכות האשראי, גם אירוע נקודתי קטן מספיק כדי להדליק נורה אדומה. תחושת חוסר הנוחות שמתחילה במקרה אחד כבר כאן, ועשויה להתפשט לשאר המערכת ככל ויתגלו עוד בעיות.