הפועלים: החזקה בגילונים עדיפה על פני מק"מ

בשבוע שעבר, מציינים כלכלני בנק הפועלים בסקירה השבועית שלהם לענייני אג"ח, פורסמה ריבית בנק ישראל לחודש יולי שנותרה ברמה של 3.5%. נוסח הודעת הריבית היה תמציתי מתמיד ולא ראינו בה מסר חדש לגבי העתיד.

ההודעה התמקדה בהשגת יעד האינפלציה והתכנסות למרכז יעד המחירים של 1%-3%. בבנק הפועלים ממשיכים להמליץ על נקיטת שמרנות בטווח הקרוב ומעריכים כי הסטת חלק מכספי התיק השקלי לפיקדון תהווה כרית בטחון בסביבה של אי בהירות המתרחשת היום בשוק הסולידי.

המק"מ לשנה, נסחר כעת ברמות תשואה ברוטו של כ-4.13% (3.05% תשואה נטו בניכוי עמלות), נכון להיום המק"מ לשנה לא מניב תשואה גבוהה מפיקדון שקלי לאותה התקופה והעדפתו גלומה ביתרון הנזילות בלבד.

הערכה גוברת כי המשך צמצום פער הריביות והמשך התחזקות הדולר מול השקל יתמכו בהעלאת ריבית בנק ישראל לקראת חודש ספטמבר. תוספת התשואה בגילון מעבר למק"מ מפצה בט"ק, וככל שתגבר הציפייה לעליית ריבית יקבל המשקיע פיצוי בריבית המשתנה באגרת.

למרות תוספות התשואה הגבוהות בגילונים הארוכים אנו ממליצים לנתב את ההשקעה בתיק השקלי בגילונים בעלי מח"מ קצר (של עד 3 שנים) על מנת לשמור על רמת סיכון נמוכה בהשקעה. לסיכום, בבנק הפועלים ממשיכים להמליץ על החזקה בגילונים כתחליף למק"מ, כחלק משמירה על פוזיציה זהירה באפיק השקלי בתיק ההשקעות.

עוד חוזים כלכלני הבנק כי פער הריביות בין הריבית השקלית והדולרית צפוי להצטמצם לרמה של 0.25% (הסקירה נכתבה לפני מועד פרסום הריבית בארה"ב) אירוע אשר מגולם בתשואות. "מאז ערב שבועות אנו רואים כי המסחר בשחרים מושפע במידה רבה משינויים בשער הדולר ופחות משינויים בתשואות באג"ח הדולריות", ציינו כלכלני הבנק.

העצבנות בשוק התמתנה מעט בשבוע שעבר ומחזורי המסחר חזרו לרמות דומות לחודש הקודם. בבנק העריכו כי בטווח הקצר רמת אי הוודאות גדלה בצורה נכרת בכל הקשור ביישום תוכנית ההתנתקות ובאשר להתפתחויות במישור הפוליטי והביטחוני לאחריה. במידה ותתערער היציבות המדינית יתכן כי המשקיעים הזרים ידרשו פרמיה גבוהה על השקעתם ויסיטו את כספם מחוץ לישראל.

בנוסף, נראה גם כי יתכן מצב בו ייחלש הקשר בין המסחר באג"ח האמריקאיות לשחרים על רקע ההתקדמות על פני ציר הזמן לעבר ההתנתקות. לסיכום, מעריכים כלכלני הבנק כי רמת הסיכון בשחרים גבוהה מבעבר ולכן אנו ממליצים להקטין את חלקם בתיק השקלי לטובת פיקדונות ושחרים קצרים.

הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לבצע פעולת השקעה כלשהי, המבצע פעולה שכזאת פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא וכל האחריות מוטלת עליו.