חברות סיניות מגבירות הזמנות לשבבי אנבידיה בעקבות DeepSeek
הביקוש הגובר למערכות בינה מלאכותית בסין מחזק את מעמדה של אנבידיה בשוק למרות מגבלות היצוא של ארה"ב
חברות הטכנולוגיה הגדולות בסין, בהן עליבאבא, Tencent, ו-ByteDance, הגדילו משמעותית את הזמנותיהן לשבב H20 של אנבידיה, המותאם במיוחד לשוק הסיני. העלייה בביקוש מגיעה בעקבות הצמיחה המהירה של DeepSeek, סטארט-אפ סיני שהציג מודלים זולים לבינה מלאכותית עם ביצועים שמתחרים במערכות מערביות.
ההשפעה של DeepSeek על הביקוש לשבבים
מודלי הבינה המלאכותית של DeepSeek מתמקדים ביכולות הסקת מסקנות (Inference), מה שמאפשר חיסכון משמעותי בצריכת כוח חישובי תוך שמירה על רמת ביצועים גבוהה. בעקבות כך, לא רק ענקיות טכנולוגיה סיניות החלו לרכוש את שבבי H20, אלא גם חברות בתחומים כמו בריאות וחינוך, המשלבות את הטכנולוגיה החדשה בשרתים שלהן. למרות החשש הראשוני ששבבי AI עלולים לאבד מהביקוש שלהם בעקבות היעילות של DeepSeek, בפועל ההפך התרחש – השימוש הגובר בטכנולוגיות מתקדמות דוחף חברות רבות להצטייד בכוח חישובי נוסף. כתוצאה מכך, אנבידיה ממשיכה לשלוט בשוק הסיני, כאשר לפי הערכות היא מכרה כמיליון יחידות של השבב H20 בשנת 2024, בהיקף הכנסות של מעל 12 מיליארד דולר.
ארצות הברית ממשיכה להפעיל מגבלות על מכירת שבבי AI מתקדמים לסין, אך נכון לעכשיו, ה-H20 הוא הדגם המתקדם ביותר שאנבידיה רשאית לשווק במדינה. הממשל האמריקאי אף שוקל להטיל מגבלות נוספות על מכירת הדגם, אך החברות הסיניות מנצלות את חלון ההזדמנויות להצטיידות מסיבית. בתוך כך, חברות סיניות ממשיכות להטמיע את מודלי DeepSeek בפלטפורמות מגוונות – Tencent מתכננת
לשלב את המערכת באפליקציית WeChat הפופולרית, בעוד יצרנית הרכב Great Wall כבר שילבה את הטכנולוגיה במערכות הרכב החכם שלה. שילוב זה מצביע על התבססות המודלים החדשים כאבן יסוד במגוון רחב של תחומים, מה שמבטיח המשך ביקוש לשבבי AI גם בשנים הקרובות.
אנבידיה תדווח מחר לאחר המסחר על תוצאות הרבעון הרביעי של השנה. האנליסטים צופים שהחברה תדווח על הכנסות של 38.16 מיליארד דולר ורווח של 0.85 דולר למניה. החברה סבלה מסנטימנט שלילי בחודש האחרון, כאשר מניית החברה ירדה ב-8.5% בעקבות סערת DeepSeek וחששות מהאטה בביקושים, מתחילת השנה הציגה תשואה שלילית של 3%. שווי השוק של החברה מסתכם ב-3.19 טריליון דולר, והיא נסחרת במכפיל רווח עתידי 29.
אורקל חזרה למחיר טרם הזינוק: האם זו הזדמנות?
החברה שחתמה על עסקת ענק עם OpenAI ונחשבת לאחת המובילות של מרוץ הבינה המלאכותית מגלה שהמשקיעים פחות סלחניים: אחרי התחזיות האופטימיות וההשקעות במיליארדים, המניה חזרה לנקודת ההתחלה
מניית אורקל Oracle Corp -3% מאבדת היום עוד כ־3% ונסחרת סביב 234 דולר, רמה שמחזירה אותה למחיר שלפני השיא אליו הגיעה בעקבות הזינוק הגדול לפני מספר חודשים, לאחר שהחברה חשפה תחזית שאפתנית לשנים הקרובות, חתמה על עסקה של מאות מיליארדים עם OpenAI והבטיחה להיות כוח מוביל בעידן הבינה המלאכותית. משהו לא מסתדר. הדוחות היו טובים, התחזיות היו חזקות, ובכל זאת המניה איבדה את המומנטום והחזירה את כל העליות.
בספטמבר דיווחה אורקל על רווח של 1.47 דולר למניה על הכנסות של 14.9 מיליארד דולר, צמיחה של 12% בשנה. לא דרמה, אבל אז הגיעה ההפתעה: החברה חשפה צבר חוזים של 455 מיליארד דולר, פי שלושה מהנתון ברבעון הקודם. זה מספר שהדהים את וול סטריט. המניה טסה 36% ביום אחד, וסיימה בשיא של 328 דולר, על רקע ההתרגשות מהעסקה הענקית עם OpenAI - עסקה של 300 מיליארד דולר להשכרת כוח מחשוב בענן לחמש שנים. אבל מהר מאוד התברר שהעסקה הזאת היא גם החוזקה וגם החולשה של הסיפור.
במקביל, נחשף שהרווחיות בעסק החדש הזה נמוכה משמעותית מהצפוי. לפי הדיווחים, שיעור הרווח הגולמי בעסקי השכרת השרתים ל־AI עומד על כ־14% בלבד. ההנהלה ניסתה להרגיע, וטענה במצגת למשקיעים שהרווחיות המלאה לאורך חיי החוזים תגיע ל־35%. זה הרגיע ליום אחד, ואז שוב התחיל המימוש. מאז השיא בספטמבר איבדה המניה כמעט שליש מערכה, מתחת למחיר שבו הייתה ערב הזינוק.
- האם הצמיחה המטאורית של אורקל מגיעה על חשבון הרווחיות?
- וורנר ברוס מסרבת להצעת רכישה של פראמאונט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ממכונת מזומנים לחברה עתירת הון עם גירעון תזרימי
כדי לספק את החוזים עם OpenAI ויתר השותפות, אורקל נמצאת במהלך בנייה של דאטה סנטרים בהיקף היסטורי. ההשקעות האלה שוחקות את תזרים המזומנים: אחרי שנים שבהן החברה נחשבה ל"מכונת מזומנים" עם רווחיות גבוהה ופעילות רזה, היא הפכה בשנים האחרונות לחברה עתירת הון, עם גירעון תזרימי ברבעונים האחרונים.
״ה-S&P יניב תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד בעשור הקרוב״
בגולדמן סבורים כי גל ה-AI מזכיר את בועת הדוט-קום, אבל הנפילה עוד רחוקה; האסטרטגים מעריכים שהיתרון של וול סטריט יישחק, והצמיחה הגלובלית תעבור למוקדים חדשים במזרח ובשווקים מתעוררים
גולדמן זאקס יותר מעשור שוול סטריט נראית כמו ״המקום הבטוח בעולם״. מי שהחזיק מדדים אמריקאיים כמעט לא הפסיד. אפילו אם נתעלם מהתנודתיות של השנה האחרונה, רכבת הרים שהתחילה במלחמת המכסים של טראמפ ב-4 באפריל, המשיכה בירידות והתאזנה שוב עם התאוששות מהירה שוק המניות האמריקאי עם עלייה של כ-16% מתחילת השנה.
מהמשבר ב-2008 נבנה סביב ארה"ב נרטיב של יציבות וצמיחה גדולה. זה הגיע גם בזכות ריביות אפסיות, כסף זול ומדיניות מוניטרית מרחיבה כל אלה יצרו סביבה שבה חברות יכלו לצמוח כמעט בלי מגבלות. אחר כך הגיעה הקורונה עוד משבר שהפיל את הבורסות בתוך שבועות ספורים, אבל אחרי זה התגנבה לכולנו התחושה שוול סטריט בלתי ניתנת לעצירה.
הזרמות העתק של הפד, ריביות כמעט אפסיות ותמיכה ממשלתית מסיבית הזניקו את מחירי המניות לשיאים חדשים. ענקיות הטכנולוגיה כמו אפל, מיקרוסופט ואנבידיה הפכו את מדד S&P 500 למדד שלא מפסיק לשבור שיאים, כשגם מתקופות של אי-ודאות הוא יצא רק מחוזק. זה היה עשור שבו אמריקה שלטה בשווקים כמעט לבד, בעוד ששאר העולם ניסה להדביק את הקצב.
אבל לפי גולדמן זאקס, הסיפור הזה מתקרב לסיומו. בצוות האסטרטגים של הבנק, בראשות פיטר אופנהיימר, מעריכים שהעשור הבא ייראה אחרת לגמרי. המניות בארה"ב יניבו תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מבין כל האזורים המרכזיים - בעוד שהשווקים המתעוררים צפויים להוביל את הצמיחה עם תשואה שנתית של 10.9%.
- גולדמן זאקס משלם קנס עתק על פרשת שחיתות והצעד הראשון של ישראל בדרך לתעשיית ההייטק
- מייסד סיטאדל: ״בהשקעות צריכים אינטואציה; ה-AI נכשל בזה״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדברי גולדמן, מרכז הכובד של הכלכלה הגלובלית מתחיל לזוז מזרחה. הודו, סין ומדינות נוספות באסיה נהנות ממומנטום מבני שמזין את הצמיחה - אוכלוסייה צעירה, השקעות ממשלתיות ענקיות בתשתיות ותעשייה מתקדמת, ומעבר מהיר לדיגיטציה. במקביל, החברות האמריקאיות מתמודדות עם מציאות חדשה ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות ותמחור שמגלם כמעט כל גרם של אופטימיות.
