בבנק אוף אמריקה אומרים - זה הזמן להיות זהירים. "התשואות מתחילת השנה מרשימות - ביטקוין 27.5%, זהב 27.2%, מניות 14.7%, אג"ח קונצרני עד 8.2%, אג"ח ממשלתיות 7%". אלא שהדולר איבד קרוב ל-10%, לצד הנפט שירד ב-12.6%" מפרט בתחילת הדוח, מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה שסבור ששער הדולר ימשיך לרדת. 

"אני רק מקווה שהשוק יעלה יותר מאשר המטבע ירד" הוא מוסיף ומעריך שהדולר לפני ירדית מדרגה נוספת. 

מדד S&P 500 בשיא 

מדד S&P 500, הגיע ליחס מחיר לערך בספרים (Price-to-Book) של 5.3x - שיא היסטורי. "יחס השווי לספרים של S&P 500 בשיא שמונע על ידי הקצאת 'הכל חוץ מאג"ח' ובום הבינה המלאכותית", מציין הארטנט. להשוואה, בשיא בועת הדוט-קום במרץ 2000, היחס עמד על 5.1x. בפברואר 2009, בשפל המשבר הפיננסי, היחס היה 1.6x בלבד.

"מדד S&P 500 נסחר ב-P/E קדימה של 22.5x - אחוזון 95 מאז 1988, P/E נגרר לעשור של 27.4x - אחוזון 98 מאז 1900, MSCI ללא ארה"ב ב-P/E קדימה של 14.7x - אחוזון 92 מאז 2006.

" מרווחי אג"ח השקעה אמריקאיות A+ ב-64 נקודות בסיס - אחוזון 98 ב-30 השנים האחרונות. במילים פשוטות, כמעט כל מדד הערכה שווי נמצא ברמות שיא קיצוניות היסטוריות, מה שמעלה את השאלה האם אכן 'הפעם זה שונה' כפי שנוהגים לומר בוול סטריט".

• נעילה חיובית בת"א: מדד הבנקים זינק 2%, הביטוח ב-1.2%
• מגדל זינקה 5.3%, לאומי 2.5%; או פי סי ירדה 3.4%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אינדיקטור Bull & Bear: אות ניטרלי ב-6.1 אך עם סימני אזהרה

אינדיקטור ה-Bull & Bear של בנק אוף אמריקה נשאר ברמה של 6.1, מה שמסמן עמדה ניטרלית. האינדיקטור, הנע בסקאלה מ-0 (פסימיות קיצונית) עד 10 (אופטימיות קיצונית), משלב מגוון רחב של אינדיקטורים כולל פוזיציות של קרנות גידור, טכניים של שוק האשראי, רוחב שוק המניות, זרימות למניות ואג"ח, ופוזיציות של משקיעים מוסדיים.

"האם אנחנו בשלב שבו המשקיעים כקבוצה נלהבים מדי מתחום הבינה המלאכותית? לדעתי כן. האם בינה מלאכותית היא הדבר החשוב ביותר שקרה מזה זמן רב? גם לדעתי כן". את הדברים אמר בסוף השבוע סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, לאתר הטכנולוגיה The Verge.

אלטמן מכיר מקרוב את הדינמיקה של שווקים מתלהטים. האיש שהחל את דרכו כיזם צעיר בקליפורניה, שימש כנשיא קרן הסטארט-אפים Y Combinator, וב־2019 מונה למנכ"ל OpenAI - החברה שפיתחה את ChatGPT והציבה את הבינה המלאכותית במרכז סדר היום הגלובלי. תחת הנהגתו הפכה OpenAI לחברה עם שווי מוערך של מאות מיליארדי דולרים, אך גם לכזו שעדיין אינה רווחית וממשיכה להזדקק להשקעות עצומות כדי להרחיב תשתיות ולפתח מודלים מתקדמים כמו GPT-4 ו־GPT-5.

כידוע, שוק ההשקעות ב-AI רותח. כמעט כל סטארט-אפ בתחום מצליח לגייס הון, לעיתים בסבבים של מיליארדים, גם כאשר המוצר עדיין בחיתוליו. קרנות הון סיכון מתחרות זו בזו על כל השקעה פוטנציאלית, וחברות ענק כמו מיקרוסופט, גוגל ואמזון מזרימות סכומי עתק לשותפויות ולרכישת טכנולוגיות. ההנפקות הציבוריות של חברות AI זוכות לביקוש עצום, ושוויי שוק מזנקים עוד לפני שהחברות מציגות הכנסות יציבות. מצב זה יוצר אווירה של "הבהלה לזהב", שבה משקיעים חוששים להישאר מאחור ומעדיפים להצטרף לכל יוזמה שצמודות לה המילים "AI" - בין אם מדובר במוצר בעל בסיס עסקי אמיתי ובין אם רק ברעיון מבטיח.

הנאסד"ק המריא ביותר מ-400% וצנח כמעט ב-80%

את אזהרתו הנוכחית קשר אלטמן במפורש לבועת הדוט-קום. אז, בשנות התשעים, נראו האינטרנט והמסחר המקוון כעתיד הבלתי נמנע של הכלכלה. מיליארדי דולרים זרמו אל חברות אינטרנט חדשות, שחלקן פעלו ללא הכנסות כלל. מדד הנאסד״ק המריא ביותר מ-400% תוך חמש שנים, אך עם תחילת קריסת ההייפ, בין מרץ 2000 לאוקטובר 2002, צנח המדד בכמעט 80%.

• אפל נכנסת חזק לבית החכם: רובוט שולחני ורמקול חכם בדרך
• קורוויב צונחת ב-18% - מה היה בדוחות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חברות כמו Pets.com, Webvan ו-eToys הפכו לסמלים של קריסה - הן גייסו מאות מיליונים על בסיס חזון גרנדיוזי, אך נסגרו בתוך זמן קצר. מנגד, חברות אחרות, בהן אמזון וגוגל, הצליחו לשרוד את הסערה, לבסס מודלים עסקיים רווחיים, ולהפוך לענקיות ששולטות עד היום בשוק הגלובלי. כך נחשפה הדואליות של בועה פיננסית: בטווח הקצר היא מייצרת כאוס והפסדים כבדים, אך בטווח הארוך היא משאירה אחריה תשתית שממנה צומחת צמיחה אמיתית.