בזמן שמדד ה-S&P 500 ממשיך לשבור שיאים, בדויטשה בנק בוחרים לשנות כיוון. הבנק מצביע על פער חסר תקדים בתמחור בין מניות אירופה למניות ארה"ב, כשהמכפיל הממוצע של ה-Stoxx Europe 600 נמוך ביותר מ-8 נקודות לעומת ה-S&P 500. הפער הזה, הגבוה ביותר אי פעם, הופך את השוק האירופי להזדמנות השקעה אטרקטיבית במיוחד.

למה דווקא אירופה?

מעבר להבדלים במכפילים, יש כמה סיבות שמחזקות את הבחירה באירופה. הבנק המרכזי האירופי צפוי להוריד ריבית ב-2025 ב-150 נקודות בסיס, צעד שמעניק רוח גבית לחברות באזור. זאת בניגוד לארה"ב, שם הגישה של הבנק המרכזי, הפדרל ריזרב, זהירה הרבה יותר. ירידת הריבית באירופה מלווה בשיפור מפתיע במדדים הכלכליים, עם עלייה ברווחי החברות ושיפור בתנאי המימון, מה שמעורר אופטימיות בקרב המשקיעים.

חברות אירופאיות, בעיקר אלו עם חשיפה לשווקים עולמיים, נהנות מהתחזקות הדולר שמגדילה את הרווחים שמקורם ביצוא לארה"ב. בנוסף, התאוששות הכלכלה הסינית צפויה להמשיך ולחזק את החברות האירופאיות, שכן סין מהווה שוק יעד מרכזי ליצוא האירופי, במיוחד בתחום התעשייה והטכנולוגיה.

לדברי האנליסטים בדויטשה בנק, האטרקטיביות של השווקים באירופה לא נובעת רק מהתמחורים הזולים:

1. תמיכה מצד הבנקים המרכזיים
   הבנק המרכזי האירופי צפוי להוריד ריבית ב-150 נקודות בסיס במהלך 2025, בניגוד לגישה שמרנית יותר בארה"ב. ההפחתות האלו צפויות לשפר את התנאים הפיננסיים באירופה ולהשפיע לטובה על החברות.

   • ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?
   • רעידת אדמה פוליטית בצרפת, המדדים באירופה נופלים
   • המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

2. הפתעות כלכליות חיוביות
   מאז ספטמבר, הנתונים הכלכליים באירופה מפתיעים לטובה, כולל ירידת ריבית, שיפור בתנאי המימון ועלייה ברווחי החברות.

3. התאוששות בסין
   כשוק מפתח לאירופה, התאוששות בסין - במיוחד עם התמקדות בצריכה מקומית - תומכת בהמשך הצמיחה של חברות אירופאיות.

בדויטשה בנק צופים עלייה של 10% ברווחי החברות האירופאיות (למעט מגזר האנרגיה) ברבעון הרביעי של 2024, לעומת צמיחה צנועה של 1% בארה"ב. בנוסף, התחזקות הדולר תתרום לעליית רווחי החברות האירופאיות המייצאות לארה"ב, בזכות שערי חליפין טובים יותר.

• מי הגופים הישראלים שהרוויחו באורקל?
• החברה הישראלית שמזנקת ב-70% בוול סטריט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?

מניות וסקטורים שכדאי לעקוב אחריהם

הבנק ממליץ לשים לב במיוחד למגזר הבריאות באירופה, שנהנה ממכפילים נמוכים יחסית ורווחיות יציבה. בין החברות המעניינות בתחום באירופה נמנית למשל חברת Shell Shell -0.36%   שנסחרת במכפיל רווח של 8 בלבד לשנת 2025, בעוד ש-Exxon Mobil Exxon Mobil   האמריקאית נסחרת במכפיל כמעט כפול. מגזרים כמו תיירות, קמעונאות ופנאי, שמושפעים ישירות מרמות הריבית, צפויים להמשיך לצמוח ככל שהבנקים המרכזיים באירופה יורידו ריבית.

בין החברות הבולטות באירופה ניתן למצוא את לוריאל L'Oreal -1.44%   הצרפתית, שנהנית מהתאוששות במכירות היוקרה בסין, ואת איירבוס Airbus Group 1.26%  , שהזמנות המטוסים שלה נמצאות במגמת עלייה על רקע שיקום ענף התעופה. גם חברות קטנות ובינוניות, שנחשבות לפחות מוערכות ביחס לחברות הגדולות, עשויות להציג רווחיות גבוהה יותר בשנה הקרובה.

גם חברות רכב כמו חברות כמו BMW ומרצדס נסחרות במחירים מעניינים. BMW BMW AG VZ -0.45%  , עם שווי שוק של 50 מיליארד דולר ומזומן של 10 מיליארד דולר, מדווחת על צמיחה מהירה במכירות הרכבים החשמליים שלה. מרצדס Mercedes Benz Group AG -0.12%   , שקצת יותר מתקשה יותר בתחום החשמליים, נסחרת לפי שווי של 51.8 מיליארד דולר, דומה למזומנים שיש לה בקופה, מה שהופך גם אותה להשקעה מעניינת.

בדויטשה בנק מציינים גם את בריטניה כאזור מעניין להשקעה. עם ממשלה יציבה יחסית מאז הברקזיט וסקטור פיננסי חזק, מניות כמו HSBC HSBC Holdings plc 0.76%   נחשבות לאטרקטיביות. בגרמניה, הבחירות האחרונות עשויות להוביל לרפורמות כלכליות שיחזקו את השוק המקומי.

אירופה חזרה לאור הזרקורים

על אף היתרונות היחסיים, חשוב לזכור שהשוק האירופי אינו חף מאתגרים. עם זאת, תמחורים נמוכים, צמיחה ברווחיות והורדות ריבית צפויות הופכות את אירופה לאופציה מעניינת למשקיעים שמחפשים הזדמנויות חדשות. 2025 עשויה להיות השנה שבה אירופה חוזרת לאור הזרקורים, ומצליחה להתחרות מול מניות ארה"ב לא רק בערך אלא גם בביצועים.

בהסתכלות על מכפילי הרווח של השווקים הגדולים באירופה, השוק בגרמניה נסחר במכפיל רווח של 16, בצרפת השוק נסחר במכפיל 17, בספר השוק במכפיל 10, בשוויץ השוק במכפיל 21, הולנד עם מכפיל 14 ואוסטריה עם מכפיל 8.